Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články  
Komentář analytika k výsledkům ČEZ - Cíle pro 2015 splněny, výhled na 2016 ovšem slabý…

Komentář analytika k výsledkům ČEZ - Cíle pro 2015 splněny, výhled na 2016 ovšem slabý…

15.3.2016 10:24
Autor: Tomáš Sýkora, Patria Finance

Skupina ČEZ zveřejnila své výsledky za 4Q15. Tržby dosáhly velmi solidní výše 59,6 mld. a předčily konsensuální odhad ve výši 53,1 mld. a meziročně jsou tak o 15 % výše. Provozní zisk EBITDA se i díky vyšším tržbám dostal také mírně nad konsensuální odhad (16,7 mld. vs. 15,9 mld. Kč) a to navzdory tomu, že neplánovaná odstávka v Jaderné elektrárně Dukovany stlačila provozní marže.

Skupina ČEZ tak v celkovém součtu mírně překonala svůj (v loňském roce 2x snížený) cíl pro provozní zisk EBITDA (65,1 mld. vs. 64,0 mld. Kč) i upravený čistý zisk (27,7 mld. vs. 27,0 mld. Kč), i díky podpoře jednorázové daňové vratky (+3,8 mld. Kč). Za meziročním poklesem provozního zisku pak stojí především (očekávané) nižší realizované ceny elektřiny (-5,6 mld. meziročně).

ceztab

Provozní zisk EBIT i čistý zisk dále stlačila zaúčtovaná (v odhadech nezahrnutá) opravná položka k fixním aktivům (impairment) ve výši 5,3 mld. . Pokud výsledky o nepříznivý efekt impairmentu očistíme, zjistíme, že i na provozní úrovni a v čistém zisku výsledek konsensuální odhady mírně překonal. Meziroční srovnání zde dále komplikuje skutečnost, že ČEZ zaúčtoval snížení hodnoty svých aktiv i ve 4Q14.

Skupina ČEZ také představila své cíle pro zisk v roce 2016, kde očekává ukazatel EBITDA na úrovni 60 mld. a (upravený) čistý zisk plánuje ve výši 18 mld. . Meziroční pokles v plánovaných ziscích zdůvodňuje především pokračováním trendu poklesu cen elektřiny (očekáváné), plněním závazků SŽDC z roku 2010, či nižším narovnáním objemu nevyfakturované elektřiny. Pokles by měl být mírněn především vyšším objemem vyrobené elektřiny (částečně očekávané).

Náš názor:
Ačkoliv výsledky za rok 2015 udržují naději na zajímavou dividendu v letošním roce (počítáme s výplatou 35-40 na akcii), výhled na rok 2016 je z našeho pohledu zklamáním. Počítali jsme s lepšími čísly, taženými vyšším objemem výroby. Naše modelové předpoklady pro letošní ukazatel EBITDA ve výši 65 mld. a (upravený) čistý zisk ve výši 22 mld. tak zůstaly nenaplněny. Pokud by (upravený) čistý zisk dosáhnul „jen“ plánovaných 18 mld. , dividenda by v roce 2017 poklesla (nejvýše) k 25 na akcii. Ve výsledku tak očekáváme NEGATIVNÍ bezprostřední reakci na zveřejněné výsledky a naši cílovou cenu (555 Kč) podrobíme revizi s rizikem pro její snížení, zohledněním dalšího poklesu regionálních cen elektřiny i nižších cílů skupiny pro letošní rok.

Report k výsledkům v PDF v angličtině je ZDE.


Čtěte více:

Preview na výsledky ČEZ za 4Q15 - Pozornost upřena na výhled, odpisy rizikem
14.3.2016 16:18
ČEZ zveřejní svá čísla za 4Q15 v úterý 15. března. Tržby by v celém r...
Výsledky ČEZ - mírně kostrbatý rok 2015; obrázek kazí nižší výhled 2016
15.3.2016 8:17
Energetická společnost ČEZ dnes ráno reportovala svoje celoroční výsle...
Spanilou jízdu ČEZu přerušuje slabší výhled; pražská burza přerušuje třídenní rally
15.3.2016 9:58
Pražská burza otevírá poklesem o 0,3 %, a tak přerušuje třídenní rally...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    24.3.2016 10:39

    Pane Sýkoro, co tvoří, prosím, tržby Čezu, jež předčily konsenzuální odhad? To, co zaplatili zákazníci za odběr energií, nebo suma základů daně z přidané hodnoty? Jako akcionář Čezu považuji tržby za důležitý ukazatel.
    Kalka.
Aktuální komentáře
30.9.2016
12:40RMS Mezzanine, a.s. - Konsolidovaná pololetní zpráva společnosti RMS Mezzanine, a.s. za 1. pololetí roku 2016
12:25Wüstenrot hypoteční banka a.s. - Zveřejňuje Pololetní zprávu k 30. 6. 2016
11:53Zrychlený úpis Monety by neměl ohrozit setrvání O2ČR v MSCI  
11:39Euro-inflace nabírá na síle, Česko dál kraluje v žebříčcích nezaměstnanosti
11:15Evropské banky v pátek krvácí
11:02ČSÚ potvrdil růst české ekonomiky ve 2. čtvrtletí o 2,6 %
11:00TESLA KARLÍN, a.s., - Konsolidovaná pololetní zpráva k 30.6.2016
10:41GE se zbavuje části podílu v Moneta Money, akcie -5 %
10:04Pražská burza klesá nejvíc za dva měsíce; na trhy doléhají rostoucí obavy ze situace v Deutsche Bank
10:02Trhy se bojí evropských bank, euro padá  
9:13Technická analýza - Dolaru hraje do karet fundament s technikou
9:12Rozbřesk – ČNB natahuje pevný závazek, zůstává ve vleku ECB
8:58Praha by po čtvrtečním oživení mohla otevřít v červeném  
8:37Obavy o bankovní sektor poslaly akcie v Asii dolů  
29.9.2016
22:01Americké trhy během čtvrtečního obchodování ztratily většinu zisků z tohoto týdne
17:50Evropa své zisky neudržela, Novo Nordisk -3,4 %  
17:40Proč si Facebook vlastně vede tak výjimečně dobře?
17:15Zatímco jen ztrácí, euro se proti dolaru drží i po nových komentářích z Fedu  
17:08AMISTA investiční společnost, a.s - 1. Regionální investiční fond zveřejňuje pololetní zprávu
17:05FOCUS INVEST, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. - Pololetní zpráva za období 1. 1. 2016 do 30. 6. 2016

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
1:30JP - CPI, y/y
1:50JP - Průmyslová výroba, m/m
8:00Hennes & Mauritz AB (08/16 Q3)
9:00CZ - HDP, q/q
10:30UK - HDP, q/q
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university