Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Proč by nemohly trhy v prosinci oslabit? Můžou...

Proč by nemohly trhy v prosinci oslabit? Můžou...

03.12.2013 16:09
Autor: Pavol Mokoš, Patria Finance

Proč by nemohly trhy propadnout o Vánocích? Tuto otázku si pokládám s blížícími se vánočními svátky s tím, jak z více stran slyším, že v prosinci přece trhy spadnout nemůžou. Dlouhodobá statistika od roku 1900 ukazuje, že prosinec je nejlepším měsícem pro index DJIA a druhým nejlepším měsícem pro S&P 500 a Nasdaq , kdy všechny tyto indexy v průměru přidaly 1 – 2 %. Index S&P 500 sice od roku 2008 pokaždé skončil se ziskem, avšak celoroční zisk v tomto období nikdy nebyl tak vysoký jako v tomto roce. Index S&P 500 nahromadil za posledních 11 měsíců 26,6% zisk, což výrazně zvyšuje šance na prosincovou korekci. Podobný výkon jako letos dosáhl S&P 500 v roce 2003, kdy posílil o 26,4 %, avšak celých 5 % z tohoto růstu získal až v prosinci. De facto stejná situace jako v roce 2003 nastala v roce 1998 a pozitivnější situace, než je nyní tak nastala naposledy v roce 1997, kdy index S&P 500 posílil za rok o 31 % a z toho 1,6 % přidal v prosinci. 

Vývoj S&P 500 za posledních 11 měsíců
mokos1


Důvodů pro takto silný růst je hned několik, ale to neznamená, že trh může trvale ignorovat hrozby a kráčet dál vzhůru bez sebemenší korekce. Hlavními důvody pro takto silný růstový trend jsou rostoucí zisky firem, zrychlující růst v USA, zotavování evropské ekonomiky a v neposlední řadě rekordně uvolněné měnové politiky největších světových centrálních bank. Investoři se zdánlivě až přespříliš soustřeďují na kroky centrálních bank v čele s Fedem. Klíčovým by nakonec měly být především valuace a výhled zisků společností. Sledovat Fed se však rozhodně vyplatí minimálně krátkodobým investorům už kvůli tomu, že jeho akce má potenciál výrazně hýbat s trhy. Nejbližší zasedání Fedu nás čeká 18. prosince a současná logika trhů je nastavena na pozitivní reakci v případě ponechání programu QE3 v plné výši a k výběru zisků v případě omezení tohoto programu.

Přehled meziročních změn indexu S&P 500
mokos2 


Odhadování kroků Fedu v poslední době téměř hraničí s alchymií, protože Fed navázal snižování QE3 na zlepšující se makrodata a dostatečně silnou ekonomiku, a k tomu zřejmě dojde v následujících měsících („in coming months“), jak uvedl Fed na konci listopadu ve svých zápiscích z posledního jednání. Bernanke, který stojí v čele Federální komise pro volný trh (FOMC), má před sebou poslední dvě zasedání, když na tom posledním 29. ledna bude předávat své předsednictví Janet Yellen. Bernanke tak čelí nelehkému úkolu, kdy bude chtít dostát svému červnovému prohlášení, že Fed začne rozpouštět QE3 ke konci tohoto roku, avšak nebude chtít výrazně narušit vánoční nákupní atmosféru, která je pro většinu maloobchodníků klíčová, a je citlivě vnímána i Fedem kvůli vysokému podílu spotřebitelských výdajů na americké eknomice. 29. ledna pak není ideálním datem kvůli předávání stráží ve Fedu, a tak se podle mnoha analytiků jako nejbližší termín pro učinění tohoto zásadního kroku jeví termín dalšího zasedání 19. března.

Co se týče makroekonomické situace, sleduje Fed především vývoj na trhu práce, který v říjnu příjemně překvapil robustní tvorbou pracovních míst přes 200 tis., zatímco nezaměstnanost stagnovala na 7,3 %. Pokud by nezaměstnanost klesla pod 7,3 % a ekonomika by opět vytvořila přes 200 tis. nových pracovních míst (aktuální odhad agentury Bloomberg počítá s +181 tis.), výrazně by narostly šance, že Fed na svém zasedání již v prosinci započne proces utahování měnové politiky. Takový kork by mohl být dostatečně silným spouštěčem výběru akciových zisků navzdory tomu, že by za dveřmi byly Vánoce a tolik skloňovaná Santa Claus rally. Členové Fedu zřejmě pozitivně vyhodnotí i vývoj HDP ve 3Q, který podle prvního odhadu rostl o 2,8 % (druhý zpřesněný odhad nás čeká již 5. prosince a analytici zde očekávají revizi na +3,1 %). Důležitým faktorem při rozhodování Fedu budou i solidní předstihové indikátory, když na vysokých úrovních se pohybuje index chicagských nákupních manažerů, index ISM v průmyslu nebo také index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity. Zajímavou konstrukci při analýze makrodat přináší Citigroup Economic Surprise Index za USA, který se aktuálně pohybuje na úrovni 8. Zjednodušeně řečeno, čím více makrodata v posledních týdnech překonávají odhady analytiků, tím je hodnota tohoto indexu vyšší a naopak. Jak ukazuje přiložený graf, nejnižší hodnoty (kolem -32) tento index dosahoval v červnu, nejvýše (kolem +56) byl na začátku září. V polovině září, kdy trhy všeobecně očekávaly začátek utahování QE3, se tak pohyboval tento index skoro o 50 bodů výše než nyní, avšak ani to tehdy Fedu nestačilo, aby snížil objem QE3. 

