Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozdíl mezi výnosy a růstem HDP je nejvyšší od roku 1966, dluhopisy mohou dostat další zásah

Rozdíl mezi výnosy a růstem HDP je nejvyšší od roku 1966, dluhopisy mohou dostat další zásah

09.03.2021 13:42
Autor: Redakce, Patria.cz

I přes nedávný nárůst, kdy výnos amerických desetiletých dluhopisů dosáhl 1,6 %, nebyly výnosy státních dluhopisů ve srovnání s odhady ekonomického růstu USA tak nízko od roku 1966. To naznačuje, že tyto sazby mají stále prostor k růstu.

Analytici posilují své prognózy růstu a inflace, zatímco Američané čekají na svůj stimulační šek z balíčku prezidenta Joe Bidena v celkové výši 1,9 bilionu dolarů. Průměrný odhad nominálního hrubého domácího produktu v průzkumech Bloomberg dosáhl 32letého maxima 7,6 %. I po zdvojnásobení na 1,6 % od listopadu se sazbám desetiletých dluhopisů příliš nedaří držet krok s růstem. Rozdíl mezi těmito dvěma ciframi tak bude pravděpodobně největší od doby, kdy byl prezidentem Lyndon Johnson.

Globální trh s dluhopisy se otřásl, když vyhlídky stimulů a vakcín proti Covid-19 nasměřovaly optimismus směrem k ekonomickému oživení a vyšší inflaci. Bankéři Fedu uvedli, že rostoucí výnosy odrážejí silnější výhled růstu a snížily potřebu politické reakce. To povzbudilo obchodníky k tomu, aby dlouhodobé výpůjční náklady poslali ještě výše.

"Na trhu s dluhopisy jsem býk," řekl Julian Brigden, prezident Macro Intelligence 2 Partners. "Do systému právě přichází příliš mnoho stimulů. Spojí se tak růst s náhlým zrychlením inflace.“

I když vztah mezi sazbami dluhopisů a ekonomikou není stabilní, takto velká odchylka je ojedinělá. Nominální HDP byl posledních 10 let do roku 2019 o méně než 2 procentní body nad 10letými výnosy.

"Za starých časů by se výnosy dluhopisů rovnaly nominálnímu HDP," uvedl Brigden. "Teď se velmi liší. Ale do jaké míry až? Můžeme mít 1% záporný reálný výnos a 10% nominální HDP?“

Jeffrey Gundlach, zakladatel společnosti DoubleLine Capital, již dříve poznamenal, že výnosy amerických státních dluhopisů by měly být srovnatelné s průměrem nominálního amerického HDP a výnosů německých bundů, což je ukazatel úrovně úrokových sazeb na mezinárodních trzích. Tímto by srovnatelné výnosy dluhopisů byly nad 3 %, pokud by se konsensuální prognózy potvrdily.

Gundlach upozornil, že je nutné tento indikátor používat pouze jako referenční bod, ne jako přesnou predikci. K popisu vztahu mezi výnosy a HDP použil metaforu psa uvázaného k dostavníku: Pes se od dostavníku nemůže příliš vzdálit. Mluvčí společnosti Doubleline odmítl tyto Gundlachovy myšlenky ohledně trhu komentovat.

Konsensus ekonomů ohledně nominálního HDP je založen na průměrné prognóze 5,5 % pro reálný HDP a 2,1 % pro osobní spotřební výdaje - preferovaný ukazatel inflace Fedu. Goldman Sachs patří mezi společnosti, které navýšily jak růst, tak i prognózy výnosů, a minulý týden zvýšil svoji projekci na 10leté výnosy amerických dluhopisů na konci roku na 1,90 % z 1,50 %. Ostatní, včetně Citigroup a Societe Generale, je vidí na 2 %.

Zdroj: Bloomberg


 

Čtěte více:

Výnosy, které už nedávaly smysl
01.03.2021 10:49
Nestojí za současným růstem výnosů vládních obligací rostoucí přesvědč...
Pár úvah o dalším vývoji na akciích a výnosech obligací
01.03.2021 17:38
Na trhu se v souvislosti s fiskálními plány nové americké vlády hovoří...
Dluhopisová ETF mohou dělat psí kusy. A to je podle BIS dobře
04.03.2021 5:59
Kritici rozmachu pasivního investování do dluhopisů varují před riziky...
Víkendář: Trh má někdy pravdu. Někdy se směšně mýlí
07.03.2021 9:21
Známý investor Jeremy Grantham byl hostem FT a mimo jiné hovořil o tom...
Dimon: Investování se musí učit, obligace bych si nekoupil
08.03.2021 11:48
Ředitel banky JPMorgan Chase & Co. Jamie Dimon hovořil na Bloomberg Ma...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university