Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Peněžní optimismus eurozóny končí

Peněžní optimismus eurozóny končí

10.08.2016 17:45

Vazba mezi monetární a reálnou částí ekonomiky se v posledních letech v řadě případů značně zkomplikovala. Peněžní multiplikátory zlenivěly a multiplikovat se jim nechce ani zdaleka tak, jako dříve (i když tento trend byl patrný už před krizí). To samé platí o rychlosti obratu peněz v ekonomice. Stále tak sice platí, že nominální produkt je roven objemu širších peněz v ekonomice vynásobený rychlostí jejich obratu. Jenže tato rychlost je hodně proměnlivá a obecně nízká.

Z uvedeného by se zdálo, že nějaké monetaristické analýzy jsou v dnešní ekonomické a investiční praxi plýtváním času. Není to ale tak docela pravda a možná překvapivě to platí zejména o eurozóně. Tam totiž stále existuje poměrně silná vazba mezi ekonomickou aktivitou a „penězi“. Toho si samozřejmě všímá řada investorů a analytiků – například německá Commerzbank už delší čas tvrdí, že německé akcie jsou atraktivní i kvůli tom, že peněžní agregáty v eurozóně utěšeně rostou.

Francouzský Natixis ale nyní přináší nemilou informaci. Ne že by rozporoval zmíněnou monetárně – reálnou vazbu, naopak. Banka ale poukazuje na to, že peněžním agregátům se v eurozóně poslední dobou už nevede moc dobře. Podívejme se na tři grafy, o které se s námi dělí a které nám přehledně vysvětlí, co se děje a jak vážná situace je.

V prvním grafu je fialově vyznačen vývoj růstu peněžního agregátu M1 (v reálném vyjádření), šedě růst reálného produktu. Barevně jsou vyznačeny i vrcholy a dna obou křivek. Korelace je zřejmá, to samé platí o tom, že u M1 v posledních týdnech a měsících skutečně dochází k obratu směrem dolů:

komentar 

Druhý graf čerpá z prvního a ukazuje sílu korelace mezi M1 a růstem HDP. Nejvyšší korelaci (slušných 0,72) najdeme v případě, kdy růst M1 předbíhá růst produktu o čtyři čtvrtletí. Jinak řečeno, co se nyní děje s peněžním agregátem M1 vypovídá hodně o tom, co se za rok bude dít s produktem.

Komentář  

V posledním grafu je už vývoj M1 posunut o ona čtyři čtvrtletí dopředu. My tak můžeme jasně vidět scénář dalšího vývoje, který vykresluje výše popsaná logika a poslední čísla týkající se růstu peněžní nabídky:

komentář   

Monetární příběh je tedy alespoň někde stále relevantní a v eurozóně v současné době nevypráví moc optimistickou dějovou linku. Řada ekonomů počítá s tím, že růst eurozóny se bude v roce 2016 a 2017 pohybovat znatelně nad 1 %. Peníze ale hovoří jinou řečí – růst bude klesat směrem k 1 %. Evropské akcie mohou být v řadě případů fundamentálně atraktivní (i proto se v mých „akciových“ příspěvcích také už nějaký čas věnuji německých akciím). Jak ale také občas poukazuji, o peníze na chodníku nejde a výše uvedené ukazuje jeden z důvodů proč.

 
 

Čtěte více:

Beiersdorf – typicky německá investice
09.08.2016 17:45
Nivea se u nás prodávala i v dobách novodobého temna, jejího výrobce s...
Trhy jsou opět na pozitivní vlně
10.08.2016 8:43
Pražská burza v úterý nedokázala navázat na zisky hlavních evropských ...
Provozní zisk firmy Stock Spirits se více než zdvojnásobil
10.08.2016 9:46
Provozní zisk výrobce lihovin Stock Spirits Group se v prvním pololetí...

Váš názor
  • Z Konzervativního výběru
    10.08.2016 20:41

    http://www.konzervativnyvyber.sk/v2/putinove-zlato/4686/
    trumf
Aktuální komentáře
28.05.2025
17:24Americko – evropská akciová rotace a přínosy umělé inteligence pro obě ekonomiky
16:55Akciově trhy mírně ztrácí, čeká se na Nvidii a zápis z Fedu  
16:09Nvidia dnes reportuje čísla za první kvartál. Co od očekávat?
14:20Firma Shein podle zdrojů mění plány, chce vstoupit na burzu v Hongkongu
13:37Novým šéfem automobilové skupiny Stellantis se stane Antonio Filosa
12:40Grantham: Umělá inteligence je dobrá myšlenka. Právě proto na ní vzniká bublina
11:49Nebankovní firmy letos poskytly 77 miliard Kč, meziročně o 14 pct více
11:49RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:38Akcie v lehké defenzivě. Nervozita na dluhopisech se vrací a večer reportuje Nvidia  
11:24EU se blíží k cílům v oblasti klimatu a energetiky pro rok 2030, uvedla EK
11:23M2C si jde na pražskou burzu pro až 240 milionů korun. Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:59V Německu v květnu ubylo lidí bez práce, nezaměstnanost klesla na 6,2 procenta
9:43Sněmovna přiřkla ČNB větší pravomoce, týká se to bank, komoditních derivátů i informací o fondech
9:25Bloomberg: Japonsko po 34 letech přišlo o pozici největšího věřitele na světě
9:17Rozbřesk: Japonské puzzle: slabé aukce “brnkají” trhům na nervy
8:37Akciové trhy dnes zahájí po rally na Wall Street nevýrazně. Centrem pozornosti Trumpova obchodní politika a výsledky Nvidie  
6:20Bank of America vybírá tři favority pro růst
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
20:00USA - Zápis z jednání FOMC