Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Goldman Sachs doporučuje Keurig Green Mountain

Goldman Sachs doporučuje Keurig Green Mountain

23.7.2015 17:45

Goldman Sachs do svého posledního seznamu atraktivních akcií zařadil i společnost Keurig Green Mountain. Jde o nápojáře specializujícího se na kávu, čaje a další nealko nápoje (a domácí přístroje na jejich výrobu). Podle banky jeho akcie nesou ziskový potenciál ve výši celých 73 %! Minule jsme se namotivováni seznamem od GS dívali na společnost Autodesk. Pro mě její fundament vyznívá poměrně nejednoznačně. Její akcie se pak vyznačuje hodně velkou volatilitou (však její beta také dosahuje hodnoty 1,99). Při pohledu na pětiletý vývoj akcií KGM ale AD vypadá jako nudný titul pro penzisty. Ještě na podzim minulého roku si KGM připisovala 400 %, dnes je cca na 100 %. Podle FT je přitom beta této akcie na hodnotě 0,45. Jde sice o ukazatel měřící pouze systematické riziko, ale při pohledu na graf se přece jen vtírá dnes už klasická otázka: Kde udělali soudruzi (z FT) chybu?

bch1

Zdroj: FT

Je korekce z posledního cca roku příležitostí k nákupu, nebo procitnutím investorů z předchozích příliš růžových snů? GS naznačuje to první a my se podíváme, co říkají čísla. KGM se asi zalíbí i těm, kteří mají radši rychle rostoucí společnosti - s tímto růstem se přitom nepojí nějaké nové technologie, ale relativně jednoduchý byznys čaje, kávy a dalších nápojů. Zatímco tempo růstu tržeb v posledních letech přece jen zpomalilo, zisky rostou téměř lineárně dál. A návratnosti jsou na hodně zajímavých hodnotách – ROE se pohybuje u 20 %, ROI na 16,1 %:

bch2

Zdroj: FT

Pohled na tok hotovosti je snad také uklidňující – v posledních dvou letech už nejde o žádnou divočinu v tom smyslu, že by firma nebyla schopná pokrývat investice provozním cash flow. Naopak, po investicích jí toho už dva roky zbývá hodně, což se v roce 2014 projevuje tím, že firma začala vyplácet dividendy. Po celkových investicích jí minulý rok zbylo asi 250 milionů dolarů, dividendy dosáhly 118 milionů dolarů. Což spolu s tím, že firma něco dostala od akcionářů (337 milionů dolarů), znamená, že jí výrazně narostla hotovost v rozvaze. V prvním čtvrtletí tohoto roku ale firma udělala velká hotovostní škatulata batulata – na odkupy dala téměř veškerou svou hotovost a ještě o něco navýšila dluh.


bch3

Zdroj: FT

V minulém i letošním roce byla cena akcií KGM ovlivněna zejména spojenectvím mezi touto společností a Coca Colou (která do ní také významně investovala). Zdá se ale, že produkty, které měly z tohoto spojenectví vzejít, jsou svým potenciálem za očekáváními. To je také hlavním faktorem stojícím za popsaným cenovým propadem. Je celkem jasné, že v současné situaci se názory těch, kteří titul profesně sledují, dost liší. Jedni tvrdí, že to nejhorší má firma za sebou, jiní jsou v tomto smyslu skeptiky.

Tržní kapitalizace KGM nyní dosahuje 10,93 miliard dolarů. Pokud přijmeme kalkulaci FT, která hovoří o tom, že beta společnosti je 0,46, bude se požadovaná návratnost pohybovat kolem pouhých 4,5 %. Volný tok hotovosti minulých let byl hodně rozházený, dosahoval od záporných čísel po cca 600 milionů dolarů (rok 2013). Pokud by firma najela na standard roku 2013, nemuselo by toto CF vůbec růst a hodnota vlastního jmění by byla více než 13 miliard dolarů (tedy asi 20 % nad kapitalizací). S dlouhodobým růstem ve výši 2 % už se vyšplhá na 23 miliard (tedy výše, než implikuje potenciál udávaný ze strany GS). Pokud by krátkodobé volné CF dosáhlo jen poloviny, tedy 300 milionů dolarů, a rostlo o 2 % ročně, jeho současná hodnota by převyšovala kapitalizaci asi o 1 miliardu dolarů. Pokud bychom ale použili vyšší betu (dejme tomu 1), propadne se na polovinu současné kapitalizace.

