Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Arcadis - Market reaction overdone, upgrade to Accumulate

Arcadis - Market reaction overdone, upgrade to Accumulate

01.08.2013 9:02

Yesterday morning Arcadis reported 2Q13 results which came in below our and consensus expectations as profitability was adversely impacted by Continental Europe, (temporarily) higher costs in North America and ongoing pressure in Water. Management guides for FY13 Profit growth of 0-5% y/y while pre-result we were at +10% and consensus even at +14%. Also Operating Cash Flow surprised negatively blamed on items which should reverse during the second half of the year.

Change in forecasts:
Taking into account the pressure on margins, which we believe should recover from 3Q13 onwards; we trim our adj. Eps forecast for FY13 by 7% and for FY14 by 3%. We expect 0% growth in Net income from operations in Q3 and 1% in Q4. This compares to 8% over 1Q13 and 2% over 2Q13. Our FY13 Adj. Eps forecast now stands at € 1.47 and for FY14 at € 1.73. Our FY14 forecasts conservatively take into account a 4Q14 Operational EBITA margin of 9.0% for Continental Europe vs. >10% targeted by management.

End markets improving:
Arcadis’ backlog continues to develop well and is up 5% versus the end of the year. A positive surprise was the 7% improvement in the Continental Europe backlog vs. year end 2012 and the confirmation that Continental net organic revenues growth is bottoming-out (-4% in 2Q13 vs. -10% in 1Q13).

Especially the Buildings segment is performing well with net organic revenues growth at 9% in the quarter, supported by Emerging Countries. We expect this trend to continue, supported by € 70m 1H13 synergy wins by ECH and L&S on top of € 70m over FY12. Also Environment did particularly well with net organic revenues growth of 9% in the quarter (partly compensation from weak 1Q13). This is especially important as Environment has higher margins and represents almost 30% of Group net revenues. We disagree with the fact that Brazil social unrest could be a risk for Arcadis and we rather see it as a medium term opportunity as the Brazilian government should be enticed to pamper its citizens by investing in social infrastructure.

Upcoming triggers:
Over the coming 2/3 months there are no visible triggers on the horizon, while likely the 3Q13 results (end October)will show the first signs of “real” margin recovery combined with ongoing organic net revenues growth. Arcadis will update the market on its tri-annual Strategic Review (2014-16) in February 2014. We see room for further acquisitions which in the past have been a trigger for the shares. Also the sale of the energy assets (€ 20m BV) could be a positive as these activities are non-core and would free-up cash.

Conclusion:
On our revised forecasts, and post yesterday’s share price correction, Arcadis is now trading on an adjusted P/E 2014 of 11.3x, an EV/EBITDA of 6.8x and a FCFE-Yield of 9.8%. With almost 20% upside to our TP of € 23 we lift our rating to Accumulate (from Hold).


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.06.2021
10:04Víkendář: Ne každé riziko se vyplatí podstupovat
12.06.2021
14:21Kuroda: Zakořeněná nízká inflace a vytrvalá centrální banka
8:15Víkendář: Paradox zisků a někdy pochybná radost z růstu akciového trhu
11.06.2021
22:01Obchodování v zámoří skončilo bez výraznějších změn  
19:00A co Japonsko?
17:49Výnosy dluhopisů stoupají, eurodolar klesl až na 1,21  
17:30Jakub Lukáš: Komerční banka má z větších pražských titulů největší potenciál k růstu
16:36Čistý zisk bank letos klesl o 3,7 miliardy na 10,8 miliardy Kč. Důvodem hlavně vyšší rezervy a nižší sazby
15:33Zelená energie i kybernetická bezpečnost. Do jakých trendů podle Citi investičně skočit?
13:40Ruská centrální banka letos kvůli inflaci potřetí zvýšila úroky, nyní na 5,5 procenta
13:04Perly týdne: S&P 500 na 4 500 bodů, Evropa na akciovém výsluní
12:49Existují čtyři scénáře vývoje epidemie covidu-19, říká epidemiolog Maďar. Na podzim nastane zhoršení
11:29Akcie navazují na pozitivní včerejšek, dluhopisy vysílají zajímavé signály  
11:14Český lídr mobilního příslušenství pod značkou FIXED míří na trh START pro 45 milionů korun. Chce růst v Evropě
11:10RMS Mezzanine, a.s.: Návrhy rozhodnutí per rollam RMS Mezzanine, a.s.
10:57IEA: Poptávka po ropě se vrátí na úroveň před pandemií do konce 2022
9:11Rozbřesk: Česká inflace zpět pod trojkou. Koruna s dalšími zisky
9:06Páteční úvod na trzích nemá jasný směr. Investičním tipem Zoetis a na pražské burze Moneta naposledy s účastí na mimořádné valné hromadě 22. června  
8:46Hodnota majetku domácností v USA vystoupila na nový rekord, hlavně díky rostoucím akciím a hodnotě realit
8:33Investiční tip Zoetis: Defenzivou proti inflaci  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data