Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pražská burza v polovině roku: Odolává defenzíva. NWR -80 %, CETV -40 %, ČEZ -30 %

Pražská burza v polovině roku: Odolává defenzíva. NWR -80 %, CETV -40 %, ČEZ -30 %

28.6.2013 18:44, aktualizováno: 28.6. 19:05
Autor: Josef Němeček, Patria Finance

Aktualizováno

Pražská burza má za sebou první polovinu roku. Investorům do hlavních emisí radostný pohled nenabízí. Potěšeni mohou být ti, kdo zvolili ryze defenzivní tituly, nadto spojené s dividendou. Bohužel pro trh okrajové. Mírnější ztráty, což znamená do řádově 10 %, svorně podstupují finanční tituly. Výrazněji se tlak vývoje ekonomiky, spotřeby a konkurence podepsal na telekomunikacích. Nejvíce bity jsou ale akcie v energetickém odvětví. Nejtěžším příběhem procházejí akcie těžební společnosti NWR. Čerstvě do vývoje promluvila rebalance jak indexu pražské burzy PX , tak regionálního indexu CECE, ve kterém české akcie snížily své zastoupení.

Index amerických akcií S&P 500 je od počátku roku výše o 13 %, DJIA o 14 %, Nasdaq Composite o 12,7 %. Britský FTSE100 je silnější o 5,4 %, DAX o 4,6 %. Index pražské burzy PX je níže o 15,45 % či 160,43 bodu u hodnoty 878,27 bodu.

Spokojeni s půlročním zhodnocením své investice (při prosté úvaze kup a drž) mohou být investoři do akcií TMR, Fortuny, Pegasu Nonwovens a tabákového titulu Philip Morris ČR. Všechny tituly jsou navíc spojeny s výplatou dividendy. Všechny jsou ale pro pražský trh spíše okrajové.


S 12% ziskem u 1300 za akcii končí půlrok akcie TMR, které obchodují sporadicky. Naprostá většina zisku (10,83 %) ale připadá právě na dnešek, kdy společnost reportovala čísla za své fiskální 1Q do dubna: EBITDA +54 % na 12,1 mil. eur, tržby +28 % na 32,5 mil. eur, čistý zisk +15 % na 7,1 mil. eur. Cíle firmy pro aktuální fiskální rok při investicích 45 milionu eur je dosáhnout provozních výnosů 51 mil. eur, zisku EBITDA 17,03 mil. eur, což by znamenalo EBITDA marži 33,4 %. Ve fiskálním roce 2012 společnost zvýšila celoroční zisk o 13 procent na 10,2 milionu eur a jeho 70 % rozdělila mezi akcionáře.

Fortuna zpevnila o bezmála 12 % na aktuálních 95 korun za akcii. Konsensuální cílovou cenou (dle dat Bloomberg) je 114 . Potěšením pro investory byla mimořádná dividenda 0,67 eur/akcie, s nárokem na kterou akcie obchodovaly naposled 6. června. Podporou zůstávají silné výsledky. Rizikem naopak fakt, že hotovostní pozice Fortuny znamená potřebu si na část výplaty dividendy půjčit. Fortuna již dojednala úvěr 50 mil. eur od ČS, z nějž část na dividendu bude využita. V posledních dnech si společnost stěžuje na cílený útok hackerů na její web a systémy.

Akcie Pegas Nonwovens jsou od počátku roku výše o zhruba 5 % u 518 za akcii. Konsensuální cílovou cenou je 545 . Čísla za první čtvrtletí roku byla nad očekáváním při 6% růstu EBITDA nad 10 mil. eur při potvrzeném výhledu pro letošek meziročního růstu EBITDA o 5 až 15 %. Ve 3Q13 má dojít na spuštění nové egyptské výrobní linky, pro kterou je zajištěn odbyt. Nadto Pegas prodeji snižuje zásoby. V polovině června akcionáři schválili výplatu dividendy 1,05 eur/akcie.

Výše o necelých 5 % nad 11200 jsou akcie tabákového titulu Philip Morris ČR. Konsensuální cíl sahá k 12040 . Čísla za první čtvrtletí roku ukázala na pokles tržeb o 3,3 %, na domácím trhu pak dokonce o 12 % vlivem předzásobení kvůli růstu spotřební daně. Tento faktor se promítl i do čerstvé negativní revize českého HDP za 1Q13 ze strany ČSÚ. Příznivé je pokračující zpomalování ztráty tržního podílu (v 1Q o 0,9 % na 50,1 %). Celkově by letošní prodeje koncernu v tuzemsku měly dosáhnout zlepšení. PM ČR schválil výplatu dividendy 900 na akcii.

Půlrok pražské burzy - vývoj jednotlivých titulů:
Růsty % změna Závěr Poklesy % změna Závěr
TMR 12,07 1300,00 NWR -81,56 18,00
Fortuna 11,71 94,95 CETV -38,15 68,00
Pegas 5,07 518,00 ČEZ -29,56 479,00
Philip Morris ČR 4,86 11220,00 Telefónica CR -15,02 275,00
Erste -12,69 530,00
Komerční banka -7,48 3710,00
VIG -6,50 935,00
AAA Auto -5,75 23,75
Orco -3,67 59,05
Unipetrol -1,71 172,00

 

Smutným vládcem sestupné strany pražských titulů je těžební New World Resources (NWR). Akcie od počátku roku ztratily 81,5 % hodnoty a vymezily historické dno na 16,80 (aktuálně 18 Kč). NWR, potažmo OKD, čelí zejména vysokým těžebním nákladům při trvalém poklesu světových cen uhlí. Šéf OKD Ján Fabián právě dnes informoval o dalším propouštění technického personálu a administrativy (proti konci roku 2012 celkově o třetinu včetně smluvní síly) s tím, že výrazné nákladové úspory a růst efektivity jsou jedinou cestou k přežití společnosti. V květnu NWR představilo sadu opatření, vedoucích k úspoře hotovosti (provozní náklady včetně mzdových, CAPEX, prodej části zásob a finanční operace) i záměr prodeje nejméně efektivního dolu. Ránu akciím NWR zasadila analytická doporučení: cílová cena u 5 od Bank of America/Merril Lynch, u 15 od JPMorgan a Deutsche Bank. Konsensuálním cílem je zhruba 35 .

O 38 % níže proti přelomu roku u aktuálních 68 za akcii obchodují akcie mediální skupiny CETV. CETV získala z veřejné emise akcií celkem 150 mil. USD proti původně očekávaným 174 mil. USD. Součástí plánu je také opce pro investory koupit dalších až 15 % z celkového objemu emise. 49,9% akcionář Time Warner využil svého předkupního práva na udržení tohoto podílu. Cena byla stanovena na 2,75 USD/akcii. Díky dohodě na vydání preferenčních akcií typu B za 200 mil. USD by TWX mohl za tři roky konvertovat akcie typu B do akcií typu A (za cenu 3,15 USD/akcie v hodnotě 200 mil. USD + akumulované dividendy). Time Warner požádal Evropskou komisi o povolení převzetí plné kontroly nad skupinou CETV a toto povolení získal. Standard & Poor’s v důsledku dohody zlepšila úvěrový rating mediální skupiny CETV z „CCC+“ na „B-„ a výhled změnila z „negativního“ na „stabilní“. Z investičního pohledu ale prostor pro růst akcie na horizontu cílové ceny (rok) chybí. Průměrná cílová cena (včetně starších vyšších cílů) je nyní nastavena na 75 (dle dat Bloomberg).

Výrazný zhruba 30% odpis hodnoty od počátku roku zaznamenávají akcie energetiky ČEZ. Pokud NWR čelí pádu cen uhlí, ČEZ pádu tržních cen elektřiny a problémům na některých trzích zejména Balkánu. Čerstvě vládní krize v ČR vnáší pochybnost nad harmonogram dostavby jaderné elektrárny Temelín a vývoj ekonomiky nad efektivitu projektu (při vědomí jeho strategičnosti). Diskuse se přenesla i do vlády dnes již v demisi – mezi Nečase a Kalouska. ČEZ považuje státní garance pro Temelín za významnější než harmonogram dostavby. Balkánské potíže ČEZ vede uměle nařízené snížení cen elektřiny v Bulharsku, kde nad společností visí ztráta licence. Dále pak Rumunsko, kde chce ČEZ přehodnocovat strategii včetně možného snížení investic. 20. června titul obchodoval naposledy s nárokem na dividendu 40 Kč/akcie. Konsensuální cílovou cenou je 664 .

