Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Cyklus se otáčí, EM jsou na začátku býčího trhu

Cyklus se otáčí, EM jsou na začátku býčího trhu

04.05.2016 12:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Před dvaceti lety se tvrdilo, že akcie rozvíjejících se trhů (EM) jsou stejné jako akcie těžebních společností. Takový pohled naprosto ignoroval výjimečný růstový příběh, který s těmito akciemi souvisel. Prošly si obrovskou rally, pak ale začaly padat s tím, jak se propadl trh s komoditami. Přirovnání k těžařům tak nakonec poměrně sedí. Posledních dvacet let také jasně ukazuje, že akcie rozvíjejících se trhů jsou závislé především na tom, v jaké fázi se nachází ekonomický cyklus.

Před lety byl brán cyklický boom rozvíjejících se trhů jako něco, co bude trvat věčně. Byli jsme zaplaveni úvahami o růstu střední třídy, vysokých cenách komodit a také o tom, jak Čína nahradí Spojené státy na místě tahouna globální ekonomiky. Investiční portfolia byla nadvážena směrem k EM a podvážena na straně vyspělých trhů a dluhopisů. Pak se ale vývoj v americké ekonomice zlepšil a posílení dolaru negativně dolehlo na rozvíjející se trhy. Tehdejší konsenzus dostal tvrdou ránu.

Dnes je konsenzus také vychýlený jedním směrem, tentokrát opačným. Rozvíjející se trhy se podle něj nacházejí ve strukturálním poklesu a trpí špatným vedením firem, slabými institucemi, hluboce zakořeněnou korupcí, vysokými dluhy, neefektivními investicemi a nedostatečnými inovacemi. Západ prý také přestal nakupovat zboží, které se vyrábí v Asii. Investiční portfolia jsou tak nadvážena aktivy z vyspělých zemí a váhy akcií z rozvíjejících se trhů leží naopak na historických minimech.

Jenže i současný konsenzus se začíná bortit a příčinou je obrat na měnovém trhu. Dolar totiž začal oslabovat a tím spustil nový cyklus. Ten táhne EM nahoru, ceny akcií na těchto trzích rostou, investiční banky začnou poukazovat na to, že jsou stále levné. Objeví se analýzy poukazující na růst konkurenceschopnosti rozvíjejících se trhů daný oslabením jejich měn, klesne i inflace a centrální banky budou moci na těchto trzích snížit sazby. Dna dosáhne i komoditní cyklus a jeho obrat se stane hlavním tahounem akcií na EM.

Akcie těžebních společností i akcie na rozvíjejících se trzích mohou těžit z toho, že i valuace se během cyklu zas a znovu vracejí k průměru. Budou také růst jejich marže, které se nyní nacházejí na cyklických minimech. Celý býčí trh může trvat déle, než nyní předpokládají optimisté. S ním se začnou objevovat názory, že rozvíjející se trhy budou už navždy atraktivnější než trhy ve vyspělých zemích. V tu chvíli by investoři měli obrátit a z rozvíjejících se trhů se zase stáhnout.

Autorem je investor Plamen Monovski ze společnosti Ledger Capital.

Zdroj: BeyondBrics, FT


Čtěte více:

Ted Cruz odstupuje, rýsuje se souboj Donald vs. Hillary
04.05.2016 9:13
Odstoupením hlavního rivala Teda Cruze se miliardáři Donaldu Trumpovi ...
Komentář analytika: Komerční banka za 1Q překonala odhady
04.05.2016 9:20
Komerční banka vykázala 16% meziroční pokles čistého zisku na 2,89 mld...
Komentář analytika: Erste Bank v 1Q16 pomohly nízké náklady na riziko
04.05.2016 9:53
Erste na úrovni čistého zisku překonala odhady o 23 %. Hlavním důvodem...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.05.2025
17:24Americko – evropská akciová rotace a přínosy umělé inteligence pro obě ekonomiky
16:55Akciově trhy mírně ztrácí, čeká se na Nvidii a zápis z Fedu  
16:09Nvidia dnes reportuje čísla za první kvartál. Co od očekávat?
14:20Firma Shein podle zdrojů mění plány, chce vstoupit na burzu v Hongkongu
13:37Novým šéfem automobilové skupiny Stellantis se stane Antonio Filosa
12:40Grantham: Umělá inteligence je dobrá myšlenka. Právě proto na ní vzniká bublina
11:49Nebankovní firmy letos poskytly 77 miliard Kč, meziročně o 14 pct více
11:49RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:38Akcie v lehké defenzivě. Nervozita na dluhopisech se vrací a večer reportuje Nvidia  
11:24EU se blíží k cílům v oblasti klimatu a energetiky pro rok 2030, uvedla EK
11:23M2C si jde na pražskou burzu pro až 240 milionů korun. Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:59V Německu v květnu ubylo lidí bez práce, nezaměstnanost klesla na 6,2 procenta
9:43Sněmovna přiřkla ČNB větší pravomoce, týká se to bank, komoditních derivátů i informací o fondech
9:25Bloomberg: Japonsko po 34 letech přišlo o pozici největšího věřitele na světě
9:17Rozbřesk: Japonské puzzle: slabé aukce “brnkají” trhům na nervy
8:37Akciové trhy dnes zahájí po rally na Wall Street nevýrazně. Centrem pozornosti Trumpova obchodní politika a výsledky Nvidie  
6:20Bank of America vybírá tři favority pro růst
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
20:00USA - Zápis z jednání FOMC