Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
O globální likviditě nyní rozhodují Japonci. Jejich úspěch bude klíčový i pro Evropu.

O globální likviditě nyní rozhodují Japonci. Jejich úspěch bude klíčový i pro Evropu.

07.11.2014 16:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Při všech hovorech o tom, jak Fed končí s kvantitativním uvolňováním, se zapomíná, že existují i jiné centrální banky. Japonská centrální banka přitom před několika dny přišla se šokujícím krokem. Oznámila, že v roce 2015 dodá na trhy mnohem více likvidity než minulý rok. Z grafu je patrný historický vývoj celkových aktiv významných centrálních bank. V poměru k HDP leží dlouhodobě nejvýše právě aktiva Bank of Japan. K jejich prudkému růstu došlo v roce 2013 a nyní se předpokládá, že vysoké tempo růstu přetrvá i příští rok. Na jeho konci by aktiva BoJ měla dosáhnout zhruba 75 % HDP. U amerického Fedu se čeká postupné zmenšování rozvahy, podobně by tomu mělo být ve Velké Británii. Naopak ECB by po dvouletém snižování svých aktiv měla začít s jejich opětovným navyšováním.

a

BoJ bude postupovat s razancí, které se ostatní centrální banky ani nepřiblížily. Její politika zajistí, že globální likvidita bude příští rok růst o 1,3 % globálního HDP. Letošní růst přitom dosáhl pouze 0,3 % HDP. Zprávy o tom, že QE končí, jsou tak velmi nepřesné. Vývoj příspěvku jednotlivých centrálních bank k růstu celkové globální likvidity shrnuje druhý graf. Podle něj bude BoJ hrát v příštím roce hlavní roli, významný ale bude i příspěvek ECB a centrálních bank rozvíjejících se ekonomik. Politika Fedu, která byla doposud hlavním tahounem růstu globální likvidity, už bude působit jako brzda:

b

Japonsko nyní testuje, zda je monetární politika schopna vytáhnout ekonomiku z vážné deflační pasti i v případě, že už není kam snižovat sazby. Japonský jen je nyní ve srovnání s kurzem před třemi lety o 32 % slabší, reálné sazby se nacházejí v záporných hodnotách. Pokud ani toto nezafunguje, centrální banky už nebudou moci učinit více. Ještě tu jsou „peníze z vrtulníku“, což by ale znamenalo monetizaci dluhu a rozpočtové uvolnění, takže celkově tuto strategii můžeme vnímat spíše jako monetární politiku. Bude tato poněkud zoufalá druhá etapa Abenomie fungovat? Úspěch by představovalo zvýšení inflace a inflačních očekávání k úrovni 2 %. Výnosy dluhopisů by se ale musely držet blízko nuly, nominální produkt by rostl minimálně o 3 % a docházelo by k poklesu poměru veřejného dluhu k HDP. Jde o ambiciózní cíle, ale jsou dosažitelné.

Vývoj v Japonsku bude významný zejména pro eurozónu. V mnoha ohledech je současná japonská monetární politika opakem té evropské. BoJ se trhy snaží překvapit a maximalizovat efekt QE. ECB se naopak snaží zvednout očekávání trhu dříve, než proběhne její zasedání. A pak trhy většinou zklame. BoJ se spoléhá na nákup vládních dluhopisů. ECB to zatím odmítá. A BoJ dosáhla prudkého oslabení jenu k euru, což zvýšilo deflační tlaky v eurozóně. Pokud se bude zdát, že je japonská politika úspěšná, zvýší to tlak na ECB. V opačném případě vzroste skepse vůči tomu, zda je v eurozóně možné uniknout deflaci.

Zdroj: FT, Blog Gavyna Daviese


Čtěte více:

Rozbřesk - Pozitivně naladěná ČNB a holubičí ECB - dva býčí signály pro korunu
07.11.2014 9:32
Česká národní banka měla před včerejším zasedáním na výběr jak interpr...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.04.2021
12:49SAB Finance vyplatí na dividendách za loňský rok 100 milionů korun
12:20Perly týdne: Akciová přestávka, gamblerství a „nová ropa“
11:44Zeptejte se analytika! Oblíbený webinář s Braňem Sotákem ve středu 28. dubna. Registrace jsou otevřené!
11:28Březnová inflace se v EU vyšplhala na 1,7 procent meziročně
11:20Vyšší ceny a nižší náklady zajistily Daimleru rekordní zisk
10:57Známky silného oživení a nižší výnosy akciím vyhovují  
10:49Ever Given a sen radikálních protekcionistů
9:12Rozbřesk: Oživení na evropském automobilovém trhu
8:51ČNB povolila PPF koupit akcie Monety, čínská ekonomika rostla nejrychleji od 1992. Evropa zahájí růstem  
8:21Čínská ekonomika zaznamenala rekordní meziroční vzestup o 18,3 procenta
8:13PPF smí získat přes 28 % v Monetě, povolila ČNB
6:09Komoditní monitor: Ropa vstřebala další překvapení OPEC+  
15.04.2021
22:03Wall Street opět překonala svá maxima, Nvidia +6 %  
18:12Dividendové akcie a Buffettův indikátor
17:52Zisky pro akcie i dluhopisy díky datům a sankcím  
17:45Bank of America rozpouštěla rezervy s mnohem menší vervou, říká analytik  
17:18Masivní výstavba solárních a větrných elektráren Bidenův závazek nenaplní
17:00SAB Finance a.s.: Schválení účetní závěrky a výplata dividendy za rok 2020
16:05Komerční banka, a. s. - Hlavní akcionáři Komerční banky, a.s. k 31.3.2021
15:57Pobrexitová byrokracie si vybírá svou daň, britské firmy pálí hotovost

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - HDP, q/q
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
12:30Bank of New York Mellon Corp/The (03/21 Q1)
12:45PNC Financial Services Group Inc/The (03/21 Q1)
13:30Morgan Stanley (03/21 Q1)