Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
O pronásledování akciových trendů v roce 2016

O pronásledování akciových trendů v roce 2016

29.12.2015 17:45

Pohled na nejlépe a nejhůře si vedoucí akcie může mít čistě zábavný základ – prostě se chceme podívat na to, co bylo, ale nevěříme, že tím získáme nějaký vhled do budoucího vývoje. Pokud ale věříme, že je něco na honění trendů, či naopak na kontrariánství, má pro nás takový pohled i praktický nádech.

První dvě místa v žebříčku nejlépe si vedoucích akcií indexu SPX v roce 2015 mají zástupci sektoru spotřebního zboží/prodeje. Konkrétně jde o Netflix a Amazon. Za nimi následují technologie ve formě akcií Activision a Nvidia. A pak nastupuje opět spotřeba, tentokrát ale běžná – jejím zástupcem je Hormel Foods. Celkový pohled vyjeví, že na čele žebříčku jsou v podstatě jen zástupci technologií a spotřeby (zejména té mimořádné). Jde tedy o „útočné sektory“.

Akciové trendy.png

Tituly z předních míst uvedeného žebříčku svým akcionářům vynesly mnoho desítek procent návratnosti. Jak bylo naznačeno v úvodu, otázkou pro investiční aktivisty je, zda má smysl zde uvažovat spíše o honění nastaveného trendu, či naopak o kontrariánství (či ani o jednom). Investoři zajímající se jen o dlouhé pozice pak v případě vítězů roku 2015 budou uvažovat zejména o oné honbě za trendem.

Hurá za trendem?

Čtenáři, kteří na mé příspěvky zavítají častěji, nebudou zřejmě překvapeni tím, že nejsem velkým fandou honění trendů, ani kontrariánství. Zajímá mě v první a téměř i v poslední řadě to, co říká fundament. Na druhou stranu nepopírám, že jednotlivé tituly, či celý trh, často žijí svým vlastním životem, který může mít i jen velmi volnou, či dokonce žádnou vazbu na nějaké rozumné odhady fundamentální hodnoty.

Pro zjištění skutečné relevance honění trendů a kotrariánství je ale můj názor nepodstatný, rozhodující slovo by měly mít studie. A mají, jenže to není slovo, které bychom asi chtěly slyšet. Výsledky studií se totiž (překvapivě?) liší a lišit se mohou i závěry jedné jediné studie. Jak je to možné? Praktickým příkladem je „Trend Following Trading Strategies in U.S. Stocks: A Revisit“, jejímž autorem je Andrew C. Szakmary z University of Richmond. Byla zveřejněna v květnu roku 2015, takže jí nemůžeme podezřívat z toho, že by už nebyla relevantní. Její závěr je celkem jasný: Následování trendů na trhu s futures i na trhu akciovém fungovalo, ale už nefunguje. Zlomovým rokem, kdy ziskovost těchto strategií klesla z kategorie „významná“ na hladinu „neexistující“ byl prý rok 2007.

Tato studie vlastně vyšla přesně tak, jak vyjít měla: O honění trendů se hovoří dlouho, takže na nich asi něco bylo. Když to ale začal zkoušet dostatečný počet lidí, tuto anomálii sobě i nám ostatním zrušili. Trochu podivné by bylo, že k tomu došlo až v roce 2007 a tak najednou.

Nebo hurá za fundamentem?

Jasnou odpověď na to, zda se za tituly uvedenými v tabulce honit, či ne, nemám. Určitě bych se ale nejdříve podíval na zmíněný fundament (a u některých to tu uděláme důkladněji). Pak například zjistíme, že Netflix v roce 2015 generuje záporné provozní cash flow. Což je zhoršení oproti roku 2014 a letům předchozím, kdy byl tento tok hotovosti pozitivní a „jen“ nedokázal pokrýt investice. Jinak řečeno, jde o vyloženě povídkovou akcii, kde se o fundamentu dá hovořit jen na rovině toho, co podle nás bude, či nebude v delším období s tržbami, maržemi a tokem hotovosti. Což nás v podstatě vrací k problematice trendů a kontrariánství s tím, že „skutečný“ fundament, na který si lze nyní šáhnout, zde vlastně neexistuje.

Amazon je z jiného těsta – svým provozním tokem hotovosti své investice hravě pokrývá a v podstatě jde o dojnou kravku. I zde by konzervativnější investoři ale mohli určitou tenzi cítit, protože firma vše syslí v rozvaze. I Amazon je tak určitým povídkovým extrémem, protože zde se zase hraje o to, co s nasyslenými penězi udělá. Zatím to nevypadá, že se bude držet pravidla, že pravidelné dojení je pro dojnici a její zdraví nenahraditelné.

