Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Svítá ruské ekonomice na lepší časy?

Svítá ruské ekonomice na lepší časy?

29.03.2019 18:18

Ekonomové Danske Bank navštívili Rusko, kde podle svých slov hovořili s řadou lidí, kteří mají přehled o dění v zemi. Výsledná analýza stavu a výhledu ruské ekonomiky pak vyznívá až překvapivě pozitivně a já si tu dovolím prezentovat pár klíčových bodů.

Danske tvrdí, že Rusko má dobře a odpovědně nastavený rámec makroekonomické politiky. Banka poukazuje zejména na to, že ruská vláda se snaží preventivně bránit tomu, aby možný růst cen ropy vyvolal nějakou formu holandské nemoci (poškodil „neropnou“ část ekonomiky). Akumulace zahraničních aktiv by tak měla být v případě vyšších cen ropy sterilizována fiskálními přebytky. Na druhé straně vláda dokončila program fiskální konsolidace, kterým reagovala na období nižších cen ropy.

Danske Bank hodnotí pozitivně i práci ruské centrální banky a zejména to, že se jí podařilo udržet na uzdě inflaci. Za pozornost stojí, že banka hodnotí současné nastavení ruské monetární politiky z pohledu neutrálních sazeb (tedy z perspektivy, o které se hovoří v naprosté většině případů zejména ve vztahu k Fedu). Danske konkrétně odhaduje, že neutrální reálné sazby se nyní v Rusku pohybují kolem 2 – 3 %, což znamená, že nominální jsou mezi 6 – 7 %. Skutečné sazby jsou nyní na 7,75 %, takže politika je utažená a to odpovídá inflaci, která se pohybuje nad cílem.

Asi nejkritičtěji se Danske staví k oficiálním projekcím dalšího růstu ruské ekonomiky. Ty shrnuje následující graf a porovnává je s projekcemi banky. Vláda spoléhá na to, že její makroekonomická politika a investice budou postupně posouvat jak skutečný, tak potenciální produkt. Ovšem Danske tvrdí, že jejich efekty se projeví se zpožděním a někdy ne s takovou silou.

0

Mezi hlavní rizika patří u ruské ekonomiky možné další sankce uvalené na zemi ze strany Spojených států. Rusové se ovšem domnívají, že jejich ekonomika již je vůči podobným krokům odolnější. Klíčovou otázkou pro investory je pak podle Danske to, kdo nahradí Vladimira Putina v čele země po roce 2024. Danske se na základě rozhovorů domnívá, že Putin si pravděpodobně vybere svého nástupce sám, možností je i nástup nějakého technokrata. Pravděpodobnost toho, že by lidé požadovali razantní změny, je podle banky nízká, protože panují obavy z destabilizace země a společnost se podle ruských odborníků cítí být relativně spokojena, protože je svobodnější a dosahuje vyššího životního standardu.

Ohledně ruské ekonomiky obvykle slyšíme o přílišné závislosti na ropě, korupci, malé flexibilitě a podobných neduzích. A ne neprávem. Minimálně podle Danske ale situace není ani zdaleka černobílá a to je dobře. Co tvrdí akciový trh? Jak vidíme z následujícího grafu, za poslední rok si připisuje mnohem více, než trh americký, o německém nemluvě:

0

Tento pohled ale trochu mate. Jednak tu z hlediska rizika trhu a struktury obchodovaných společností trochu porovnáváme hrušky s jablky. Ale hlavně bych poukázal na to, že ruský trh je z hlediska PE stále nejlevnější ze všech hlavních rozvíjejících se zemí (i když poslední dobou se na něj dotahuje Turecko). Jeho PE, potácející se kolem 5, o žádném velkém investorském nadšení nesvědčí. Před finanční krizí se přitom pohybovalo na více než dvojnásobku, bylo nad valuacemi brazilskými a na stejné úrovni, jako PE trhu v Číně.

 

Čtěte více:

Reálné příjmy Rusů v roce 2018 klesly už popáté v řadě
25.01.2019 15:59
Reálné příjmy Rusů se navzdory vládním prognózám v roce 2018 snížily, ...
Rusko dodalo do Evropy v únoru rekordní objem LNG
01.03.2019 10:08
Rusko dodalo v únoru do Evropy rekordní objem zkapalněného zemního ply...
Ruská elita prý pere peníze složitými převody. Nařčení nezůstala ušetřena Raiffeisen (-14 %)
05.03.2019 8:39
Ruská elita patrně pere špinavé peníze převáděním miliard dolarů na Z...
OPEC+ ve vyčkávacím módu
29.03.2019 6:51
Ropa Brent končí první čtvrtletí tohoto roku v těsné blízkosti 68 USD...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.05.2025
17:24Americko – evropská akciová rotace a přínosy umělé inteligence pro obě ekonomiky
16:55Akciově trhy mírně ztrácí, čeká se na Nvidii a zápis z Fedu  
16:09Nvidia dnes reportuje čísla za první kvartál. Co od očekávat?
14:20Firma Shein podle zdrojů mění plány, chce vstoupit na burzu v Hongkongu
13:37Novým šéfem automobilové skupiny Stellantis se stane Antonio Filosa
12:40Grantham: Umělá inteligence je dobrá myšlenka. Právě proto na ní vzniká bublina
11:49Nebankovní firmy letos poskytly 77 miliard Kč, meziročně o 14 pct více
11:49RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:38Akcie v lehké defenzivě. Nervozita na dluhopisech se vrací a večer reportuje Nvidia  
11:24EU se blíží k cílům v oblasti klimatu a energetiky pro rok 2030, uvedla EK
11:23M2C si jde na pražskou burzu pro až 240 milionů korun. Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:59V Německu v květnu ubylo lidí bez práce, nezaměstnanost klesla na 6,2 procenta
9:43Sněmovna přiřkla ČNB větší pravomoce, týká se to bank, komoditních derivátů i informací o fondech
9:25Bloomberg: Japonsko po 34 letech přišlo o pozici největšího věřitele na světě
9:17Rozbřesk: Japonské puzzle: slabé aukce “brnkají” trhům na nervy
8:37Akciové trhy dnes zahájí po rally na Wall Street nevýrazně. Centrem pozornosti Trumpova obchodní politika a výsledky Nvidie  
6:20Bank of America vybírá tři favority pro růst
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
20:00USA - Zápis z jednání FOMC