Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Investiční příběh jedné oběti Applu

Investiční příběh jedné oběti Applu

7.1.2016 17:45

Dnes bych se rád vrátil k akciím, které minulý rok dostaly pořádně zabrat (viz předminulý příspěvek). Mezi největší propadáky roku 2015 na americkém trhu patří společnost Fossil Group. Název mate, nejde o zástupce těžce zkoušeného sektoru energetiky, či materiálů. Firma stojí v podstatě na opačném konci spektra výrobně-spotřební vertikály, protože jde o prodejce luxusního zboží.

Pohled na dlouhodobější vývoj její akcie ukazuje, že jde o samorosta, kterého pohyb celého trhu moc nezajímá. A navíc jde o samorosta extrémně volatilního, na kterém mohou investoři během krátké doby vydělat jmění, či prodělat kalhoty. Od roku 2014 je bohužel relevantní zejména druhé téma. V poslední době na společnost a její akcie doléhá zejména propad prodeje luxusních hodinek. Ano, jde o další oběť kreativity a umu společnosti Apple.

Fossil 1.png

Zdroj: FT

Pro někoho je podobná akcie něčím, o co by se nikdy detailněji nezajímal. Ve mně naopak takové tituly zájem vzbuzují. Z vývoje jejich ceny by se zdálo, že jsou těsně před bankrotem, nebo už v něm. Fossil je na tom ale se zisky a s tokem hotovosti stále velmi dobře. Hovoříme totiž o firmě, jejíž návratnost vlastního jmění dosáhla v roce 2014 33 %, návratnost investic 17 %. Provozní tok hotovosti byl a je vysoko nad investicemi. V roce 2014 firma na provozní úrovni generovala 388 milionů dolarů, po investicích asi 280 milionů dolarů.

Dividendy Fossil nevyplácí, ale provádí masivní odkup akcií. Ten svým objemem v roce 2014 i před ním převýšil volný tok hotovosti a firma si tak na odkupy musela z části půjčit. Buď se tedy její management úplně zbláznil a provozní problémy násobí neproduktivním zadlužováním firmy. Nebo pevně věří, že akcie je hluboce podhodnocena.

Fossil 2.png

Zdroj: FT

Druhá tabulka ukazuje, že tok hotovosti v 9M 2015 dostává skutečně znatelnou ránu – klesl z téměř 200 milionů dolarů na 134 miliony dolarů. Firma ale také snížila CapEx (v posledním čtvrtletí pak koupila společnost Misfit). Jak je to s rozvahou? Ke konci Q3 měla firma asi 900 milionů úročeného dluhu a asi 300 milionů dolarů hotovosti. Pokud vezmu za bernou minci EBITDA roku 2014, je poměr čistého dluhu k EBITDA na hodnotě 1 (tedy byl – před akvizicí Misfit za cca 260 milionů dolarů). I když se čísla zhoršují, zatím tu jen těžko můžeme hovořit o předlužené firmě, naopak.

Fossil 3.png

Zdroj: FT

Hovoříme tedy o společnosti, která čelí velkému strukturálnímu tlaku na trhu, na kterém operuje. Kvůli tomu se dostává do hluboké nemilosti investorů. Ani sentiment jinak obvykle optimistických sell-side analytiků se nezdá být nijak dobrý (poslední dobou jeden downgrade za druhým). Vše zatím skončilo tak, že kapitalizace firmy se propadla na 1,61 miliardy dolarů (jde tedy a vyloženého prcka). Beta společnosti je podle FT na hodnotě 2 a není divu – vývoj ceny akcie připomíná hodně adrenalinovou horskou dráhu. Požadovaná návratnost se tak může pohybovat kolem 13,3 %.

Pokud bychom byli velkými optimisty a věřili, že firma bude krátkodobě schopna generovat volné cash flow na standardu roku 2014 (tj. asi 285 milionů dolarů), mohlo by toto CF na ospravedlnění současné kapitalizace dlouhodobě klesat o 25 % ročně! Takových krátkodobých výsledků se ale asi nedočkáme. Pokud bude firma krátkodobě generovat o 100 milionů dolarů méně než v roce 2014, toto CF by na ospravedlnění současné kapitalizace muselo růst dlouhodobě asi o 5 %.

Pravda bude asi někde mezi, což nám ale mnoho neříká. Rozpětí možných scénářů je u této oběti Applu evidentně velmi široké. Rozvaha Fossilie je ale silná a společnost neprodává jen hodinky (i když jde o hlavní položku a firma se tak snaží penetrovat i segment chytrých hodinek). Příběh této akcie tedy ještě ani zdaleka nekončí. Obrat ale nastane možná až ve chvíli, kdy společenský status velké části společnosti přestane indikovat to, kolik „jablečných“ hraček máme u sebe a na sobě. Ta doba podle mne jednou přijde.

 

Čtěte více:

Project Syndicate: Další hlemýždí rok pro globální ekonomiku
7.1.2016 17:00
Loni v dubnu Mezinárodní měnový fond očekával, že světová ekonomika v...
Čína pozastavila nový systém přerušování burzovních obchodů
7.1.2016 16:29
Čínská komise pro cenné papíry a burzy přestane od pátku uplatňovat me...
Čína opět válcovala trhy, neunikla ani pražská burza; ČEZ -3 %
7.1.2016 17:06
Na světových trzích dnes pokračovaly výprodeje, které opět odstartoval...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
3.12.2016
11:00Víkendář - Castro je po smrti!
2.12.2016
22:01Americké trhy zaznamenaly první týdenní ztrátu za poslední 4 obchodní týdny
17:07APS Fund Alpha uzavřený investiční fond, a.s. - Zveřejňuje vnitřní informaci, která se týká rozhodnutí o snížení vlastního kapitálu
17:00Praha close - Praha si před víkendem zopakovala růst, za celý týden ztrácí
16:58Dolaru se na závěr týdne nedaří, data byla slabší a výnosy klesají  
16:55Týden technicky - Dolar ustoupil ze svých maxim, stejně jako SPX500. Ropa lámala rekordy, zlatu se nadále nedařilo
16:38Týden na měnách - Libře dál pomáhají politici  
16:30Šest investičních témat pro rok 2017
16:00F. Kronus: Ropa po OPECu, Nike a Facebook (Video)
15:46APS Fund Alpha uzavřený investiční fond, a.s.- Zveřejňuje opravenou pololetní zprávu k 30.6.2016
15:30Dohoda OPECu může dostat trh do deficitu, cena ropy prudce vzrostla  
14:46Americký trh práce - slabší listopad Fed neodradí  
13:32Jednoduché vysvětlení deziluze z EU
13:09TOMA, a.s. - Zpráva z valné hromady
12:00Mariňák s přezdívkou „Mad Dog“ bude Trumpovým ministrem obrany
11:47ISTROKAPITAL CZ a.s. - Informace o výplatě jmenovité hodnoty a výnosů z dluhopisů
11:30Německo se už připravuje na obchodní válku s USA
11:08Jak se v portfoliu připravit na posílení české koruny
10:30Project Syndicate: Demonetizace - co dělat a co ne
10:29Slabší růst ekonomiky korunu nerozházel, dolar před daty nemá směr  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data