Activision Blizzard je zase něco jiného – jde o stroj na peníze, jehož provozní cash flow výrazně převyšuje investice a firma se snaží něco vracet akcionářům i když dost nevyrovnaným způsobem. Dividendy i odkupy jsou totiž značně proměnlivé. Nvidia pak vyplácí zhruba to, co vydělá a Hormel vydělává dost, ale vyplácí ještě více. Máme tu tak široké spektrum základních vzorců toku hotovosti, některé z nich si zaslouží detailnější pohled, u některých je to v podstatě ztráta času. A pokud se v roce 2016 vydáte u některé akcie za trendem, přeji vám šťastnou cestu a bezpečný návrat.

 
 

Čtěte více:

Asijské trhy. Co lze čekat v roce 2016?
29.12.2015 13:26
Dění na většině asijských kapitálových trzích s číslovkou roku 2015 in...
Hořký konec roku pro Rusko - rubl oslabuje; VEB potřebuje zachránit
29.12.2015 12:03
Vánoce měly být svátky klidu a míru. Ale v Rusku, v zemi kde dnes znam...
Hlavní události, které letos hýbaly trhy aneb černá „hvězda“ roku
29.12.2015 16:00
V letošním roce nebyla o zásadní události, které hýbaly trhy rozhodně ...

Váš názor
  •  
    30.12.2015 15:41

    Jakýpak fundament, když jsem v té firmě nikdy nebyl, nemluvil jsem s vedením a mám jen podklady, které lze získat z Internetu? To můžu považovat za fundamentální každou analýzu. Lepší je samozřejmě důvěřovat lidem, kteří navštěvují firmy, baví se s manažery, mají kvartální výsledky, sledují politickou situaci v zemi, náladu v daném odvětví a v neposlední řadě kupují podhodnocené akcie pro dlouhodobou investici přímo od firem (na primárním trhu). A přesně to dělají týmy podporující fondové manažery v nejrespektovanějších světových investičních společnostech. No a teď ještě zbývá zjistit, jak se k nim dostat co nejblíže. Zkuste projekt jakbytbohaty (tečka) cz. Třeba najdete inspiraci.
Aktuální komentáře
19.10.2018
22:05Houpačka na Wall Street
17:41Přichází velká uhelná rotace, někde by měly být elektromobily snad zakázány
17:25Proměnlivý pátek možná skončí dobře. Pomohlo americké obchodování a zprávy o Itálii  
17:24Summary: Schlumberger se držel tržního konsensu, Volvo ho opětovně překonal
17:13Pražská burza prohloubila ztráty, v Evropě se trápí Daimler  
16:58Technická analýza: Koruna pod tlakem, dolaru pomáhá Fed i Itálie
16:47Reuters: OPEC a jeho spojenci mají problém se zvýšením těžby
15:51Karel Sokolovský: Alibaba je pro mě čínská investice č. 1 (video)
15:15Ministryně Nováková: Výstavba jaderných bloků ČEZ musí respektovat akcionáře
13:51Investiční tipy Patrie pro USA: Když hospodářský cyklus stárne...  
13:47Obří pekárenská akvizice: Penam z Agrofertu znovu kupuje United Bakeries
12:12Perly týdne: Všude extrémní přeprodanost, atraktivní Facebook, Evropa dušená daněmi
11:26AMISTA investiční společnost, a.s. - Společnost SAFICHEM, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Vnitřní informaci
11:16Wüstenrot hypoteční banka a.s.- Informace k výplatě hypotečních zástavních listů
10:50Čínu potěšilo uvolnění regulace, ale evropské trhy se po slibném úvodu znovu trápí  
10:49Michelin posílá automobilový průmysl do červeného, unijní výtka Římu stahuje banky  
10:36Pimco si stojí za svým: Nízké sazby tu budou i nadále
10:26Zisk Volva stoupl díky poptávce po kamionech a strojích
9:11Rozbřesk: Čína hlásí nejhorší HDP od krize a napětí na italských dluhopisech stoupá
8:58Evropské burzy po čínské rally mohou začít den opatrně v plusu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
0:00Honeywell International Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
0:00SunTrust Banks Inc (09/18 Q3)
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
7:20Volvo AB (09/18 Q3)
8:00Assa Abloy AB (09/18 Q3)
12:00Atlas Copco AB (09/18 Q3)
13:00Procter & Gamble Co/The (09/18 Q1)
13:00Schlumberger Ltd (09/18 Q3)
13:00State Street Corp (09/18 Q3)
16:00USA - Prodeje starších domů