Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
O globální likviditě nyní rozhodují Japonci. Jejich úspěch bude klíčový i pro Evropu.

O globální likviditě nyní rozhodují Japonci. Jejich úspěch bude klíčový i pro Evropu.

7.11.2014 16:00
Autor: Redakce, Patria Online

Při všech hovorech o tom, jak Fed končí s kvantitativním uvolňováním, se zapomíná, že existují i jiné centrální banky. Japonská centrální banka přitom před několika dny přišla se šokujícím krokem. Oznámila, že v roce 2015 dodá na trhy mnohem více likvidity než minulý rok. Z grafu je patrný historický vývoj celkových aktiv významných centrálních bank. V poměru k HDP leží dlouhodobě nejvýše právě aktiva Bank of Japan. K jejich prudkému růstu došlo v roce 2013 a nyní se předpokládá, že vysoké tempo růstu přetrvá i příští rok. Na jeho konci by aktiva BoJ měla dosáhnout zhruba 75 % HDP. U amerického Fedu se čeká postupné zmenšování rozvahy, podobně by tomu mělo být ve Velké Británii. Naopak ECB by po dvouletém snižování svých aktiv měla začít s jejich opětovným navyšováním.

a

BoJ bude postupovat s razancí, které se ostatní centrální banky ani nepřiblížily. Její politika zajistí, že globální likvidita bude příští rok růst o 1,3 % globálního HDP. Letošní růst přitom dosáhl pouze 0,3 % HDP. Zprávy o tom, že QE končí, jsou tak velmi nepřesné. Vývoj příspěvku jednotlivých centrálních bank k růstu celkové globální likvidity shrnuje druhý graf. Podle něj bude BoJ hrát v příštím roce hlavní roli, významný ale bude i příspěvek ECB a centrálních bank rozvíjejících se ekonomik. Politika Fedu, která byla doposud hlavním tahounem růstu globální likvidity, už bude působit jako brzda:

b

Japonsko nyní testuje, zda je monetární politika schopna vytáhnout ekonomiku z vážné deflační pasti i v případě, že už není kam snižovat sazby. Japonský jen je nyní ve srovnání s kurzem před třemi lety o 32 % slabší, reálné sazby se nacházejí v záporných hodnotách. Pokud ani toto nezafunguje, centrální banky už nebudou moci učinit více. Ještě tu jsou „peníze z vrtulníku“, což by ale znamenalo monetizaci dluhu a rozpočtové uvolnění, takže celkově tuto strategii můžeme vnímat spíše jako monetární politiku. Bude tato poněkud zoufalá druhá etapa Abenomie fungovat? Úspěch by představovalo zvýšení inflace a inflačních očekávání k úrovni 2 %. Výnosy dluhopisů by se ale musely držet blízko nuly, nominální produkt by rostl minimálně o 3 % a docházelo by k poklesu poměru veřejného dluhu k HDP. Jde o ambiciózní cíle, ale jsou dosažitelné.

Vývoj v Japonsku bude významný zejména pro eurozónu. V mnoha ohledech je současná japonská monetární politika opakem té evropské. BoJ se trhy snaží překvapit a maximalizovat efekt QE. ECB se naopak snaží zvednout očekávání trhu dříve, než proběhne její zasedání. A pak trhy většinou zklame. BoJ se spoléhá na nákup vládních dluhopisů. ECB to zatím odmítá. A BoJ dosáhla prudkého oslabení jenu k euru, což zvýšilo deflační tlaky v eurozóně. Pokud se bude zdát, že je japonská politika úspěšná, zvýší to tlak na ECB. V opačném případě vzroste skepse vůči tomu, zda je v eurozóně možné uniknout deflaci.

Zdroj: FT, Blog Gavyna Daviese


Čtěte více:

Rozbřesk - Pozitivně naladěná ČNB a holubičí ECB - dva býčí signály pro korunu
7.11.2014 9:32
Česká národní banka měla před včerejším zasedáním na výběr jak interpr...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data