Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Riziková reflační sázka na čínské akcie

Riziková reflační sázka na čínské akcie

28.5.2015 17:30
Autor: Redakce, Patria Online

Čínská ekonomika vykazuje další známky pokračujícího útlumu a není pochyb o tom, že přichází významné uvolnění ekonomické politiky. Poprvé od roku 2008 vláda přiznává, že hospodářství země se dostává do vážných problémů a vláda o tomto tématu hovoří mnohem vážnějším tónem než dříve. Deflační síly jsou ale mocné a není ani zdaleka jisté, zda dosavadní kroky měly potřebnou razanci na to, aby vývoj zvrátily. Trhy jsou optimistické, čínský akciový trh v Šanghaji prudce roste a od počátku roku si připsal 33 %. Ve srovnání s dalšími světovými trhy jde o zdaleka největší rally. Ta nastala i v Hong Kongu, kde si akcie zatím připsaly 18 %. Otázkou zůstává, zda tato „reflační sázka“ není příliš uspěchaná.

Náš model na základě posledních dat ukazuje, že současný růst čínské ekonomiky klesl na 5,3 %. To je znatelně pod vládním cílem ve výši 7 % a možná toto tempo růstu nebude ani dost vysoké na stabilizaci zaměstnanosti. Jinak řečeno, probíhá významné cyklické zpomalení a není ani zdaleka jasné, kdy mu bude konce. Příčiny jsou dobře známé a patří mezi ně bublina na trhu s nemovitostmi a dlouhodobý vysoký růst úvěrů, který dnes nabírá opačnou dynamiku. Vláda tento posun nejdříve vítala, nyní se ale domnívá, že zpomalení je příliš prudké. Maloobchodní tržby sice v dubnu rostly o 10 %, avšak tento světlý bod nevyváží negativní síly působící v průmyslovém sektoru.

Vláda se doposud nechtěla pustit své strategie posunu k nové rovnováze, která spočívá ve větším významu domácí spotřeby a naopak v poklesu váhy investic a exportů. Od počátku bylo ale jasné, že půjde o velmi složitý proces a nyní se objevují jasné známky změny v postoji čínské vlády. Centrální banka se brání tomu, aby přikročila ke kvantitativnímu uvolňování tak, jak to činily západní centrální banky. Její dosavadní kroky ovšem neměly na úvěrové sazby příliš velký dopad, reálné sazby kvůli klesající inflaci rostou. Podle některých názorů se monetární podmínky v posledních měsících dokonce zhoršily a k tomu se může přidávat neplánované fiskální utažení dané chováním místních vlád.

Zdá se, že čínská vláda ani v současné situaci nepočítá s devalvací kurzu. Na straně fiskální a monetární politiky se ale situace prudce mění a podle posledních prohlášení by měly přijít razantní kroky. Významný je zejména plán na použití rozvahy centrální banky pro poskytování likvidity bankám tak, aby mohly jednodušeji refinancovat dluhy místních vlád. Centrální banka může tvrdit, že nejde o kvantitativní uvolňování. Na druhou stranu ale tento plán využívá rozvahu centrální banky pro řešení problému s veřejným dluhem. A podobně jako u ECB mohou podobné kroky nakonec také skončit se skutečným QE. Bitva s deflačními silami propukla i v Číně na plné obrátky a vláda má pro ni ještě hodně munice.

Zdroj: FT, blog Gavyna Daviese


Čtěte více:

Racionální debata, mýty o euru a ekonomická fakta – kde začít?
28.5.2015 15:55
Prezident Miloš Zeman se rozhodl ještě před naším společným setkáním v...
Světová banka: Ekonomický růst v EU příští rok zrychlí na 2 %
28.5.2015 16:18
Hospodářský růst v Evropské unii bude pokračovat v oživování z předloň...
Pár minut poté ... videokomentář na WTI
28.5.2015 16:42
Další ze série videokomentářů, zaměřujících se na technické signály, n...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m