Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Hospodářské universum háže Fedu klacky pod nohy

Hospodářské universum háže Fedu klacky pod nohy

08.07.2015 21:19
Autor: Jan Šumbera, Patria Research

Americká centrální banka dnes investory nechala nahlédnout pod pokličku svého červnového zasedání. Z něj mimo jiné vyplynulo, že střední hodnota na výši sazeb pro konec letošního roku sice zůstala na 0,625 %, což značí dvojí zvýšení, rizika pro naplnění scénáře se však vychýlila směrem dolů. A to s ohledem na narůstající počet centrálních bankéřů vyhlížejících pouze jedno čtvrtprocentní zvýšení. Červnové jednání taktéž upravilo projektovanou trajektorii vývoje sazeb pro příští roky.

Pozornost Fedu i proto míří k přicházejícím datům z ekonomiky. Zveřejněný zápis pak odhalil, že trendování inflace pod vytyčeným cílem v hlavní míře odráží pokles v cenách neenergetických importů a především energií. V obou případech by však počínaje příštím rokem mělo podle vyjádření Fedu docházet ke stabilnímu nárůstu. Avšak především vývoj v cenách ropy posledních dnů znamená riziko, které červnové zasedání nemohlo ještě zahrnout. Nižší ceny ropy mohou výrazně prodloužit tranzitivní periodu spojenou s pozitivním nákladovým šokem a přiblížení tempa růstu cen k stanovenému cíli oddálit. Hlavní hrozbou je pak tlumící efekt na tvorbu inflačních očekávání jednotlivých účastníků trhu. Zápis uvádí, že inflační očekávání jsou výše než v úvodu roku, přesto zůstávají stále poměrně nízko (i když stabilizované). Jinými slovy tak hrozí ukotvení na nižší úrovni s následným reflexivním vlivem na stávající vývoj inflace.

Obavy z nastíněného scénáře přiživuje také vývoj na trhu práce. Autorita v zápisu sice zdůrazňuje zlepšení v obecném vývoji a podmínkách, avšak nejnovější data optimismus mírní. Solidní tvorba pracovních míst pokračuje, v červnu však poměrně výrazně poklesla míra participace (zapojení populace na trhu práce), jejíž pozitivní květnový vývoj autorita v zápisu kvitovala. Taktéž příznivý trend ve mzdách se v červnu zadrhl, když jsme byli svědky stagnace. Nižší tempo růstu mezd formuje spotřebitelskou poptávku, která vedle ceny pohonných hmot (stlačují je nižší ceny ropy) představuje další klíčový faktor pro inflaci. Bez zrychlení ve mzdách tak z této strany nelze čekat přespříliš značnou dodatečnou podporu.

Zástupnou roli stimulačního prvku spotřebitelské poptávky by však mohlo zaujmout rozpouštění akumulovaných úspor, které do velké míry souvisí s nižšími výdaji na pohonné hmoty. Větší aktivitě spotřebitelů nahrávají také rostoucí ceny bydlení (při vyšším bohatství jsem ochoten více utrácet) a nadále rekordně vysoká spotřebitelská důvěra. Domácnosti navíc mohou využít relativně nízkých cen cizích zdrojů, v nichž se odráží uvolněná měnová politika centrální banky.

Implikací spotřební aktivity je kromě vlivu na vývoj v inflaci také příspěvek hrubému domácímu produktu. Ten v prvním čtvrtletí klesl anualizovaně o 0,2 %, když se promítla utlumená spotřeba a hodnota čistého exportu, u něhož však Fed pro druhé čtvrtletí vyhlíží výrazně menší negativní příspěvek. Připomeňme, že projekce centrální banky na letošní rok počítá s růstem americké ekonomiky o 1,8 – 2 %. V letech 2016 – 2017 má poté reálný produkt svým tempem předbíhat produkt potenciální a uzavírat tak mezeru výstupu s následnými konsekvencemi pro trh práce (posun míry nezaměstnanosti k přirozené hodnotě). U samotných prognóz pak Fed vybízí k opatrnosti, a to především s ohledem na nižší než očekávanou aktivitu v prvním pololetí, která může tlumit růstové progres hospodářství k modelovaným scénářům. Mezi hrozby patří také případné zpomalení tempa růstu čínského hospodářství, či eskalace napětí v eurozóně odvíjející se od řešení řecké krize.

Celkově tak zápis z červnového zasedání převratná zjištění nenabídl. S ohledem na vývoj v ceně ropy a na trhu práce s uvedenými implikacemi však vybízí k úvahám o dalším postupu vrcholné autority americké měnové politiky. Zářijový termín je ze hry a Fed tak nyní musí obezřetně hodnotit přicházející data, která jakékoliv urychlení normalizace neumožňují. Po odeznění řeckého tématu tak jeho kroky budou sledovány ještě bedlivěji


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.06.2025
17:59Měly by akcie vynášet více, než dluhopisy? A klesla relativní atraktivita akcií?
16:54Tomáš Vlk: ISM překvapivě horší, index stáhlo níž vyprazdňování skladů  
16:17Muskův velký návrat?
14:45Trumpova nová cla a vzájemné obviňování, napětí mezi USA a Čínou opět graduje
13:27Týdenní výhled: Trump slibuje vyšší cla, roste napětí ve vztahu s Čínou. Zůstal americký trh práce odolný i v květnu?  
13:25Evropská komise pokutovala firmy Delivery Hero a Glovo za kartel 329 miliony eur
12:50Vztah USA a Číny se zhoršuje a doléhá na sentiment, ropa však roste  
12:02M2C spustila IPO. Akcie mířící na pražskou burzu lze získat snadno online také přes Patria Finance
11:27Ceny ropy rostou, protože OPEC+ zachoval tempo zvyšování těžby
11:00ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
10:52IATA zhoršila výhled zisku aerolinek na letošní rok kvůli obchodnímu napětí
10:44Dominik Rusinko: Průmysl v květnu znovu zaškobrtnul
9:01Rozbřesk: Koruna sleduje mzdy i inflaci, opozice vítězí v polských prezidentských volbách a zlotý je pod tlakem
8:46Nová Trumpova cla, tentokrát na hliník, vyvolávají nové poklesy trhů  
6:10Cooperman hovoří o drahém trhu, Belski o chytrých drobných investorech
01.06.2025
15:48Cla a chaos – dějství druhé?
10:02Víkendář: Přehání se to se zásluhami centrálních bank a jejich politiky cílování inflace?
31.05.2025
15:22Fidelity International: Co mohou očekávat investoři do technologií?
10:05Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
16:00USA - Nově otevřená prac. místa
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m