Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Optimismus na globálních trzích pramení z nedorozumění, eurozóna je na tom lépe

Optimismus na globálních trzích pramení z nedorozumění, eurozóna je na tom lépe

27.02.2018 12:56
Autor: Redakce, Patria.cz

Hlavní ekonom banky Natixis Patrick Artus může být považován za ekonomického permamedvěda. V jeho analýzách většinou najdeme buď chmurné vyhlídky či snahy o ochlazení optimismu. Přesně tím druhým typem je jeho nová analýza, ve které tvrdí, že současný optimismus, který je rozšířen na celou globální ekonomiku, je do značné míry vytvářen „sérií nedorozumění“.

Prvním z oněch nedorozumění je podle Artuse opomíjený fakt, že vyspělé země nebudou schopny udržet vysoké tempo růstu poté, co jejich nezaměstnanost klesne na úroveň nezaměstnanosti strukturální. K tomu podle ekonoma dojde již brzy a je proto nereálné čekat, že vyspělé ekonomiky si letos či v příštím roce dokážou udržet tempo růstu vysoko nad jejich potenciálem.

Druhým nedorozuměním je podle Artuse víra v to, že uvolněná monetární politika bude i v prostředí nižšího ekonomického růstu schopná udržet ceny aktiv na vysokých hodnotách. Ekonom tvrdí, že nedávná korekce akciových trhů ukazuje, že uvolněná monetární politika zárukou vysokých cen akcií a dalších rizikových aktiv není. A ekonom varuje i předtím, že „likvidita může přeskakovat z jednoho aktiva na druhé“, a tudíž vyvolávat korekce na izolovaných trzích.

Problematický je podle Artuse také názor, že globální ekonomika bude těžit z vyššího tempa růstu produktivity poté, až se plně projeví vliv nových investic a technologií. Zde je mu argumentem to, že doposud podobné zlepšení nepozorujeme. Příčinou může být „vytváření nových pracovních míst v málo produktivních odvětvích, možné přežívání společností se zastaralými technologiemi a v některých zemích i nízká úroveň vzdělanosti a dovedností pracovní síly“.

Artus k tomu všemu tvrdí, že globální optimismus utrpí v letošním a příštím roce ránu i ze strany rozvíjejících se ekonomik včetně Číny. V jejím případě se projeví zejména restriktivnější monetární politika zaměřená na utlumení úvěrové expanze a ochlazení realitního trhu. Radost budou ale kazit i některé zbylé rozvíjející se ekonomiky. Těm totiž doposud prospívala dezinflace, která umožňovala dosahovat vyššího tempa růstu. Nicméně její příčinou bylo hlavně posilování měnového kurzu, které je ovšem nyní u konce a dezinflace tak již nebude hrát pozitivní roli, kterou hrála doposud.

Optimismus může být přehnaný, ale eurozóna je odolnější

Artus tedy varuje, že optimismus na trzích bude klesat. Nicméně v jeho úvahách najdeme i světlejší body a jeden z nich se týká eurozóny. V další z jeho nových analýz se totiž dočteme, že „krize veřejného dluhu v eurozóně je dnes mnohem méně pravděpodobná než v roce 2010“. Takové krize se podle ekonoma investoři stále obávají a příčinou je i nadále vysoký objem vládních dluhů. Vyvolat by ji teoreticky mohlo ukončení programu kvantitativního uvolňování a následný růst dlouhodobých sazeb. K tomu se může přidat i negativní vliv vyššího politického rizika. Vývoj veřejného dluhu Německa, Francie, Španělska, Portugalska a Itálie shrnuje první graf:
0

Na rozdíl od roku 2010 ale nyní země na periferii eurozóny dosahují vnějších přebytků a krize v oblasti veřejného zadlužení tak již nemůže být spuštěna tím, že by se nějaká země dostala do krize platební bilance. Jinak řečeno, země na periferii již nepotřebují zahraniční subjekty k financování jejich vládních dluhů, a to zvyšuje jejich odolnost vůči šokům. Navíc se držení domácích dluhopisů obecně posunulo směrem k domácím subjektům a krize by tak vznikla zejména v případě, že by domácí subjekty odmítaly držet obligace svých vlád. A v neposlední řadě je nyní podle Artuse zajištěna solvence zemí na periferii, k čemuž měly v roce 2010 daleko. Další dva grafy ukazují vývoj skutečných rozpočtových deficitů Itálie a Španělska a deficitů, které by v daný rok zajistily fiskální solvenci (šedá křivka). U obou zemí (a dalších zemích na periferii) se v posledních letech dostaly deficity skutečné pod úroveň, která zajišťuje solvenci (stabilizaci míry veřejného zadlužení):

0

Zdroj: Natixis

 
 

Čtěte více:

Na trh se vrací stín dvojích deficitů, obávat bychom se ale měli hlavně Fedu
23.02.2018 14:30
Takzvaný „dvojí deficit“ se zdá být problémem republikánských preziden...
Potvrzeno: Německá ekonomika loni rostla nejrychleji od roku 2011
23.02.2018 10:07
Hrubý domácí produkt Německa ve čtvrtém čtvrtletí vzrostl proti předch...
Miliardář Ray Dalio: USA se propadnou do recese za současného prezidenta Trumpa
23.02.2018 10:52
Existuje poměrně vysoká pravděpodobnost, že Spojené státy se ještě pře...
Důvěra v českou ekonomiku je v únoru nejvyšší za deset let
26.02.2018 10:08
Důvěra v českou ekonomiku po lednovém mírném poklesu vzrostla v únoru ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data