Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Vývoj inflace a její dopad na různá investiční aktiva

Vývoj inflace a její dopad na různá investiční aktiva

15.10.2021 16:19

V dnešní, na grafy bohatší, úvaze se podíváme na reakci investičních aktiv na vyšší inflaci. A spolu s ní na pár vybraných inflačních témat současnosti, včetně jejích projekcí od Oxford Economics.

1. Reakce na inflaci: Řada úvah a grafů se zabývá tím, jak reagují různá investiční aktiva na inflaci. Následující počin od Goldman Sachs jde podobným směrem, ale výjimečný je v jednom podstatném ohledu. Rozlišuje totiž mezi inflací taženou ekonomickým růstem a inflací „negativní“. Nevím přesně, jak je ekonomové banky rozlišují a definují, ale počítám s tím, že v jádru hovoří o poptávkové a nabídkové inflaci:
1
Zdroj: Twitter

Celkově se zdá, že investiční aktiva jsou citlivější na onu růstovou inflaci než inflaci „adverzní“. U dluhopisů najdeme pozitivní korelaci o obou inflací, třeba taková měď podle dat na nabídkovou inflaci v podstatě nereaguje, ale je relativně citlivá na poptávkovou. Sektor zboží krátkodobé spotřeby je na tom u poptávkové inflace podobně, korelace s nabídkovou je ale záporná. U celého indexu SPX to platí podobně.

2. Inflace budoucí: Již řadu měsíců tu máme vysokou inflaci úvah o inflaci, jako obvykle jsou uvažující rozděleni na dva tábory. Jeden se drží teze „přechodná vyšší inflace“, druhý „dlouhodobá vyšší inflace“. Aktuální predikce od Oxford Economics řadí její ekonomy do tábora prvního (pokud za vysokou inflaci nepovažujeme 2+ %):
2
Zdroj: Twitter

OE tedy čeká, že výrazně poleví „jádrové“ inflační tlaky. Tedy ty, které jsou vyvolány cenami mimo potraviny a energie. A mimo jiné poukazuje na to, že v USA v následujících čtvrtletích výrazně poleví fiskální impuls – vládní rozpočtová politika se namísto tahouna ekonomické aktivity postupně překlopí do jeho brzdy.

Na ochlazení inflace bez znatelného ochlazení ekonomické aktivity by ale bylo každopádně třeba, aby došlo k uvolnění tenzí ve výrobních a dodavatelských řetězcích – na oné nabídkové straně. V podstatě hovoříme o tom, že by v řadě oblastí mělo dojít k obratu, který může zatím symbolizovat následující graf vývoje nákladů lodní přepravy:
3
Zdroj: Twitter

3. Inflační a deflační aktiva:
Výše uvedené je jen zlomkem toho, co by se dalo říci o budoucí inflaci. Nemám ambice rozseknout tu diskusi „přechodná/dlouhotrvající“, ani to podle mne přesvědčivě nejde. Zřejmé ale je, že podobná diskuse tu není ani zdaleka poprvé, stejně jako úvahy o tom, kam se investičně vrtnout (první bod). Na závěr tak už jen graf, který porovnává dlouhodobou návratnost aktiv, jimž prospívá vyšší inflace a aktiv, jimž prospívá spíše deflační prostředí
4
Zdroj: Twitter

Za inflační aktiva tu jsou považovány komodity, zlato, evropské akcie a světové hodnotové akcie, za deflační aktiva index SPX, růstové akcie a dluhopisy vládní a korporátní. Třeba to zařazení indexu SPX je přitom minimálně zajímavé. A jak jsem naznačil výše, nechám na čtenářovi, aby případně posoudil, která perioda se může nejvíce rýmovat s tou, do které jsme vstoupili (pokud vůbec nějaká).


