Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Americké oživení „V“ a ochladnutí optimismu cyklických akcií

Americké oživení „V“ a ochladnutí optimismu cyklických akcií

05.02.2021 16:46

Morgan Stanley patří k těm, kteří čekají sílící oživení. Dnes se podíváme na projekce této banky spolu s krátkým zamyšlením nad implikacemi pro akcie. A nad poněkud chladnoucím optimismem cyklických akcií.

1 . Ukázkové „V“: Během roku 2020 se intenzivně hovořilo o tom, jaký tvar bude mít ekonomické oživení. Úvahy šly od „V“, tedy prudkého a rychlého návratu na trendový růst, až po „W“ (opětovné propady). Následující graf ukazuje aktuální projekce Morgan Stanley pro americkou ekonomiku. Podle křivky oživení ztratilo na síle na konci roku 2020 a utlumené tempo bude pokračovat v Q1 letošního roku. V druhém čtvrtletí se ale zvedne a ekonomika se dostane na úroveň ekonomické aktivity z konce roku 2019:
graf 1
Zdroj: Twitter


Morgan Stanley následně čeká, že ve třetím čtvrtletí 2021 bude oživení dál sílit a hospodářství se dostane na trend nastavený před rokem 2020. A na konci letošního roku se nastaví na trajektorii, která je nad předchozím trendem a navíc má o něco větší tempo růstu. I s tímto vývojem by očividně trvalo pár let, než by ekonomika smazala předchozí ztráty na produktu – měřeno plochami pod trendem a následně nad trendem. Ale stále jde o slušné „V“ a ztráty by nakonec smazány byly.

2 . Co na to akcie? Hodně se nyní hovoří o tom, že v roce 2020 ceny držely a následně táhly nahoru valuace, letos by to měly být zisky. To je pravda, výše uvedené by ono oživení zisků podporovalo. Co kdyby ale valuace šly dolů? Jen zde v této souvislosti připomenu to, čemu se zde věnuji průběžně – valuace nedrží nahoře sazby, ale přívětivý poměr sazeb/výnosů obligací na straně jedné a očekávaného růstu na straně druhé. Je hodně pravděpodobné, že oživení nominálního produktu by přineslo tlaky na růst výnosů. To, jaký dopad by měl na akciové valuace, by záleželo na tom, jak moc velký by byl relativně k růstu.

Nemalou (ale ne úplnou) měrou do toho bude samozřejmě promlouvat politiku Fedu a v jádru tedy to, jak bude nominální růst rozdělen mezi růst reálný a inflaci. Řada lidí je podle toho, co jsem zaznamenal, přesvědčena, že inflace se relativně rychle znatelně zvedne (v USA). Já bych to s takovou jistotou netvrdil. Pokud bychom se drželi výše uvedeného grafu, tak jde do značné míry o to, jak moc by ono postupné zvednutí modré křivky nad žlutou znamenalo přepalování ekonomiky a jejích výrobních kapacit. Morgan Stanley na počátku ledna předpovídal následující:
graf 2
Zdroj: Twitter


3 . Cyklické tituly obrátily: Pokračující, respektive sílící oživení by zřejmě živilo několik akciových rotací, které začaly již na konci minulého roku. Následující graf ukazuje, jak si vedou cyklické tituly (relativně k defenzivě). Pokud bychom je brali jako věšteckou kouli, tak od listopadu se po více jak dva měsíce výrazně lepšil růstový výhled, v posledních týdnech ale cyklické akcie na svém optimismu poněkud ubraly. Mimo jiné se tak utrhly od cen ropy, se kterou do té doby vykazovaly zajímavou „oživovací“ korelaci:
graf 3
Zdroj: Twitter



 

Čtěte více:

Ilzetzki: Kde bude evropská ekonomika po pandemii?
05.01.2021 11:01
Může mít pandemie dlouhodobější dopad na ekonomickou aktivitu? Ethan I...
Bloomberg: Karanténní opatření se protahují, eurozóna míři do dvojité recese
12.01.2021 12:53
Ekonomika eurozóny na počátku letošního roku znovu spěje ke kontrakci ...
Bloomberg: Stratégové letos sází na evropský akciový trh
15.01.2021 12:27
Investiční sázky na celosvětové ekonomické oživení podporují akcie, kt...
Německo zhoršilo odhad letošního růstu HDP na 3 procenta
22.01.2021 13:12
Německá vláda nyní předpokládá, že hrubý domácí produkt (HDP) Německa...
Získejte záznam webináře: TRHY versus REALITA. Kam pro ZISKY v covidové době?
26.02.2021 16:20
Akciové trhy strmě narostly a v řadě případů opět trhají rekordy. Díky...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.01.2023
17:56Závěr týdne na akciích bez jasného směru i po výsledcích a datech  
17:52Tradingová ponaučení z roku 2022: Investování je často kontraintuitivní
16:57Pavel nebo Babiš: Finále prezidentské volby sledujeme online
16:41Analytik k výsledkům American Express: Amerického spotřebitele jen tak něco nerozhodí  
16:21Pravděpodobnost recese a sazby, které by se měly dostat nad inflaci
15:39Ohlédnutí za poslední volební debatou na ČRo: Babiš označil Pavla za velkého favorita prezidentské volby
15:30Rozvíjející se trhy lákají investory. Tento týden do nich přitekly téměř rekordní objemy peněz
15:12Chevron po 4Q22: Ropné destiláty jdou na dračku  
15:10Ministr financí Hunt chce z Británie udělat příští Silicon Valley
14:30Perly týdne: Evropské akcie vstoupily do býčí fáze, Tesla není jen „naleštěná automobilka“
12:44Q&A aneb co vás na trzích a při investování nejvíce pálí. WEBINÁŘ s hlavním makléřem Pavolem Mokošem 2. 2. od 15:00
12:41Možnosti využití umělé inteligence nadchly, Intel zklamal a evropské trhy mírně rostou  
11:57Analytik k výsledkům Intelu: Přímá reportáž z místa katastrofy  
11:43Nejbohatší člověk Asie odráží útok spekulantů, akcie jeho firem prudce oslabily
11:26Je česká koruna ve vleku prezidentských voleb?
10:33Evropa odolává šoku z Intelu, BoJ pod rostoucím tlakem inflace  
10:06Provozní zisk H&M se od září do listopadu propadl. Firma čelila prudce rostoucím nákladům a oslabení spotřebitelské důvěry
9:10Rozbřesk: Americká ekonomika překonala očekávání
9:04Intelu klesly ve čtvrtletí tržby i zisk, výhled zaostává za očekáváním. Akcie -10 %
8:48Akcie v Evropě by měly v úvodu drobně růst, Wall Street sestřelily výsledky i výhled Intelu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
HCA Healthcare Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Chevron Corp (12/22 Q4, Bef-mkt)
8:00H & M Hennes & Mauritz AB (11/22 Q4)
13:00American Express Co (12/22 Q4)
13:00Colgate-Palmolive Co (12/22 Q4)
13:00Charter Communications Inc (12/22 Q4)
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university