Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
O fast food akciích: McDonald's, Shake Shack, Chipotle

O fast food akciích: McDonald's, Shake Shack, Chipotle

17.2.2015 17:00

Pokud se při IPO dočkáme velkých pohybů cen akcií společností, jejichž výhled je vyloženě povídkový, nejde o nic překvapivého. V případě „nudných“ odvětví a společností, bychom ale spíše čekali i nudný pohyb ceny akcie. V „IPO Recap - Shake Shack naservíroval investorům řádně propečenou slaninu“ obrací kolega Pavel Petr pozornost čtenáře k IPO firmy Shake Shack. Jde o síť 63 restaurací po celém světě se zaměřením na klasické americké menu. Cena akcie si po úpisu prošla prudkým posílením a mě začalo zajímat, jak je to v tomto usedlém byznysu možné. Odpověď ale nalezneme v podstatě ihned poté, co se podíváme na výsledky společnosti a hlavně na její tok hotovosti. V roce 2012 vydělala firma 12 milionů dolarů na provozním CF, investovala 11. V roce 2013 vydělala 13, investovala 16. A poslední výsledky shrnuje tabulka:

bch1

Zdroj: FT

Hovoříme tedy o společnosti, jejíž čtvrtletní zisky meziročně klesají, provozní CF roste, ale nepokrývá investice. Jinak řečeno, firma stále spotřebovává kapitál a čeká se, až ho začne věřitelům a akcionářům vracet. To samo o sobě neříká vůbec nic o tom, jestli IPO bylo naceněno nízko, či vysoko, nebo zda investoři jen pokračovali v prvotním omylu, nebo ho korigovali. Na to bychom museli zhodnotit výhled firmy (který by se po IPO měl snad až z definice měnit). Má pointa je v tom, že s takovou historií a bez jasného trendu můžeme vytvořit hodně široké spektrum „pravděpodobných“ příběhů a „racionálně“ kupovat i prodávat. Tedy nakonec skutečně žádná nuda. Název firmy je tak v tuto chvíli vlastně hodně trefný v tom smyslu, že „shake“ může znamenat řadu věcí: od koktejlu a třesení, přes hrození, šokování až po „žádný zázrak“.

S čísly za poslední čtvrtletí přišel „benchmark“ fast foodů, společnost McDonald's. Není to nic pro investory vyžadující růst, akcie také už od roku 2012 dostává zabrat. Podívejme se ale hlavně na to, jaký je podle této společnosti standard toku hotovosti:

bch2

Zdroj: FT

Provozní CF je relativně stabilní a hlavně vysoce převyšuje investice. Ty obvykle dosahují méně než 40 % provozního toku hotovosti. Pozoruhodný je pak pohled na to, co firma dělá se zbytkem. Ona totiž všechno vyplácí akcionářům, respektive ještě znatelně více. Což v tomto konkrétním případě znamená, že zvyšuje dluh. Na první pohled tak jde o „důkaz“ toho, jak nezodpovědně se americké firmy v posledních letech chovají – vyplácí akcionářům více než vydělají, to jim zvyšuje zadlužení a vše zase povede k další dluhové bublině. Občas se najde firma, u které se o tom dá skutečně uvažovat, ale tento fast food jí není. Jeho dluh totiž není na nijak vysokých úrovních. To ale nic nemění na tom, že pokud se nezvýší schopnost generovat tok hotovosti na provozní úrovní, současná výše toku hotovosti k akcionářům udržitelná není. Na druhou stranu ale velkou část tohoto toku tvoří odkupy a přesně ty jsou využívány k mimořádným návratům hotovosti akcionářů. A navyšování dluhu na optimální úroveň sem spadá.

V listopadu jsem zde psal o Chipotle Mexican Grill. Jeho akcie si až do února vedly výjimečně dobře a ani zdaleka nepřipomínaly akcie McDonald's. Pak dostaly dardu. Zmiňuji je zde ale hlavně proto, že poměr investic k provoznímu CF se u této firmy zhruba pohybuje na podobných úrovních jako u McDonald's a Shake Shack tak má objektivně hodně co dohánět. A ono to s tím naceňování IPO není žádná sranda. Shake měl v roce 2013 účetní hodnotu vlastního kapitálu 37 milionů dolarů, v IPO chtěl získat 80 milionů dolarů. Po IPO jde tedy o úplně jinou firmu. A základní otázka pro investora evidentně zní: Jak poznat dobrý fast food od toho špatného? Dokáže Shake to, co Chipotle? Zdá se mi, že i v tomto odvětví se hodně hraje na image a podobně. A to je věc vrtkavá. Sám mám radši slow food.


