Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Inflace za předpoklady ČNB, v Itálii kolabuje koalice a intervence na zlotém?

Rozbřesk: Inflace za předpoklady ČNB, v Itálii kolabuje koalice a intervence na zlotém?

14.01.2021 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Už tak byl odhad trhu velmi optimistický ve srovnání s centrální bankou, nicméně prosincová inflace je nakonec ještě překvapila, když poklesla na nejnižší úroveň za poslední dva roky, a s výsledkem 2,3 % fakticky zaostala o sedm desetin procentního bodu za dosud platnou prognózou centrální banky. Inflace rychle brzdí zejména díky pozitivnímu vývoji cen potravin, jejichž ceny po téměř dvouletém soustavném růstu nyní dokonce symbolicky meziročně poklesly. Částečně nepochybně i proto, že poklesla poptávka v důsledku uzavřených restaurací, avšak hlavní důvod zřejmě musíme hledat někde jinde.

Na rozdíl od první vlny pandemie nyní v podstatě hladce pokračuje volný pohyb potravin a nevznikají dodatečné tlaky na zdražování těchto dovozů jako na jaře. Vedle toho už od začátku loňského roku klesá tempo nákladů na bydlení z důvodu zpomalování růstu cen energií (některé dokonce zlevnily) a nájemného po zamrznutí Airbnb a odchodu části zahraničních pracovníků. Na inflaci se největší měrou zhruba od poloviny loňského roku podílejí zvýšené spotřební daně u tabákových výrobků a alkoholu.

Cílovaná inflace, stejně jako měnově-politická inflace, se nyní stále ještě nacházejí v horní polovině tolerančního intervalu ČNB, avšak stále více se přibližují samotnému dvouprocentnímu cíli centrální banky. Když vezmeme v úvahu, že se inflace může v letošním roce poměrně rychle dostat hluboko pod dvouprocentní úroveň, tak deklarovaná ochota zvyšovat úrokové sazby nemusí být tak silná, jak naznačovala listopadová prognóza centrální banky. Tomuto scénáři přitom nahrává jak silnější koruna, tak prodlužovaný lockdown, který ochromil významnou část služeb včetně obchodu. Potvrzují to ostatně i nejnovější výsledky maloobchodu, který za listopad vykázal více než desetiprocentní propad (očištěných) tržeb. Vzniká sice odložená poptávka, avšak je otázkou, jak rychle se začne vzhledem k všeobecným nejistotám realizovat. Zvlášť když se v mezičase budou muset obchodníci vyrovnávat s internetovou konkurencí i se svými zásobami sezónního zboží. Prozatím to však spíš vypadá, že inflace rozhodně nebude problémem této ekonomiky v roce 2021. 



*** TRHY ***

CZK a dluhopisy

Koruna se v průběhu včerejšího dopoledne na chvíli přiblížila hranici 26,20 EUR/CZK, avšak posléze se poměrně rychle vrátila, na rozdíl od ostatních měn v regionu, k výchozí silnější hodnotě. Je tak i nadále o více než 3 % silnější, než ve své poslední prognóze předpokládala centrální banka. Posilování koruny znamená nejenom zpřísňování měnových podmínek, ale rovněž funguje jako jedna z brzd inflace, která už nyní výrazně zaostává za výhledem centrální banky (viz úvodník). Proto to se zvyšováním úrokových sazeb nemusí být tak horké, jak listopadová prognóza ČNB naznačuje, když předpokládá trojí zvýšení repo sazby ještě v letošním roce. 

Zahraniční forex
Zatímco Fed ústy svého druhého muže Claridy slibuje, že nezvedne sazby, dokud neuvidí roční inflaci na dvojce, tak v Itálii je pro změnu na pokraji kolapsu levicová vláda. Demokratická strana bývalého premiéra Renziho totiž opustila koalici, kterou tvoří s hnutím Pět hvězd. Eurodolaru se to celkově příliš nelíbí s tím, že kreditní marže u italských vládních dluhopisů prozatím vzrostly jen o 10 bazických bodů. Každopádně pokud se stávající koalice rozpadne, tak vládu v Itálii nebude jednoduché postavit.

Kromě politické situace v Itálii a komunikace Fedu bude dnes odpoledne eurodolar sledovat také americká data – týdenní žádosti o podporu a index podnikatelské nálady Philly Fed.

