Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Goldman Sachs doporučuje Keurig Green Mountain

Goldman Sachs doporučuje Keurig Green Mountain

23.07.2015 17:45

Goldman Sachs do svého posledního seznamu atraktivních akcií zařadil i společnost Keurig Green Mountain. Jde o nápojáře specializujícího se na kávu, čaje a další nealko nápoje (a domácí přístroje na jejich výrobu). Podle banky jeho akcie nesou ziskový potenciál ve výši celých 73 %! Minule jsme se namotivováni seznamem od GS dívali na společnost Autodesk. Pro mě její fundament vyznívá poměrně nejednoznačně. Její akcie se pak vyznačuje hodně velkou volatilitou (však její beta také dosahuje hodnoty 1,99). Při pohledu na pětiletý vývoj akcií KGM ale AD vypadá jako nudný titul pro penzisty. Ještě na podzim minulého roku si KGM připisovala 400 %, dnes je cca na 100 %. Podle FT je přitom beta této akcie na hodnotě 0,45. Jde sice o ukazatel měřící pouze systematické riziko, ale při pohledu na graf se přece jen vtírá dnes už klasická otázka: Kde udělali soudruzi (z FT) chybu?

bch1

Zdroj: FT

Je korekce z posledního cca roku příležitostí k nákupu, nebo procitnutím investorů z předchozích příliš růžových snů? GS naznačuje to první a my se podíváme, co říkají čísla. KGM se asi zalíbí i těm, kteří mají radši rychle rostoucí společnosti - s tímto růstem se přitom nepojí nějaké nové technologie, ale relativně jednoduchý byznys čaje, kávy a dalších nápojů. Zatímco tempo růstu tržeb v posledních letech přece jen zpomalilo, zisky rostou téměř lineárně dál. A návratnosti jsou na hodně zajímavých hodnotách – ROE se pohybuje u 20 %, ROI na 16,1 %:

bch2

Zdroj: FT

Pohled na tok hotovosti je snad také uklidňující – v posledních dvou letech už nejde o žádnou divočinu v tom smyslu, že by firma nebyla schopná pokrývat investice provozním cash flow. Naopak, po investicích jí toho už dva roky zbývá hodně, což se v roce 2014 projevuje tím, že firma začala vyplácet dividendy. Po celkových investicích jí minulý rok zbylo asi 250 milionů dolarů, dividendy dosáhly 118 milionů dolarů. Což spolu s tím, že firma něco dostala od akcionářů (337 milionů dolarů), znamená, že jí výrazně narostla hotovost v rozvaze. V prvním čtvrtletí tohoto roku ale firma udělala velká hotovostní škatulata batulata – na odkupy dala téměř veškerou svou hotovost a ještě o něco navýšila dluh.


bch3

Zdroj: FT

V minulém i letošním roce byla cena akcií KGM ovlivněna zejména spojenectvím mezi touto společností a Coca Colou (která do ní také významně investovala). Zdá se ale, že produkty, které měly z tohoto spojenectví vzejít, jsou svým potenciálem za očekáváními. To je také hlavním faktorem stojícím za popsaným cenovým propadem. Je celkem jasné, že v současné situaci se názory těch, kteří titul profesně sledují, dost liší. Jedni tvrdí, že to nejhorší má firma za sebou, jiní jsou v tomto smyslu skeptiky.

Tržní kapitalizace KGM nyní dosahuje 10,93 miliard dolarů. Pokud přijmeme kalkulaci FT, která hovoří o tom, že beta společnosti je 0,46, bude se požadovaná návratnost pohybovat kolem pouhých 4,5 %. Volný tok hotovosti minulých let byl hodně rozházený, dosahoval od záporných čísel po cca 600 milionů dolarů (rok 2013). Pokud by firma najela na standard roku 2013, nemuselo by toto CF vůbec růst a hodnota vlastního jmění by byla více než 13 miliard dolarů (tedy asi 20 % nad kapitalizací). S dlouhodobým růstem ve výši 2 % už se vyšplhá na 23 miliard (tedy výše, než implikuje potenciál udávaný ze strany GS). Pokud by krátkodobé volné CF dosáhlo jen poloviny, tedy 300 milionů dolarů, a rostlo o 2 % ročně, jeho současná hodnota by převyšovala kapitalizaci asi o 1 miliardu dolarů. Pokud bychom ale použili vyšší betu (dejme tomu 1), propadne se na polovinu současné kapitalizace.

S danými historickými čísly a investičním příběhem stojícím na „přelomové“ spolupráci s Coca Colou můžeme podobných scénářů vytvořit řadu. Ani tento titul ale podle mne přes tvrzení od GS není křičícím „koupit“. Prudký růstový potenciál se tu totiž neodvíjí od nějakého trhem jasně opomíjeného faktoru, ale od jednoho scénáře, který se může, ale také nemusí naplnit.