Akcie Telefóniky CR jsou od počátku roku níže o 17 % u 275 korun za akcii. Jsou pod tlakem slabosti ekonomiky a vývoje u spotřebitelů, revoluce na trhu v podobě neomezených tarifů i střetů o podobu aukce LTE frekvencí ČTÚ a náklady s ní spojené. Telefónica CR v dubnu nabídla neomezené volání a SMS s balíčkem dat za 749 při původním srovnatelném tarifu u 1900 a akční nabídce kolem 1400 . Tím spustila rychlou odezvu konkurence, která se v modifikacích nabídce přiblížila či ji překonala. Finální dopad na ARPU je otázkou, načasování před LTE aukci je strategií odrazení konkurence. V podmínkách aukce zůstala část nejlukrativnějšího pásma 800 Mhz vyhrazena pro nového operátora, což stávající vidí jako diskriminační. Celkově je trh nastaven směrem poklesu marží a tím ziskovosti. Dividenda 30 na akcii se jeví na horizontu dvou až tří let jako udržitelná. Konsensuální cílová cena na titulu aktuálně dosahuje 305 .

Nejvýraznější 12% odpis mezi finančními tituly a aktuální cena 530 za akcii se týká rakouské bankovní skupiny Erste. Posledními událostmi na titulu je oznámení úmyslu splatit participační kapitál a kvůli zvýšení kapitálového ukazatele navýšit kapitál úpisem práv stávajícím investorům. Erste chce ve 3Q13 navýšit akciový kapitál o 660 mil. eur tak, aby se dostala na cílený kapitálový poměr 10 % Tier-1 dle nové regulace Basel III. V průběhu letošního roku chce bankovní skupina plně splatit participační kapitál. Ten sestává při celkovém objemu 1,76 miliardy eur z půjčky státu v rozsahu 1,205 miliardy eur a v rozsahu 559 milionů eur z půjček privátních investorů. V souvislosti těchto opatření skupina Erste uvedla, že od splacení participačního kapitálu očekává hrubou úsporu v rozsahu 149 milionů eur po zdanění v roce 2014 a 158 milionů eur po zdanění v roce 2015. Vyšší by pak měly být v nadcházejících letech. Ve druhé polovině letošního roku Erste očekává mírné zlepšení výkonnosti na trzích střední a východní Evropy, přesto na úrovni celého roku počítá s poklesem provozního výsledku až o 5 % při poklesu nákladů rizik průměrně o 10 % až 15 %. To znamená zhoršení výhledu. Již na jaře S&P upozornila, že ziskovost rakouských bank je slabá nato, aby vlastními zdroji zlepšily úroveň svého kapitálu, a mohou být nuceny vydávat nové akcie i prodávat některá aktiva. Bránit se musejí nadto úvahám rakouské vlády, jak profinancovat problém s padlou bankou Hypo Alpe Adria, v souvislosti čehož padla slova o zvýšení bankovní daně. Proti tomu ostře vystoupil CEO Treichl i šéfové dalších rakouských bank. Erste obnovila výplatu dividendy, posledním dnem s nárokem na 0,40 eur/akcie byl 21. květen. Průměrná cílová cena je aktuálně nastavena na úrovni 670 .

O 7,5 % níže proti počátku roku u 3710 jsou akcie Komerční banky, o 6,5 % níže u 935 akcie VIG. KB po 1Q, ve kterém její výsledky zaostaly za očekáváním, revidovala dříve vydaný výhled pro letošní rok. Banka čeká pokles čistých bankovních výnosů meziročně cca o 6 % (původně stagnaci), z části kompenzovaný poklesem provozních nákladů. U úrokových marží by většina poklesů měla připadat již na minulé měsíce, 3,-5 bps čeká banka za 2Q a stagnaci pro zbytek roku. Výnosy z poplatků a provizí by měly klesnout cca o procento. KB neočekává růst nákladů rizik. Nárok na dividendu 230 měli akcionáři k datu 17. dubna s výplatou 27. května. Z čela KB k srpnu odchází dosavadní CEO Henri Bonnet, nahradí jej Le Dirac´h, který dosud působil jinde ve skupině SocGen. Konsensuální cílová cena na titulu sahá k 4080 .

Skupina VIG v 1Q dosáhla růstu zisku při poklesu pojistného. Celkově výsledky byly mírně nad konsensem. Výhled poskytnut nebyl, skupina vidí podmínky na trhu celkově nadále jako obtížné při výrazně odlišném vývoji na jednotlivých trzích. Konsensuální cílová cena dosahuje 1085 .

