Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Gartner – „Strong Buy“ od Zacks

Gartner – „Strong Buy“ od Zacks

07.07.2016 16:10

Návratem k sektoru podnikatelských služeb jsme zjistili, že ani po několika letech z něj možná nezmizely investičně atraktivní společnosti (viz předchozí příspěvek). Nějaký čas bych se tak rád tohoto segmentu trhu pozdržel, primárním filtrem bude i nadále názor analytiků ze Zacks, který ale následně podrobíme vlastnímu pohledu na fundament dané společnosti. Dnes se tímto sítem prodrala společnost Gartner, kterou Zacks dokonce řadí mezi silně doporučované společnosti k nákupu.

Gartner radí a zkoumá v oblasti korporátních informačních systémů a komunikačních technologií. Dlouhodobě nejde o žádného tržního otloukánka, pětiletá návratnost jeho akcií je ve srovnání s celým trhem téměř trojnásobná a beta akcie se přitom blíží jedné (riziko je tedy s trhem porovnatelné). Na konci roku 2015 přišel určitý pesimismus, na počátku letošního roku se z něj ale akcie znatelně oklepala:

Zacks 1.png

Zdroj: FT

Gartner je, co se týče vývoje tržeb a zisků, „geometrickou“ firmou. V podstatě lineární růst tržeb je doprovázen vyváženou křivkou růstu a následného poklesu zisků. Ty dosáhly maxima v roce 2013. Konsenzus podle FT počítá s tím, že v roce 2016 i 2017 firma dosáhne znatelného růstu tržeb i zisků.

Zacks 2.png

Zdroj: FT

Provozní tok hotovosti Gartneru je už dva roky stabilní a pohybuje se mírně pod 350 miliony dolarů. I u této poradenské společnosti stejně jako u mnoha dalších jsou investice minimální. Minulý rok dosáhly 46 milionů dolarů, rok předchozí 38 milionů dolarů. To znamená, že po investicích měla firma dva roky k dispozici asi 300 milionů dolarů. Jak vyřešila problém „kam s nimi“? Poměrně netradičně. Dividendy jsou totiž nulové, velké částky šly ale na odkupy – dokonce více, než firma vydělala a poslední dva roky tento nesoulad řešila rostoucím dluhem.

Zacks 3.png

Zdroj: FT

Na první pohled tu tak máme hezký tok volného cash flow, na stranu druhou netradiční a potenciálně problematické užití tohoto toku. Proč problematické? Domnívám se, že z dlouhodobého hlediska je nejlepší generovat stabilně rostoucí tok dividend. A v tomto případě tomu tak zatím není a hlavně vidíme ono financování odkupů dluhem. Takový model je dlouhodobě neudržitelný a může poškozovat rozvahu. Jak je tomu u této konkrétní firmy? Úročený dluh se nyní pohybuje kolem 800 milionů dolarů, čistý dluh je asi poloviční. EBITDA minulý rok dosáhla cca 340 milionů dolarů, takže rozvaha je stále velmi silná a zmíněné riziko jen teoretické.

S betou blížící se hodnotě jedna se požadovaná návratnost blíží 7 %. Kapitalizace nyní dosahuje 8 miliard dolarů. Na její ospravedlnění by například stačil dlouhodobě stabilní tok volné hotovosti ve výši 555 milionů dolarů. Pokud by Gartner dokázal tok hotovosti generovaný pro akcionáře zvyšovat o 2 % ročně, měl by nyní na ospravedlnění jeho kapitalizace začít se 400 miliony dolarů. Výše zmíněná úroveň 300 milionů dolarů je dostatečná v případě, že počítáme s dlouhodobým růstem ve výši 3,2 %.

Analytici podle FT očekávají, že následujících dvou letech porostou tržby a zisky společnosti mnohem rychleji než tímto tempem. Pokud by jejich odhad byl správný, týkal se i cash flow a v delším období by firma dokázala zvyšovat tok hotovosti v reálném vyjádření o cca 1 % (nominálně tedy o ona cca 3 %), je současná valuace zajímavá. Pokud by se pak firma rozhodla přejít od odkupů ke stabilním dividendám, představovalo by to podle mne výrazně pozitivní impulz, kterého si trhy obvykle hodně cení. Jinak řečeno, při troše štěstí je ono „Strong Buy“ od Zacks opodstatněné.

 
 

Čtěte více:

Libra dál mírně koriguje své ztráty, jen však pozice nevyklízí
07.07.2016 11:00
Situace na hlavních finančních trzích je oproti včerejšku lepší. Vidím...
Analytici: Trhy budou v příštích měsících volatilní, vyplatí se přísná diverizifikace
07.07.2016 13:39
Doba „post-brexitová“. Tak označují týdny, měsíce, ba dokonce i delší...
ADP hlásí stále slušný nábor zaměstnanců americkými firmami
07.07.2016 14:29
Zpráva ADP hovoří o 172 tisících nových pracovních místech, o která se...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.05.2025
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let
16:48Ochlazení na akciovém trhu v USA  
16:43Bulharsko může vstoupit do eurozóny v roce 2026, EK má rozhodnout ve středu
16:27Ekonomika USA v prvním čtvrtletí podle zpřesněných údajů klesla o 0,2 procenta
15:56Braňo Soták: Vele-robustní sada čísel Nvidie ukazuje na investiční renesanci AI  
15:41Bloomberg: Favorit českých voleb bude usilovat o plné státní vlastnictví ČEZu
13:15Stáří jako byznys: Kdo by mohl na demografické krizi vydělat?
12:00Podíl investic na výdajích státu stagnuje, investice se musí zvýšit, myslí si prezident Hospodářské komory
11:34Čína vyzývá USA ke zrušení cel, Británie považuje rozhodnutí soudu za věc USA
11:04Akcie podpořilo soudní zrušení cel spolu s výsledky Nvidie  
9:08UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o druhé výplatě úrokového výnosu
9:05Rozbřesk: Přijetí eura v Česku? Nejdříve v polovině třicátých let
8:48Soud zrušil Trumpova cla, Nvidia zveřejnila výsledky a pohonné hmoty v Česku zlevňují  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university