Citigroup Economic Suprise Index (USA)
mokos3
 
Jak už to bývá, ve hře zůstává více variant. Nejpravděpodobnější variantou se nyní jeví ozdravná 3 - 4% korekce u hlavních akciových indexů ještě před zasedáním Fedu a po ponechání QE3 v nezměněné podobě pak ukázková Santa Claus rally. Tak či tak by si akcie do konce roku zasloužily určité vydechnutí. Jestli bude tou rozbuškou Fed těsně před Vánoci, nebo ten případnou právě se rozbíhající korekci naopak zastaví, nelze v tuto chvílí s větší přesností předpovědět. Na stole samozřejmě zůstává i varianta určitého přešlapování na místě až do konce roku, když výběr zisků budou brzdit očekávání ohledně Fedu, zatímco do nákupu akcií se investoři na konci velice úspěšného roku příliš nepohrnou.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.07.2021
22:01Wall Street končí týden v rudé  
17:36ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
17:25Americké akcie, čínská karta
17:02Co přijde po skvělých výsledcích? Obavy drží akcie níž, stoupá zájem o dluhopisy  
17:00Tatry mountain resorts, a.s.: Pololetní zpráva společnosti TMR, a.s.
17:00TMR Finance CR, a.s.: Pololetní zpráva společnosti
16:32Chevron a Exxon se vezou na vlně plastů. Jejich zisky jsou největší od dob před pandemií
16:21Čínské politbyro slibuje podporu ekonomiky a větší dohled nad IPO, internetové firmy čeká větší regulace
15:37Čísla UniCredit přinesla optimismus. Možné převzetí potížisty akciím vrásky nedělá
14:22Na trzích nás čeká tvrdá jízda po výmolech, varuje JPMorgan
13:03Perly týdne: Připomínka let 2009 – 2010, čínské politické riziko a nové ziskové vrcholy
12:57Eurozóna venku z recese. Ceny energií ale sílí, upozorňuje ekonom Dufek
12:21Analytik k výsledkům Amazonu: Management polekal investory konzervativním výhledem  
12:11Inflace v eurozóně se v červenci se vyšplhala na 2,2 procenta. Hlavně kvůli cenám energií
11:54EU hlásí prudké hospodářské zotavení. Německo se vrátilo k růstu
11:11Solidní sada čísel Erste může dát akciím impuls, říká analytik Michal Křikava  
10:46Evropa se snaží korigovat úvodní ztráty. Závěr týdne kazí Amazon, ustal i růst v Číně  
9:43Petr Dufek: Slabé oživení ekonomiky za druhý kvartál nelze označit jinak než zklamáním
9:17Rozbřesk: Sentiment v eurozóně na maximu, v ČR už klesá
9:16Ekonomika Česka stoupla ve čtvrtletí o 7,8 procenta. Ekonomové čekali víc

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
AbbVie Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
Air France-KLM (06/21 Q2, Bef-mkt)
Babcock International Group PLC
Colgate-Palmolive Co (06/21 Q2, Bef-mkt)
Erste Group Bank AG (06/21 Q2)
EssilorLuxottica SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Exxon Mobil Corp (06/21 Q2)
Chevron Corp (06/21 Q2, Bef-mkt)
IDEXX Laboratories Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
International Consolidated Airlines Group SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Johnson Controls International plc (06/21 Q3, Bef-mkt)
MTU Aero Engines AG (06/21 Q2)
Procter & Gamble Co/The (06/21 Q4)
Raiffeisen Bank International AG (06/21 Q2, Bef-mkt)
Renault SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Siemens Gamesa Renewable Energy SA (06/21 Q3, Bef-mkt)
Siemens Healthineers AG (06/21 Q3)
UniCredit SpA (06/21 Q2, Bef-mkt)
1:50JP - Maloobchodní tržby, m/m
1:50JP - Průmyslová výroba, m/m
7:00BNP Paribas SA (06/21 Q2)
7:30Schneider Electric SE (06/21 Q2)
7:30Umicore SA
8:15Engie SA (06/21 Q2)
9:00CZ - HDP, y/y
10:00DE - HDP, y/y
11:00EMU - CPI, m/m
11:00EMU - HDP, y/y
12:30Caterpillar Inc (06/21 Q2)
12:55VF Corp (06/21 Q1)
14:30USA - Jádrový deflátor PCE, m/m
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university