Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Poučení z turbulencí: Pár slov z Fedu má větší moc než veškeré snahy ECB a BoJ

Poučení z turbulencí: Pár slov z Fedu má větší moc než veškeré snahy ECB a BoJ

18.04.2016 14:24
Autor: Redakce, Patria.cz

Ceny investičních aktiv jsou od počátku roku 2016 jak na horské dráze. V polovině února ztrácely akcie na globálních trzích 10 %, pak přišel náhlý obrat, který smazal všechny ztráty v USA, v eurozóně se to nepodařilo a japonský trh dokonce klesl ještě více. K čemu ale vlastně došlo a co nám to říká o budoucím vývoji?

Ve společnosti Fulcrum používáme k vysvětlení těchto jevů model, který dává podobné pohyby cen aktiv do spojitosti s ekonomickými šoky na straně poptávky, nabídky a monetární politiky. Výsledky jsou zajímavé: Model ukazuje, že propad cen akcií v USA z počátku roku odrážel několik faktorů, včetně poklesu zahraniční poptávky (pravděpodobně z Číny), růstu averze k riziku a negativního překvapení v oblasti růstu produktivity. Následné oživení bylo taženo zejména velkým šokem z oblasti monetární politiky. Fed, který byl do té doby pevně rozhodnut „normalizovat“ sazby, totiž změnil svůj postoj a příčinou byl hlavně posilující dolar.

O uvolnění monetární politiky se pokoušela i ECB a japonská BoJ, jejich snahy se ale na trhu setkaly se skepsí. Z toho se zdá, že trhy věří pouze Fedu v tom, že má k dispozici efektivní monetární nástroje. V polovině února pak došlo k růstu cen ropy, který investoři interpretovali jako klesající riziko globální recese a zhoršujících se deflačních tlaků. Došlo k tomu i přesto, že racionalita podobné logiky je často zpochybňována. V té době ale nastalo rovněž zlepšení na straně globální ekonomické aktivity a zejména to platí o USA a Číně. Ekonomové přitom tomuto faktoru nevěnovali moc pozornosti, ale trhy si ho všimly včas.

Důvěru pak posílily i nové kroky centrálních bank G3 a růst důvěryhodnosti čínské monetární politiky. Následně došlo k růstu reálných výnosů vládních dluhopisů a inflačních očekávání v USA, dolar naopak oslabil. To vše byly známky monetární akomodace ze strany Fedu. V eurozóně a Japonsku ale k podobnému vývoji nedošlo a v Japonsku dokonce přišlo posílení kurzu jenu a růst reálných výnosů vládních dluhopisů.

V popsaném vývoji byla významná zejména změna v oblasti americké monetární politiky. Fed sice fakticky nepoužil žádný nový nástroj, přestal ovšem klást důraz na normalizaci sazeb a naopak začal náhle hovořit o rostoucím riziku negativního vývoje v globální ekonomice a o negativním dopadu, který má silný dolar na americkou ekonomiku. Vše kulminovalo projevem Janet Yellenové z 29. března. Jeho tón se velmi lišil od těch předchozích a Yellenová v podstatě přebrala řadu argumentů od keynesiánů stojících mimo Fed (včetně Paula Krugmana a Lawrence Summerse). Tato změna stačila na to, aby na trzích došlo k obratu v sentimentu.

Globální ekonomika dnes není tak slabá, jak se zdálo na počátku roku, a Fed má stále munici pro možnou stimulaci. Důležitý bude vývoj v oblasti čínské měnové politiky a ta bude ovlivňovat i samotný Fed (i když není pravděpodobné, že by mezi USA a Čínou došlo v této oblasti k nějaké explicitní dohodě). Japonsko čelí krizi důvěry v abenomii, kterou je třeba rychle řešit v oblasti monetární, fiskální a na straně měnového kurzu. Pro ECB bude možná velmi těžké bojovat s deflačními tlaky, trhy už nevěnují moc pozornosti dalšímu zvyšování objemu nakupovaných aktiv. Používání negativních sazeb sebou nese řadu negativ a může napáchat více škody než užitku. Do popředí zájmu se tak bude pravděpodobně stále více dostávat téma fiskální stimulace a peněz z vrtulníků v případě, že ekonomika eurozóny a Japonska spadne do dalšího útlumu.

Zdroj: FT


Čtěte více:

Jak používat bonusové certifikáty v reálném tržním prostředí, II. část.
18.04.2016 8:58
Přinášíme vám druhý díl naší mini-série textů, zaměřených na ilustraci...
Dny Rousseffové v čele Brazílie sečteny? Akcie letos 23 % v plusu
18.04.2016 11:41
Tuto neděli bylo v brazilských ulicích pořádně živo. Ruch však neměl n...
Výsledky Morgan Stanley předčily očekávání (premarket +2,5 %)
18.04.2016 13:13
Investiční banka Morgan Stanley dnes před otevřením trhu na Wall Stree...
IPO Watch - po delší době IPO nad miliardu
18.04.2016 14:20
Po několika měsících tady máme potenciálně zajímavé IPO co se objemu t...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
10.02.2025
22:02Spanilá jízda technologií na Wall Street na začátku týdne  
17:53A komu tím prospějete?
17:25Akcie navyšují zisky, zatímco zlato se drží nad 2900 dolary  
16:24Bank of America: Tipy, co si koupit před výsledky  
14:47Cena zlata kvůli obavám z obchodní války poprvé překročila 2900 dolarů za unci
14:43Čína v odvetě zavedla dodatečná cla až 15 procent na některé zboží z USA
14:43Zadrhutý akciový trh se obává o hospodářský růst, zatímco titulkům dominují Trumpova cla
14:15Řetězci McDonald's klesl zisk, tržby v USA se snížily nejvíce za pět let
12:57Týdenní výhled: Powell vystoupí v Kongresu, americká inflace by měla držet tempo  
12:27CNBC: Svět má k odchodu od uhlí daleko, poptávka stále roste, hlavně v Asii
12:10Trhy vstupují pozitivně do týdne, kdy se čeká inflace a promluví Powell  
11:47Chanos: Trumponomie, její důsledky a akciová prémie ke slibům
11:15Cena plynu pro evropský trh je na dvouletém maximu, vliv má chladné počasí
10:11Komentář: Nezaměstnanost v Česku nejvýše od roku 2017
9:56Viceguvernérka ČNB: Bitcoin není vhodný pro devizové rezervy
9:54Nezaměstnanost v Česku v lednu vzrostla na 4,3 procenta
9:04Rozbřesk: Co dává ECB prostor pro nižší sazby a Trump volá po dalších vyšších clech
8:52ČNB by měla snižovat sazby opatrně, Trump zastavuje ražbu penny a zavede cla na ocel a hliník, evropské futures jsou v zeleném  
6:06Hartnett: Globální dominance amerického akciového trhu slábne
09.02.2025
9:00Víkendář: K Číně už nelze přistupovat jako před pár desetiletími

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - Nezaměstnanost