Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Gartner – „Strong Buy“ od Zacks

Gartner – „Strong Buy“ od Zacks

07.07.2016 16:10

Návratem k sektoru podnikatelských služeb jsme zjistili, že ani po několika letech z něj možná nezmizely investičně atraktivní společnosti (viz předchozí příspěvek). Nějaký čas bych se tak rád tohoto segmentu trhu pozdržel, primárním filtrem bude i nadále názor analytiků ze Zacks, který ale následně podrobíme vlastnímu pohledu na fundament dané společnosti. Dnes se tímto sítem prodrala společnost Gartner, kterou Zacks dokonce řadí mezi silně doporučované společnosti k nákupu.

Gartner radí a zkoumá v oblasti korporátních informačních systémů a komunikačních technologií. Dlouhodobě nejde o žádného tržního otloukánka, pětiletá návratnost jeho akcií je ve srovnání s celým trhem téměř trojnásobná a beta akcie se přitom blíží jedné (riziko je tedy s trhem porovnatelné). Na konci roku 2015 přišel určitý pesimismus, na počátku letošního roku se z něj ale akcie znatelně oklepala:

Zacks 1.png

Zdroj: FT

Gartner je, co se týče vývoje tržeb a zisků, „geometrickou“ firmou. V podstatě lineární růst tržeb je doprovázen vyváženou křivkou růstu a následného poklesu zisků. Ty dosáhly maxima v roce 2013. Konsenzus podle FT počítá s tím, že v roce 2016 i 2017 firma dosáhne znatelného růstu tržeb i zisků.

Zacks 2.png

Zdroj: FT

Provozní tok hotovosti Gartneru je už dva roky stabilní a pohybuje se mírně pod 350 miliony dolarů. I u této poradenské společnosti stejně jako u mnoha dalších jsou investice minimální. Minulý rok dosáhly 46 milionů dolarů, rok předchozí 38 milionů dolarů. To znamená, že po investicích měla firma dva roky k dispozici asi 300 milionů dolarů. Jak vyřešila problém „kam s nimi“? Poměrně netradičně. Dividendy jsou totiž nulové, velké částky šly ale na odkupy – dokonce více, než firma vydělala a poslední dva roky tento nesoulad řešila rostoucím dluhem.

Zacks 3.png

Zdroj: FT

Na první pohled tu tak máme hezký tok volného cash flow, na stranu druhou netradiční a potenciálně problematické užití tohoto toku. Proč problematické? Domnívám se, že z dlouhodobého hlediska je nejlepší generovat stabilně rostoucí tok dividend. A v tomto případě tomu tak zatím není a hlavně vidíme ono financování odkupů dluhem. Takový model je dlouhodobě neudržitelný a může poškozovat rozvahu. Jak je tomu u této konkrétní firmy? Úročený dluh se nyní pohybuje kolem 800 milionů dolarů, čistý dluh je asi poloviční. EBITDA minulý rok dosáhla cca 340 milionů dolarů, takže rozvaha je stále velmi silná a zmíněné riziko jen teoretické.

S betou blížící se hodnotě jedna se požadovaná návratnost blíží 7 %. Kapitalizace nyní dosahuje 8 miliard dolarů. Na její ospravedlnění by například stačil dlouhodobě stabilní tok volné hotovosti ve výši 555 milionů dolarů. Pokud by Gartner dokázal tok hotovosti generovaný pro akcionáře zvyšovat o 2 % ročně, měl by nyní na ospravedlnění jeho kapitalizace začít se 400 miliony dolarů. Výše zmíněná úroveň 300 milionů dolarů je dostatečná v případě, že počítáme s dlouhodobým růstem ve výši 3,2 %.

Analytici podle FT očekávají, že následujících dvou letech porostou tržby a zisky společnosti mnohem rychleji než tímto tempem. Pokud by jejich odhad byl správný, týkal se i cash flow a v delším období by firma dokázala zvyšovat tok hotovosti v reálném vyjádření o cca 1 % (nominálně tedy o ona cca 3 %), je současná valuace zajímavá. Pokud by se pak firma rozhodla přejít od odkupů ke stabilním dividendám, představovalo by to podle mne výrazně pozitivní impulz, kterého si trhy obvykle hodně cení. Jinak řečeno, při troše štěstí je ono „Strong Buy“ od Zacks opodstatněné.

 
 

Čtěte více:

Libra dál mírně koriguje své ztráty, jen však pozice nevyklízí
07.07.2016 11:00
Situace na hlavních finančních trzích je oproti včerejšku lepší. Vidím...
Analytici: Trhy budou v příštích měsících volatilní, vyplatí se přísná diverizifikace
07.07.2016 13:39
Doba „post-brexitová“. Tak označují týdny, měsíce, ba dokonce i delší...
ADP hlásí stále slušný nábor zaměstnanců americkými firmami
07.07.2016 14:29
Zpráva ADP hovoří o 172 tisících nových pracovních místech, o která se...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y