Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akciové sázky pro případ, že sazby půjdou dolů

Akciové sázky pro případ, že sazby půjdou dolů

03.04.2019 15:13

Hlavní akciový stratég Morgan Stanley Michael Wilson hovořil před několika dny na CNBC o tom, že v prostředí klesajících výnosů vládních obligací jsou nejlepší sázkou utility a akcie spojené s realitním trhem. V pondělí jsem tu trochu uvažoval nad tím, zda Fed letos sníží sazby a co by v takovém případě mohl učinit akciový trh jako celek. Myšlenka pana Wilsona se mi tak hodí jako přirozené pokračování.

Logika za stratégovým doporučením je jednoduchá: Některé akcie trochu připomínají dluhopisy tím, že jejich celkové (očekávané) výnosy jsou generovány zejména dividendou a ne pohybem ceny. Na tyto tituly pak může mít znatelný vliv pohyb na trhu skutečných dluhopisů: Pokud jdou ceny obligací dolů (jejich výnosy nahoru) vytváří to tlak na oslabení cen těchto „dluhopisových“ akcií. A naopak. 

Výnosy desetiletých vládních obligací v USA klesly z listopadových více než 3 % na současných cca 2,5 %, což je hodně velká změna. Nedávno jsem tu mimochodem psal o tom, že sama o sobě přináší akciovému trhu varování, protože dluhopisy v historii nejednou odhadly blížící se útlum lépe, než akcie. V souvislosti s výše uvedeným by pak tento trend poklesu výnosů (růstu cen obligací) měl nahrávat oněm „dluhopisovým“ akciím. Morgan Stanley tvrdí, že zejména zmíněným utilitám a realitám (přesněji řečeno REIT). Ty totiž mají podle banky v pokrizovém období s obligacemi nejsilnější korelaci. 

K uvedenému bych rád podotknul možná triviální, ale přesto důležitou věc pro investory, které by toto motivovalo k výběru konkrétních titulů: Není utilita jako utilita. Dobře to ukazuje jedna z těch největších: Duke Energy. Její akcie si za poslední rok připisuje více než 16 % a nyní nabízí dividendový výnos kolem 4,12 %. Dobré je ale pohledět na konkrétní výsledky firmy, které shrnuje třeba následující tabulka. Spatříme relativně stabilní tržby i zisky a výsledovka na nás může působit uklidňujícím (dluhopisovým) dojmem. Ten ale trochu ztratíme, když pohlédneme na tok hotovosti. Po investicích je totiž firma stále více v záporu: 

001

Zdroj: Morningstar

Kapitalizace Duke je nyní blízko 65 miliardám dolarů. Volný tok hotovosti (tedy to, co zbude po investicích), by měl podle konsenzu na MarketInsider  dosáhnout -2,8 miliardy v roce letošním a v následujících dvou letech -1,5 a 2,1 miliardy dolarů. Moje jednoduché výpočty pak ukazují následující: Pokud by firma 2,1 miliardy dolarů generovala každým rokem i poté, současná hodnota takového toku hotovosti by dosáhla asi 75 miliard dolarů. Tedy asi o 15 % výše, než je kapitalizace. Cokoliv ještě lepšího samozřejmě atraktivitu titulu zvedá a naopak. 

Nicméně je důležité, že v tuhle chvíli investičního cyklu, stavu ekonomiky a odvětví firma vyplácí štědré dividendy, ale ty musí financovat neustále se zvyšujícím a již nemalým dluhem. Jím financuje i část investic (které nepokryje provozní tok hotovosti). A podle konsenzu tomu tak bude ještě dva roky. Má pointa je v tom, že pokud by se naplnily výše zmíněné projekce, Duke může být atraktivním titulem. Ovšem tato atraktivita nepramení fundamentálně z toho, že by akcie byla nějak podobná dluhopisům. A ono automatické škatulkování do bezpečných „skorodluhopisů“ je dost ošemetné.

 

Čtěte více:

Odměňování akcionářů na pražské burze začíná. KB má dividendu schválenou, ČEZ to čeká
26.04.2022 12:29
Jak firmy s akciemi na prestižním trhu pražské burzy odmění svoje podí...
Je ještě čas naskočit na technologickou rally?
01.04.2019 17:02
Technologické akcie stojí v čele letošní rally, ale investiční společn...
O „exitu“ už uvažuje i země, která v EU není
02.04.2019 13:15
Britská vláda rozhodla, že dohoda s EU podobná té, jakou má Norsko, ne...
Co udělají akcie, pokud Fed sníží sazby?
01.04.2019 18:18
Jedním z klíčových investičních témat posledních měsíců a týdnů byl po...
Bitcoin se na burze dotkl hranice 5000 dolarů, stoupl o 14 %
02.04.2019 12:06
Kybernetická měna bitcoin se dnes krátce zvýšila o 20 procent a dotkl...
Moody's: Brexit bez dohody by mohl uvrhnout EU do recese
02.04.2019 13:42
Světová ekonomika se s vysokou pravděpodobností propadne do recese, po...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2025
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y