Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Hormel Foods – jedna z posledních zajímavých akcií?

Hormel Foods – jedna z posledních zajímavých akcií?

15.12.2015 17:45

Hormel Foods nepatří mezi nejznámější společnosti, její kapitalizace ale dosahuje 20,5 miliard dolarů, takže o žádného trpaslíka také nejde. Jak název napovídá, jde o potravináře/prodejce. A jak napovídá zase obrázek s vývojem ceny akcie, radost firma nedělá jen jedlíkům, ale i akcionářům (dividendový výnos dosahuje nyní 1,5 %). Ač je totiž akcie svou rizikovostí přitažlivější než celý trh, její dlouhodobější návratnost je vyšší a to znatelně. Významně k tomu přispěl i vývoj posledních dnů a týdnů:

Hornel 1.png

Zdroj: FT

Historie je hezká, nás ale zajímá, jaká bude budoucnost. Výše uvedené je buď jen předobrazem dalšího mimořádného růstu ceny, nebo si akcie naopak vybrala něco na úkor budoucnosti a to se projeví stagnací, či dokonce korekcí. Goldmana Sachs se domnívá, že „a“ je správně, protože banka titul zařadila na seznam nejzajímavějších akcií pro příští rok. My se tím necháme zlákat k tomu, abychom se firmě podívali na fundamentální zoubek.

Práci akciového dentisty začneme pohledem na tržby a zisky. Firma v říjnu uzavřela fiskální rok 2015 a během něj sice nebyla schopna pokračovat v „pravítkovém“ zvyšování tržeb, ale akcionářům to vynahradila na růstu zisků. Návratnosti ROI a ROE nejsou sice nijak zářné, v pohodě ale pokrývají návratnosti požadované a na sektor s vysokou konkurencí a saturací jsou podle mne velmi slušné. Což tak nějak naznačuje, že firma nemá ve zvyku pálit investované peníze. A to je s ohledem na to, kolik celkem investuje, dost důležité – viz níže.


Hornel 2.png

Zdroj: FT

Cash flow společnosti potěší. Provozní tok hotovosti je vysoko nad investicemi do provozu. V roce 2015 vydělala firma na provozu 992 milionu dolarů, CapEx dosáhl 126 milionů dolarů a firmě tak zbylo 866 milionů dolarů na akvizice, pro akcionáře, věřitele, popřípadě na syslení hotovosti v rozvaze. V posledních třech letech šla většina tohoto volného cash flow právě na akvizice, v roce 2015 to bylo 775 milionů dolarů. Akcionářům pak HF vyplatila asi 251 milionů na dividendách, takže zhruba zbytek toho, co jí zbylo po akvizicích. Dluh dosáhl ke konci roku 2015 asi 250 milionů dolarů, hotovost převýšila 300 milionů dolarů, takže rozvaha firmy je mimořádně silná. Což mimo jiné znamená, že HF by byla dlouhodobě schopná vyplácet akcionářům více, než vydělá (ne, že bych jí to radil).

horenl 3

Zdroj: FT

Zatím dobré, jak vypadá valuace?

Dejme tomu, že firma se nyní zaměří pouze na organický růst a její krátkodobý standard volného cash flow pro akcionáře je dán rokem 2015. To znamená, že akcionářům by mohla vyplácet oněch 866 milionů dolarů*. Beta akcie dosahuje podle FT hodnoty 0,67, takže požadovaná návratnost se pohybuje na 6 % (podle CAPM modelu). Pokud by akcionáři dostávali dlouhodobě výše zmíněnou částku, její současná hodnota je 14,5 miliard dolarů.

Pokud by měla současná hodnota toku hotovosti k akcionářům dosáhnout oněch 20,5 miliard dolarů tržní kapitalizace, muselo by toto volné cash flow růst o 2,4 % ročně. Jinak řečeno, pokud firma dovede růst o trochu rychleji, než je dlouhodobá inflace, mají investoři vyhráno (dostanou svou požadovanou návratnost). Analytici sice v letech 2016 a 2017 nečekají žádné zářné růsty (tržeb a zisků), ale přece jen jsou jejich odhady mnohem optimističtější než 2,4 %. Optimismus budí i vývoj toku hotovosti z posledních let (mimo akvizice).

Tento základní (a výlučně fundamentální) filtr investiční atraktivity HF tak podle vypadá dobře: Silná rozvaha, silné volné cash flow, potenciál dál zvyšovat dividendy, dobré návratnosti, minimálně rozumná valuace, nízká systematická rizikovost. Jedna z posledních zajímavých akcií na jinak dost valuačně napjatém trhu? V příštím díle se podíváme na další potravinářskou firmu doporučovanou GS, budeme tak mimo jiné schopni porovnat i její implikované růsty s tím, k čemu jsme dospěli dnes.


*Pokud by firma nadále rostla i skrz akvizice, platí výše uvedené za předpokladu, že každou z nich pokryje svůj náklad kapitálu. Akcionáři tak v tomto případě nedostanou své peníze „nyní“, ale odpovídajícím způsobem zhodnocené v budoucnu.


Čtěte více:

Čínský ďábel už Pradu nenosí
15.12.2015 16:10
Na italský luxusní dům Prada i ve třetím čtvrtletí doléhala slabší pop...
(Finanční) katastrofy roku 2016 (1. díl)
15.12.2015 16:30
Agentura Bloomberg oslovila na sklonku letošního roku politiky, bývalé...
Praha se dnes svezla na evropské zelené vlně, v minusu ale KB i ČEZ
15.12.2015 17:06
Evropské trhy dnes těžily mimo jiné ze zotavení cen ropy a před zítře...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD
18:05Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
17:12Polský plán s Unipetrolem vytahoval Prahu do zeleného
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  
14:47Jádrová inflace slábne. Zvýší pochybnosti Fedu?
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)