Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - EUR/CZK se podívá k úrovni 27 na švýcarsko-dánský způsob

Rozbřesk - EUR/CZK se podívá k úrovni 27 na švýcarsko-dánský způsob

27.2.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Po čase opět lehce přepisujeme náš výhled na korunu, kterou vidíme nyní v o něco světlejších barvách než na začátku roku. Důvodů je hned několik.

Za prvé kvůli tomu, že domácí centrální bankéři jsou odhodláni tolerovat tento rok nižší inflaci a neuvažují zatím o dalším oslabení kurzu. Mohli by uvažovat jinak, pokud by nízká inflace zanechala dlouhodobější negativní otisk v ekonomice. Tomu zatím nic nenasvědčuje. Nová prognóza totiž zvýšila odhady růstu na tento a příští rok 2016.

Za druhé českou korunu také staví do trochu jiného (býčího) světla rozjezd masivního kvantitativního uvolňování v eurozóně. Ten výrazně zkomplikoval život těm centrálním bankám v Evropě, které se snaží držet uměle podhodnocené své vlastní měny.

Dánská a švýcarská zkušenost nám naznačuje, že v budoucnu ani koruna nemusí být ušetřena spekulativního přílivu kapitálu, který ji může vrátit do blízkosti 27,0 EUR/CZK a donutit ČNB po delší době skutečně intervenovat na trhu. Nečekáme nicméně, že by příliv peněz do Česka byl tak výrazný jako v Dánsku nebo ve Švýcarsku. Pozice české koruny a ČNB je totiž v řadě důležitých bodů rozdílná.Za prvé ČNB má řádově daleko méně devizových rezerv ve své bilanci (Švýcaři mají přes 80 % HDP) a ČNB nečelí výraznějšímu politickému tlaku, který by centrální banku kritizoval za vysokou držbu rezerv. Za druhé ČNB dala především na rozdíl od Švýcarska jasnější a transparentnější závazek držet korunu podhodnocenou delší dobu. A za třetí česká koruna je celkově na současných úrovních zjevně o poznání méně podhodnocená, než byl například švýcarský frank – jak Dánsko, tak Švýcarsko vykazují výrazné přebytky běžného účtu platební bilance, zatímco český běžný účet se dostává do přebytků až nyní (viz část o ropě). A konečně pro zahraniční portfolio-investory je poměrně obtížné hrát hru s korunovými aktivy, neboť trhy aktiv jsou ve Švýcarsku či Dánsku ve srovnání s ČR podstatně hlubší a tudíž je zde snazší investovat.

Ať tak či onak, pokud by se česká koruna dostala do těsné blízkosti 27,00 EUR/CZK, tak by ČNB zřejmě neměla problém ji intervencemi dostat na slabší úroveň. Tomu by však předcházela zesílená holubičí rétorika bankovní rady, jež by mohla oprášit možnost výraznějšího oslabení intervenčního kurzu. Teprve poté, co by verbální intervence nezabraly, by zřejmě přišla na pořad intervence skutečná.

Region - forex

Středoevropské měny se vydaly včera různými směry. Zatímco koruna korigovala své nedávné zisky a vrátila se zpět na 27,55 EUR/CZK, zlotý a zejména forint posilovaly. Forint, který v současné době podporují příznivé statistiky přicházející z maďarské ekonomiky a spojené s vysokou poptávkou po maďarských dluhopisech, se včera dostal vůči euru na nejsilnější hodnoty za posledních 9 měsíců.

Dnešek z pohledu dat příliš zajímavý není. Český i polský statistický úřad zveřejní zpřesněné výsledky HDP za 4Q 2014, nicméně revize by musely být značné, aby se projevily na devizovém trhu. Maďarské PPI zřejmě ukáží, že cenové tlaky jsou v maďarské ekonomice minimální, nicméně vodítko zda příští týden MNB sníží sazby o 10 nebo 20 bps nedají.

Dluhopisy

Výnosy bezpečných dluhopisů spadly v eurozóně na nová minima s tím, jak investoři očekávají start kvantitativního uvolňování v eurozóně. Desetiletý německý výnos spadl na 0,28 % a Německo v tomto týdnu historicky poprvé upsalo v aukci pětileté dluhopisy se záporným výnosem. Španělské a italské výnosy šly také dolů a pohybují se v okolí 1,30 %.

Americké výnosy šly ale naopak vzhůru, neboť členové FOMC Bullard a Mester totiž na rozdíl o dva dny starého vystoupení J. Yellenové vrátili do hry červnové zvýšení sazeb ze strany Fedu. Dnešek nebude z pohledu dat tak zajímavý a trh se zřejmě začne připravovat na další týden, který je naopak z pohledu dat velmi atraktivní (ISM, payrolls) a pro dluhopisy opět velmi nebezpečný.


Čtěte více:

Objednávky zboží v USA - konečně návrat k růstu
26.2.2015 14:51
Leden přinesl navýšení objednávek zboží dlouhodobé spotřeby v zámoří. ...
Komentář analytika k Erste Bank - solidní provozní výsledek, výhled potvrzen
27.2.2015 10:11
Dnes ráno zveřejnila své výsledky za 4Q/FY14 bankovní skupina Erste. B...
PPF od drobných akcionářů O2 vykoupila akcie za 100 milionů korun
27.2.2015 8:34
Nedávnou nabídku investiční skupiny PPF na odkup akcií O2 využilo kole...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data