Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Další fáze pokrizové éry: Do záporu se posouvají i výnosy korporátních dluhopisů

Další fáze pokrizové éry: Do záporu se posouvají i výnosy korporátních dluhopisů

14.09.2016 11:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Německá společnost Henkel a francouzská Sanofi upsaly dluhopisy, které nenesou žádný úrok a jejichž cena byla nad jejich nominální hodnotou. To znamená, že investoři platí za dluhopisy více, než kolik jim firmy za pár let splatí. Několik vlád už bylo letos schopno vydat obligace s negativním výnosem. U společností je ale takový jev velmi výjimečný, protože u nich investoři čelí většímu riziku platební neschopnosti. 

Popsaný vývoj je zejména odrazem politiky ECB, která nakupuje na trzích jak vládní, tak korporátní dluhopisy. Tím zvyšuje poptávku po nich a stlačuje výnosy dolů. I přesto ale někteří investoři nad současným vývojem kroutí hlavou. Edward Farley z PGIM Fixed Income k tomu říká: „Zdá se to být velmi bizarní, když žádáte nějakou společnost, aby se starala o vaše peníze, a pak vám vrátila méně, než jste jí půjčili.“

Souhlas s tím, že na půjčce budeme tratit, jde skutečně proti naší intuici, ovšem investoři mají jen omezené možnosti, kam peníze umístit. Výnosy u řady vládních dluhopisů jsou také v záporu, držení hotovosti sebou nese určité náklady a někteří z nich sázejí i na to, že výnosy klesnou ještě níže a oni budou nakonec na své investici realizovat zisky. Někteří investoři pak dokonce musí povinně investovat do určité skupiny aktiv.

ECB začala nakupovat korporátní dluhopisy na počátku června, doposud jich nakoupila za více než 20 miliard eur. Většina těchto transakcí proběhla na sekundárním trhu, kde investoři obchodují s již vydanými obligacemi. Intervence ECB odvrátily obvyklý letní útlum, který je pro dluhopisové trhy charakteristický. Namísto toho srpen pokořil historický rekord v objemu vydaných obligací.

Vyšší agresivita ve snaze o podporu ekonomického růstu je patrná u více centrálních bank. Sazby se tak mnohde dostaly do záporných hodnot, zatím ale není jasné, zda tento přístup skutečně funguje. Podle analytiků například řada firem používá nově získanou hotovost z nových emisí na refinancování starších a dražších dluhů, nebo hotovost prostě hromadí ve své rozvaze. Podle průzkumu ECB naopak klesá počet společností, které si půjčují s tím, že provedou investice do výrobních kapacit.

Firmy většinou tlumí své investice ze stejného důvodu, kvůli kterému ECB intervenuje na dluhopisových trzích: Kvůli ekonomickému útlumu. Zoso Davies z banky Barclays říká, že „pokud mají firmy investovat, musí se zlepšit ekonomický výhled a klesnout riziko“. Podle některých ekonomů mohou dokonce záporné sazby uškodit, protože naznačují, že centrální banky v silnější oživení nevěří.

Z vývoje v Evropě každopádně těží americké společnosti, které tu vydávají své obligace. Letos jejich emise představují asi pětinu celkového objemu v Evropě vydaných dluhopisů s investičním ratingem. Investoři se zase stále více přesouvají z Evropy do USA, kde jsou výnosy obligací vyšší. Tím ale roste tlak na pokles výnosů obligací i na americkém trhu.

Christopher Whittall

Zdroj: WSJ


Čtěte více:

Budou se trhy radovat z masivní fiskální stimulace?
12.09.2016 17:40
Stále žhavějším tématem na trzích jsou americké prezidentské volby. Ty...
Summary: E.ON, Uniper a HP
12.09.2016 16:49
Evropa: Německá energetická společnost E.ON se dnes oprostila od trad...
Na Wall Street se vrací volatilita; po pátečním propadu následovala rally
12.09.2016 21:59
Americké trhy dokázaly hned v pondělí umazat velkou část z 2,4% ztráty...

Váš názor
  •  
    14.09.2016 14:24

    ECB , německé , francouzské , možná i další firmy . I z těchto údajů je vidět , kam až to " sjednocená" EUropa hodlá dotáhnout. A stále z Bruselu slyšíme , je třeba více Evropy , je třeba nová , ještě lepší Evropa . Výkřiky zoufalců , kteří sami nevědí kudy dál . Britové to pochpili . Viva Angelo , viva Bohuši , viva soudruzi v bruselských EU centrech , povedlo se vám tu starou dobrou Evropu zničit. Muslimští návštěvníci zlikvidují křesťanství a nefunkční a ekonomicky vyčerpanou Evropu již snadno dorazí .
Aktuální komentáře
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)