Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - EUR/CZK se podívá k úrovni 27 na švýcarsko-dánský způsob

Rozbřesk - EUR/CZK se podívá k úrovni 27 na švýcarsko-dánský způsob

27.02.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Po čase opět lehce přepisujeme náš výhled na korunu, kterou vidíme nyní v o něco světlejších barvách než na začátku roku. Důvodů je hned několik.

Za prvé kvůli tomu, že domácí centrální bankéři jsou odhodláni tolerovat tento rok nižší inflaci a neuvažují zatím o dalším oslabení kurzu. Mohli by uvažovat jinak, pokud by nízká inflace zanechala dlouhodobější negativní otisk v ekonomice. Tomu zatím nic nenasvědčuje. Nová prognóza totiž zvýšila odhady růstu na tento a příští rok 2016.

Za druhé českou korunu také staví do trochu jiného (býčího) světla rozjezd masivního kvantitativního uvolňování v eurozóně. Ten výrazně zkomplikoval život těm centrálním bankám v Evropě, které se snaží držet uměle podhodnocené své vlastní měny.

Dánská a švýcarská zkušenost nám naznačuje, že v budoucnu ani koruna nemusí být ušetřena spekulativního přílivu kapitálu, který ji může vrátit do blízkosti 27,0 EUR/CZK a donutit ČNB po delší době skutečně intervenovat na trhu. Nečekáme nicméně, že by příliv peněz do Česka byl tak výrazný jako v Dánsku nebo ve Švýcarsku. Pozice české koruny a ČNB je totiž v řadě důležitých bodů rozdílná.Za prvé ČNB má řádově daleko méně devizových rezerv ve své bilanci (Švýcaři mají přes 80 % HDP) a ČNB nečelí výraznějšímu politickému tlaku, který by centrální banku kritizoval za vysokou držbu rezerv. Za druhé ČNB dala především na rozdíl od Švýcarska jasnější a transparentnější závazek držet korunu podhodnocenou delší dobu. A za třetí česká koruna je celkově na současných úrovních zjevně o poznání méně podhodnocená, než byl například švýcarský frank – jak Dánsko, tak Švýcarsko vykazují výrazné přebytky běžného účtu platební bilance, zatímco český běžný účet se dostává do přebytků až nyní (viz část o ropě). A konečně pro zahraniční portfolio-investory je poměrně obtížné hrát hru s korunovými aktivy, neboť trhy aktiv jsou ve Švýcarsku či Dánsku ve srovnání s ČR podstatně hlubší a tudíž je zde snazší investovat.

Ať tak či onak, pokud by se česká koruna dostala do těsné blízkosti 27,00 EUR/CZK, tak by ČNB zřejmě neměla problém ji intervencemi dostat na slabší úroveň. Tomu by však předcházela zesílená holubičí rétorika bankovní rady, jež by mohla oprášit možnost výraznějšího oslabení intervenčního kurzu. Teprve poté, co by verbální intervence nezabraly, by zřejmě přišla na pořad intervence skutečná.

Region - forex

Středoevropské měny se vydaly včera různými směry. Zatímco koruna korigovala své nedávné zisky a vrátila se zpět na 27,55 EUR/CZK, zlotý a zejména forint posilovaly. Forint, který v současné době podporují příznivé statistiky přicházející z maďarské ekonomiky a spojené s vysokou poptávkou po maďarských dluhopisech, se včera dostal vůči euru na nejsilnější hodnoty za posledních 9 měsíců.

Dnešek z pohledu dat příliš zajímavý není. Český i polský statistický úřad zveřejní zpřesněné výsledky HDP za 4Q 2014, nicméně revize by musely být značné, aby se projevily na devizovém trhu. Maďarské PPI zřejmě ukáží, že cenové tlaky jsou v maďarské ekonomice minimální, nicméně vodítko zda příští týden MNB sníží sazby o 10 nebo 20 bps nedají.

Dluhopisy

Výnosy bezpečných dluhopisů spadly v eurozóně na nová minima s tím, jak investoři očekávají start kvantitativního uvolňování v eurozóně. Desetiletý německý výnos spadl na 0,28 % a Německo v tomto týdnu historicky poprvé upsalo v aukci pětileté dluhopisy se záporným výnosem. Španělské a italské výnosy šly také dolů a pohybují se v okolí 1,30 %.

Americké výnosy šly ale naopak vzhůru, neboť členové FOMC Bullard a Mester totiž na rozdíl o dva dny starého vystoupení J. Yellenové vrátili do hry červnové zvýšení sazeb ze strany Fedu. Dnešek nebude z pohledu dat tak zajímavý a trh se zřejmě začne připravovat na další týden, který je naopak z pohledu dat velmi atraktivní (ISM, payrolls) a pro dluhopisy opět velmi nebezpečný.


Čtěte více:

Objednávky zboží v USA - konečně návrat k růstu
26.02.2015 14:51
Leden přinesl navýšení objednávek zboží dlouhodobé spotřeby v zámoří. ...
Komentář analytika k Erste Bank - solidní provozní výsledek, výhled potvrzen
27.02.2015 10:11
Dnes ráno zveřejnila své výsledky za 4Q/FY14 bankovní skupina Erste. B...
PPF od drobných akcionářů O2 vykoupila akcie za 100 milionů korun
27.02.2015 8:34
Nedávnou nabídku investiční skupiny PPF na odkup akcií O2 využilo kole...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.09.2022
22:01Wall Street uzavírá smíšeně. S&P 500 ukázal nová minima  
17:38Děravý Nord Stream, příprava na akci BoE a klesající ceny domů  
17:32Poloměkké, nebo polotvrdé přistání?
16:54Wall Street se snaží o obrat, rostoucí ropa pomáhá energetikám  
16:54Spotřebitelská důvěra v USA v září opět vzrostla, přispěl k tomu levnější benzin
16:22Podíl Londýna na primárních nabídkách akcií v Evropě klesl nejníže za 12 let
15:40Cílené útoky na plynovody Nord Stream 1 i Nord Stream 2? Úniky na více místech, potvrzeny silné podmořské výbuchy
15:36UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Pololetní zpráva k 30.6.2022
13:46Akcie mohou jít nahoru i přes korekce ziskových očekávání, domnívá se ekonomka. Probíhají strukturální změny
12:09Summers: Postup Fedu je vítaný, Velká Británie začíná připomínat rozvíjející se zemi
11:54Nálada německých exportérů v září znovu klesla, je nejníže od května 2020
11:38EPH Financing CZ, a.s.: Oprava výroční zprávy společnosti za rok 2021
11:31RMS Mezzanine, a.s.: Konsolidovaná pololetní zpráva společnosti za 1. pololetí roku 2022
11:14Světová banka kvůli zpomalení růstu v Číně zhoršila výhled růstu východní Asie
11:07Po negativní sérii si trhy vybírají oddechový čas, akcie a dluhopisy opatrně rostou  
11:02NET4GAS, s.r.o.: Sdělení skupiny NET4GAS a jejích společníků k současné situaci na trhu
11:00Evropské trhy se nadechují nad vodou, ale sentiment zůstává nejistý  
9:05Rozbřesk: Fiskální experimenty nové britské vlády se nelíbí libře, koruna vyhlíží zasedání ČNB
8:51Vláda schválila návrh rozpočtu se schodkem 295 miliard korun. Navýšil se o výdaje na zastropování cen energií
8:50Nový návrh rozpočtu, sázky na libru pod paritou s dolarem a po včerejším výprodeji nádech  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board
16:00USA - Prodeje nových domů