Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozdíl mezi výnosy a růstem HDP je nejvyšší od roku 1966, dluhopisy mohou dostat další zásah

Rozdíl mezi výnosy a růstem HDP je nejvyšší od roku 1966, dluhopisy mohou dostat další zásah

09.03.2021 13:42
Autor: Redakce, Patria.cz

I přes nedávný nárůst, kdy výnos amerických desetiletých dluhopisů dosáhl 1,6 %, nebyly výnosy státních dluhopisů ve srovnání s odhady ekonomického růstu USA tak nízko od roku 1966. To naznačuje, že tyto sazby mají stále prostor k růstu.

Analytici posilují své prognózy růstu a inflace, zatímco Američané čekají na svůj stimulační šek z balíčku prezidenta Joe Bidena v celkové výši 1,9 bilionu dolarů. Průměrný odhad nominálního hrubého domácího produktu v průzkumech Bloomberg dosáhl 32letého maxima 7,6 %. I po zdvojnásobení na 1,6 % od listopadu se sazbám desetiletých dluhopisů příliš nedaří držet krok s růstem. Rozdíl mezi těmito dvěma ciframi tak bude pravděpodobně největší od doby, kdy byl prezidentem Lyndon Johnson.

Globální trh s dluhopisy se otřásl, když vyhlídky stimulů a vakcín proti Covid-19 nasměřovaly optimismus směrem k ekonomickému oživení a vyšší inflaci. Bankéři Fedu uvedli, že rostoucí výnosy odrážejí silnější výhled růstu a snížily potřebu politické reakce. To povzbudilo obchodníky k tomu, aby dlouhodobé výpůjční náklady poslali ještě výše.

"Na trhu s dluhopisy jsem býk," řekl Julian Brigden, prezident Macro Intelligence 2 Partners. "Do systému právě přichází příliš mnoho stimulů. Spojí se tak růst s náhlým zrychlením inflace.“

I když vztah mezi sazbami dluhopisů a ekonomikou není stabilní, takto velká odchylka je ojedinělá. Nominální HDP byl posledních 10 let do roku 2019 o méně než 2 procentní body nad 10letými výnosy.

"Za starých časů by se výnosy dluhopisů rovnaly nominálnímu HDP," uvedl Brigden. "Teď se velmi liší. Ale do jaké míry až? Můžeme mít 1% záporný reálný výnos a 10% nominální HDP?“

Jeffrey Gundlach, zakladatel společnosti DoubleLine Capital, již dříve poznamenal, že výnosy amerických státních dluhopisů by měly být srovnatelné s průměrem nominálního amerického HDP a výnosů německých bundů, což je ukazatel úrovně úrokových sazeb na mezinárodních trzích. Tímto by srovnatelné výnosy dluhopisů byly nad 3 %, pokud by se konsensuální prognózy potvrdily.

Gundlach upozornil, že je nutné tento indikátor používat pouze jako referenční bod, ne jako přesnou predikci. K popisu vztahu mezi výnosy a HDP použil metaforu psa uvázaného k dostavníku: Pes se od dostavníku nemůže příliš vzdálit. Mluvčí společnosti Doubleline odmítl tyto Gundlachovy myšlenky ohledně trhu komentovat.

Konsensus ekonomů ohledně nominálního HDP je založen na průměrné prognóze 5,5 % pro reálný HDP a 2,1 % pro osobní spotřební výdaje - preferovaný ukazatel inflace Fedu. Goldman Sachs patří mezi společnosti, které navýšily jak růst, tak i prognózy výnosů, a minulý týden zvýšil svoji projekci na 10leté výnosy amerických dluhopisů na konci roku na 1,90 % z 1,50 %. Ostatní, včetně Citigroup a Societe Generale, je vidí na 2 %.

Zdroj: Bloomberg


 

Čtěte více:

Výnosy, které už nedávaly smysl
01.03.2021 10:49
Nestojí za současným růstem výnosů vládních obligací rostoucí přesvědč...
Pár úvah o dalším vývoji na akciích a výnosech obligací
01.03.2021 17:38
Na trhu se v souvislosti s fiskálními plány nové americké vlády hovoří...
Dluhopisová ETF mohou dělat psí kusy. A to je podle BIS dobře
04.03.2021 5:59
Kritici rozmachu pasivního investování do dluhopisů varují před riziky...
Víkendář: Trh má někdy pravdu. Někdy se směšně mýlí
07.03.2021 9:21
Známý investor Jeremy Grantham byl hostem FT a mimo jiné hovořil o tom...
Dimon: Investování se musí učit, obligace bych si nekoupil
08.03.2021 11:48
Ředitel banky JPMorgan Chase & Co. Jamie Dimon hovořil na Bloomberg Ma...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m