Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Valuační prémie amerických akcií je ohrožena

Valuační prémie amerických akcií je ohrožena

21.02.2017 15:38
Autor: Redakce, Patria.cz

Americký prezident Trump se považuje za člověka, který mění zaběhnuté pořádky. Určitě by ale byl nerad tím, kdo změní valuační zvyklosti na americkém akciovém trhu. Tedy to, že americké akcie by měly mít valuace, které jsou v souladu s jinými vyspělými trhy a ne v souladu s rozvíjejícími se trhy. Jak ukazuje následující graf, investoři jsou ochotni platit za akcie ve vyspělých zemích více než v rozvíjejících se zemích. Poměr cen akcií a zisků na akcii se tak u indexu MSCI EAFE pohybuje na dlouhodobém průměru ve výši 20,4, zatímco u indexu MSCI Emerging Markets se nachází pouze na hodnotě 15,1.

Soustružník 

Na první pohled se může zdát zarážející, že investoři jsou ochotni platit prémii u akcií ve vyspělých ekonomikách, protože ty obecně dosahují nižšího tempa růstu. Jak ale tvrdí řada ekonomů, tato prémie vyspělých trhů je zejména odrazem jejich nižšího rizika. Rozvíjející se země mají totiž obvykle méně stabilní vládu a instituce. Často v nich také není tak pevně zakotvena vláda práva a mnohem více záleží na jednotlivých rozhodnutích vládních představitelů a úředníků. Takové prostředí není pro podnikání příliš přívětivé a nejde jen o pouhou teorii. To vše znamená, že investoři čelí vyššímu riziku a tudíž nejsou ochotni platit za investiční aktiva tolik jako v zemích s rizikem nižším.

Pro demonstraci výše uvedeného se stačí podívat na směrodatnou odchylku různých trhů (čím nižší tento ukazatel je, tím menší je rozkolísanost trhu). MSCI World Index, který v sobě zahrnuje akciové indexy vyspělých ekonomik včetně USA, má za období od roku 1988 směrodatnou odchylku 13,7 %. MSCI Emerging Markets Index má za stejné období směrodatnou odchylku ve výši 21,8 %, což je téměř dvojnásobek.

Nechci naznačovat, že Spojené státy jsou srovnatelné s rozvíjejícími se zeměmi. Nová americká vláda by si ale měla být vědoma, že valuační prémie vyspělých trhů je privilegiem a nikdo na ni nemá automatické právo. Do značné míry závisí na víře investorů v pevné státní instituce a ve vládu práva. První dny vlády nové Trumpovy administrativy přinesly určité pochyby o tom, zda tato víra bude v případě USA trvat. Pokud bude Bílý dům pokračovat ve své chaotické politice, trhy se mohou rozhodnout, že s USA souvisí více rizika, než dříve předpokládali. Americké akcie pak zlevní.

Autor: Nir Kaissar ze společnosti Unison Advisors

(Zdroj: Bloomberg)


Čtěte více:

Co ukazuje nezvyklá tenze mezi globálními cyklickými a americkými akciemi?
30.01.2017 19:11
Od amerického volebního dne D, či spíše dne T, si americké akcie vedou...
Výhled 2017 pro střední Evropu: Které konkrétní akcie doporučujeme?
31.01.2017 13:07
Akciové trhy ve střední a východní Evropě zaznamenaly v minulém roce 6...
Očekávání investorů na první letošní výstup Fedu a čínská makro data ovlivnily obchodování s akciemi v Asii
01.02.2017 8:31
Akcie v Asii po středečním obchodování vykázaly smíšené výsledky. Příč...
Trochu zapomenutá zajímavá akcie v trochu zapomenutém odvětví
01.02.2017 18:48
Banka Berenberg před několika dny snížila rating akciím Deere. Příčin...
Měly by centrální banky nakupovat akcie?
10.02.2017 15:04
Některé centrální banky nakupovaly či stále nakupují akcie. Patří mezi...
Protestní akcie
15.02.2017 19:11
Trhy se někdy dokážou poměrně rychle adaptovat. V době, která přináší ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.03.2024
17:24Jaký by „měl být“ poměr cen akcií k objemu peněz?
17:03Spolupráce Applu a Alphabetu dnes nastartovala zájem o technologie  
16:02Gerber: Situace v Tesle by se mohla změnit k lepšímu…
14:50Ceny starších bytů v Praze, Brně a Ostravě vzrostly, dorovnávají loňsky pokles
13:50Týdenní výhled: Jak moc změní Fed projekci sazeb na letošek?  
12:37Než otevře Wall Street: Alphabet, Nvidia, PepsiCo  
12:15Týden začíná opatrně pro akcie i dluhopisy. O slovo si řekla AI, ale pozornost míří k sazbám  
12:09Eurostat: Míra inflace v EU v únoru zvolnila na 2,8 procenta, česká klesla pod unijní průměr
11:32Komerční banka, a. s.: Znovuzvolení členky Představenstva KB
10:56Růst maloobchodu a průmyslu v Číně na začátku roku překonaly odhady analytiků
10:26Zájem o akcie Redditu před vstupem na burzu pětkrát převyšuje nabídku
10:08ČEZ, a.s.: Doplnění výroční finanční zprávy 2022
10:06ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:58ČSÚ: Ceny průmyslových a zemědělských výrobců v únoru meziročně opět klesly
9:31Zdroje Bloomberg: Apple vyjednává o zabudování umělé inteligence od Gemini do iPhonu
9:13Rozbřesk: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?
8:56Trhy zamíří v úvodu týdne vlažně vzhůru. Vláda dle Síkely rozhodne nejméně o dvou jaderných blocích, volby v Rusku vyhrál Putin  
8:55Nynější vláda rozhodne o nejméně dvou nových jaderných blocích, je přesvědčen ministr Síkela
8:50Putin získal celkem 87,28%, EU nikdy neuzná výsledky voleb na okupovaných územích Ukrajiny
6:36Investoři do amerických akcií ignorují riziko stagflace, říká stratég BofA

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
13:30USA - Počet stavebních povolení