Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Hypersupermegainflace – evropské vydání

Hypersupermegainflace – evropské vydání

10.04.2013 18:21

Zdá se, že proroci zkázy pochopili, že s neustálými varováními před hypersupermegainflací si už moc pozornosti neužijí. Začali to tak frontálně zkoušet přes údajné bubliny na trzích s aktivy. Zajímalo by mě, proč před nimi nevarovali již mnohem dříve. Jak ukazuje první graf, S&P 500 se obchoduje s PE mezi 13 – 14. Tedy stejně jako v roce 2010/2011, o PE 14 – 15 roku 2009 nemluvě. Valuace středně velkých a malých společností pak už hodnot ze zmíněných let nedosahuje ani náhodou. Takže nyní je na akciích bublina a předtím tam nebyla? 
 
001 

S bublinami jsem ale udělal hned na začátku úkrok stranou (věnoval jsem se jim zde více nedávno). Rád bych se zde po čase zaměřil na onu hypersupermegainflaci, tentokrát v její evropské verzi.

První graf ukazuje vývoj celkové inflace v eurozóně (headline) a inflace jádrové. Vůči používání té druhé můžeme mít námitky, z obrázku je ale jasně vidět, že celkové inflace kolem ní osciluje. To znamená, že z hlediska dlouhodobějšího trendu (eliminace informačního šumu) má jádrová inflace své místo. Od roku 2011 u ní můžeme pozorovat stagnaci, v posledních měsících dokonce pokles a podle projekcí CSFB bude tento trend pokračovat i dále. Druhý graf ukazuje vývoj cenového indexu bez energií a potravin (modře) a i bez efektu nepřímých daní – šedě. Cílem použití druhého ukazatele je opět snaha získat indikátor s co nejsilnější trendovou stránkou. Z obrázku je vidět, že tento pohled je ještě deflačnější než předchozí.

002
 
Poslední graf rozděluje jádrovou inflaci bez vlivu daní na hlavní regiony. Tedy na Španělsko s Portugalskem a Řeckem, kde jsou jednoznačně patrné silné deflační tlaky. Vidíme i vývoj v Německu a Nizozemí a skupinu Francie + Itálie, u obou se nyní toto měřítko inflace nachází na úrovni 1,5 %, trend opět klesající. Předně tedy zdůrazněme, že systematické hypersuperinflační tlaky jsou nulové. Stále neexistují. Jinak řečeno, ani současná nafouknutá rozvaha ECB nebrání deflačním tlakům v tom, aby nabíraly na síle. Ekonomie prostě není jen o Výmarské republice.

Jak hodnotit onu deflaci na periferii? Slovy klasika bychom mohli říci: „Je to sice horší, ale zato delší cesta“ k obnově konkurenceschopnosti. Ale je pravdou, že volit mezi čertem devalvace vnitřní a ďáblem té vnější je těžké a nikdo neví, jaký by byl alternativní výstup. Co ale víme je to, že pokud nebude inflace v jádru eurozóny vyšší (větší rozdíl mezi cenovým pohybem jádro vs. periferie), bude tento způsob obnovy konkurenceschopnosti dlouhý. Možná delší než trpělivost ulice. To již jsme ale zpět u toho, jak moc se chce Německo přičinit o to, aby mu periferie mohla splatit své dluhy. Míru realističnosti německého přístupu snad nejlépe vystihují nedávné výroky Wolfganga Schaubleho: „Nikdo v Evropě nevidí rozpor mezi fiskální konsolidací a růstem ... Máme tu růst podporující proces konsolidace, máme udržitelný růst ...“. Docela by mě zajímala jeho definice růstu, udržitelného růstu, fiskální konsolidace, Evropy a dokonce i slova „nikdo“.

Pozn.: Jiří Soustružník je aktivní investor a témata, o nichž píše, mohou souviset s jeho investicemi. Jeho sloupky nejsou poskytovány jako investiční doporučení. Autor je externím spolupracovníkem Patrie a jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
  •  
    11.04.2013 9:44

    Dobrý den, pane Soustružníku, přít se s Vámi o tom, že inflaci nezachycuje CPI, je marné. Otázkou je, jestli tuto inflaci umí CPI zachytit. Pokud se podíváme na ceny potravin na trzích, myslím, že se těžko budeme přít o to, jakým směrem se vydaly. Některé jsou dvakrát dražší, než před dvěma lety a tomu já osobně jinak, než inflace, říkat neumím. Že oslabila ropa je pravda, ta tlumí vliv zdražení potravin, ale jenom do okamžiku, než se objeví první náznaky ekonomického růstu. Pak se inflace objeví naplno. Že inflace není viditelná v CPI je poměrně zajímavá skutečnost, nemyslíte? Osobně si myslím, že je to tím, že se zmenšují objemy a kvalita a ceny zůstávají stejné nebo mírně rostou (ale to je můj názor a bohužel ho mám podložený pouze vlastními nákupy a pozorováním při nich).
    Koudak
  • To je
    10.04.2013 22:34

    velice pěkně vysoustružený článek
    lime
Aktuální komentáře
28.09.2021
14:21Cummings: Autonomní řízení jen tak nebude
11:26Průzkum: ČNB tento týden zvýší sazbu o 50 bps, na konci roku může být až na 2 %  
10:32Ford a SK investují 11,4 miliardy dolarů do závodů na elektroauta a baterie
9:49Rohlik.cz Finance a.s.: Oznámení výsledků nabídky
9:22GfK: Nálada německých spotřebitelů se zlepšuje
6:31Damodaran: Návratnost „dobrých“ akcií a outsourcing investičního svědomí
27.09.2021
17:32Růst výnosů doléhá na techy, akciový optimismus odpoledne polevil  
17:20Zisky daleko před produktem a FedEx indikátor dalšího vývoje cyklu
17:12Vláda schválila návrh rozpočtu na příští rok se schodkem 376,6 miliardy korun
15:29Německá inflace se bude držet nad 2 % asi až do poloviny příštího roku, předpovídá Bundesbanka
15:25Damodaran: Investice do „dobrých“ firem? Jen pomalu
15:10Nedostatek elektřiny v Číně zavírá továrny, analytici zhoršují výhledy růstu
15:05Raiffeisenbank a.s.: Oznámení o výsledcích ze schůze vlastníků dluhopisů
14:55Až 90 procent čerpacích stanic ve velkých britských městech nemá palivo
13:55Ruské a čínské firmy se nebudou moci zúčastnit stavby Dukovan, zákon podepsal prezident
13:23Týdenní výhled: Dlouhé sestavování vlády v Německu, sazby ČNB porostou rovnou o 50 bodů  
12:51Bloomberg: Evropská energetická krize se rozšiřuje i do zbytku světa
12:11Čínská ropná firma CNOOC plánuje vstup na burzu v Šanghaji
12:09Akcie a výnosy rostou. Německé volby přijaty kladně  
11:24RMS Mezzanine, a.s.: Konsolidovaná pololetní zpráva společnosti za 1. pololetí roku 2021

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
IHS Markit Ltd (08/21 Q3, Bef-mkt)
Micron Technology Inc (08/21 Q4, Aft-mkt)
14:30USA - Bilance zahr. obchodu, předb., mld. USD
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board