Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články  
Komentář analytika k výsledkům ČEZ - Cíle pro 2015 splněny, výhled na 2016 ovšem slabý…

Komentář analytika k výsledkům ČEZ - Cíle pro 2015 splněny, výhled na 2016 ovšem slabý…

15.3.2016 10:24
Autor: Tomáš Sýkora, Patria Finance

Skupina ČEZ zveřejnila své výsledky za 4Q15. Tržby dosáhly velmi solidní výše 59,6 mld. a předčily konsensuální odhad ve výši 53,1 mld. a meziročně jsou tak o 15 % výše. Provozní zisk EBITDA se i díky vyšším tržbám dostal také mírně nad konsensuální odhad (16,7 mld. vs. 15,9 mld. Kč) a to navzdory tomu, že neplánovaná odstávka v Jaderné elektrárně Dukovany stlačila provozní marže.

Skupina ČEZ tak v celkovém součtu mírně překonala svůj (v loňském roce 2x snížený) cíl pro provozní zisk EBITDA (65,1 mld. vs. 64,0 mld. Kč) i upravený čistý zisk (27,7 mld. vs. 27,0 mld. Kč), i díky podpoře jednorázové daňové vratky (+3,8 mld. Kč). Za meziročním poklesem provozního zisku pak stojí především (očekávané) nižší realizované ceny elektřiny (-5,6 mld. meziročně).

ceztab

Provozní zisk EBIT i čistý zisk dále stlačila zaúčtovaná (v odhadech nezahrnutá) opravná položka k fixním aktivům (impairment) ve výši 5,3 mld. . Pokud výsledky o nepříznivý efekt impairmentu očistíme, zjistíme, že i na provozní úrovni a v čistém zisku výsledek konsensuální odhady mírně překonal. Meziroční srovnání zde dále komplikuje skutečnost, že ČEZ zaúčtoval snížení hodnoty svých aktiv i ve 4Q14.

Skupina ČEZ také představila své cíle pro zisk v roce 2016, kde očekává ukazatel EBITDA na úrovni 60 mld. a (upravený) čistý zisk plánuje ve výši 18 mld. . Meziroční pokles v plánovaných ziscích zdůvodňuje především pokračováním trendu poklesu cen elektřiny (očekáváné), plněním závazků SŽDC z roku 2010, či nižším narovnáním objemu nevyfakturované elektřiny. Pokles by měl být mírněn především vyšším objemem vyrobené elektřiny (částečně očekávané).

Náš názor:
Ačkoliv výsledky za rok 2015 udržují naději na zajímavou dividendu v letošním roce (počítáme s výplatou 35-40 na akcii), výhled na rok 2016 je z našeho pohledu zklamáním. Počítali jsme s lepšími čísly, taženými vyšším objemem výroby. Naše modelové předpoklady pro letošní ukazatel EBITDA ve výši 65 mld. a (upravený) čistý zisk ve výši 22 mld. tak zůstaly nenaplněny. Pokud by (upravený) čistý zisk dosáhnul „jen“ plánovaných 18 mld. , dividenda by v roce 2017 poklesla (nejvýše) k 25 na akcii. Ve výsledku tak očekáváme NEGATIVNÍ bezprostřední reakci na zveřejněné výsledky a naši cílovou cenu (555 Kč) podrobíme revizi s rizikem pro její snížení, zohledněním dalšího poklesu regionálních cen elektřiny i nižších cílů skupiny pro letošní rok.

Report k výsledkům v PDF v angličtině je ZDE.


Čtěte více:

Preview na výsledky ČEZ za 4Q15 - Pozornost upřena na výhled, odpisy rizikem
14.3.2016 16:18
ČEZ zveřejní svá čísla za 4Q15 v úterý 15. března. Tržby by v celém r...
Výsledky ČEZ - mírně kostrbatý rok 2015; obrázek kazí nižší výhled 2016
15.3.2016 8:17
Energetická společnost ČEZ dnes ráno reportovala svoje celoroční výsle...
Spanilou jízdu ČEZu přerušuje slabší výhled; pražská burza přerušuje třídenní rally
15.3.2016 9:58
Pražská burza otevírá poklesem o 0,3 %, a tak přerušuje třídenní rally...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    24.3.2016 10:39

    Pane Sýkoro, co tvoří, prosím, tržby Čezu, jež předčily konsenzuální odhad? To, co zaplatili zákazníci za odběr energií, nebo suma základů daně z přidané hodnoty? Jako akcionář Čezu považuji tržby za důležitý ukazatel.
    Kalka.
Aktuální komentáře
18.1.2017
14:42Americká inflace zrychluje nad 2 procenta
13:53Goldman Sachs ztrojnásobila kvartální zisk. Pomohlo obchodování s dluhopisy
13:52Jan Bureš: Plán Britů bude těžko skousnutelný. Co znamená pro Česko?
12:41Menšinový akcionář mediální skupiny CETV tlačí na její prodej
12:22Přehřátí trhu hypoték? Rusnok ho zatím nevidí. Pokud ano, ČNB zasáhne
11:13Evropa hledá směr, ASML Holding po výsledcích +5 %
10:42Libra koriguje zisky, dolar se zvedá po Trumpově zásahu  
10:15BofA: Koruna možná příliš neposílí, ČNB ukončí intervence na přelomu dubna a května
10:11Pražská burza klesá třetí den v řadě; tíží ji pokles Erste
10:03Technická analýza - Kdo dnes pomůže dolaru? FED nebo inflace?
9:08Rozbřesk: Trump porušil nepsané pravidlo, že americký prezident o dolaru nemluví
9:05Trhy v Evropě se asi vrátí do zeleného, Moneta může dál testovat hranici 80 Kč  
8:12Skotská premiérka: Britové si zvolili ekonomickou katastrofu, zůstaneme při EU
7:43Průměrná sazba hypoték vydržela v prosinci na historickém dně
7:02Project Syndicate: Hospodářská prosperita v digitálním věku
17.1.2017
22:36Wall Street dnes stáhl dolů finanční sektor
19:29Rusko se vzpamatovává z padlé ropy a sankcí, úprk kapitálu brzdí
18:23Investiční výhled Patria 2017: Měnová politika a hlavní politická rizika  
18:06Dokonalá farmaceutická akcie
17:45Summary: První výsledek ze zdravotnického sektoru přinesl lepší tržby i zisk. Investorům to nestačilo

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Charles Schwab Corp/The (12/16 Q4)
Charles Schwab Corp/The (12/16 Q4, Bef-mkt)
Kinder Morgan Inc/DE (12/16 Q4)
Kinder Morgan Inc/DE (12/16 Q4, Aft-mkt)
Lam Research Corp (12/16 Q2)
US Bancorp (12/16 Q4, Bef-mkt)
7:00ASML Holding NV (12/16 Q4)
10:30UK - Průměrná týdenní mzda za 3M, y/y
11:00EMU - CPI, y/y
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (12/16 Q4)
14:00Citigroup Inc (12/16 Q4)
14:30USA - CPI, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m
22:05Netflix Inc (12/16 Q4)