Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Arcadis - Market reaction overdone, upgrade to Accumulate

Arcadis - Market reaction overdone, upgrade to Accumulate

01.08.2013 9:02

Yesterday morning Arcadis reported 2Q13 results which came in below our and consensus expectations as profitability was adversely impacted by Continental Europe, (temporarily) higher costs in North America and ongoing pressure in Water. Management guides for FY13 Profit growth of 0-5% y/y while pre-result we were at +10% and consensus even at +14%. Also Operating Cash Flow surprised negatively blamed on items which should reverse during the second half of the year.

Change in forecasts:
Taking into account the pressure on margins, which we believe should recover from 3Q13 onwards; we trim our adj. Eps forecast for FY13 by 7% and for FY14 by 3%. We expect 0% growth in Net income from operations in Q3 and 1% in Q4. This compares to 8% over 1Q13 and 2% over 2Q13. Our FY13 Adj. Eps forecast now stands at € 1.47 and for FY14 at € 1.73. Our FY14 forecasts conservatively take into account a 4Q14 Operational EBITA margin of 9.0% for Continental Europe vs. >10% targeted by management.

End markets improving:
Arcadis’ backlog continues to develop well and is up 5% versus the end of the year. A positive surprise was the 7% improvement in the Continental Europe backlog vs. year end 2012 and the confirmation that Continental net organic revenues growth is bottoming-out (-4% in 2Q13 vs. -10% in 1Q13).

Especially the Buildings segment is performing well with net organic revenues growth at 9% in the quarter, supported by Emerging Countries. We expect this trend to continue, supported by € 70m 1H13 synergy wins by ECH and L&S on top of € 70m over FY12. Also Environment did particularly well with net organic revenues growth of 9% in the quarter (partly compensation from weak 1Q13). This is especially important as Environment has higher margins and represents almost 30% of Group net revenues. We disagree with the fact that Brazil social unrest could be a risk for Arcadis and we rather see it as a medium term opportunity as the Brazilian government should be enticed to pamper its citizens by investing in social infrastructure.

Upcoming triggers:
Over the coming 2/3 months there are no visible triggers on the horizon, while likely the 3Q13 results (end October)will show the first signs of “real” margin recovery combined with ongoing organic net revenues growth. Arcadis will update the market on its tri-annual Strategic Review (2014-16) in February 2014. We see room for further acquisitions which in the past have been a trigger for the shares. Also the sale of the energy assets (€ 20m BV) could be a positive as these activities are non-core and would free-up cash.

Conclusion:
On our revised forecasts, and post yesterday’s share price correction, Arcadis is now trading on an adjusted P/E 2014 of 11.3x, an EV/EBITDA of 6.8x and a FCFE-Yield of 9.8%. With almost 20% upside to our TP of € 23 we lift our rating to Accumulate (from Hold).


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.08.2025
8:16Víkendář: Může dolar zůstat dominantní světovou měnou i při jeho výrazném oslabení?
30.08.2025
16:14Čína za volantem: Její elektromobily přepisují globální automobilový trh
8:13Víkendář: USA potřebují slabší dolar
29.08.2025
22:02Wall Street zkorigovala předešlé rekordy: technologie táhly trh dolů, inflace prozatím potvrzuje zářijové snížení sazeb  
17:48Perly týdne: AI obavy, atraktivní finanční sektor
15:57Čínský gigant Alibaba vyvíjí vlastní AI čip
14:54Čtvrtletní zisk čínské automobilky BYD poprvé za tři a půl roku klesl
14:35Míra inflace v Německu vzrostla v srpnu na 2,2 procenta, uvedli statistici
14:25Některé ekonomické teorie možná stojí za připomenutí. Třeba ta o vytěsňování
13:06Malé zásilky už nejsou „příliš malé na to, aby na nich záleželo". USA skoncovaly s celní výjimkou
12:53SAB Finance a.s.: Pozvánka na valnou hromadu SAB Finance a.s
11:24Dánská ekonomika zpomaluje s Novo Nordiskem. Vláda snížila letošní odhad růstu o polovinu
11:02Pale Fire Financing a.s.: Oznámení o osmé výplatě úrokového výnosu
11:01Páteční dopoledne akciím ani dluhopisům nesvědčí, roli hraje opatrnost před daty  
10:07HDP revidován vzhůru, naděje na další pokles sazeb klesá
10:06Colt CZ kupuje Synthesii Nitrocellulose za 22 miliard korun, miliardář Pražák se stane třetím největším akcionářem  
9:00Colt CZ kupuje firmu Synthesia Nitrocellulose a energetickou divizi Synthesie
8:51Evropa spíše negativní, Colt CZ investuje do Synthesia Nitrocellulose  
8:48Rozbřesk: Má ECB hotovo? V září si může pauzu dále prodloužit
6:14Evropská rally francouzské drama přežije, může to být i příležitost, myslí si Goldman Sachs a Citi  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data