Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Arcadis - Market reaction overdone, upgrade to Accumulate

Arcadis - Market reaction overdone, upgrade to Accumulate

01.08.2013 9:02

Yesterday morning Arcadis reported 2Q13 results which came in below our and consensus expectations as profitability was adversely impacted by Continental Europe, (temporarily) higher costs in North America and ongoing pressure in Water. Management guides for FY13 Profit growth of 0-5% y/y while pre-result we were at +10% and consensus even at +14%. Also Operating Cash Flow surprised negatively blamed on items which should reverse during the second half of the year.

Change in forecasts:
Taking into account the pressure on margins, which we believe should recover from 3Q13 onwards; we trim our adj. Eps forecast for FY13 by 7% and for FY14 by 3%. We expect 0% growth in Net income from operations in Q3 and 1% in Q4. This compares to 8% over 1Q13 and 2% over 2Q13. Our FY13 Adj. Eps forecast now stands at € 1.47 and for FY14 at € 1.73. Our FY14 forecasts conservatively take into account a 4Q14 Operational EBITA margin of 9.0% for Continental Europe vs. >10% targeted by management.

End markets improving:
Arcadis’ backlog continues to develop well and is up 5% versus the end of the year. A positive surprise was the 7% improvement in the Continental Europe backlog vs. year end 2012 and the confirmation that Continental net organic revenues growth is bottoming-out (-4% in 2Q13 vs. -10% in 1Q13).

Especially the Buildings segment is performing well with net organic revenues growth at 9% in the quarter, supported by Emerging Countries. We expect this trend to continue, supported by € 70m 1H13 synergy wins by ECH and L&S on top of € 70m over FY12. Also Environment did particularly well with net organic revenues growth of 9% in the quarter (partly compensation from weak 1Q13). This is especially important as Environment has higher margins and represents almost 30% of Group net revenues. We disagree with the fact that Brazil social unrest could be a risk for Arcadis and we rather see it as a medium term opportunity as the Brazilian government should be enticed to pamper its citizens by investing in social infrastructure.

Upcoming triggers:
Over the coming 2/3 months there are no visible triggers on the horizon, while likely the 3Q13 results (end October)will show the first signs of “real” margin recovery combined with ongoing organic net revenues growth. Arcadis will update the market on its tri-annual Strategic Review (2014-16) in February 2014. We see room for further acquisitions which in the past have been a trigger for the shares. Also the sale of the energy assets (€ 20m BV) could be a positive as these activities are non-core and would free-up cash.

Conclusion:
On our revised forecasts, and post yesterday’s share price correction, Arcadis is now trading on an adjusted P/E 2014 of 11.3x, an EV/EBITDA of 6.8x and a FCFE-Yield of 9.8%. With almost 20% upside to our TP of € 23 we lift our rating to Accumulate (from Hold).


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.09.2025
22:00Spojení Intelu a Nvidie přineslo pozitivní náladu  
17:19Německý dluhový obrat a americký tah na italský dluhový „standard“
17:04ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Oznámení o druhé výplatě úrokového výnosu
16:16Goldman Sachs: Investoři jsou ohledně evropských akcií skeptičtí
14:47Němečtí poslanci schválili rozpočet na letošní rok
13:59Roche kupuje za 3,5 miliardy dolarů firmu 89bio, cílí na léčbu obezity a nadváhy
13:58Britská centrální banka ponechala základní úrok na 4,00 procenta
13:33Nvidia investuje pět miliard dolarů do Intelu. Společně budou vyvíjet čipy pro PC a datová centra
11:42Závod mezi Novo Nordiskem a Eli Lilly o nejúčinnější pilulku proti obezitě nabírá na intenzitě
10:56Rohlik Group zvýšil hrubý zisk o 38 procent, provozní ztráta klesla na 1,54 mld. Kč
10:07Reakce na Fed byla negativní, ale trhy zřejmě ztráty rychle setřesou  
9:03Rozbřesk: Asertivní Fed bránící svoji nezávislost USD prospěl, viceguvernér ČNB Frait nevidí důvod snižovat sazby
8:35Trhy po snížení sazeb Fedu zamíří výše. Jaké výsledky ukázala COLT CZ Group?  
8:16Jakub Blaha ke COLT CZ Group po 2Q25: Slabší výkon palných zbraní kompenzován silnou muniční divizí a strategickou expanzí do energetických výbušnin  
7:45COLT CZ Group zvýšila zisk o polovinu a potvrzuje výhled. "Zásadní kroky posouvají skupinu na novou úroveň," říká Jan Drahota
17.09.2025
22:01Fed snížil sazby, trhy ale reagovaly vlažně  
22:00Komentář Jana Čermáka: Fed doručil jestřábí redukci sazeb
20:15Fed snížil sazby. Letos ještě dvakrát? Výnos dluhopisů klesá, eurodolar nad 1,1900, Wall Street v klidu
17:19Vysílá zlato klasický signál strachu?
17:19Co se očekává od výsledků Coltu?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.