Čtěte více:

Cantillonův efekt aneb kde vlastně končí nově vytisknuté peníze
13.09.2021 6:06
Zdá se vám, že z ohromného bezprecedentního tištění peněz ve vyspělém ...
Globální inflace by se podle MMF měla příští rok vrátit na úrovně před pandemií
06.10.2021 16:16
Globální růst spotřebitelských cen by měl letos na podzim dosáhnout sv...
Využijte poklesů k nákupu i přes obavy z inflace, radí analytici Barclays
07.10.2021 12:57
Vzhledem k trvajícím obavám z inflace a dozrávání hospodářského cyklu...
Fidelity International: Inflační tlaky se liší podle odvětví. Které z nich přetrvají?
13.10.2021 6:15
Podle nejnovějšího průzkumu mezi analytiky společnosti Fidelity Intern...
Inflace na úrovni před pandemií se jen tak nedočkáme, varuje šéf Deutsche Bank
15.10.2021 6:29
Generální ředitel Deutsche Bank Christian Sewing uvedl, že současná i...

Váš názor
  •  
    15.10.2021 19:12

    Na základě čeho OE očekává, že poleví jádrové inflační tlaky? Já myslela, že potraviny a energie jsou zásadně jádrové faktory.
    ctyrstovka
Aktuální komentáře
01.12.2021
19:29Cena kávy je nejvýše za 10 let. Podle analytiků může dál zrát
17:52Technický pohled na Apple a jeho základní fundamentální srovnání s Microsoftem
17:28Akcie opět bleskově mažou ztráty. Pomohla dobrá data - ISM stoupl  
16:20Turecká centrální banka brání liru a poprvé po sedmi letech intervenuje na trhu
15:52ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
15:45Trh s ESG ovládá pár velkých investorů. Jaký je další cíl?
14:21Schodek státního rozpočtu v listopadu stoupl na 401,5 miliard korun
13:24Ekonomika USA je na tom mnohem lépe než v roce 2019, míní ekonom Rupkey
12:21OECD výrazně zhoršila výhled růstu ekonomiky pro Českou republiku, celosvětově jako největší riziko považuje inflaci
11:42Čína plánuje uzavřít oblíbenou právní kličku technologických gigantů pro zahraniční kotace akcií
10:41Trhy vstřebaly jestřába Powella, akcie i výnosy obracejí nahoru  
10:41CEO Microsoftu Nadella prodal během dvou dnů téměř polovinu svých firemních akcií
10:38Podmínky v průmyslu se v listopadu zlepšovaly. Index stoupl nad odhady trhu
9:09Rozbřesk: Ekonomika si vede lépe, než ČNB předpokládala, Fed opouští pohádku o dočasně vysoké inflaci
9:00Nasdaq bude od roku 2022 obchodovat přes cloud. S vývojem pomůže Amazon
8:50Fed bude zřejmě jednat o rychlejším omezování nákupů dluhopisů, říká Powell
8:46Přísnější utahování Fedu, světový obchod vzroste na nový rekord a turecká lira klesla na nové rekordní minimum  
8:20Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
5:59Fidelity International: Hlavní trendy na nemovitostních trzích v roce 2022
30.11.2021
22:00Strach z pandemie a šéf Fedu poslaly Wall Street do hlubokých ztrát; proti trendu šel opět Apple  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
C3.ai Inc (10/21 Q2, Aft-mkt)
Crowdstrike Holdings Inc (10/21 Q3, Aft-mkt)
Okta Inc (10/21 Q3, Aft-mkt)
Snowflake Inc (10/21 Q3, Aft-mkt)
Splunk Inc (10/21 Q3, Aft-mkt)
Synopsys Inc (10/21 Q4, Aft-mkt)
Veeva Systems Inc (10/21 Q3, Aft-mkt)
2:45Čína - PMI v průmyslu Caixin
9:30CZ - PMI v průmyslu
9:55DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - PMI v průmyslu
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Index ISM v průmyslu
16:00USA - Výdaje ve stavebnictví, m/m