Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Korekce vytvořila nákupní příležitosti, ale někde na to nestačila

Korekce vytvořila nákupní příležitosti, ale někde na to nestačila

01.11.2018 19:17

Propady na trhu doprovází jako obvykle dva druhy příběhů: Ten první v mnoha verzích tvrdí, že to nejhorší ještě nepřišlo. Podle toho druhého už máme to nejhorší za sebou a je dobré poohlédnout se po tom, zda korekce nevytvořila nějaké nákupní příležitosti. V úterý jsem se tu trochu věnoval valuaci celého trhu – jeho PE se nyní pohybuje mírně nad patnácti, což je mnohem odolnější hodnota než osmnáctka z počátku roku, ale o plošné levnosti bych nemluvil. Je proto třeba trochu hledat.

Následující graf ukazuje vývoj indexu SPX a ceny akcií známé společnosti 3M vyrábějící vše od lepicích pásek a fólií až po elektroinstalační materiál. Trh jejím akciím až do počátku letošního roku hodně přál, pak ale nastal poměrně prudký propad a poslední týdny byly k této akcii hodně nemilosrdné. Našli jsme ten správný neprávem vytrestaný titul?
0
Zdroj: Morningstar

Vezměme to od podlahy: Kapitalizace 3M se po sérii korekcí dostala na 110 miliard dolarů. Požadovaná návratnost se může u této akcie pohybovat na necelých 10 %. Pokud by firma dlouhodobě stagnovala, musela by svým akcionářům na ospravedlnění této kapitalizace vydělávat něco přes 10 miliard ročně. Jak realistické jsou tyto předpoklady?

Pohled na výše uvedenou tabulku ukazuje, že tržby se už pár let pohybují kolem 31 miliard dolarů, i když za posledních 12 měsíců již dosáhly téměř 33 miliard dolarů. Provozní tok hotovosti soustavně klesá a to samé platí o volném toku hotovosti – tedy o tom, co firmě zbývá po investicích a co již přímo ovlivňuje, kolik mohou dostat akcionáři. Z tabulky se tedy nezdá, že by předpoklad stagnace byl přílišným pesimismem. Ale samotná hodnota volného cash flow se pohybuje hluboko pod oněmi 10 miliardami dolarů (4,5 miliard dolarů za posledních 12 měsíců, 4,87 miliard dolarů za rok 2017).

Takže nám tu něco nehraje, protože podle kapitalizace by 3M musela mít ve srovnání se současnou realitou více než dvojnásobnou hotovost generovanou pro akcionáře a/nebo místo stagnace znatelný růst. Podle mých výpočtů by konkrétně musel dosahovat 6 % (a to od nynějška do nekonečna). Narazili jsme tedy místo atraktivní hodnotové akcie na titul stále vysoce předražený?

Například Morningstar tvrdí, že tuto akcii a společnost vnímá jako byznys, který je systematicky schopen držet tempo s HDP a díky zvyšující se přidané hodnotě produktů a „doslova nezkopírovatelnému výzkumu a vývoji“ jej dokonce o něco převyšovat. Morningstar přidává, že „na rozdíl od jiných průmyslových konglomerátů je 3M díky neutuchajícím inovacím firmou, která je v celku hodnotnější než suma jejích částí“.

Teprve pokud se s tímto pohledem ztotožníme (a tudíž dáme stranou stagnační vývoj posledních let), může nám dávat smysl i oněch výše zmíněných 6 % ospravedlňujících valuaci: Třeba tak, že budeme věřit v cca 3% reálný růst ekonomiky, cca 2% inflaci a cca 1% „inovační prémii“ tak, jak o ní hovoří Morningstar. O nějakém korekcí vytvořeném jednoznačném „koupit“ bych ale nehovořil. Jsem docela zvědav, k jakému závěru dojde profesor Damodaran, který se podle svých slov chystá kvůli popsané korekci znovu se na tento titul podívat.

 

Čtěte více:

Pokud je Tesla bublina, pak o Netflixu to platí dvojnásob
24.10.2018 14:00
Na FTAlphaville si všímají mimořádné citlivosti akcií Netflixu na vývo...
Prudká korekce, která je ale vlastně stále optimismem
25.10.2018 17:48
Podle Reuters naráží snaha automobilky GM o vybudování služby robotaxí...
Poblázněný Fed a kouzla a čáry (nezpochybnitelných) ekonomických zákonů
26.10.2018 18:55
S některými primitivními ekonomickými rovnicemi se dají dělat divy. Do...
Kde vůbec dávají elektromobily smysl a proč?
29.10.2018 17:43
V současné době už se zdá, že směrem k elektromobilitě nás na straně k...
Skutečné problémy prý přijdou až v roce 2020. Nebo vše „zachrání“ Trumpova opce
30.10.2018 18:02
Investiční ředitel společnosti Guggenheim Scott Minerd tvrdí, že akcio...
Akcie se čtyřnásobným jednodenním růstem ceny a zbytečně zahazovaná šance
31.10.2018 18:17
V Číně se prý přeje druhým, ať „žijí v zajímavých časech.“ Zatím jsem ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.04.2019
8:49Víkendář: Spojené státy propadají nebezpečným falešným nadějím
20.04.2019
16:20Jak osvobodit alžírskou ekonomiku
8:42Víkendář: Nová slovenská prezidentka je „skutečnou populistkou“ a to je dobře
19.04.2019
15:42Nakonec možná budeme řešit, zda je monetární politika dost zelená
8:11Fed se intenzivně připravuje na další útlum, ECB je pozadu
18.04.2019
22:04Americké akcie takřka na historickém maximu
17:56Ministr spravedlnosti Kněžínek oznámil odchod, střídá ho Benešová
17:33Tohle je dobrá dlouhodobá investice...
17:27Solidní americké tržby podpořily dolar, euro potopily indexy aktivity
17:27Summary: Pokles příjmů Morgan Stanley a lepší výhled Schlumbergeru
16:32Jakub Brukner: Jak poznat, zda je akcie levná nebo drahá
15:31Státní dluh ve čtvrtletí stoupl o 109,6 miliardy 1,732 bilionu Kč
14:50Perly týdne: Těžce předražený Uber, optimističtí američtí milionáři a u nás bez diskuse o jádru
13:28WindEurope: Investice do větrné energie přesáhnou v Evropě v roce 2021 100 miliard eur
13:26AVAST: Očekáváme směr k dalším úspěchům (komentář analytika)  
12:51Nejsme sociální síť ani vyhledávač, vzkazuje trhu Pinterest
12:41Babiš: Národní investiční plán je interní materiál, poslancům jej neposkytnu. 17 tisíc projektů, 3,5 bilionu korun
11:42Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2019
11:09Nejbídnější ekonomiku světa má Venezuela, ČR letos v top 10
10:42ČEZ, a.s.- Výroční zpráva 2018

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data