Polská centrální banka (NBP) včera ponechala úrokové sazby beze změny, avšak i tak se podařilo zlotý oslabit (o což centrálním bankéřům nyní jde). NBP totiž do svého komentáře k rozhodnutí přidala větu o tom, že aby dále uvolnila měnovou politiku, tak může intervenovat na devizovém trhu (proti zlotému). Načasování a objemu intervencí budou podle NBP záviset na podmínkách na trhu. My se nicméně domníváme, že intervence mohou přijít na pořad dne, pokud měnový pár EUR/PLN propadne pod hranici 4,50.

Akcie
V čele trhu kráčí Nasdaq Composite s půlprocentním ziskem, zatímco S&P 500 stoupá asi o 0,2 pct. 


 

Čtěte více:

Pět grafů: Velká reflace a trocha nadutosti
13.01.2021 12:51
Pět vypovídajících grafů pro začátek roku 2021 vybrala agentura Reuter...
From Hero To Zero And Back? (Komentář Martina Cakla)
13.01.2021 15:20
Ještě donedávna byl CD Projekt největší firmou dle tržní kapitalizace ...
Vláda prodala dluh za 13 miliard korun, náklady ale rostou
13.01.2021 16:30
Ministerstvo financí dnes prodalo ve třech aukcích státní dluhopisy z...
Lumen: Vysoký dividendový výnos, nejistota i valuační potenciál
13.01.2021 17:45
Matthew Dolgin z Morningstar poukazuje na to, že Lumen Technologies (d...
Dluhopisům se dnes daří po komentářích, zvedají se také akcie
13.01.2021 17:34
Nová data nepřekvapila, Sněmovna reprezentantů se chystá na hlasování ...
Trump je historicky prvním prezidentem USA, který čelí podruhé impeachmentu. Kongres schválil ústavní žalobu
14.01.2021 8:47
Americká Sněmovna reprezentantů podle očekávání podpořila návrh ústavn...
PES klesá z 5 na 4 a Trump podruhé čelí impeachmentu
14.01.2021 8:50
Index rizika protiepidemického systému PES, kterým se řídí opatření pr...

Váš názor
  •  
    14.01.2021 10:47

    nemám strach, že by inflance bude klesat....pomatenej Babiš k tomu volby....samé sliby, dárečky.....jak vidím v okolí, apetiti utrácet je velký, nyní snížení daní....taky "experti" čekali, že nemovitosti budou klesat a svižně rostou dál....
    abc1
Aktuální komentáře
28.05.2025
17:24Americko – evropská akciová rotace a přínosy umělé inteligence pro obě ekonomiky
16:55Akciově trhy mírně ztrácí, čeká se na Nvidii a zápis z Fedu  
16:09Nvidia dnes reportuje čísla za první kvartál. Co od očekávat?
14:20Firma Shein podle zdrojů mění plány, chce vstoupit na burzu v Hongkongu
13:37Novým šéfem automobilové skupiny Stellantis se stane Antonio Filosa
12:40Grantham: Umělá inteligence je dobrá myšlenka. Právě proto na ní vzniká bublina
11:49Nebankovní firmy letos poskytly 77 miliard Kč, meziročně o 14 pct více
11:49RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:38Akcie v lehké defenzivě. Nervozita na dluhopisech se vrací a večer reportuje Nvidia  
11:24EU se blíží k cílům v oblasti klimatu a energetiky pro rok 2030, uvedla EK
11:23M2C si jde na pražskou burzu pro až 240 milionů korun. Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:59V Německu v květnu ubylo lidí bez práce, nezaměstnanost klesla na 6,2 procenta
9:43Sněmovna přiřkla ČNB větší pravomoce, týká se to bank, komoditních derivátů i informací o fondech
9:25Bloomberg: Japonsko po 34 letech přišlo o pozici největšího věřitele na světě
9:17Rozbřesk: Japonské puzzle: slabé aukce “brnkají” trhům na nervy
8:37Akciové trhy dnes zahájí po rally na Wall Street nevýrazně. Centrem pozornosti Trumpova obchodní politika a výsledky Nvidie  
6:20Bank of America vybírá tři favority pro růst
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
20:00USA - Zápis z jednání FOMC