Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Peněžní optimismus eurozóny končí

Peněžní optimismus eurozóny končí

10.08.2016 17:45

Vazba mezi monetární a reálnou částí ekonomiky se v posledních letech v řadě případů značně zkomplikovala. Peněžní multiplikátory zlenivěly a multiplikovat se jim nechce ani zdaleka tak, jako dříve (i když tento trend byl patrný už před krizí). To samé platí o rychlosti obratu peněz v ekonomice. Stále tak sice platí, že nominální produkt je roven objemu širších peněz v ekonomice vynásobený rychlostí jejich obratu. Jenže tato rychlost je hodně proměnlivá a obecně nízká.

Z uvedeného by se zdálo, že nějaké monetaristické analýzy jsou v dnešní ekonomické a investiční praxi plýtváním času. Není to ale tak docela pravda a možná překvapivě to platí zejména o eurozóně. Tam totiž stále existuje poměrně silná vazba mezi ekonomickou aktivitou a „penězi“. Toho si samozřejmě všímá řada investorů a analytiků – například německá Commerzbank už delší čas tvrdí, že německé akcie jsou atraktivní i kvůli tom, že peněžní agregáty v eurozóně utěšeně rostou.

Francouzský Natixis ale nyní přináší nemilou informaci. Ne že by rozporoval zmíněnou monetárně – reálnou vazbu, naopak. Banka ale poukazuje na to, že peněžním agregátům se v eurozóně poslední dobou už nevede moc dobře. Podívejme se na tři grafy, o které se s námi dělí a které nám přehledně vysvětlí, co se děje a jak vážná situace je.

V prvním grafu je fialově vyznačen vývoj růstu peněžního agregátu M1 (v reálném vyjádření), šedě růst reálného produktu. Barevně jsou vyznačeny i vrcholy a dna obou křivek. Korelace je zřejmá, to samé platí o tom, že u M1 v posledních týdnech a měsících skutečně dochází k obratu směrem dolů:

komentar 

Druhý graf čerpá z prvního a ukazuje sílu korelace mezi M1 a růstem HDP. Nejvyšší korelaci (slušných 0,72) najdeme v případě, kdy růst M1 předbíhá růst produktu o čtyři čtvrtletí. Jinak řečeno, co se nyní děje s peněžním agregátem M1 vypovídá hodně o tom, co se za rok bude dít s produktem.

Komentář  

V posledním grafu je už vývoj M1 posunut o ona čtyři čtvrtletí dopředu. My tak můžeme jasně vidět scénář dalšího vývoje, který vykresluje výše popsaná logika a poslední čísla týkající se růstu peněžní nabídky:

komentář   

Monetární příběh je tedy alespoň někde stále relevantní a v eurozóně v současné době nevypráví moc optimistickou dějovou linku. Řada ekonomů počítá s tím, že růst eurozóny se bude v roce 2016 a 2017 pohybovat znatelně nad 1 %. Peníze ale hovoří jinou řečí – růst bude klesat směrem k 1 %. Evropské akcie mohou být v řadě případů fundamentálně atraktivní (i proto se v mých „akciových“ příspěvcích také už nějaký čas věnuji německých akciím). Jak ale také občas poukazuji, o peníze na chodníku nejde a výše uvedené ukazuje jeden z důvodů proč.

 
 

Čtěte více:

Beiersdorf – typicky německá investice
09.08.2016 17:45
Nivea se u nás prodávala i v dobách novodobého temna, jejího výrobce s...
Trhy jsou opět na pozitivní vlně
10.08.2016 8:43
Pražská burza v úterý nedokázala navázat na zisky hlavních evropských ...
Provozní zisk firmy Stock Spirits se více než zdvojnásobil
10.08.2016 9:46
Provozní zisk výrobce lihovin Stock Spirits Group se v prvním pololetí...

Váš názor
  • Z Konzervativního výběru
    10.08.2016 20:41

    http://www.konzervativnyvyber.sk/v2/putinove-zlato/4686/
    trumf
Aktuální komentáře
06.05.2025
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y