S danými historickými čísly a investičním příběhem stojícím na „přelomové“ spolupráci s Coca Colou můžeme podobných scénářů vytvořit řadu. Ani tento titul ale podle mne přes tvrzení od GS není křičícím „koupit“. Prudký růstový potenciál se tu totiž neodvíjí od nějakého trhem jasně opomíjeného faktoru, ale od jednoho scénáře, který se může, ale také nemusí naplnit.

Pokud bych si musel vsadit na Autodesk, nebo KGM, asi bych si vybral první společnost. Rozhodující faktory by byly tři. Za prvé, KGM vykazuje určité známky ne zrovna optimálního strategického managementu a může tak patřit mezi firmy, u nichž k významné změně dojde teprve poté, co se vymění vedení (pokud vůbec). Za druhé, osobně nevěřím na to, že domácnosti se budou vybavovat dalšími a dalšími přístroji, které za maskou zjednodušení našeho života tento život jen komplikují. Platí to podle mne i o následujícím:

bch4

Zdroj: KGM

A za třetí se domnívám, že nejlepším nápojem je pro většinu příležitostí čistá voda. KGM je tak mimo jiné důkazem toho, že v podstatě nelze odloučit naše investiční rozhodování od našeho světonázoru. Pokud například někdo stejně jako já věří, že vyspělé ekonomiky jsou přesaturovány podobnými produkty, jako jsou ty od KGM, dost těžko mu bude tato investiční teze připadat atraktivní. Hezké na tom je, že jde jen o názor, ne o „pravdu“.


Čtěte více:

McDonald's zatím obrat nepředvedl; akcie roste když zisk i tržby překonaly konsensus
23.7.2015 14:11
Společnost McDonald’s, notoricky známý a největší fast-food na světě, ...
GM výsledky za 2Q ohromila, rýsuje se šance na štědřejší kapitálovou politiku?
23.7.2015 14:33
Americká automobilka General Motors (DIP) dnes představila hospodářská...
USA - Počet žádostí o dávky v nezaměstnanosti nejníže od listopadu 1973!
23.7.2015 14:40
Americký trh práce dnes přinesl skvělá data. Týdenní počet nových žádo...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.10.2018
15:18Jak centrální banky zkrotí příští recesi?
9:31Víkendář: „Deep fake“ technologie jako další krok k paranoie a ohrožování demokracie
19.10.2018
22:05Houpačka na Wall Street
17:41Přichází velká uhelná rotace, někde by měly být elektromobily snad zakázány
17:25Proměnlivý pátek možná skončí dobře. Pomohlo americké obchodování a zprávy o Itálii  
17:24Summary: Schlumberger se držel tržního konsensu, Volvo ho opětovně překonal
17:13Pražská burza prohloubila ztráty, v Evropě se trápí Daimler  
16:58Technická analýza: Koruna pod tlakem, dolaru pomáhá Fed i Itálie
16:47Reuters: OPEC a jeho spojenci mají problém se zvýšením těžby
15:51Karel Sokolovský: Alibaba je pro mě čínská investice č. 1 (video)
15:15Ministryně Nováková: Výstavba jaderných bloků ČEZ musí respektovat akcionáře
13:51Investiční tipy Patrie pro USA: Když hospodářský cyklus stárne...  
13:47Obří pekárenská akvizice: Penam z Agrofertu znovu kupuje United Bakeries
12:12Perly týdne: Všude extrémní přeprodanost, atraktivní Facebook, Evropa dušená daněmi
11:26AMISTA investiční společnost, a.s. - Společnost SAFICHEM, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Vnitřní informaci
11:16Wüstenrot hypoteční banka a.s.- Informace k výplatě hypotečních zástavních listů
10:50Čínu potěšilo uvolnění regulace, ale evropské trhy se po slibném úvodu znovu trápí  
10:49Michelin posílá automobilový průmysl do červeného, unijní výtka Římu stahuje banky  
10:36Pimco si stojí za svým: Nízké sazby tu budou i nadále
10:26Zisk Volva stoupl díky poptávce po kamionech a strojích

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data