Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Lumen: Vysoký dividendový výnos, nejistota i valuační potenciál

Lumen: Vysoký dividendový výnos, nejistota i valuační potenciál

13.01.2021 17:45

Matthew Dolgin z Morningstar poukazuje na to, že Lumen Technologies (dříve CenturyLink) „hraje nedílnou roli při vytváření páteře internetu a přenosu dat po celém světě, ale nyní čelí nadbytečným kapacitám, konkurenci a technologickému pokroku, který kanibalizuje starší a lukrativnější služby“. Ve třetím čtvrtletí Lumen opět překonal konsensuální odhady tržeb a zisků (z FactSet) a velká část úspěchu z tohoto čtvrtletí by podle analytika měla být udržitelná. Dnes bych se rád zaměřil právě na tuto firmu, která byla podle Morningstar na počátku ledna jednou z nejpodhodnocenějších na trhu.

Zatímco tržby Lumenu zůstávají na sestupném trendu, firma pokračuje v úsporách nákladů, posiluje svou rozvahu, má slušný tok hotovosti a podle Morningstar má tak akcie hodnotu 18 dolarů (tržní cena je nyní mírně nad 10 dolary). Morningstar poukazuje na to, že malé a střední podniky se kvůli pandemii i nadále snaží snižovat své výdaje a to se projevuje i na poptávce po produktech a službách Lumenu. Vedení firmy přitom neočekává, že se prostředí se podstatně zlepší dříve, než se zlepší ekonomická aktivita. Podívejme se trochu na valuaci.

Podobně jako u Schlumbergera, o kterém jsem tu psal včera, došlo i u akcií Lumenu během posledních měsíců k výraznému nárůstu rizika měřeného betou. Zde z hodnot kolem 0,7 na 1,08 (tedy znatelně méně než u ropné společnosti). Požadovaná návratnost by se tu tak měla pohybovat kolem 7 %. Kapitalizace Lumenu dosahuje asi 11,5 miliardy dolarů, volný tok hotovosti FCF za posledních 12 měsíců dosáhl 2,84 miliardy dolarů (v roce 2019 3 a rok předtím 3,8 miliardy dolarů). Pokud by firma neustále (akcionářům) vydělávala 2,9 miliardy dolarů, současná hodnota tohoto cash flow by podle mých hrubých kalkulací dosahovala 40 miliard dolarů. Tedy téměř čtyřnásobek kapitalizace.

Trh tedy očividně čeká, že výsledky Lumenu se budou nemálo horšit (a/nebo že volný tok hotovosti se nebude dostávat k akcionářům). Podle mých kalkulací by na ospravedlnění kapitalizace stačil například následující scénář FCF:

Lumen beta akcie FCF internet

V tomto scénáři FCF klesá soustavně o 18 % ročně (i po desátém roce). Jinak řečeno, kapitalizace implikuje, že bude docházet k výraznému zmenšování firmy. Pokud bychom se namísto FCF řídili dividendou, tak kapitalizaci by podle mých kalkulací ospravedlnil scénář, v němž by dividenda vyplácená za posledních 12 měsíců (1,1 miliardy dolarů) klesala ročně o 2,5 %. Podotýkám, že nyní se dividenda nachází asi na třetině volného toku hotovosti,

Zatímco u Schlumbergera je podle Morningstar valuační nejistota jen „vysoká“, Lumen si vysloužil hodnocení nejistoty jako „velmi vysoké“ a pokud jsem se nepřehlédl, má jej v tabulkách nejpodnodnocenějších akcií podle Morningstar jako jediný. Své říká i to, že akcie se obchoduje s dividendovým výnosem znatelně nad 9 % a s PE kolem 7. Svou roli na tom může hrát i to, že v roce 2019 Lumen zklamal investory tím, že snížil dividendu. Učinil tak ale s cílem posílit svou rozvahu a jak jsem zmínil výše, alespoň nyní se jeho dividenda pohybuje výrazně pod FCF. Ale na druhou stranu o málo zadluženou stále nejde.


 

Čtěte více:

McKinsey: Na jaře přibylo 1,3 milionu uživatelů on-line služeb
15.10.2020 15:11
Během jara letošního roku přibylo v České republice 1,3 milionů nových...
Výsledky PayPalu: bravurní objem plateb, prudký růst zisku, akcie ale sráží výhled
03.11.2020 13:42
Zpracovatel online plateb PayPal zakončil třetí čtvrtletí roku s tržba...
Seznam požaduje po Googlu náhradu škodu 9,07 miliardy za zneužití dominance
10.12.2020 8:40
Česká internetová jednička Seznam.cz v předžalobní výzvě firmu Google ...

Váš názor
  •  
    14.01.2021 12:50

    Nevypadají Lumeni vůbec špatně. Budu muset po CETV a SMTX doplnit portfolio, a tohle by mohl být jeden z kandidátů. Trošku mě překvapuje to množství prodejních doporučení, když dividendový výnos se blíží 10% a žádná jobovka do budoucna se nečeká. Přece jen v sektoru, kde podnikají bych očekával do budoucna spíše růst...
    qwer
Aktuální komentáře
24.01.2021
15:02Project Syndicate: Nevyhnutelnost německých stimulů
9:26Víkendář: ESG vynáší, pozor na greenwashing
23.01.2021
15:12Čínský dluhový stisk Afriky
9:11Víkendář: Přichází korporátní digitální transformace
22.01.2021
22:03Zavěr týdne v USA ve znamení mírného poklesu  
18:56Moneta oznamuje ochotu jednat o převzetí Air Bank a transakci, která může vést k zásadnímu podílu PPF
18:35MONETA Money Bank, a.s: Uveřejnění vnitřní informace
17:59Tomáš Vlk: Hodnotové a cyklické akcie by letos měly mít v portfoliu větší prostor
17:15Akcie v minusu, euro odolává, dluhopisy na závěr týdne se ziskem  
17:00Mora z ČNB: Příští pohyb sazeb vidím spíše vzhůru
16:26Rozdíl mezi americkými a evropskými akciemi
16:09Intel zatím neplánuje outsourcing výroby čipů (komentář analytika)  
14:42VW za loňský rok čeká provozní zisk kolem deseti miliard eur
14:42Perly týdne: Akcie nastaveny na dokonalost, dolar na pokles a u nás nezájem o paušální daň
14:19FAZ: Z českých kvót na potraviny by mohl profitovat Babiš
13:14Hanke: Řešení latinskoamerických měnových pohrom
13:12Německo zhoršilo odhad letošního růstu HDP na 3 procenta
12:32Podnikatelská aktivita v eurozóně v lednu dále klesla
11:29NET4GAS uskutečnila úpis dvou tranší korunových dluhopisů včetně výjimečné na korunovém trhu za posledních 10 let
11:12Negativní dopoledne. Investoři si všimli, že koronavirus zůstává problémem  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Kimberly-Clark Corp (12/20 Q4, Bef-mkt)
7:00Koninklijke Philips NV (12/20 Q4)
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo