Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články  
Komentář analytika k výsledkům ČEZ - Cíle pro 2015 splněny, výhled na 2016 ovšem slabý…

Komentář analytika k výsledkům ČEZ - Cíle pro 2015 splněny, výhled na 2016 ovšem slabý…

15.3.2016 10:24
Autor: Tomáš Sýkora, Patria Finance

Skupina ČEZ zveřejnila své výsledky za 4Q15. Tržby dosáhly velmi solidní výše 59,6 mld. a předčily konsensuální odhad ve výši 53,1 mld. a meziročně jsou tak o 15 % výše. Provozní zisk EBITDA se i díky vyšším tržbám dostal také mírně nad konsensuální odhad (16,7 mld. vs. 15,9 mld. Kč) a to navzdory tomu, že neplánovaná odstávka v Jaderné elektrárně Dukovany stlačila provozní marže.

Skupina ČEZ tak v celkovém součtu mírně překonala svůj (v loňském roce 2x snížený) cíl pro provozní zisk EBITDA (65,1 mld. vs. 64,0 mld. Kč) i upravený čistý zisk (27,7 mld. vs. 27,0 mld. Kč), i díky podpoře jednorázové daňové vratky (+3,8 mld. Kč). Za meziročním poklesem provozního zisku pak stojí především (očekávané) nižší realizované ceny elektřiny (-5,6 mld. meziročně).

ceztab

Provozní zisk EBIT i čistý zisk dále stlačila zaúčtovaná (v odhadech nezahrnutá) opravná položka k fixním aktivům (impairment) ve výši 5,3 mld. . Pokud výsledky o nepříznivý efekt impairmentu očistíme, zjistíme, že i na provozní úrovni a v čistém zisku výsledek konsensuální odhady mírně překonal. Meziroční srovnání zde dále komplikuje skutečnost, že ČEZ zaúčtoval snížení hodnoty svých aktiv i ve 4Q14.

Skupina ČEZ také představila své cíle pro zisk v roce 2016, kde očekává ukazatel EBITDA na úrovni 60 mld. a (upravený) čistý zisk plánuje ve výši 18 mld. . Meziroční pokles v plánovaných ziscích zdůvodňuje především pokračováním trendu poklesu cen elektřiny (očekáváné), plněním závazků SŽDC z roku 2010, či nižším narovnáním objemu nevyfakturované elektřiny. Pokles by měl být mírněn především vyšším objemem vyrobené elektřiny (částečně očekávané).

Náš názor:
Ačkoliv výsledky za rok 2015 udržují naději na zajímavou dividendu v letošním roce (počítáme s výplatou 35-40 na akcii), výhled na rok 2016 je z našeho pohledu zklamáním. Počítali jsme s lepšími čísly, taženými vyšším objemem výroby. Naše modelové předpoklady pro letošní ukazatel EBITDA ve výši 65 mld. a (upravený) čistý zisk ve výši 22 mld. tak zůstaly nenaplněny. Pokud by (upravený) čistý zisk dosáhnul „jen“ plánovaných 18 mld. , dividenda by v roce 2017 poklesla (nejvýše) k 25 na akcii. Ve výsledku tak očekáváme NEGATIVNÍ bezprostřední reakci na zveřejněné výsledky a naši cílovou cenu (555 Kč) podrobíme revizi s rizikem pro její snížení, zohledněním dalšího poklesu regionálních cen elektřiny i nižších cílů skupiny pro letošní rok.

Report k výsledkům v PDF v angličtině je ZDE.


Čtěte více:

Preview na výsledky ČEZ za 4Q15 - Pozornost upřena na výhled, odpisy rizikem
14.3.2016 16:18
ČEZ zveřejní svá čísla za 4Q15 v úterý 15. března. Tržby by v celém r...
Výsledky ČEZ - mírně kostrbatý rok 2015; obrázek kazí nižší výhled 2016
15.3.2016 8:17
Energetická společnost ČEZ dnes ráno reportovala svoje celoroční výsle...
Spanilou jízdu ČEZu přerušuje slabší výhled; pražská burza přerušuje třídenní rally
15.3.2016 9:58
Pražská burza otevírá poklesem o 0,3 %, a tak přerušuje třídenní rally...

Váš názor
  •  
    24.3.2016 10:39

    Pane Sýkoro, co tvoří, prosím, tržby Čezu, jež předčily konsenzuální odhad? To, co zaplatili zákazníci za odběr energií, nebo suma základů daně z přidané hodnoty? Jako akcionář Čezu považuji tržby za důležitý ukazatel.
    Kalka.
Aktuální komentáře
20.9.2017
17:53Tvrdá růstová past a investiční sebeklam
17:46Reuters: Banka Unicredit chce převzít Commerzbank
17:23Jak na investování? Startuje série webinářů Patria Finance pod vedením Ondřeje Tollingera
17:15Blíží se kvantitativní utahování. Dolar před Fedem vyčkává  
17:12Pražská burza klesla potřetí za sebou, pod tlakem finanční tituly kromě Erste
16:24Společnost IMPERA ŽSD zveřejňuje Vnitřní informaci - Delistace investičních akcií Emitenta
16:18Přinese konsolidace telekomunikací v USA globální změnu segmentu? (+komentář analytika)
15:35Tchajwanský výrobce telefonů HTC míří pod křídla Alphabetu
15:17ČNB: Čistý zisk bank klesl letos o 1,2 miliardy na 43,6 miliardy korun
14:50Virový útok NotPetya se podepsal na ziskovosti FedExu. Firma proto zdraží
14:02Adobe Systems se pochlubila velmi dobrými výsledky, Analytici ale upozorňují na valuaci akcií
12:26Rychle točí malé oděvní série a poráží škodící euro. Majitel Zary znovu zvedl zisk
12:11Pimco: Vše vypadá skvěle. A to je problém
11:10Které hypotéky zdražují? Průměrná sazba v srpnu klesla na 2,01 procenta
11:06Zahraniční dluh Česka stoupl k 92 procentům HDP
10:58Rodí se evropská ocelářská dvojka
10:54Komu se daří v Evropě? ThysenKrupp těží z ocelářských námluv, Deutsche Telekom z rady analytiků  
9:12Rozbřesk: Fed před dalším mezníkem. Začne prodávat dluhopisy?
8:57Pražská burza dnes zřejmě naváže na úterní ztráty. Sestoupí i Erste?  
7:22Indie se pro výrobce aut stává zemí zaslíbenou. Globální automobilky hledají partnery

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, m/m
16:00USA - Prodeje starších domů
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba