Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary - Shell, Pandora, Pfizer

Summary - Shell, Pandora, Pfizer

01.11.2016 18:15
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

Evropa:

Royal Dutch Shell PLC


Kvartální výsledky holandské společnosti Royal Dutch Shell přinesly za 3Q16 příjemné překvapení, které můžeme připsat na vrub únorové akvizici BG Group Plc (britský těžař ropy a plynu). Navýšení objemu produkce (+25 % YoY na 3,6 mil. barelů za den) zpomalilo pokles tržeb, které se meziročně propadly „jen“ o 10 % na 61,9 mld. USD, čímž se nenaplnila skeptická tržní očekávání stanovená na 56,2 mld. USD. Vedení se podařilo snížit provozní náklady obou společností, a vyvážilo tak náklady spojené s akvizicí, a dosáhlo čistého zisku na akcii na úrovni 0,35 USD (+25 % YoY) proti tržnímu očekávání 0,233 USD. Ve srovnání s konkurencí je Royal Dutch Shell na pomyslném prvním místě, měřeno meziroční změnou zisku na akcii, když Chevron ztratil 37,6 % YoY na 0,68 USD, Exxon -37,6 % YoY na 0,63 USD, Total -28,5 % YoY na 0,75 USD a BP -50 % YoY na 0,05 USD

Upstreamová divize vygenerovala zisk ve výši 4 mil. USD (+101 % YoY), hlavně díky již zmiňované akvizici a nižšímu zdanění. Downstreamovou divizi zasáhly nižší obchodované marže a snížila tak zisk na 2 mld. USD (-21 % YoY). Obě divize nicméně překonaly tržní konsensus. Ve výhledu na rok 2017 management snížil kapitálové výdaje ke spodní hranici 25 mld. USD – 30 mld. USD. Na druhou stranu zvýšil odhad synergií plynoucích z proběhnuvší transakce na 2,5 mld. USD ke konci roku 2016 a na 4,5 mld. USD ke konci roku 2018. Akcie Royal Dutch Shell posilují o 3,5 % na 2 110 GBp.  

Kvitujeme nižší kapitálové výdaje, které při nízkých cenách ropy nebudou ještě více snižovat volný peněžní tok, jenž se po čtyřech kvartálech opět dostal do černých čísel. Dle konkurenčního srovnání si Royal Dutch Shell vedl v tomto kvartálu nejlépe, nicméně se jedná zejména o extenzivní růst plynoucí z akvizice. Výsledky tohoto čtvrtletí navíc ovlivnily stoupající ceny ropy, která opět poklesla pod hladinu 50 USD za barel. Musíme tedy doufat, že země OPEC konečně přijdou tento měsíc s reálnou dohodou o přiškrcení produkce ropy

Pandora A/S (DIP, Radar)
   
Tržby výrobce šperků Pandora se těsně nedotáhly na trhem očekáváných 4,64 mld. DKK, když skončily na 4,61 mld. DKK s 18% meziročním růstem. Horší to je v případě like-for-like tržeb, což jsou tržby plynoucí z obchodů otevřených déle než 12 měsíců. Tady Pandora zaznamenala růst o síle 4 % YoY, nicméně se proti 3Q15 jedná o pokles o přibližně 900 bps. A právě zde vidí trhy problém, jelikož se zdá, že růst výrazně zpomaluje a je udržován jen navyšováním počtu prodejních míst. S tím se dá jistě souhlasit v případě regionu Ameriky, kterého like-for-like tržby zůstaly meziročně beze změny, zatímco počet obchodů se za stejné období zvýšil o 20 % na 559. Na druhou stranu, region Číny zaznamenal meziroční nárůst like-for-like tržeb o 40 % při 12% nárůstu obchodů na 109. Celkové tržby plynoucí z Číny dosáhly 120% růstu a tvoří již 6 % celkových tržeb společnosti, čímž se potenciál tohoto regionu zatím nezdá vyčerpaný. Čistý zisk na akcii narostl meziročně o 46,5 % na 12,3 USD. Výhled ke konci tohoto roku zůstal v podstatě beze změny, jen výhled EBITDA marže se posunul mírně vzhůru na 39 % proti „více jak 38 %“. 

Z geografického hlediska nejednotné výsledky odradily investory a akcie Pandora v reakci klesají o 5,6 % na 832 DKK (tržní konsensus cílové ceny na 1 097 DKK). Akcie Pandora A/S zůstávají v našem seznamu Dlouhodobých investičních příležitostí (DIP).         

USA:

Pfizer Inc.
(DIP)

Americký výrobce léčiv Pfizer zaznamenal 8% meziroční nárůst tržeb na 13 mld. USD v souladu s tržními predikcemi. Hrubá marže poklesla na 77,3 % proti tržnímu konsensu 79,2 %. Čistý zisk na akcii očištěný o jednorázové položky popolezl nahoru o 2 % YoY na 61 centů, nicméně na tržní odhad 62 centů nedosáhl. Výhled tržeb ke konci tohoto roku se zvýšil z 51–53 mld. USD na 52–53 mld. USD. Došlo také ke zvýšení horní hranice čistého zisku na akcii z 2,43 USD na 2,48 USD (spodní hranice nezměněna na 2,38 USD).     

Divize Pfizer Innovative Health (nová patentovaná léčiva) vygenerovala 7,3 mld. USD tržeb (+9 % YoY). Nejrychleji rostly náklady na výzkum a vývoj (+20 % YoY na 671 mil. USD), těsně následované náklady na prodej zboží (+19 % YoY na 1 mld. USD). O něco menší divize Pfizer Essential Health vygenerovala tržby v hodnotě 5,7 mld. USD (+7 % YoY). V tomto případě stoupaly zdaleka nejrychleji náklady na prodej zboží (+33 % YoY na 1,6 mld. USD), zatímco náklady na výzkum a vývoj narostly o 21 % YoY na 292 mil. USD.   

Finanční výsledky pro tento kvartál nejsou špatné. Problém je ve výhledu do budoucna. Koncem září vedení Pfizer upustilo od záměru rozdělit společnost na dvě separátní divize, jelikož v tomto kroku nevidělo dostatečnou přidanou hodnotu pro akcionáře. Místo toho přislíbilo udržovat silnou pipeline (přísun nových produktů na trh) a pokračovat v akvizicích. Stoupající náklady na výzkum a vývoj jsou dobrým znamením, nicméně samotná pipeline zůstává poměrně omezená. O to víc překvapilo rozhodnutí zrušit vývoj nového léčiva (v pozdní fázi) na snížení cholesterolu zvaného bococizumab. Léčivo mělo údajně nečekané vedlejší účinky a zrušení vývoje ušetří dodatečné zdroje. Tento krok se projevil ve výhledu ke konci tohoto roku, pro který měl trh větší očekávání. Akcie Pfizer tak klesají o 1,7 % na 31 USD. Akcie Pfizer zůstávají v našem seznamu Dlouhodobých investičních příležitostí (DIP).                   


Čtěte více:

Evropští těžaři příjemně překvapili, akcie BP přesto ztrácejí
01.11.2016 14:38
Třetí kvartál roku 2016 se oběma hlavním evropským ropným společnostem...
Pfizer nenaplnil očekávání, táhl ale lék proti artritidě
01.11.2016 16:39
Americký farmaceutický gigant Pfizer ve třetím kvartálu roku 2016 na a...
Dolar před Fedem a volbami padá
01.11.2016 17:17
Rozhodnutí japonské centrální banky nepřekvapilo a nevyvedlo japonský ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.03.2020
10:13ČSÚ zpřesnil zpomalení loňského růstu ekonomiky na 2,5 procenta
9:20Rusnok: Pravděpodobnost záporných sazeb se u nás stále limitně blíží nule
9:07Rozbřesk: Start největší státní podpory v dějinách ČR
8:55Evropu dnes poženou do zisků čínské statistiky z ekonomiky a italské o koronaviru, O2 odmění akcionáře i bez valné hromady  
8:53SB: Pandemie sníží růst v Asii, Čína poroste nejméně za 40 let
8:51O2 v případě nekonání svolané hromady vyplatí 100 % dividendy jako zálohu
5:57Investiční tip: COVID-19 portfolio  
30.03.2020
22:26Zelený úvod týdne v USA
20:09Turecko, Tunisko, Omán. Ratingové agentury varují před hrozbou státních bankrotů
18:37Dronový miliardář doplácí na svou tržní dominanci
17:17Amerika velí k růstu akcií. Trump prodlužuje omezení a chce podpořit ropu  
16:26Banky v Evropě i Česku ruší dividendy a zpětné odkupy. Rebely Švýcaři i Spojené státy
16:04Euler Hermes: Oživení ekonomiky lze čekat až v roce 2021
14:41Tooze: Spojené státy jsou velkou verzí toho, co se děje v Itálii
13:32Týdenní výhled: PMI či americké dávky. Po emocích se bude víc pracovat s čísly  
12:11Ekonomická nálada v eurozóně kvůli pandemii rekordně klesla
12:09Opatrnější rozjezd týdne a přesun pozornosti k makrodatům  
11:55Němečtí experti letos očekávají pokles HDP o 2,8 procenta
11:20Noční můra na ropě pokračuje, je nejníže za 17 let
10:36Jak funguje indigo - robot, který investuje za vás?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3:00Čína - PMI v průmyslu
3:00Čína - PMI ve službách
9:00CZ - HDP, q/q
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board