Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Trhy si to ještě plně neuvědomují, ale už nemohou spoléhat na jednosměrnou politiku Fedu

Trhy si to ještě plně neuvědomují, ale už nemohou spoléhat na jednosměrnou politiku Fedu

31.03.2014 14:01
Autor: Redakce, Patria.cz

Když byla Janet Yellen v říjnu 2013 nominována do čela Fedu, trhy se domnívaly, že jde o největší hrdličku, která mohla být zvolena. Bylo to i v souladu s jejími publikacemi. Při zpětném pohledu se ovšem zdá, že hrdličky měly svůj vrchol právě na podzim minulého roku. Šéfka Fedu rychle převzala jazyk středního proudu namísto toho, aby ho posouvala jiným směrem. Její komentáře po posledním zasedání FOMC pak vyvolaly růst výnosů pětiletých vládních dluhopisů o 15 bazických bodů. Podle některých názorů to nebylo jejím cílem a pravděpodobně tomu tak je. V širším slova smyslu ale bezpochyby dochází k posunu směrem, kdy dřívější hrdličky v podstatě přestaly protestovat proti snížení tempa nákupů dluhopisů a i proti zvyšování sazeb v horizontu jednoho roku. Pouze Narayana Kocherlakota zůstává agresivní hrdličkou.

Zdá se, že popsaný posun trhy zatím nijak nevzrušuje. Pokud ale nedojde k prudkému zpomalení ekonomiky, půjde o novou realitu. Nic na tom nemění ani fakt, že na své si přišli i ti, kteří chtějí vidět známky dlouhodobě uvolněné politiky. FOMC totiž mimo jiné uvedl, že „současná úroveň sazeb bude pokračovat ještě delší dobu po ukončení nákupu aktiv“. K tomu bylo sděleno, že nezaměstnanost a inflace se sice mohou pohybovat na úrovních odpovídajících mandátu Fedu, ekonomická situace může ale i přesto vyžadovat úroveň sazeb, která leží pod dlouhodobým normálem. Důraz byl v prohlášení FOMC kladen na brzdy růstu (pravděpodobně oddlužení domácností a utaženější úvěrové standardy). To vše má velmi hrdliččí tón, ale zaznělo i to, že „dlouhá doba“ znamená „něco jako šest měsíců“. I kdyby šlo o pochybení nováčka (což je velmi nepravděpodobné), Yellen dala touto informací jasně najevo, jakým způsobem uvažuje. Jde přitom o kratší období, než se většina investorů doposud domnívala.

Jak tedy dnes vypadá celkový obrázek americké monetární politiky? Jednotlivé signály nevyznívají jednoznačně. Mzdová inflace leží stále nízko. V minulosti se ale datum zvyšování sazeb posouvalo při každém zasedání do budoucna. Nyní se zdá, že středněproudé hrdličky, které měly na rozhodování Fedu doposud dominantní vliv, mění svůj postoj. Stále více se kloní k tomu, že klesající nezaměstnanost ukazuje na utahování podmínek na trhu práce a nečekají, že dojde k růstu míry participace. Už se nedrží toho, že by inflace mohla přechodně dosáhnout 2,5 %, naopak se zdá, že cíl ve výši 2 % je opět jasně daným stropem inflace. Množí se i důkazy toho, že FOMC se stále více obává vývoje ve finančním systému a honby za výnosy. To je určitě v pořádku. Investoři tak poprvé za dlouho dobu čelí riziku, že monetární politika v USA se může nečekaně vydat i směrem k většímu utažení.

(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.09.2025
22:01Fed snížil sazby, trhy ale reagovaly vlažně  
22:00Komentář Jana Čermáka: Fed doručil jestřábí redukci sazeb
20:15Fed snížil sazby. Letos ještě dvakrát? Výnos dluhopisů klesá, eurodolar nad 1,1900, Wall Street v klidu
17:19Vysílá zlato klasický signál strachu?
17:19Co se očekává od výsledků Coltu?  
16:35Alibaba těží z domácího růstu AI sektoru, zatímco čínský regulátor omezuje Nvidii
15:00Traders Talk: Fed, zlato i čínské akcie. Kde hledat příležitosti?
13:57WTO: AI by mohla výrazně podpořit obchod, přináší však také rizika
13:23Švédská Verisure plánuje největší evropské IPO za poslední roky, vybrat chce přes 3 miliardy eur
11:22Stopka pro Nvidii. Čína zakázala svým společnostem nakupovat její čipy
11:07Před Fedem je na trzích klid. Co večer sledovat především?  
10:37Comeback čínského techu: společnosti těží z důvěry v AI
10:34Evropské firmy se chystají na další výpadky dodávek kovů vzácných zemin z Číny
10:11Japonský vývoz v srpnu opět klesl, export do USA zůstává pod tlakem kvůli clům
9:25GEVORKYAN hlásí za první letošní pololetí dvouciferný růst a ambiciózní výhled do roku 2030
9:02Rozbřesk: Odliv z amerických aktiv po nástupu Trumpa zatím nebyl výrazný
8:47GEVORKYAN expanduje, Dukovany mohou mít problém najít odborníky a EU zaostává  
6:06Cohen: Americké hospodářství stále světovou jedničkou, USA si ale mohou některé věci pokazit
16.09.2025
17:14Ředění v eurozóně a francouzské dluhy
15:28Čipová omezení Čínu nebrzdí. UBS sází na dva lídry v monetizaci AI

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.