Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
O pronásledování akciových trendů v roce 2016

O pronásledování akciových trendů v roce 2016

29.12.2015 17:45

Pohled na nejlépe a nejhůře si vedoucí akcie může mít čistě zábavný základ – prostě se chceme podívat na to, co bylo, ale nevěříme, že tím získáme nějaký vhled do budoucího vývoje. Pokud ale věříme, že je něco na honění trendů, či naopak na kontrariánství, má pro nás takový pohled i praktický nádech.

První dvě místa v žebříčku nejlépe si vedoucích akcií indexu SPX v roce 2015 mají zástupci sektoru spotřebního zboží/prodeje. Konkrétně jde o Netflix a Amazon. Za nimi následují technologie ve formě akcií Activision a Nvidia. A pak nastupuje opět spotřeba, tentokrát ale běžná – jejím zástupcem je Hormel Foods. Celkový pohled vyjeví, že na čele žebříčku jsou v podstatě jen zástupci technologií a spotřeby (zejména té mimořádné). Jde tedy o „útočné sektory“.

Akciové trendy.png

Tituly z předních míst uvedeného žebříčku svým akcionářům vynesly mnoho desítek procent návratnosti. Jak bylo naznačeno v úvodu, otázkou pro investiční aktivisty je, zda má smysl zde uvažovat spíše o honění nastaveného trendu, či naopak o kontrariánství (či ani o jednom). Investoři zajímající se jen o dlouhé pozice pak v případě vítězů roku 2015 budou uvažovat zejména o oné honbě za trendem.

Hurá za trendem?

Čtenáři, kteří na mé příspěvky zavítají častěji, nebudou zřejmě překvapeni tím, že nejsem velkým fandou honění trendů, ani kontrariánství. Zajímá mě v první a téměř i v poslední řadě to, co říká fundament. Na druhou stranu nepopírám, že jednotlivé tituly, či celý trh, často žijí svým vlastním životem, který může mít i jen velmi volnou, či dokonce žádnou vazbu na nějaké rozumné odhady fundamentální hodnoty.

Pro zjištění skutečné relevance honění trendů a kotrariánství je ale můj názor nepodstatný, rozhodující slovo by měly mít studie. A mají, jenže to není slovo, které bychom asi chtěly slyšet. Výsledky studií se totiž (překvapivě?) liší a lišit se mohou i závěry jedné jediné studie. Jak je to možné? Praktickým příkladem je „Trend Following Trading Strategies in U.S. Stocks: A Revisit“, jejímž autorem je Andrew C. Szakmary z University of Richmond. Byla zveřejněna v květnu roku 2015, takže jí nemůžeme podezřívat z toho, že by už nebyla relevantní. Její závěr je celkem jasný: Následování trendů na trhu s futures i na trhu akciovém fungovalo, ale už nefunguje. Zlomovým rokem, kdy ziskovost těchto strategií klesla z kategorie „významná“ na hladinu „neexistující“ byl prý rok 2007.

Tato studie vlastně vyšla přesně tak, jak vyjít měla: O honění trendů se hovoří dlouho, takže na nich asi něco bylo. Když to ale začal zkoušet dostatečný počet lidí, tuto anomálii sobě i nám ostatním zrušili. Trochu podivné by bylo, že k tomu došlo až v roce 2007 a tak najednou.

Nebo hurá za fundamentem?

Jasnou odpověď na to, zda se za tituly uvedenými v tabulce honit, či ne, nemám. Určitě bych se ale nejdříve podíval na zmíněný fundament (a u některých to tu uděláme důkladněji). Pak například zjistíme, že Netflix v roce 2015 generuje záporné provozní cash flow. Což je zhoršení oproti roku 2014 a letům předchozím, kdy byl tento tok hotovosti pozitivní a „jen“ nedokázal pokrýt investice. Jinak řečeno, jde o vyloženě povídkovou akcii, kde se o fundamentu dá hovořit jen na rovině toho, co podle nás bude, či nebude v delším období s tržbami, maržemi a tokem hotovosti. Což nás v podstatě vrací k problematice trendů a kontrariánství s tím, že „skutečný“ fundament, na který si lze nyní šáhnout, zde vlastně neexistuje.

Amazon je z jiného těsta – svým provozním tokem hotovosti své investice hravě pokrývá a v podstatě jde o dojnou kravku. I zde by konzervativnější investoři ale mohli určitou tenzi cítit, protože firma vše syslí v rozvaze. I Amazon je tak určitým povídkovým extrémem, protože zde se zase hraje o to, co s nasyslenými penězi udělá. Zatím to nevypadá, že se bude držet pravidla, že pravidelné dojení je pro dojnici a její zdraví nenahraditelné.

Activision Blizzard je zase něco jiného – jde o stroj na peníze, jehož provozní cash flow výrazně převyšuje investice a firma se snaží něco vracet akcionářům i když dost nevyrovnaným způsobem. Dividendy i odkupy jsou totiž značně proměnlivé. Nvidia pak vyplácí zhruba to, co vydělá a Hormel vydělává dost, ale vyplácí ještě více. Máme tu tak široké spektrum základních vzorců toku hotovosti, některé z nich si zaslouží detailnější pohled, u některých je to v podstatě ztráta času. A pokud se v roce 2016 vydáte u některé akcie za trendem, přeji vám šťastnou cestu a bezpečný návrat.

 
 

Čtěte více:

Asijské trhy. Co lze čekat v roce 2016?
29.12.2015 13:26
Dění na většině asijských kapitálových trzích s číslovkou roku 2015 in...
Hořký konec roku pro Rusko - rubl oslabuje; VEB potřebuje zachránit
29.12.2015 12:03
Vánoce měly být svátky klidu a míru. Ale v Rusku, v zemi kde dnes znam...
Hlavní události, které letos hýbaly trhy aneb černá „hvězda“ roku
29.12.2015 16:00
V letošním roce nebyla o zásadní události, které hýbaly trhy rozhodně ...

Váš názor
  •  
    30.12.2015 15:41

    Jakýpak fundament, když jsem v té firmě nikdy nebyl, nemluvil jsem s vedením a mám jen podklady, které lze získat z Internetu? To můžu považovat za fundamentální každou analýzu. Lepší je samozřejmě důvěřovat lidem, kteří navštěvují firmy, baví se s manažery, mají kvartální výsledky, sledují politickou situaci v zemi, náladu v daném odvětví a v neposlední řadě kupují podhodnocené akcie pro dlouhodobou investici přímo od firem (na primárním trhu). A přesně to dělají týmy podporující fondové manažery v nejrespektovanějších světových investičních společnostech. No a teď ještě zbývá zjistit, jak se k nim dostat co nejblíže. Zkuste projekt jakbytbohaty (tečka) cz. Třeba najdete inspiraci.
Aktuální komentáře
21.10.2021
18:17Tři témata pro kontrariány
17:33Inflační očekávání tlačí nahoru výnosy. Koruna dál ztrácí  
17:25Analytik Patrie k výsledkům Tesly: Rostoucí prodeje se opět vymykají konkurenci  
16:56Americké akcie jsou naceněné na dokonalost. Čína je investovatelná, říká šéf Bridgewater Associates
16:20Po náročném kvartálu poskytl Las Vegas Sands jen nic neříkající komentáře. Akcie reagují poklesem (komentář analytika)  
16:12ČNB obnoví po devíti letech odprodej části výnosů z devizových rezerv
16:01Analytik k výsledkům ABB: Ukázková tržní situace s polovodiči  
15:33Jan Cepák k aktuálním výsledkům ASML, Netflixu a Tesly
15:33Minimální mzda a aktivita. Dvojí interpretace jednoho příběhu
12:27ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Nový ESG risk rating od Sustainanalytics
12:04Hodnotové investování: Desatero pro investory i manažery podle Jamese Montiera
11:27Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:07Negativní dopoledne v Evropě a otazníky kolem Evergrande  
10:12Petrus Advisers radí Monetě, aby přestala usilovat o revizi dohody s PPF. Má podle nich nulový přínos a brzdí růst akcií
9:50Švédský výrobce nákladních aut Volvo prudce zvýšil čtvrtletní zisk
9:33PayPal údajně jedná o převzetí internetové sociální sítě Pinterest
9:10Rozbřesk: Inflace v eurozóně nejvýš za 13 let, trhy překvapil konec šéfa Bundesbanky
8:54Akcie China Evergrande se propadly o 14 procent a Tesla vykouzlila doposud nejlepší čtvrtletí, futures jsou v červeném  
8:46Akcie Evergrande začaly obchodování dvouciferným propadem. Jednání o odprodeji aktiv krachla
8:26Tesla předvedla dosud nejlepší kvartální výsledek hospodaření, zásadně zvedla dodávky aut

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
American Airlines Group Inc (09/21 Q3, Bef-mkt)
Dow Inc (09/21 Q3, Bef-mkt)
Intel Corp (09/21 Q3, Aft-mkt)
IQVIA Holdings Inc (09/21 Q3, Bef-mkt)
Snap Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
Southwest Airlines Co (09/21 Q3, Bef-mkt)
Tractor Supply Co (09/21 Q3, Bef-mkt)
Whirlpool Corp (09/21 Q3, Aft-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (09/21 Q3)
7:00ABB Ltd (09/21 Q3)
7:00Swedbank AB (09/21 Q3)
7:20Volvo AB (09/21 Q3)
7:30Huhtamaki Oyj (09/21 Q3)
8:00Barclays PLC (09/21 Q3)
13:00AT&T Inc (09/21 Q3)
14:00Union Pacific Corp (09/21 Q3)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:10Chipotle Mexican Grill Inc (09/21 Q3)