Čtěte více:

IPO Recap - genetika potvrzuje, že je v kurzu, Invitae +11,25 %
17.2.2015 15:00
V sedmém týdnu jsme viděli reálně pět firem, některá IPO byla posunuta...
Futures na Wall Street hledají směr
17.2.2015 14:36
Futures na Wall Stagnují po zprávách z Bruselu, kde vyjednávání mezi m...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.2.2017
22:49Rekordně objednávek na Model S i Model X. Tesla překvapila tržbami i hlubší ztrátou
22:00Wall Street ignorovala hrozbu rostoucích sazeb a dál lámala rekordy
18:46Tak vypadá korporátní pád v přímém přenosu…
17:43Lepší zprávy z Francie a nervozita před Fedem... euro se odpoledne zvedá  
17:31Mercedesy by se mohly poprvé vyrábět v Rusku. Daimler větří zotavení
17:01Praha klesala, před větším propadem ji však zachránil ČEZ a Unipetrol
16:34JPMorgan vyřadí Česko z vyspělých zemí. Neplníme příjem na hlavu
16:11Je v USA více svobodných matek kvůli skomírajícímu zpracovatelskému sektoru?
15:26Mezi PSA a Opelem se už nehraje o to, jestli dojde k fúzi, ale o zaměstnance
14:27Růst Česka je robustní, investice ale omezuje byrokracie, vzkazuje EK
12:54Česká exportní banka, a.s - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
12:19Goldman Sachs: Sentiment trhů je na vrcholu. Realita jej nestíhá
11:49Růst britské ekonomiky v závěru roku dál zrychlil, ukázala revize
11:29RWE kvůli levnější elektřině odepsala další miliardy eur
11:25Evropa pokračuje v růstu, Thyssenkrupp +5 %
10:22Nálada v Německu poblíž tříletých maxim
10:19Co bude konkrétně znamenat letošní reflace
10:16Dobrá čísla stále nepomáhají, euro zůstává pod tlakem  
9:43Zisky čínských komerčních bank loni stouply o 3,5 procenta
9:34Technická analýza: Eurodolar dnes může zaútočit na hodnotu 1,05

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Baidu Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
British American Tobacco PLC (03/16 Q1)
Centrica PLC
Herbalife Ltd (12/16 Q4, Aft-mkt)
Hewlett Packard Enterprise Co (01/17 Q1, Aft-mkt)
Chesapeake Energy Corp (12/16 Q4, Bef-mkt)
Intuit Inc (01/17 Q2, Aft-mkt)
ISS A/S (12/16 Q4)
Lloyds Banking Group PLC (12/16 Q4)
Newmont Mining Corp (12/16 Q4)
Orange SA (12/16 Q4)
Peugeot SA (12/16 Q4)
ProSiebenSat.1 Media SE (12/16 Q4)
Range Resources Corp (12/16 Q4)
Repsol SA (12/16 Q4, Bef-mkt)
Seadrill Ltd (12/16 Q4)
Swiss Re AG (12/16 Q4)
Telefonica Deutschland Holding AG (12/16 Q4)
Universal Health Services Inc (12/16 Q4)
Veolia Environnement SA (12/16 Q4)
Vivendi SA (12/16 Q4, Aft-mkt)
7:00AXA SA (12/16 Q4)
7:30Bouygues SA (12/16 Q4)
7:30Henkel AG & Co KGaA (12/16 Q4)
7:30Telefonica SA (12/16 Q4)
8:00Barclays PLC (12/16 Q4)
8:00Glencore PLC (09/15 Q3)
11:00Vale SA (12/16 Q4)
13:30Apache Corp (12/16 Q4)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
17:30Endesa SA (12/16 Q4)
17:45Saipem SpA (12/16 Q4)
22:15Gap Inc/The (01/17 Q4)