Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Arcadis - Market reaction overdone, upgrade to Accumulate

Arcadis - Market reaction overdone, upgrade to Accumulate

1.8.2013 9:02

Yesterday morning Arcadis reported 2Q13 results which came in below our and consensus expectations as profitability was adversely impacted by Continental Europe, (temporarily) higher costs in North America and ongoing pressure in Water. Management guides for FY13 Profit growth of 0-5% y/y while pre-result we were at +10% and consensus even at +14%. Also Operating Cash Flow surprised negatively blamed on items which should reverse during the second half of the year.

Change in forecasts:
Taking into account the pressure on margins, which we believe should recover from 3Q13 onwards; we trim our adj. Eps forecast for FY13 by 7% and for FY14 by 3%. We expect 0% growth in Net income from operations in Q3 and 1% in Q4. This compares to 8% over 1Q13 and 2% over 2Q13. Our FY13 Adj. Eps forecast now stands at € 1.47 and for FY14 at € 1.73. Our FY14 forecasts conservatively take into account a 4Q14 Operational EBITA margin of 9.0% for Continental Europe vs. >10% targeted by management.

End markets improving:
Arcadis’ backlog continues to develop well and is up 5% versus the end of the year. A positive surprise was the 7% improvement in the Continental Europe backlog vs. year end 2012 and the confirmation that Continental net organic revenues growth is bottoming-out (-4% in 2Q13 vs. -10% in 1Q13).

Especially the Buildings segment is performing well with net organic revenues growth at 9% in the quarter, supported by Emerging Countries. We expect this trend to continue, supported by € 70m 1H13 synergy wins by ECH and L&S on top of € 70m over FY12. Also Environment did particularly well with net organic revenues growth of 9% in the quarter (partly compensation from weak 1Q13). This is especially important as Environment has higher margins and represents almost 30% of Group net revenues. We disagree with the fact that Brazil social unrest could be a risk for Arcadis and we rather see it as a medium term opportunity as the Brazilian government should be enticed to pamper its citizens by investing in social infrastructure.

Upcoming triggers:
Over the coming 2/3 months there are no visible triggers on the horizon, while likely the 3Q13 results (end October)will show the first signs of “real” margin recovery combined with ongoing organic net revenues growth. Arcadis will update the market on its tri-annual Strategic Review (2014-16) in February 2014. We see room for further acquisitions which in the past have been a trigger for the shares. Also the sale of the energy assets (€ 20m BV) could be a positive as these activities are non-core and would free-up cash.

Conclusion:
On our revised forecasts, and post yesterday’s share price correction, Arcadis is now trading on an adjusted P/E 2014 of 11.3x, an EV/EBITDA of 6.8x and a FCFE-Yield of 9.8%. With almost 20% upside to our TP of € 23 we lift our rating to Accumulate (from Hold).


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
8:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - CPI, m/m
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba