Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Investiční příběh jedné oběti Applu

Investiční příběh jedné oběti Applu

7.1.2016 17:45

Dnes bych se rád vrátil k akciím, které minulý rok dostaly pořádně zabrat (viz předminulý příspěvek). Mezi největší propadáky roku 2015 na americkém trhu patří společnost Fossil Group. Název mate, nejde o zástupce těžce zkoušeného sektoru energetiky, či materiálů. Firma stojí v podstatě na opačném konci spektra výrobně-spotřební vertikály, protože jde o prodejce luxusního zboží.

Pohled na dlouhodobější vývoj její akcie ukazuje, že jde o samorosta, kterého pohyb celého trhu moc nezajímá. A navíc jde o samorosta extrémně volatilního, na kterém mohou investoři během krátké doby vydělat jmění, či prodělat kalhoty. Od roku 2014 je bohužel relevantní zejména druhé téma. V poslední době na společnost a její akcie doléhá zejména propad prodeje luxusních hodinek. Ano, jde o další oběť kreativity a umu společnosti Apple.

Fossil 1.png

Zdroj: FT

Pro někoho je podobná akcie něčím, o co by se nikdy detailněji nezajímal. Ve mně naopak takové tituly zájem vzbuzují. Z vývoje jejich ceny by se zdálo, že jsou těsně před bankrotem, nebo už v něm. Fossil je na tom ale se zisky a s tokem hotovosti stále velmi dobře. Hovoříme totiž o firmě, jejíž návratnost vlastního jmění dosáhla v roce 2014 33 %, návratnost investic 17 %. Provozní tok hotovosti byl a je vysoko nad investicemi. V roce 2014 firma na provozní úrovni generovala 388 milionů dolarů, po investicích asi 280 milionů dolarů.

Dividendy Fossil nevyplácí, ale provádí masivní odkup akcií. Ten svým objemem v roce 2014 i před ním převýšil volný tok hotovosti a firma si tak na odkupy musela z části půjčit. Buď se tedy její management úplně zbláznil a provozní problémy násobí neproduktivním zadlužováním firmy. Nebo pevně věří, že akcie je hluboce podhodnocena.

Fossil 2.png

Zdroj: FT

Druhá tabulka ukazuje, že tok hotovosti v 9M 2015 dostává skutečně znatelnou ránu – klesl z téměř 200 milionů dolarů na 134 miliony dolarů. Firma ale také snížila CapEx (v posledním čtvrtletí pak koupila společnost Misfit). Jak je to s rozvahou? Ke konci Q3 měla firma asi 900 milionů úročeného dluhu a asi 300 milionů dolarů hotovosti. Pokud vezmu za bernou minci EBITDA roku 2014, je poměr čistého dluhu k EBITDA na hodnotě 1 (tedy byl – před akvizicí Misfit za cca 260 milionů dolarů). I když se čísla zhoršují, zatím tu jen těžko můžeme hovořit o předlužené firmě, naopak.

Fossil 3.png

Zdroj: FT

Hovoříme tedy o společnosti, která čelí velkému strukturálnímu tlaku na trhu, na kterém operuje. Kvůli tomu se dostává do hluboké nemilosti investorů. Ani sentiment jinak obvykle optimistických sell-side analytiků se nezdá být nijak dobrý (poslední dobou jeden downgrade za druhým). Vše zatím skončilo tak, že kapitalizace firmy se propadla na 1,61 miliardy dolarů (jde tedy a vyloženého prcka). Beta společnosti je podle FT na hodnotě 2 a není divu – vývoj ceny akcie připomíná hodně adrenalinovou horskou dráhu. Požadovaná návratnost se tak může pohybovat kolem 13,3 %.

Pokud bychom byli velkými optimisty a věřili, že firma bude krátkodobě schopna generovat volné cash flow na standardu roku 2014 (tj. asi 285 milionů dolarů), mohlo by toto CF na ospravedlnění současné kapitalizace dlouhodobě klesat o 25 % ročně! Takových krátkodobých výsledků se ale asi nedočkáme. Pokud bude firma krátkodobě generovat o 100 milionů dolarů méně než v roce 2014, toto CF by na ospravedlnění současné kapitalizace muselo růst dlouhodobě asi o 5 %.

Pravda bude asi někde mezi, což nám ale mnoho neříká. Rozpětí možných scénářů je u této oběti Applu evidentně velmi široké. Rozvaha Fossilie je ale silná a společnost neprodává jen hodinky (i když jde o hlavní položku a firma se tak snaží penetrovat i segment chytrých hodinek). Příběh této akcie tedy ještě ani zdaleka nekončí. Obrat ale nastane možná až ve chvíli, kdy společenský status velké části společnosti přestane indikovat to, kolik „jablečných“ hraček máme u sebe a na sobě. Ta doba podle mne jednou přijde.

 

Čtěte více:

Project Syndicate: Další hlemýždí rok pro globální ekonomiku
7.1.2016 17:00
Loni v dubnu Mezinárodní měnový fond očekával, že světová ekonomika v...
Čína pozastavila nový systém přerušování burzovních obchodů
7.1.2016 16:29
Čínská komise pro cenné papíry a burzy přestane od pátku uplatňovat me...
Čína opět válcovala trhy, neunikla ani pražská burza; ČEZ -3 %
7.1.2016 17:06
Na světových trzích dnes pokračovaly výprodeje, které opět odstartoval...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.8.2016
14:53Luxusní klenotník Tiffany: Tržby opět propadly, příjemné překvapení přinesl zisk; premarket +5 %
14:17Španělská ekonomika pokračovala ve 2. čtvrtletí v silném růstu
13:21Singapur má první na světě nabídku veřejných samořiditelných taxi
13:00Aktualizovaný investiční výhled Patria na rok 2016 - Akcie  
12:13Zklamání se jmenuje Ifo
11:39Evropa od úvodu ztrácí, pod tlakem farmacie (-1,8 %)  
10:39Německý index Ifo nepotěšil, euru však zisky nesebral  
10:01Čtvrtletní zisk Aholdu stoupl o 7,3 procenta
9:35UNICAPITAL ENERGY a.s. - Akvizice emitenta
9:16Technická analýza - Double-top na eurodolaru a durables v kalendáři jsou příležitostí pro dolar
9:10Rozbřesk – Ifo se po brexitu znovu vzpamatuje
8:38Praha - Bankovní tituly zůstanou nejobchodovanějšími aktivy  
8:17Příznivé měnové efekty a nižší daně vylepšily čistý zisk Pegas Nonwovens (komentář analytika)  
8:02Výsledky Fortuny v 1H16 (komentář analytika): Vyšší OPEX za slabou EBITDou, akvizice v blízké budoucnosti?  
24.8.2016
22:01Americké akcie pod vlivem padající ceny ropy
17:33Evropa zakončila mírně v plusu, v čele banky  
17:18Libra pokračuje vzhůru, proti dolaru je nejsilnější od začátku měsíce  
16:58Pražská burza díky bankovním titulům v zeleném
16:12Technická analýza - Klesající trend na měnovém páru může pomoci dolaru zpět k 1,3100 GBPUSD
16:00Aktualizovaný investiční výhled Patria na rok 2016 - Měny  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Dollar General Corp (07/16 Q2)
Koninklijke Ahold Delhaize NV (06/16 Q2)
Nomad Foods Ltd (06/16 Q2, Bef-mkt)
Talend SA (03/16 Q1, Aft-mkt)
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m