Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Krize si stále vybírá svou daň, přichází zlom v americké měnové politice

Krize si stále vybírá svou daň, přichází zlom v americké měnové politice

19.07.2018 13:52
Autor: Redakce, Patria.cz

Od konce roku 2015 již Fed zvedl sazby sedmkrát a modely společnosti Pictet Wealth Management ukazují, že americká monetární politika je již blízko své úplné normalizace. Sazby se totiž již výrazně neodchylují od odhadovaných sazeb neutrálních. Tedy sazeb, které jsou v souladu s trendovým růstem ekonomiky, stabilními cenami a plnou zaměstnaností. 

Graf ukazuje vývoj sazeb skutečných tak, jak byly nastaveny monetární politikou Fedu, spolu s odhadovanými sazbami neutrálními. Podle Pictetu vnikla mezi oběma druhy sazeb v roce 2009 mezera tak, jak se politika Fedu posunula směrem k monetární expanzi. Nyní se ale rozdíl v sazbách výrazně zmenšuje a politika se tak stává neutrální. V grafu jsou pak vyznačeny i tři scénáře dalšího vývoje:

001

Současné odhady konkrétně naznačují, že neutrální sazby se v USA pohybují kolem 2,1 %. Stále se tak nacházejí hluboko pod úrovněmi z období před finanční krizí (mezi lety 2002–2007 dosáhly v průměru 4,4 %). Podle Pictetu je z tohoto porovnání zřejmé, jak velký a dlouhodobý dopad měla finanční krize na ekonomiku. Nízké neutrální sazby totiž odrážejí slabší potenciál celé ekonomiky a nižší inflační tlaky. A znamenají, že „ekonomika by obrovsky trpěla, pokud by sazby byly zvednuty na předkrizové úrovně“.

Poslední zvýšení sazeb Fedu je tak posunulo blízko sazbám neutrálním a americká monetární politika se změnila z expanzivní na neutrální. „Pokud bude další vývoj odpovídat našemu základnímu scénáři, produkt poroste letos o 3 % a příští rok o 2,3 %, v letošním roce budou sazby zvednuty ještě dvakrát (pokaždé o 25 bazických bodů) a v roce 2019 také dvakrát, monetární politika se přesune do restrikce, a to již na konci letošního roku, píše Pictet. Neutrální sazby se v tomto scénáři budou dlouhodobě držet kolem 3,5 %.

Očekávaný vývoj neutrálních sazeb, růstu produktu a jádrové inflace je vyznačen v následující tabulce. Vedle základního scénáře Pictet modeluje i možnost rychlejšího ekonomického růstu s vyšší úrovní dlouhodobých neutrálních sazeb (4,3 %) a naopak s utlumenějším tempem růstu a neutrálními sazbami dosahujícími v roce 2027 stále jen 2 %:

001 

Zpět na předkrizové úrovně by neutrální sazby dostalo jen delší období vysokého růstu, které je ale podle Pictetu nepravděpodobné. Fed podle něj bude ospravedlňovat přechod na restriktivní monetární politiku očekávaný na konci roku 2018 s tím, že nezaměstnanost se dostala na rekordně nízké úrovně. Normalizace monetární politiky by pak byla letos dokončena a Fed „bude mít určitý prostor pro reakci v případě, že se dostaví negativní ekonomický šok“.

Zdroj: Pictet

 
 

Čtěte více:

Sedí turecké banky na tikající bombě?
12.07.2018 15:43
Další velká hrozba pro turecké banky je možná tady. Turečtí výrobci el...
Rozbřesk: Inflace leze dále nad cíl ČNB, ale výnosová křivka zplošťuje. Větří snad trh recesi?
12.07.2018 9:16
Dnes po ránu zapomeňte na lehké letní čtení - budeme se totiž věnovat ...
Rozbřesk: Donutí Trump Německo k vojenské výdajové expanzi a zlevní Bundy?
13.07.2018 9:11
Americký prezident Donald Trump zavítal tento týden do centrály severo...
Víkendář: Jak bude Evropa vypadat v roce 2020?
14.07.2018 7:29
„Liberální demokracie západní Evropy se již roky obávaly posunu k auto...
ČNB: Trh práce je v Česku přehřátý a vytváří inflační tlaky
13.07.2018 9:50
Trh práce je v Česku přehřátý a vytváří inflační tlaky kvůli vysokému...
Přiznejte se. Kdo překlápí výnosovou křivku?
13.07.2018 18:24
Ve včerejším Rozbřesku si čtenáři mohli přečíst, že „inflace leze dále...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.05.2019
9:30Společnost SpaceX úspěšně zahájila budování satelitní sítě Starlink
9:13Rozbřesk: Neoptimistické signály z německé ekonomiky
9:09ČEZ mění strategii, chce se ještě více soustředit na český trh
8:44Evropa před výprodej na Wall Street míří za zisky. Valná hromada ČEZ 26. června, dnes konec Mayové?
8:20MMF: Cla USA na čínské zboží platí téměř celá američtí dovozci. Země uvažuje o clech pro země s podhodnocenou měnou
6:11Proč neminout horu amerického firemního dluhu
23.05.2019
22:03Další krvavá lázeň v USA
17:53Obavy z obchodní války zatínají do trhu své rudé drápy  
17:52Tři akciové sázky na bezpilotní automobily a „velký návrat“ BlackBerry
17:14Dnešek patří dluhopisům a zlatu. Akcie sráží dolů strašák technologické války  
16:33Amazon pracuje na přístroji pro čtení emocí
15:00České dráhy, a.s. – Emise sedmiletých eurových dluhopisů ve výši 500 mil. EUR
14:38ČNB nechala omezení hypoték bez změny, upozornila na ceny bytů
14:33Artus: Donald Trump je ekonomický génius, Němci míří k úpadku
14:24ČNB: Domácí finanční sektor je stabilní, banky budou odvádět více do rezerv
12:29Kolaps Wow Air odstartoval recesi a snížení sazeb na Islandu
11:59Nálada v Německu nevěstí nic dobrého
11:14Obchodní válka, špatná data a málo holubičí Fed. Akcie znovu padají a poptávka míří do dluhopisů  
11:02Umění předních českých autorů 19. století na předaukční výstavě Galerie Kodl
10:40Obchodníkův průvodce po evropských volbách

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
1:30JP - CPI, y/y
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, m/m
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m