Pokud se domníváte, že se na trzích vytvořila bublina, patříte do velké skupiny lidí. Jsou tu s vámi dlouholetí investoři, New York Times a dokonce i držitel Nobelovy ceny. Co to ale vlastně je bublina? A pokud věříte, že se vytvořila, co dělat? Podobné otázky je těžké zodpovědět a odpovědi se dokonce liší v závislosti na čase a na trhu. Každý trh má svůj bublinový stroj včetně řady komentářů, údajů a měřítek, někdy je aktivnější více, někdy méně. Nyní pracuje velmi pilně, i když někdo před bublinami varuje od nepaměti – akcie jsou podle některých prostě neustále předražené.
Na trhu můžeme rozlišit řadu druhů skeptiků. Ti „hardcore“ hibernují jen během medvědího trhu, jakmile ale ceny začnou růst, probouzejí se a začnou hovořit o korekcích. Pak tu jsou ti, kteří se spoléhají na psychologii svého okolí. Pokaždé, když někdo z ulice zmíní akciový trh, je to podle nich známka přehřátí. Zastánci konspirací zase věří tomu, že bubliny vytváří malá skupina lidí, kteří nemají za cíl nic jiného, než oškubat ostatní. Mezi hlavní podezřelé patří Fed, hedge fondy, Goldman Sach a ilumináti. Jejich paranoia je přesvědčuje o tom, že na trhu dominuje manipulace a oni jsou tváří v tvář temné síle bezmocní. Puritáni zase vycházejí z toho, že pokud mají investoři příliš velké zisky, musí být potrestáni propadem trhu. Racionální skeptici používají celou řadu měřítek a obecně se domnívají, že jsou chytřejší než my ostatní.
O bublinách bychom každopádně měli vědět několik věcí. Média jim budou věnovat vždy nepřiměřenou pozornost - reality show o nefunkční rodině bude mít vždy vyšší sledovanost než pořad o rodině normální. K tomu platí, že i ti nejzmatenější skeptici budou mít občas pravdu – stejně, jako ji mají dvakrát denně porouchané hodiny. To je pouze utvrdí v tom, že jejich pohled je správný. Není náhoda, že každá velká korekce vyrobí nějakého guru. Ten se ale téměř jistě před další korekcí stihne nějak znemožnit.
Když se v současné situaci zaměříme na PE, vidíme, že trhy se, soudě podle historie, dostaly do nebezpečné zóny. Jestliže ale vezmeme do úvahy výši sazeb, obrázek vypadá obráceně. Pokusíme-li se pracovat s vnitřní hodnotou akcií a implikovanými rizikovými prémiemi, zdá se, že akcie jsou nyní na férové hodnotě. Argumenty ohledně bubliny mě tedy zatím moc nepřesvědčují. Někdo tvrdí, že zisky mohou klesnout, sazby růst, či může přijít další krize. Ale tak tomu je vždy. A rizikové prémie jsou tu přesně kvůli tomu, že čelíme nejistotě.
Zdroj: Blog Aswatha Damodarana, profesora financí na Stern School of Business, NYU