Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články  
Prognóza výsledků ČEZ za 2Q16: Zvýší ČEZ své letošní cíle, či nikoliv?

Prognóza výsledků ČEZ za 2Q16: Zvýší ČEZ své letošní cíle, či nikoliv?

08.08.2016 16:55
Autor: Tomáš Sýkora, Patria Finance

ČEZ zveřejní svá čísla za 2Q16 v úterý, 9. srpna. Předpokládáme, že by tržby meziročně mohly stagnovat, či mírně klesnout, kvůli meziročně nižší realizované ceně elektřiny (35.0 EUR/MWh v roce 2016 proti 39.5 EUR/MWh v roce 2015). Meziroční nárůst výroby elektřiny v uhelných elekrárnách (celoroční cíl +11 %), společně s vyšší spotřebou energií v ČR, by ale pokles ceny realizované elektřiny mohl do značné míry kompenzovat.

Provozní zisk před odpisy a amortizací (EBITDA) ovšem podle našeho názoru navzdory stagnujícím tržbám meziročně poklesne zhruba o 15 %, když počítáme s poklesem EBITDA marže s ohledem na prodlužující se odstávky vybraných bloků Dukovan.

Námi očekávaný meziroční pokles provozních zisků (EBIT) by pak měl být ještě výraznější (-25 %), když by v souvislosti se zařazením obnovené elektrárny Prunéřov a částečně i nového zdroje v Ledvicích do majetku ČEZ měly vzrůst odpisy.

Na úrovni čistého zisku se pak k výše uvedenému zřejmě přidá i pokles kapitalizovaných úroků (a jejich promítnutí ve výkazu zisků a ztrát), které může částečně kompenzovat meziročně nižší zdanění.

cez 2q16.png

* CEZ Kons. (11)
Konferenční hovor: úterý, 9. srpna, 16:00 (CET); +420 228 882 950; PIN: 77218163#


V případě provozního zisku EBIT a čistého zisku (nikoliv v případě upraveného čistého zisku) podle nás existuje jisté riziko, že by skupina ČEZ mohla přistoupit k (nepeněžnímu) odpisu části hodnoty svých aktivit ve větrné energetice v Polsku (Eco-Wind). Úprava tamní legislativy totiž k takovému kroku přinutila ve 2Q16 většinu velkých polských výrobců a distributorů elektřiny (PGE, Tauron, Energa). Výši možného odpisu jsme ale nezahrnuli do našich odhadů.

Naši cílovou cenu a doporučení pro akcie ČEZ revidujeme. Akcie ČEZ se aktuálně obchodují na 17,3násobku P/E (konsensuálně předpokládané zisky v roce 2017), EV/EBITDA 7,3x a očekávaným dividendovým výnosem 4,3 %, což je sice vysoko nad polskou konkurencí (PGE, Tauron, Enea, Energa) s 7,6x, resp. 4,0násobkem a 4,7 %, ale více srovnatelné s evropskou konkurencí se 15.2x / 9.2x / 4.8%.

Investory a analytiky bude při konferenčním hovoru k výsledkům zřejmě nejvíce zajímat případný posun ve věci zájmu společnosti ČEZ o aktiva EDF v Polsku, či okolnosti výhledu zisků společnosti pro letošní rok. Pokud by totiž ČEZ svými výsledky splnil konsensuální očekávání, je dosti pravděpodobné, že přistoupí ke zvýšení svých letošních cílů (alespoň tedy v případě upraveného čistého zisku). Na druhou stranu, společnost informovala o rizicích dostupnosti svých jaderných zdrojů ve zbytku roku, což ji může od navýšení letos očekávaných zisků naopak odrazovat.

Více v přiloženém reportu v AJ ZDE.


Čtěte více:

Výsledky Erste Group v 2Q16 (komentář analytika): Výsledky in line, silný CET 1, solidní růst úvěrů
05.08.2016 8:24
Erste dnes ráno zveřejnila své výsledky za 2Q16 s čistým ziskem na úro...
Česká nákupní horečka nekončí
05.08.2016 9:30
I v červnu pokračoval boom maloobchodních tržeb, které se tentokrát m...
ČR: Práci má nejvíce lidí od roku 1993
05.08.2016 9:52
Hranice rekordní zaměstnanosti se posunula i ve druhém čtvrtletí. Tent...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.05.2025
15:22Fidelity International: Co mohou očekávat investoři do technologií?
10:05Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?
17:02Trumpova celní politika opět zvedá volatilitu na akciovém trhu  
15:37Lee věří v další růst akcií, pozitivní je i Siegel
14:57ČNB: Český růst byl podpořen investicemi a exportem, výhled zhoršují cla
14:15Čeká nás akciový výprodej? Penzijní fondy se chystají vyvážit portfolia
14:01Trumpovy celní vrtochy už spálily firmám přes 34 miliard dolarů, spočetla agentura Reuters
12:22Perly týdne: TACO, umění vyjednávat a chvíle pro euro
11:54Philip Morris ČR vyplatí za loňský rok dividendu 1220 korun na akcii, stejnou jako loni
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data