Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Vyzkoušený britský recept na únik z pasti likvidity: Zrušit nezávislost centrální banky a územní plánování a stavět

Vyzkoušený britský recept na únik z pasti likvidity: Zrušit nezávislost centrální banky a územní plánování a stavět

17.5.2013 7:58
Autor: Redakce, Patria Online

V roce 1932 procházela Velká Británie recesí, která byla svým rozsahem podobná té z let 2008 a 2009. Ve stejnou dobu byla uplatňována politika fiskální konsolidace a sazby se pohybovaly u nuly. V letech 1933 – 1936 přišlo silné oživení a růst dosahoval více než 4 % ročně. Hlavním nástrojem stimulace byla monetární politika. Británie opustila zlatý standard v roce 1931 a poté byla zavedena politika levných peněz. Krátkodobé sazby byly sníženy až na 0,6 %, kde zůstaly po zbytek desetiletí. V červenci 1932 byl navíc ohlášen monetární cíl ve formě cenové úrovně, který měl ukončit deflaci a vrátit ceny na úroveň roku 1929. K tomu se přidaly cíle týkající se měnového kurzu. Libra byla navázána na dolar v kurzu 3,4 a na francouzský frank v kurzu 77. Reálné sazby dramaticky klesly, do konce roku 1936 vzrostla peněžní nabídka o 34 %.

Popsaný postup se zakládal na učebnicovém návodu na snížení reálných sazeb přes vyšší inflační očekávání. Velká Británie tak čelila i tradičnímu problému spojenému s touto politikou. Tedy tomu, zda je schopná učinit důvěryhodný závazek, že inflace bude udržena i ve chvíli, kdy se dostaví oživení. Ministerstvo financí bylo ale kvůli tlaku na snížení dluhu schopno přesvědčit trhy, že vyšší inflace představuje součást jeho strategie na snížení poměru dluhu k HDP. Tento postup pak snížil i obavy z toho, že se probíhající fiskální utahování stane kontraproduktivním a bude mít na dluh negativní dopad. V prostředí deflace, které panovalo na počátku 30. let, byly rozpočtové přebytky vyžadované konsolidací příliš vysoké. Když se ale tempo růstu dostalo nad reálné sazby, stačily k dosažení fiskální udržitelnosti mírnější rozpočtové přebytky. 

 
Aby politika levných peněz fungovala, musí stimulovat poptávku. Za pozornost v tomto ohledu stojí její vliv na stavby nových nemovitostí. Ve Velké Británii v letech 1932 – 1934 představovala tato aktivita a její multiplikační efekt pravděpodobně třetinu celkového růstu HDP. Stavby nových domů byly podporovány snížením sazeb a také tím, že náklady s nimi spojené dosáhly v předchozích letech svého dna. K tomu vzrostla dostupnost hypotéčního financování a domy byly dostupné pro větší počet zájemců. Domy byly levné, protože nabídka pozemků byla velmi elastická a developeři neměli důvod sedět na velkém množství pozemků bez toho, aby na nich stavěli. Regulace a stavební omezení v té době téměř neexistovaly.

Jaké poučení si z uvedeného můžeme vzít v současnosti? V první řadě je jasné, že pokud sazby narazily na nulu, tradiční cílení inflace nemusí být tím správným rámcem monetární politiky. V roce 1930 Británie těžila z toho, že neměla nezávislou centrální banku, její politiku provádělo ministerstvo financí. Nezávislost centrální banky tak nemusí být vždy tím nejlepším předpokladem pro implementaci vhodné monetární politiky. K tomu by bylo příjemné, kdyby se podařilo zopakovat boom na trhu s bydlením, který nastal ve 30. letech. Platí to zejména v souvislosti s liberalizací územního plánování, které působí na trhu ve Velké Británii značné problémy. Podobná doporučení jsou ale politicky těžko průchodná a k jejich naplnění dojde asi jen těžko.

Uvedené je výtahem z „Escaping liquidity traps: Lessons from the UK’s 1930s escape“, autorem je Nicholas Crafts.

(Zdroj: VOX)


Čtěte více:

Británie by měla opustit EU, soudí ministr z vlády Thatcherové
7.5.2013 12:48
Británie by měla opustit Evropskou unii, protože plán britského premié...
Cameron čelí rostoucímu tlaku na odchod Velké Británie z Evropské unie
13.5.2013 13:48
Velká Británie by měla rozhodnout o odchodu země z Evropské unie místo...
Znárodněné banky se staly koulí u nohy britské ekonomiky
15.5.2013 12:55
Pět let po záchraně jedné z největších světových bank britská vláda st...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.12.2017
12:53ČEZ vede exkluzivní jednání o prodeji bulharských aktiv
12:10BMW postaví u Sokolova testovací dráhu za 200 milionů eur
12:08Summers krotí optimismus: Jsme jen v přechodném ekonomickém opojení
11:46Evropa mírně ztrácí, pod tlakem H&M (-15 %)
11:27EIB poskytne fondu Inven Capital přes miliardu Kč na investice do inovací
10:52Dolar pouze drží pozice, schvalování daňové reformy míří do finále  
10:37Ztrácí Putinomika na síle?
10:24Čtyři byty z deseti letos kupují investoři, vyplývá ze studie EKOSPOL
9:15Rozbřesk: ECB dál mává holubičími křídly. Inflace pod cílem nejméně do 2020
8:15Trhy zřejmě v pátek zamíří níže. ČEZ může prodat elektrárnu Varna bulharskému kupci  
8:06Bulharsko schválilo prodej elektrárny Varna, kterou vlastní ČEZ
6:32Zapomeňte na bitcoin. Investoři do měn rádi českou nudu
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m