Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Výsledky IBM v 1Q16 (komentář analytika)

Výsledky IBM v 1Q16 (komentář analytika)

19.04.2016 15:21
Autor: Jan Šumbera, Patria Research

Hospodářské statistiky prvního čtvrtletí letošního roku včera představila také IBM. Upravený zisk na akcii ve výši 2,35 USD i tržby na hladině 18,7 mld. USD bezpečně překonaly konsensuální očekávání. Na první pohled tak může překvapit, že akcie v premarketu poměrně prudce oslabují (-4 %).

Důvod je nicméně nasnadě a souvisí s obtížemi, na které jsme v minulosti několikrát upozorňovali. Ty se váží k nepříliš přesvědčivému rozmachu strategických iniciativ společnosti, mezi které patří například orientace na cloud, analýzu dat či tzv. kognitivní inteligenci. Jelikož jde o oblasti s vyšší marží, jejich pouze jednotlivý růst tržeb neumožňuje expanzi, respektive udržení hrubé marže na atraktivnějších úrovních (47,5 % vs kons. 48 %). Výrazně nižší provozní marže, než se kterou počítaly odhady, je však do hlavní míry dána náklady na přesun/transformaci části pracovní síly (mimořádná položka).

Jelikož jsme IBM nedávno zařadili do našeho miniportfolia dividendových titulů, stojí po úvodních řádcích určitě za oprášení naše investiční teze. V první řadě (i když mimo naši hlavní pozornost) – jakkoliv je expanze tržeb strategických operací přece jen pozvolnější (než například u konkurence), řada služeb zaznamenává dílčí úspěchy. Například tržby cloudu rostly meziročně o 36 % (ex-FX), když se dařilo zejména variantě SaaS (Software-as-a-service). V jejím rámci IBM v podstatě zpřístupní firmě k využití domluvené cloudové rozhraní. Podle odhadů výzkumné agentury Gardner by segment SaaS měl i v následujících letech expandovat dvouciferným procentuálním tempem, signál že IBM dokáže poměrně úspěšně monetizovat přesun uživatelů k této službě je bezesporu pozitivem. Za atraktivní považujeme také „kognitivní inteligenci“ nazývanou Watson. Jedná se o specializovanou formu analýzy dat, v jejímž rámci dokáže software díky procesu učení se nabízet kvalitnější analytické služby. Při řízení firemních procesů tak může v budoucnu být čím dál lepším rádcem. Že si služba získává stále větší klientskou základnu, dokládá fakt, že počet uživatelů různé formy Watsona narostl za posledních 12 měsíců o 300 %. Podoba budoucí expanze je pak v zásadě neomezená, když by se mohla týkat jak segmentu zdravotnictví (např. vyhodnocování léčby, monitorování atd.), tak oblasti IoT („Internet of Things), a tedy propojování zařízení. V obou případech by cross-selling služeb umožnil nabídnout klientele nejen samotného rádce Watsona, ale také cloudová řešení, dodatečné softwarové služby, či specializované analytické nástroje. IBM i proto pokračuje v investičních aktivitách, a to nejen ve formě R&D (okolo 8 % tržeb), ale také skrze akviziční činnost.

Nicméně, je pravdou, že řada iniciativ může narazit na překážky. Mezi ty lze řadit sílící konkurenci (např. v analýze dat SAP s platformou S4/Hana), či neúspěch ve vývoji (zejména riziko u Watsona, že nedokáže být skutečným analytickým „partnerem“ pro byznys). Jelikož prozatím IBM působí jako společnost v stále restrukturalizační fázi, kdy dochází k přesunu od tradičního softwaru (a vlastně i hardwaru) k novým technologiím v čele s cloudem, její růst je stále přibrzděný. Nelze proto ani vyloučit úplný neúspěch v některých oblastech. I proto titul nepatří přímo mezi naše preferovaná jména (viz DIP). Charakter hospodářských čísel nás nicméně přiměl zakomponovat IBM do dividendového miniportfolia v USA. Jedním z hlavních důvodů je stále nesmírně robustní tvorba volného peněžního toku. Ta za posledních dvanáct měsíců dosáhla 14 mld. USD (FCF yield 10 %). A to navzdory zmiňovaným rozsáhlým investicím. IBM díky tomu dokáže zcela bezpečně pokrýt dividendovou výplatu a taktéž bez obtíží obsluhovat své dluhové závazky. Navíc se společnost chlubí pravidelným růstem dividendy (již 20 let v kuse), přičemž v posledních pěti letech dosahuje růst průměrných 15%/ročně. S indikovaným výnosem okolo 3,5 % tak jde o poměrně obezřetnou dividendovou sázku.


Čtěte více:

Dividendové miniportfolio - USA
15.03.2016 13:45
Aktuální divergence měnových politik nahrává výběru dividendových titu...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.11.2022
10:17Inflace zlepšuje náladu, čekání na Powella však investory vede k opatrnosti  
9:52Podíl Tesly na americkém trhu klesá. Do roku 2025 se propadne na 20 procent, vyplývá ze zprávy S&P Global Mobility
9:11Rozbřesk: Německá inflace byla překvapivě nižší. Jak dopadne číslo za celou eurozónu?
8:49Pokles aktivity v čínském průmyslu i ve službách v listopadu zrychlil
8:45ČEZ dnes obdrží první nabídky na výstavbu nového bloku Dukovan. Bullard volá po dalším zvyšování sazeb Fedem a futures jsou zelené  
6:08Stratégové z Goldman Sachs varují, že ceny akcií ještě neodrážejí riziko recese
29.11.2022
22:02Wall Street uzavřela smíšeně, akcie Apple -2,3 %  
17:19Zelené výhonky otočky
17:15Nálada na Wall Street jako na houpačce. Akcie se vzdávají zisků, dolar redukuje ztráty  
15:55Allwyn International a.s. (dříve SAZKA Group a.s.): Zveřejnění regulatorní informace společnosti
15:41Inflace v Německu v listopadu klesla na deset procent. Reálné mzdy Němců kvůli ní klesají už čtyři čtvrtletí
15:25Klíčová investiční a ekonomická témata pro rok 2023 podle Morgan Stanley
14:27Philip Morris získal přes 90 procent firmy Swedish Match, chce ji stáhnout z burzy
13:45Další ukazatel právě napověděl, že se schyluje k recesi
12:30Big Tech a ti druzí: Trendy pro příští dekádu aneb hledáme budoucí vítěze - online konference již dnes od 15:00
11:29Orlen Unipetrol za první tři kvartály navýšil čistý zisk o 508 procent meziročně, tržby vzrostly o 82 procent
10:45Americká hospodářská politika je ve srovnání s Evropou drastičtější, říká hlavní ekonom investiční banky Natixis
10:25V Juventusu skončilo kompletní vedení včetně Nedvěda, hovoří se o falšování účetnictví. Akcie se propadly
9:17Rozbřesk: Vydáni větru napospas
9:02Míra inflace v eurozóně podle šéfky ECB ještě nedosáhla vrcholu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Okta Inc (10/22 Q3, Aft-mkt)
Salesforce Inc (10/22 Q3, Aft-mkt)
Snowflake Inc (10/22 Q3, Aft-mkt)
Splunk Inc (10/22 Q3, Aft-mkt)
Synopsys Inc (10/22 Q4, Aft-mkt)
Victoria's Secret & Co (10/22 Q3, Aft-mkt)
2:30Čína - PMI v průmyslu
2:30Čína - PMI ve službách
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
14:30USA - HDP, q/q a