Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Vysoko nastavené valuační laťky u technologických akcií druhé generace

Vysoko nastavené valuační laťky u technologických akcií druhé generace

06.12.2018 17:47

Boris Schlossberg z BK Asset Management na CNBC poukazoval na to, jak dobře si vedou akcie společností Etsy a Wayfair, které mají být „technologickými tituly druhé generace“. Akcie první z nich si za poslední měsíc připisuje 40 %, té druhé 19 %. Podle investora k tomu má mimo jiné přispívat růst disponibilních příjmů a posun v chování spotřebitelů – vánoční nakupování na eshopech se už prý stalo běžnou věcí pro většinu domácností. Schlossberg ale dodává, že povánoční ochlazení se nebude týkat jen kamenných obchodů, ale i těch internetových. Craig Johnson z Piper Jaffray pak vyzdvihoval Wayfair a Twilio a na rozdíl od kolegy si myslí, že jim pšenka pokvete dlouhodoběji.

Na Etsy jsem tu poukazoval v polovině roku. Mimo jiné jsem psal, že podle tehdejších očekáváních managementu měly tržby firmy růst letos asi o 34 – 36 %. Shodou okolností tehdejší kapitalizace firmy podle mých výpočtů implikovala dlouhodobý růst ve výši kolem 35 %. Což v znamenalo, že do deseti let by Etsy na ospravedlnění tehdejší kapitalizace musela být asi desetkrát větší. Trochu jsem tehdy uvažoval i o tom, že na jednu stranu je byznys model této firmy jistě zajímavý a našla si zřejmě dobrou niku na trhu. Na stranu druhou je ale otázka, nakolik pevné a vysoké jsou bariéry vstupu, a tudíž nakolik je tato pozice skutečně dlouhodobě udržitelná. Jak ukazuje následující graf, trh podobné obavy nesdílel a stále nesdílí, naopak našponoval valuaci ještě více. Za poslední rok si akcie připisuje asi 200 %, Wayfair asi 50 %, zatímco celý index SPX je zhruba na nule:

0
Zdroj: Morningstar

Jak je na tom s fundament e-prodejce vybavení domácností Wayfair? Jak ukazuje tabulka, slušně roste, ale mohutně prodělává už na úrovni provozního zisku. Provozní cash flow je pozitivní a tohle „kouzlo“ zajišťuje pracovní kapitál, přesněji řečeno závazky z obchodního styku, které se kupí s tím, jak firma roste a z části financují její expanzi. Na to, aby se firma dostala do plusu i na úrovni volného toku hotovosti, to ale nestačí – po investicích v roce 2017 prodělala 114 milionů dolarů. Za posledních 12 měsíců žádné velké zlepšení - Wayfaire je 113 milionů dolarů v záporu.

0
Zdroj: Morningstar

Wayfair se chlubí kapitalizací ve výši 9,8 miliard dolarů. Jak si toto číslo zasadit do nějakého kontextu? Dejme například tomu, že by se stal zázrak, firma by najednou namísto prodělaných 112 milionů dolarů tuto částku naopak vydělala a mohla by jí rozdat akcionářům. A šest let by jí dokázala zvyšovat o čtvrtinu (pak by růst postupně klesl na 5 %). Tak takovýhle zázrak by ospravedlnil jen asi třetinu současné kapitalizace. Celá by byla ospravedlněná například v situaci, kdy by firma najednou začala vydělávat dvojnásobek a ten by nerostl o 25 % ale o třetinu ročně. Samozřejmě, že společnost je nyní v rozmachu, musí investovat, náklady má vysoko a tržby skutečně prudce rostou (za posledních 12 měsíců cca o 86 %). Ale tahle laťka také není nastavená zrovna nízko.

 

Čtěte více:

Trh se valuačně uklidnil, potřebuje ale další ziskový boom
17.08.2018 17:41
Prázdniny se blíží své konečné fázi vyvolávající u nemalé části popula...
Dlouhodobá návratnost akcií: Nižší neznamená automaticky nízká
20.08.2018 17:45
Existuje hodně studií a modelů, které se na základě nějakých historick...
Vzniká nové odvětví, investoři se mohou přetrhnout
18.09.2018 17:47
Takzvané marihuanové akcie jsou podle mne jedním z nejzajímavějších je...
Korekce vytvořila nákupní příležitosti, ale někde na to nestačila
01.11.2018 19:17
Propady na trhu doprovází jako obvykle dva druhy příběhů: Ten první v ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.08.2020
13:11Presbitero: Možná dluhová past jménem (r-g)
11:42Ekonomika EU klesla ve 2. čtvrtletí o rekordních 11,7 procenta
11:01Perly týdne: Po časech zlých časy dobré, dolar v nemilosti a u nás konec bezohledných vymahačů
9:51ČNB: Za růstem cen je snaha kompenzovat výpadek příjmů
9:17Rozbřesk: Červencová inflace dopadla podle očekávání ČNB, Francie vysílá proti Turecku letadlovou loď
9:05ČEZ ESCO v pololetí stoupl provozní zisk, tržby stagnovaly
8:46Británie utahuje cestování, Daimler zaplatí pokutu  
8:30Daimler se v USA dohodl na urovnání kvůli emisím naftových vozů
6:14Ilzetzki: Co stojí uzavření škol a kdo na něj nejvíc doplácí
13.08.2020
17:42Dolar po dobrých datech z trhu práce klesá, Apple se blíží dvoubilionové valuaci  
17:11Když auta lámala ruce a elektromobily vládly silnicím...
15:41Počet žadatelů o podporu v nezaměstnanosti v USA klesl pod milion
15:16Sussman: Opomíjený argument pro rozdělení velkých technologických firem
13:12Duy: Více dlouhodobých amerických dluhopisů? Pro Fed žádný problém
13:08IEA kvůli potížím letecké dopravy snížila výhled poptávky po ropě
12:17Itálie prodává dluhopisy s dvojnásobným výnosem oproti vrstevníkům
11:07Rubinstein: Akciové bludy i analýzy vysoké hodnoty
10:39Komentář: Inflace v červenci poskočila na 3,4 %, prognóza ČNB prošla prvním úspěšným testem
10:22USA i přes snahu EU nechají cla na airbusy i další evropské zboží
9:15Rozbřesk: Evropský průmysl se odrazil ode dna

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - HDP, y/y
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university