Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akciové sázky pro případ, že sazby půjdou dolů

Akciové sázky pro případ, že sazby půjdou dolů

03.04.2019 15:13

Hlavní akciový stratég Morgan Stanley Michael Wilson hovořil před několika dny na CNBC o tom, že v prostředí klesajících výnosů vládních obligací jsou nejlepší sázkou utility a akcie spojené s realitním trhem. V pondělí jsem tu trochu uvažoval nad tím, zda Fed letos sníží sazby a co by v takovém případě mohl učinit akciový trh jako celek. Myšlenka pana Wilsona se mi tak hodí jako přirozené pokračování.

Logika za stratégovým doporučením je jednoduchá: Některé akcie trochu připomínají dluhopisy tím, že jejich celkové (očekávané) výnosy jsou generovány zejména dividendou a ne pohybem ceny. Na tyto tituly pak může mít znatelný vliv pohyb na trhu skutečných dluhopisů: Pokud jdou ceny obligací dolů (jejich výnosy nahoru) vytváří to tlak na oslabení cen těchto „dluhopisových“ akcií. A naopak. 

Výnosy desetiletých vládních obligací v USA klesly z listopadových více než 3 % na současných cca 2,5 %, což je hodně velká změna. Nedávno jsem tu mimochodem psal o tom, že sama o sobě přináší akciovému trhu varování, protože dluhopisy v historii nejednou odhadly blížící se útlum lépe, než akcie. V souvislosti s výše uvedeným by pak tento trend poklesu výnosů (růstu cen obligací) měl nahrávat oněm „dluhopisovým“ akciím. Morgan Stanley tvrdí, že zejména zmíněným utilitám a realitám (přesněji řečeno REIT). Ty totiž mají podle banky v pokrizovém období s obligacemi nejsilnější korelaci. 

K uvedenému bych rád podotknul možná triviální, ale přesto důležitou věc pro investory, které by toto motivovalo k výběru konkrétních titulů: Není utilita jako utilita. Dobře to ukazuje jedna z těch největších: Duke Energy. Její akcie si za poslední rok připisuje více než 16 % a nyní nabízí dividendový výnos kolem 4,12 %. Dobré je ale pohledět na konkrétní výsledky firmy, které shrnuje třeba následující tabulka. Spatříme relativně stabilní tržby i zisky a výsledovka na nás může působit uklidňujícím (dluhopisovým) dojmem. Ten ale trochu ztratíme, když pohlédneme na tok hotovosti. Po investicích je totiž firma stále více v záporu: 

001

Zdroj: Morningstar

Kapitalizace Duke je nyní blízko 65 miliardám dolarů. Volný tok hotovosti (tedy to, co zbude po investicích), by měl podle konsenzu na MarketInsider  dosáhnout -2,8 miliardy v roce letošním a v následujících dvou letech -1,5 a 2,1 miliardy dolarů. Moje jednoduché výpočty pak ukazují následující: Pokud by firma 2,1 miliardy dolarů generovala každým rokem i poté, současná hodnota takového toku hotovosti by dosáhla asi 75 miliard dolarů. Tedy asi o 15 % výše, než je kapitalizace. Cokoliv ještě lepšího samozřejmě atraktivitu titulu zvedá a naopak. 

Nicméně je důležité, že v tuhle chvíli investičního cyklu, stavu ekonomiky a odvětví firma vyplácí štědré dividendy, ale ty musí financovat neustále se zvyšujícím a již nemalým dluhem. Jím financuje i část investic (které nepokryje provozní tok hotovosti). A podle konsenzu tomu tak bude ještě dva roky. Má pointa je v tom, že pokud by se naplnily výše zmíněné projekce, Duke může být atraktivním titulem. Ovšem tato atraktivita nepramení fundamentálně z toho, že by akcie byla nějak podobná dluhopisům. A ono automatické škatulkování do bezpečných „skorodluhopisů“ je dost ošemetné.

 

Čtěte více:

Odměňování akcionářů na pražské burze začíná. KB má dividendu schválenou, ČEZ to čeká
26.04.2022 12:29
Jak firmy s akciemi na prestižním trhu pražské burzy odmění svoje podí...
Je ještě čas naskočit na technologickou rally?
01.04.2019 17:02
Technologické akcie stojí v čele letošní rally, ale investiční společn...
O „exitu“ už uvažuje i země, která v EU není
02.04.2019 13:15
Britská vláda rozhodla, že dohoda s EU podobná té, jakou má Norsko, ne...
Co udělají akcie, pokud Fed sníží sazby?
01.04.2019 18:18
Jedním z klíčových investičních témat posledních měsíců a týdnů byl po...
Bitcoin se na burze dotkl hranice 5000 dolarů, stoupl o 14 %
02.04.2019 12:06
Kybernetická měna bitcoin se dnes krátce zvýšila o 20 procent a dotkl...
Moody's: Brexit bez dohody by mohl uvrhnout EU do recese
02.04.2019 13:42
Světová ekonomika se s vysokou pravděpodobností propadne do recese, po...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.03.2024
17:24Jaký by „měl být“ poměr cen akcií k objemu peněz?
17:03Spolupráce Applu a Alphabetu dnes nastartovala zájem o technologie  
16:02Gerber: Situace v Tesle by se mohla změnit k lepšímu…
14:50Ceny starších bytů v Praze, Brně a Ostravě vzrostly, dorovnávají loňsky pokles
13:50Týdenní výhled: Jak moc změní Fed projekci sazeb na letošek?  
12:37Než otevře Wall Street: Alphabet, Nvidia, PepsiCo  
12:15Týden začíná opatrně pro akcie i dluhopisy. O slovo si řekla AI, ale pozornost míří k sazbám  
12:09Eurostat: Míra inflace v EU v únoru zvolnila na 2,8 procenta, česká klesla pod unijní průměr
11:32Komerční banka, a. s.: Znovuzvolení členky Představenstva KB
10:56Růst maloobchodu a průmyslu v Číně na začátku roku překonaly odhady analytiků
10:26Zájem o akcie Redditu před vstupem na burzu pětkrát převyšuje nabídku
10:08ČEZ, a.s.: Doplnění výroční finanční zprávy 2022
10:06ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:58ČSÚ: Ceny průmyslových a zemědělských výrobců v únoru meziročně opět klesly
9:31Zdroje Bloomberg: Apple vyjednává o zabudování umělé inteligence od Gemini do iPhonu
9:13Rozbřesk: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?
8:56Trhy zamíří v úvodu týdne vlažně vzhůru. Vláda dle Síkely rozhodne nejméně o dvou jaderných blocích, volby v Rusku vyhrál Putin  
8:55Nynější vláda rozhodne o nejméně dvou nových jaderných blocích, je přesvědčen ministr Síkela
8:50Putin získal celkem 87,28%, EU nikdy neuzná výsledky voleb na okupovaných územích Ukrajiny
6:36Investoři do amerických akcií ignorují riziko stagflace, říká stratég BofA

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
13:30USA - Počet stavebních povolení