Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články  
Komentář analytika k výsledkům ČEZ - Cíle pro 2015 splněny, výhled na 2016 ovšem slabý…

Komentář analytika k výsledkům ČEZ - Cíle pro 2015 splněny, výhled na 2016 ovšem slabý…

15.3.2016 10:24
Autor: Tomáš Sýkora, Patria Finance

Skupina ČEZ zveřejnila své výsledky za 4Q15. Tržby dosáhly velmi solidní výše 59,6 mld. a předčily konsensuální odhad ve výši 53,1 mld. a meziročně jsou tak o 15 % výše. Provozní zisk EBITDA se i díky vyšším tržbám dostal také mírně nad konsensuální odhad (16,7 mld. vs. 15,9 mld. Kč) a to navzdory tomu, že neplánovaná odstávka v Jaderné elektrárně Dukovany stlačila provozní marže.

Skupina ČEZ tak v celkovém součtu mírně překonala svůj (v loňském roce 2x snížený) cíl pro provozní zisk EBITDA (65,1 mld. vs. 64,0 mld. Kč) i upravený čistý zisk (27,7 mld. vs. 27,0 mld. Kč), i díky podpoře jednorázové daňové vratky (+3,8 mld. Kč). Za meziročním poklesem provozního zisku pak stojí především (očekávané) nižší realizované ceny elektřiny (-5,6 mld. meziročně).

ceztab

Provozní zisk EBIT i čistý zisk dále stlačila zaúčtovaná (v odhadech nezahrnutá) opravná položka k fixním aktivům (impairment) ve výši 5,3 mld. . Pokud výsledky o nepříznivý efekt impairmentu očistíme, zjistíme, že i na provozní úrovni a v čistém zisku výsledek konsensuální odhady mírně překonal. Meziroční srovnání zde dále komplikuje skutečnost, že ČEZ zaúčtoval snížení hodnoty svých aktiv i ve 4Q14.

Skupina ČEZ také představila své cíle pro zisk v roce 2016, kde očekává ukazatel EBITDA na úrovni 60 mld. a (upravený) čistý zisk plánuje ve výši 18 mld. . Meziroční pokles v plánovaných ziscích zdůvodňuje především pokračováním trendu poklesu cen elektřiny (očekáváné), plněním závazků SŽDC z roku 2010, či nižším narovnáním objemu nevyfakturované elektřiny. Pokles by měl být mírněn především vyšším objemem vyrobené elektřiny (částečně očekávané).

Náš názor:
Ačkoliv výsledky za rok 2015 udržují naději na zajímavou dividendu v letošním roce (počítáme s výplatou 35-40 na akcii), výhled na rok 2016 je z našeho pohledu zklamáním. Počítali jsme s lepšími čísly, taženými vyšším objemem výroby. Naše modelové předpoklady pro letošní ukazatel EBITDA ve výši 65 mld. a (upravený) čistý zisk ve výši 22 mld. tak zůstaly nenaplněny. Pokud by (upravený) čistý zisk dosáhnul „jen“ plánovaných 18 mld. , dividenda by v roce 2017 poklesla (nejvýše) k 25 na akcii. Ve výsledku tak očekáváme NEGATIVNÍ bezprostřední reakci na zveřejněné výsledky a naši cílovou cenu (555 Kč) podrobíme revizi s rizikem pro její snížení, zohledněním dalšího poklesu regionálních cen elektřiny i nižších cílů skupiny pro letošní rok.

Report k výsledkům v PDF v angličtině je ZDE.


Čtěte více:

Preview na výsledky ČEZ za 4Q15 - Pozornost upřena na výhled, odpisy rizikem
14.3.2016 16:18
ČEZ zveřejní svá čísla za 4Q15 v úterý 15. března. Tržby by v celém r...
Výsledky ČEZ - mírně kostrbatý rok 2015; obrázek kazí nižší výhled 2016
15.3.2016 8:17
Energetická společnost ČEZ dnes ráno reportovala svoje celoroční výsle...
Spanilou jízdu ČEZu přerušuje slabší výhled; pražská burza přerušuje třídenní rally
15.3.2016 9:58
Pražská burza otevírá poklesem o 0,3 %, a tak přerušuje třídenní rally...

Váš názor
  •  
    24.3.2016 10:39

    Pane Sýkoro, co tvoří, prosím, tržby Čezu, jež předčily konsenzuální odhad? To, co zaplatili zákazníci za odběr energií, nebo suma základů daně z přidané hodnoty? Jako akcionář Čezu považuji tržby za důležitý ukazatel.
    Kalka.
Aktuální komentáře
20.11.2017
22:00Wall Street si připsala mírné zisky
18:43Stačilo málo a mohlo být všechno jinak: příběh pokrizového monetarismu
17:23Šance na další růst sazeb koruně příliš nepomohla  
17:00Evropa roste, Prahu do červeného stáhla Erste
16:35Bitcoin znovu na rekordech, měna s buldočí razancí ignoruje snad úplně všechny ekonomické zákony
15:28Německé banky. Investiční past, nebo příležitost?
14:35Nový odhad MF: Česká ekonomika letos poroste o 4,1 procenta
14:29Výhercem soutěže s Patrií o vstupenku na Českou investiční konferenci se stává...
14:28Pražská burza, zahraniční akcie, finanční trhy: Diskutujte s analytiky a makléři Patrie 22. listopadu v Českých Budějovicích!
13:35První schůze nové Sněmovny po volbách ŽIVĚ: Jak dopadne nejen volba předsedy?
12:29Rusnok: Vidím poloviční šanci na další růst sazeb ČNB už v prosinci
12:15Co by investor měl vědět, než se začne obávat vysokých valuací
11:10Týdenní výhled: Řešení německé nejistoty, americké daňové reformy a trh s ropou  
11:07Evropa na počátku týdne bez jasného směru, Altice +13 %
10:57Euro zaskočily zprávy z Německa, kurz se však vrací na 1,18  
10:15Dolfin Real Estate Second Fund, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Zveřejňuje informace o nové emisi akcií emitenta
9:53Pražské služby, a.s.: Generální obnova a ekologizace ZEVO Malešice
9:14Rozbřesk: Krach německých koaličních jednání potápí euro, koruna zatím zůstává bez „šrámů”
8:57Německá nejistota straší evropské burzy, jak si poradí Praha?  
8:40Krach jednání o německé vládě: Euro oslabuje. Předčasné volby? Konec Merkelové?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data