Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Poučení z turbulencí: Pár slov z Fedu má větší moc než veškeré snahy ECB a BoJ

Poučení z turbulencí: Pár slov z Fedu má větší moc než veškeré snahy ECB a BoJ

18.04.2016 14:24
Autor: Redakce, Patria.cz

Ceny investičních aktiv jsou od počátku roku 2016 jak na horské dráze. V polovině února ztrácely akcie na globálních trzích 10 %, pak přišel náhlý obrat, který smazal všechny ztráty v USA, v eurozóně se to nepodařilo a japonský trh dokonce klesl ještě více. K čemu ale vlastně došlo a co nám to říká o budoucím vývoji?

Ve společnosti Fulcrum používáme k vysvětlení těchto jevů model, který dává podobné pohyby cen aktiv do spojitosti s ekonomickými šoky na straně poptávky, nabídky a monetární politiky. Výsledky jsou zajímavé: Model ukazuje, že propad cen akcií v USA z počátku roku odrážel několik faktorů, včetně poklesu zahraniční poptávky (pravděpodobně z Číny), růstu averze k riziku a negativního překvapení v oblasti růstu produktivity. Následné oživení bylo taženo zejména velkým šokem z oblasti monetární politiky. Fed, který byl do té doby pevně rozhodnut „normalizovat“ sazby, totiž změnil svůj postoj a příčinou byl hlavně posilující dolar.

O uvolnění monetární politiky se pokoušela i ECB a japonská BoJ, jejich snahy se ale na trhu setkaly se skepsí. Z toho se zdá, že trhy věří pouze Fedu v tom, že má k dispozici efektivní monetární nástroje. V polovině února pak došlo k růstu cen ropy, který investoři interpretovali jako klesající riziko globální recese a zhoršujících se deflačních tlaků. Došlo k tomu i přesto, že racionalita podobné logiky je často zpochybňována. V té době ale nastalo rovněž zlepšení na straně globální ekonomické aktivity a zejména to platí o USA a Číně. Ekonomové přitom tomuto faktoru nevěnovali moc pozornosti, ale trhy si ho všimly včas.

Důvěru pak posílily i nové kroky centrálních bank G3 a růst důvěryhodnosti čínské monetární politiky. Následně došlo k růstu reálných výnosů vládních dluhopisů a inflačních očekávání v USA, dolar naopak oslabil. To vše byly známky monetární akomodace ze strany Fedu. V eurozóně a Japonsku ale k podobnému vývoji nedošlo a v Japonsku dokonce přišlo posílení kurzu jenu a růst reálných výnosů vládních dluhopisů.

V popsaném vývoji byla významná zejména změna v oblasti americké monetární politiky. Fed sice fakticky nepoužil žádný nový nástroj, přestal ovšem klást důraz na normalizaci sazeb a naopak začal náhle hovořit o rostoucím riziku negativního vývoje v globální ekonomice a o negativním dopadu, který má silný dolar na americkou ekonomiku. Vše kulminovalo projevem Janet Yellenové z 29. března. Jeho tón se velmi lišil od těch předchozích a Yellenová v podstatě přebrala řadu argumentů od keynesiánů stojících mimo Fed (včetně Paula Krugmana a Lawrence Summerse). Tato změna stačila na to, aby na trzích došlo k obratu v sentimentu.

Globální ekonomika dnes není tak slabá, jak se zdálo na počátku roku, a Fed má stále munici pro možnou stimulaci. Důležitý bude vývoj v oblasti čínské měnové politiky a ta bude ovlivňovat i samotný Fed (i když není pravděpodobné, že by mezi USA a Čínou došlo v této oblasti k nějaké explicitní dohodě). Japonsko čelí krizi důvěry v abenomii, kterou je třeba rychle řešit v oblasti monetární, fiskální a na straně měnového kurzu. Pro ECB bude možná velmi těžké bojovat s deflačními tlaky, trhy už nevěnují moc pozornosti dalšímu zvyšování objemu nakupovaných aktiv. Používání negativních sazeb sebou nese řadu negativ a může napáchat více škody než užitku. Do popředí zájmu se tak bude pravděpodobně stále více dostávat téma fiskální stimulace a peněz z vrtulníků v případě, že ekonomika eurozóny a Japonska spadne do dalšího útlumu.

Zdroj: FT


Čtěte více:

Jak používat bonusové certifikáty v reálném tržním prostředí, II. část.
18.04.2016 8:58
Přinášíme vám druhý díl naší mini-série textů, zaměřených na ilustraci...
Dny Rousseffové v čele Brazílie sečteny? Akcie letos 23 % v plusu
18.04.2016 11:41
Tuto neděli bylo v brazilských ulicích pořádně živo. Ruch však neměl n...
Výsledky Morgan Stanley předčily očekávání (premarket +2,5 %)
18.04.2016 13:13
Investiční banka Morgan Stanley dnes před otevřením trhu na Wall Stree...
IPO Watch - po delší době IPO nad miliardu
18.04.2016 14:20
Po několika měsících tady máme potenciálně zajímavé IPO co se objemu t...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.07.2025
18:05Důvěryhodnost amerických obligací na úrovni Řecka a Itálie?
17:15Trumpova cla zatím trhy výrazně nerozhodila. USA otevřely lehce v červených číslech  
16:48Začala výsledková sezóna. První přijdou na řadu velké banky, ve čtvrtek reportuje Netflix
15:10Další záminka, jak se zbavit Powella? Renovace Fedu nabobtnala na 2,5 miliardy
14:07Cena kryptoměny bitcoin poprvé překročila hranici 123 000 dolarů
13:31Týdenní výhled: Nových a vyšších cel se trhy stále příliš nebojí  
12:05Trhy vstupují do nového týdne lehce negativně, reakce na další várku cel zůstávají tlumené  
11:59Trump eskaluje celní hrozbu. 30% sazba může vést k recesi v EU, jednání pokračují
11:02Žádná krize, žádné 'cuty'. Mishkin varuje před unáhleným krokem Fedu
9:41Francie dá v příštích dvou letech na obranu dalších 6,5 mld. eur, uvedl Macron
8:52EU vyčkává s cly na USA, ČEZ chystá soláry a bitcoin láme další rekordy. Futures jsou v červeném  
8:35Rozbřesk: Trump přitvrzuje, vůči EU oznámil 30% clo. Nemusí však jít o hotovou věc
5:58Dluhopisová hra americké vlády a nemoudré volání po nižších sazbách
13.07.2025
15:08Leipziger: Dolar zůstává klíčový pro mezinárodní finanční stabilitu
10:12Víkendář: Švýcarské řešení bankovních krizí a problému „příliš velké na to, aby padly“
12.07.2025
15:03Americký kryptomerkantilismus jako nástroj na posílení pozice dolaru ve světové ekonomice
10:20Víkendář: Přeceňované sjednocení Itálie a ta horší stránka finanční podpory regionům
6:52Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Shrnutí
11.07.2025
17:43Poškozují rekordní odkupy finanční zdraví firem?
16:25Americké technologické firmy na vzestupu: Arista Networks dostává nový impuls  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - CPI, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index