Pokud bych si musel vsadit na Autodesk, nebo KGM, asi bych si vybral první společnost. Rozhodující faktory by byly tři. Za prvé, KGM vykazuje určité známky ne zrovna optimálního strategického managementu a může tak patřit mezi firmy, u nichž k významné změně dojde teprve poté, co se vymění vedení (pokud vůbec). Za druhé, osobně nevěřím na to, že domácnosti se budou vybavovat dalšími a dalšími přístroji, které za maskou zjednodušení našeho života tento život jen komplikují. Platí to podle mne i o následujícím:

bch4

Zdroj: KGM

A za třetí se domnívám, že nejlepším nápojem je pro většinu příležitostí čistá voda. KGM je tak mimo jiné důkazem toho, že v podstatě nelze odloučit naše investiční rozhodování od našeho světonázoru. Pokud například někdo stejně jako já věří, že vyspělé ekonomiky jsou přesaturovány podobnými produkty, jako jsou ty od KGM, dost těžko mu bude tato investiční teze připadat atraktivní. Hezké na tom je, že jde jen o názor, ne o „pravdu“.


Čtěte více:

McDonald's zatím obrat nepředvedl; akcie roste když zisk i tržby překonaly konsensus
23.07.2015 14:11
Společnost McDonald’s, notoricky známý a největší fast-food na světě, ...
GM výsledky za 2Q ohromila, rýsuje se šance na štědřejší kapitálovou politiku?
23.07.2015 14:33
Americká automobilka General Motors (DIP) dnes představila hospodářská...
USA - Počet žádostí o dávky v nezaměstnanosti nejníže od listopadu 1973!
23.07.2015 14:40
Americký trh práce dnes přinesl skvělá data. Týdenní počet nových žádo...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.02.2023
21:43Fed svou rétoriku i přes silný trh práce nemění  
20:34Analytik k výsledkům KB: Rekordní celoroční zisk nad 17 mld. Kč a dividenda 60 Kč  
17:47Akciový „trojcyklus“ a jeho další vývoj
17:05Investoři vyčkávají na další podrobnosti od předsedy Fedu  
16:56Komentář analytika: BNP Paribas rostlo komerční bankovnictví, překvapila investiční divize  
16:17WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Valuace office a retail podfondu k 31/12/2022
15:50Komentář analytika: Stavidla buybacků BP zůstávají otevřená  
15:16Carvana letos posiluje o více než 90 %, ale je stále „hodně složitá“
14:32Jak se vyznat v certifikátech a správně je využívat? Webinář na téma turbocertifikáty nebo warranty s makléřem Františkem Kronusem 16. 2. v 15:00
14:05EPH Financing CZ, a.s.: Oznámení o šesté výplatě úrokového výnosu, EPH 4,50/25
13:35Současná rally na akciích je past na medvědím trhu, varuje stratég z JP Morgan
12:23Evropské trhy mírně rostou, američtí centrální bankéři se snaží zkrotit trh  
11:36Průmyslová výroba v Německu se v prosinci snížila o 3,1 procenta
11:27Vývoj americké ekonomiky v letošním roce a co s ní udělá otevírání té čínské
11:00Největší banka v eurozóně BNP zaostala ziskem za očekáváním, ale plánuje zpětný odkup akcií za 5 miliard eur
9:58Jan Bureš: Další slabý maloobchod - spotřeba táhla HDP dolů o něco výrazněji
9:47Maloobchodní tržby v prosinci opět zklamaly, prodej potravin klesl nejcitelněji od 2001
9:22Výsledková sezóna Česko: Kalendář pro 4. čtvrtletí. Komerční banka již zítra, ČEZ v březnu
9:10Rozbřesk: Smíšené vyhlídky tuzemského průmyslu. K silnému dolaru mírně ztrácí koruna
9:04Ropná BP loni více než zdvojnásobila zisk. Růst cen fosilních paliv táhne vzhůru invaze na Ukrajinu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
BNP Paribas SA (12/22 Q4, Bef-mkt)
Carlyle Group Inc/The (12/22 Q4, Bef-mkt)
Enphase Energy Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Fortinet Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Illumina Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
KKR & Co Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Royal Caribbean Cruises Ltd (12/22 Q4, Bef-mkt)
6:30Siemens Energy AG (12/22 Q1)
8:00BP PLC (12/22 Q4)
8:00Carlsberg AS (12/22 Q4)
8:00DE - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
12:00Linde PLC (12/22 Q4)
13:30Hertz Global Holdings Inc (12/22 Q4)
14:30USA - Zahraniční obchod, mld. USD
22:05VF Corp (12/22 Q3)
22:10Chipotle Mexican Grill Inc (12/22 Q4)