Akcie AAA Auto, které jsou od počátku roku níže o 5,8 % u 23,75 , budou k 4. červenci staženy z pražského i budapešťského obchodování, o čemž skupina rozhodla v březnu. Dosud se skupině povedlo z free floatu cca 22 % vykoupit pouze 2,8 %. 78% akcionářem je Anthony Denny. AAA Auto uvedla své akcie na trh v rámci IPO v roce 2007. Upisovací cena 28,1 procenta akcií se vyšplhala na 55,1 za kus a majoritní vlastník tak na rozvoj společnosti získal 1,1 mld. .

O 3,7 % u 59 za akcii jsou od počátku roku akcie realitní skupiny Orco. Do té vstoupil silný realitní investor Radovan Vítek, mezi nímž a dalšími investory se rozhořel spor o pokus ovládnout představenstvo na jejich úkor (nad proporcionální obsazení). Skupina má za sebou čerstvě (včera) konané řádnou a mimořádnou valnou hromadu akcionářů, které rozhodly o novém složení představenstva, ve které 3 z 9 zástupců má Vítek a v roli CEO byl potvrzen Jean-Francois Ott, a také o prostoru pro navýšení autorizovaného akciového kapitálu až na 278.992.584 eur. Finanční ředitel skupiny Tomasini v čerstvém komentáři uvedl, že očekává letošní tržby skupiny Orco v rozmezí 155 až 165 milionů eur. „Neočekáváme výrazné výkyvy z přecenění aktiv. Zaměřujeme se na snížení LTV pod 50 %,“ řekl. Konsensuální cílovou cenou je 56 .

S pouze 1,7% ztrátou u 172 za akcii končí první půlrok pražského obchodování akcie Unipetrolu, které se na (převládajících) špatných ani dobrých zprávách příliš neodpoutávají od hranice 170 korun za akcii. Unipetrol v červnu představil strategii do roku 2017. Chce zlepšit své finanční výsledky a zajistit jejich stabilní a kladnou úroveň, která umožní realizaci investic a rozvoj zdrojů skupiny. Výsledkem má být kumulovaný provozní zisk EBITDA (na bázi LIFO) za období na úrovni 25 miliard . Efekty růstu se ale podle Unipetrolu projeví postupně a dosáhnou plného rozsahu až po roce 2017. V rafinérském segmentu půjde o maximální využití výrobních kapacit. V petrochemickém segmentu Unipetrol posílí tržní pozici prostřednictvím restrukturalizace a zlepšením podmínek a výkonnosti výrobních aktiv, píše ve strategii. Hlavním cílem pro maloobchodní segment je navýšení tržního podílu (na 20 % ze 14 %) a dosažení lepších prodejů v nepalivovém segmentu. Spekuluje se o převzetí některé konkurenční sítě čerpacích stanic.

Jednotlivé zprávy k tuzemským akciovým titulům naleznete v sekci Akcie – ČR. Rebalance indexu PX– ZDE. Rebalance indexu CECE – ZDE.


Váš názor
  • Nadpis
    1.7.2013 9:57

    1) Odolává defenziva? Opravdu? 2) "Potěšeni mohou být ti, kdo zvolili defenzivní tituly, nadto spojené s dividendou." To je opravdu terno, např. ČEZ -29% a dividenda je cca 7%, tedy ztráta více jak 20%. O2 -15% a dividenda je cca 10%, což je sice ztráta "jen" 5%, ale to se jistě vyplatí, že? 3) "Smutným vládcem sestupné strany ..." není jen NWR, ale de fakto skoro všechny tituly na BCPP, ECM, AAA, ORCO, NWR, O2, ČEZ, ... stačí se podívat např. 2 roky zpátky, kde byly ceny tenkrát. Kam se asi pohnout ceny, když začne padat DAX a DJ?
    oh171
Aktuální komentáře
12.12.2017
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28V areálu v Záluží hořelo, Unipetrol omezil provoz
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas
8:53Evropské futures v zeleném, asijské trhy v červeném. Kam se přidá Praha?  
6:46Ropný fond bez ropy? Horká otázka pro Norsko
11.12.2017
22:00Amerika vkročila do nového týdne pravou nohou
18:29V USA dvojkový scénář a matoucí zvířecí pudy

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data