Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Hypersupermegainflace – evropské vydání

Hypersupermegainflace – evropské vydání

10.04.2013 18:21

Zdá se, že proroci zkázy pochopili, že s neustálými varováními před hypersupermegainflací si už moc pozornosti neužijí. Začali to tak frontálně zkoušet přes údajné bubliny na trzích s aktivy. Zajímalo by mě, proč před nimi nevarovali již mnohem dříve. Jak ukazuje první graf, S&P 500 se obchoduje s PE mezi 13 – 14. Tedy stejně jako v roce 2010/2011, o PE 14 – 15 roku 2009 nemluvě. Valuace středně velkých a malých společností pak už hodnot ze zmíněných let nedosahuje ani náhodou. Takže nyní je na akciích bublina a předtím tam nebyla? 
 
001 

S bublinami jsem ale udělal hned na začátku úkrok stranou (věnoval jsem se jim zde více nedávno). Rád bych se zde po čase zaměřil na onu hypersupermegainflaci, tentokrát v její evropské verzi.

První graf ukazuje vývoj celkové inflace v eurozóně (headline) a inflace jádrové. Vůči používání té druhé můžeme mít námitky, z obrázku je ale jasně vidět, že celkové inflace kolem ní osciluje. To znamená, že z hlediska dlouhodobějšího trendu (eliminace informačního šumu) má jádrová inflace své místo. Od roku 2011 u ní můžeme pozorovat stagnaci, v posledních měsících dokonce pokles a podle projekcí CSFB bude tento trend pokračovat i dále. Druhý graf ukazuje vývoj cenového indexu bez energií a potravin (modře) a i bez efektu nepřímých daní – šedě. Cílem použití druhého ukazatele je opět snaha získat indikátor s co nejsilnější trendovou stránkou. Z obrázku je vidět, že tento pohled je ještě deflačnější než předchozí.

002
 
Poslední graf rozděluje jádrovou inflaci bez vlivu daní na hlavní regiony. Tedy na Španělsko s Portugalskem a Řeckem, kde jsou jednoznačně patrné silné deflační tlaky. Vidíme i vývoj v Německu a Nizozemí a skupinu Francie + Itálie, u obou se nyní toto měřítko inflace nachází na úrovni 1,5 %, trend opět klesající. Předně tedy zdůrazněme, že systematické hypersuperinflační tlaky jsou nulové. Stále neexistují. Jinak řečeno, ani současná nafouknutá rozvaha ECB nebrání deflačním tlakům v tom, aby nabíraly na síle. Ekonomie prostě není jen o Výmarské republice.

Jak hodnotit onu deflaci na periferii? Slovy klasika bychom mohli říci: „Je to sice horší, ale zato delší cesta“ k obnově konkurenceschopnosti. Ale je pravdou, že volit mezi čertem devalvace vnitřní a ďáblem té vnější je těžké a nikdo neví, jaký by byl alternativní výstup. Co ale víme je to, že pokud nebude inflace v jádru eurozóny vyšší (větší rozdíl mezi cenovým pohybem jádro vs. periferie), bude tento způsob obnovy konkurenceschopnosti dlouhý. Možná delší než trpělivost ulice. To již jsme ale zpět u toho, jak moc se chce Německo přičinit o to, aby mu periferie mohla splatit své dluhy. Míru realističnosti německého přístupu snad nejlépe vystihují nedávné výroky Wolfganga Schaubleho: „Nikdo v Evropě nevidí rozpor mezi fiskální konsolidací a růstem ... Máme tu růst podporující proces konsolidace, máme udržitelný růst ...“. Docela by mě zajímala jeho definice růstu, udržitelného růstu, fiskální konsolidace, Evropy a dokonce i slova „nikdo“.

Pozn.: Jiří Soustružník je aktivní investor a témata, o nichž píše, mohou souviset s jeho investicemi. Jeho sloupky nejsou poskytovány jako investiční doporučení. Autor je externím spolupracovníkem Patrie a jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
  •  
    11.04.2013 9:44

    Dobrý den, pane Soustružníku, přít se s Vámi o tom, že inflaci nezachycuje CPI, je marné. Otázkou je, jestli tuto inflaci umí CPI zachytit. Pokud se podíváme na ceny potravin na trzích, myslím, že se těžko budeme přít o to, jakým směrem se vydaly. Některé jsou dvakrát dražší, než před dvěma lety a tomu já osobně jinak, než inflace, říkat neumím. Že oslabila ropa je pravda, ta tlumí vliv zdražení potravin, ale jenom do okamžiku, než se objeví první náznaky ekonomického růstu. Pak se inflace objeví naplno. Že inflace není viditelná v CPI je poměrně zajímavá skutečnost, nemyslíte? Osobně si myslím, že je to tím, že se zmenšují objemy a kvalita a ceny zůstávají stejné nebo mírně rostou (ale to je můj názor a bohužel ho mám podložený pouze vlastními nákupy a pozorováním při nich).
    Koudak
  • To je
    10.04.2013 22:34

    velice pěkně vysoustružený článek
    lime
Aktuální komentáře
14.08.2020
22:03Wall Street končí týden beze změny
17:32Závěr týdne negativní, Evropu táhl dolů cestovní ruch  
17:02Řekněte mi, jak máte nastavené daně. Já vám řeknu, v jaké zemi žijete
15:31Komentář analytika: Applied Materials ukazuje solidní výkon a sebevědomý výhled  
15:09Project Syndicate: Zužitkování kapitálu z podnikání žen
14:19ČEZ, a.s. - Oznámení o výplatě úrokového výnosu
13:35Czech Top 100: Největší tržby měla loni Škoda Auto před EPH a ČEZ
13:11Presbitero: Možná dluhová past jménem (r-g)
11:42Ekonomika EU klesla ve 2. čtvrtletí o rekordních 11,7 procenta
11:01Perly týdne: Po časech zlých časy dobré, dolar v nemilosti a u nás konec bezohledných vymahačů
9:51ČNB: Za růstem cen je snaha kompenzovat výpadek příjmů
9:17Rozbřesk: Červencová inflace dopadla podle očekávání ČNB, Francie vysílá proti Turecku letadlovou loď
9:05ČEZ ESCO v pololetí stoupl provozní zisk, tržby stagnovaly
8:46Británie utahuje cestování, Daimler zaplatí pokutu  
8:30Daimler se v USA dohodl na urovnání kvůli emisím naftových vozů
6:14Ilzetzki: Co stojí uzavření škol a kdo na něj nejvíc doplácí
13.08.2020
17:42Dolar po dobrých datech z trhu práce klesá, Apple se blíží dvoubilionové valuaci  
17:11Když auta lámala ruce a elektromobily vládly silnicím...
15:41Počet žadatelů o podporu v nezaměstnanosti v USA klesl pod milion
15:16Sussman: Opomíjený argument pro rozdělení velkých technologických firem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - HDP, y/y
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university