Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Draghi versus Bundesbanka

Draghi versus Bundesbanka

05.02.2016 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Česká národní banka se odhodlala verbálně natáhnout svůj závazek intervenovat do roku 2017. Vedle příznivější inflační prognózy je jedním z důležitých (ne tolik akcentovaných) argumentů odhodlání ECB dál uvolňovat měnovou politiku. To včera znovu potvrdil šéf ECB Mario Draghi a to na “nepřátelském území" německé Bundesbanky - ta byla vždy jednou z velkých odpůrkyň dalšího tisku peněz.

Jens Weidmann šéf Bundesbanky je přesvědčen o tom, že dnešní nízká inflace je globálním fenoménem, který je do velké míry mimo kontrolu centrálních bank a nemusí být ve finále škodlivý. Neexistuje podle něj žádný důkaz o tom, že by dnešní nízké ceny ropy měly do budoucna zkomplikovat návrat k inflačnímu cíli. Pohled do ekonomik jako je Polsko, které dlouhodobě vychází dobře se zápornou inflací (aniž by na ni centrální banka reagovala), jako by dávaly Bundesbance za pravdu. Mario Draghi a většina v ECB je ale mentálně nastavena jinak. Draghi se bojí, že se nízké ceny ropy (přes svůj pozitivní efekt na ekonomiku) mohou natrvalo zabydlet v inflačních očekáváních a to může do budoucna ohrozit domácí poptávku. I když si tím není jistý, je podle něj lepší reagovat raději dříve než později.

Co tedy čekat od březnového zasedání ECB? Vedle dalšího kosmetického snížení depozitní sazby (o 10 bps) to pravděpodobně budou kroky, kterých se investoři od ECB nedočkali v prosinci 2015. Tedy navýšení měsíčního tisku peněz (o řádově miliardy eur za měsíc). Jako méně pravděpodobné nám přijde další natažení programu tisku peněz (do druhé poloviny roku 2017). Pokud by k němu došlo, byl by ostatně v ohrožení i náš základní scénář pro ukončení intervencí proti koruně. Dnes počítáme s tím, že ČNB vypne intervence v únoru 2017 (nicméně jen o něco málo menší pravděpodobnost má květnový termín).

Region

Hlavní událostí čtvrtka bylo zasedání ČNB, které přineslo některé důležité novinky. Bankovní rada dala jasně najevo posunutí kurzového závazku do první poloviny roku 2017. Exit tedy rozhodně nenastane dříve než v roce 2017, jak se praví v prohlášení. Jde o jasný závěr, který koresponduje s vývojem inflace, uvolněnou měnovou politikou ECB a nakonec i s našimi odhady. Bankovní rada si tímto explicitním posunutím kurzového závazku navíc vytváří dostatečný prostor, který ji umožní tento závazek minimálně v průběhu tohoto pololetí dále neměnit nebo upřesňovat.

Za současných podmínek považujeme za pravděpodobný termín opuštění kurzového režimu únor 2017. Nicméně však jen o něco málo menší pravděpodobnost má květnový termín. Dá se tedy čekat minimálně 12měsíční stabilita kurzového režimu.

Dluhopisy

Další série opatrných komentářů z Fedu v kombinaci s holubičím vystoupením Draghiho hrála dluhopisům do karet. Dnešní silné payrolls mohou postupy dluhopisů možná trochu zastavit. Žádné výrazné otočení býčího dluhopisového trendu se v dnešním prostředí globální nejistoty zatím očekávat nedá.

Na včerejším zasedání ČNB se znovu dostala na přetřes otázka zavedení záporných oficiálních sazeb v ČR. My ji nadále považujeme za méně pravděpodobnou vzhledem k faktické existenci záporných sazeb na korunovém trhu. K tomuto kroku by ČNB mohla přistoupit teprve, pokud by ECB ještě výrazněji – nikoliv kosmeticky – srazila svoji aktuální depozitní sazbu.

Komodity

Ropa Brent včera zažila relativně klidnější obchodování a klesala asi jen o 1,7 %. Navrch nad zprávami z trhu měla opět spíše makroekonomická situace, i když část pozornosti se opět věnovala i možnosti mimořádného zasedání OPECu. Zdá se však, že jej zástupci ze zemí Perského zálivu stále odmítají, i když k oficiálnímu jednání saúdského ministra pro ropu Naimiho se svým venezuelským protějškem by mělo dojít až v neděli. Možná nejlepším měřítkem záměrů klíčového člena OPECu - Saúdské Arábie - je tak včerejší snížení oficiálních prodejních cen ropy pro Evropu. To lze vnímat tak, že se Saúdové připravují na návrat íránské ropy do tohoto regionu.

Dnes je v centru pozornosti zejména trh práce v USA. Náš odhad payrolls naznačuje možnost pozitivního překvapení, ale otázkou je, zda případný vyšší přírůstek počtu pracovních míst dokáže výrazněji ovlivnit náladu na trzích…

 
 
 

Čtěte více:

Závěr prvního únorového týdne v Asii: Japonsko srazilo většinu trhů v regionu
05.02.2016 8:14
Posilování japonského jenu a naopak oslabování tamních akcií poslalo v...
Toyotě klesl čtvrtletní zisk, zvýšila ale odhad zisku za celý rok
05.02.2016 8:18
Největší japonské automobilce Toyota Motor Corporation klesl provozní ...
Německé průmyslové objednávky byly v prosinci nečekaně slabé
05.02.2016 9:07
Nové objednávky pro německé průmyslníky v prosinci poklesly více, než ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.02.2024
8:06Víkendář: Dělali to stejně jako Enron. Tak jsme je shortovali taky…
23.02.2024
22:03Nasdaq 100 tentokrát umazal 0,4 %  
17:30Nové vrcholy akciového trhu a dilema (investičních) strategií
17:00Deutsche Telekom loni díky prodeji věží zdvojnásobil čistý zisk, tržby klesly
16:58Pátek bez nové inspirace, včerejší růst už jen doznívá  
16:23Perly týdne: Nvidia roky před konkurencí, Mercedes s flexibilitou
15:20Téměř tři pětiny lidí podle CVVM dál považují ekonomickou situaci ČR za špatnou
14:52WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Manažerské transakce
14:21Spojené státy i Evropa uvalují na Rusko nové sankce před výročím ruské invaze na Ukrajinu
11:23Reddit chce vstoupit na newyorskou burzu, loni snížil ztrátu a zvýšil tržby
11:15Pátek přináší zklidnění po rally  
10:59Blog ECB: Bitcoin je škodlivým fenoménem, férová hodnota je nulová
9:39Důvěra v českou ekonomiku v únoru klesla. Spotřebitelé jsou ale optimističtější
9:14Německá ekonomika ve čtvrtletí klesla mezikvartálně o 0,3 procenta, potvrdili statistici
9:11Rozbřesk: Proč ECB nebude spěchat se sazbami dolů?
8:44Trhy na nových rekordech, Lufthansa vymění své vedení a evropské futures jsou dnes smíšené  
6:11Desatero akcií milovaných hedgeovými fondy. Podle Goldman Sachs násobí zisky indexu S&P 500  
22.02.2024
17:30Jak moc se zbytek trhu liší od technologických akcií?
17:05Akcie dostaly novou krev do žil, zatímco eurodolar vrátil denní zisky  
15:11Braňo Soták k výsledkům Nvidia: Všechno opět rekordní a hudba hraje dál  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data