V Evropě je velké množství zombie firem, které jsou až moc závislé na levných úvěrech. Mohly by se dostat do problémů, až Evropská centrální banka zvedne úrokové sazby, což se čeká někdy v příštím roce. Ukazuje to nová analýza banky Merrill Lynch. Evropští centrální bankéři by si podle ní měli dát pozor, aby sazby nezvedali moc rychle.
Evropská centrální banka podporuje ekonomiku eurozóny kromě standardních také některými méně standardními nástroji, jako jsou na příklad nákupy firemních dluhopisů. Právě z toho podle analytiků americké banky těžily některé evropské firmy, které mohou mít potíže, až se zvednou úrokové sazby.
„Přemíra monetární podpory v Evropě v posledních pěti letech umožnila společnostem se slabou ziskovostí pokračovat v refinancování svého dluhu a odvracet bankroty,“ konstatovali analytici.
ECB začala nakupovat firemní dluhopisy loni v červnu. K letošnímu 7. červnu měla v rámci programu nákupu korporátního sektoru (CSPP) v držení papíry za 92 miliard EUR.
Analytici Barnaby Martin, Ionnis Angelakis a Souhair Asbaová tvrdí, že v Evropě je teď 9 procent nefinančních „zombie“ společností. Ukazatele jejich schopnosti splácet úroky ze zisku (interest coverage) jsou “velmi slabé“. Právě schopnost úrokového krytí je podle expertů místem, kde má fenomén takzvaných zombie firem kořeny.
„Povšimněte si, že toto číslo je stále poměrně vysoké. Před pádem Lehmanů bylo kolem 6 procenta a na sklonku 2013 spadlo na 5 procent, když ustoupila krize na periferii,“ konstatují analytici podle CNBC. Zmínka je o americké bance Lehman Brothers, kterou zasáhlo zhroucení amerického trhu s nemovitostmi a v září 2008 oznámila, že zažádá o ochranu před věřiteli.
Na vyšší úrokové sazby jsou citlivé menší firmy především na periferii Evropy a obzvláště v energetice a v sektoru utilit, říká konkrétně Barnaby Martin.
Emise dluhopisů se kromě toho koncentrovaly v rukou několika málo subjektů. Od ledna doteď obstaralo téměř 40 procent veškeré nabídky na trhu s dluhopisy investičního stupně denominovanými v eurech pouhých 20 emitentů. Je to podstatně víc než v předešlých letech. Loni i předloni bylo toto číslo kolem 25 procent.
„Výsledkem je, že ´superfirmy´ potichu posilují napříč úvěrovým trhem,“ tvrdí také analytici BofA.
ECB nyní provádí čisté nákupy aktiv v objemu 60 miliard EUR měsíčně. Pokračovat by měly do konce prosince 2017 nebo déle. V rámci tohoto programu nákupů aktiv (APP) banka provádí také nákupy soukromého dluhu (CSPP).
Zdroje: CNBC, FT, ECB