Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Vývoj inflace a její dopad na různá investiční aktiva

Vývoj inflace a její dopad na různá investiční aktiva

15.10.2021 16:19

V dnešní, na grafy bohatší, úvaze se podíváme na reakci investičních aktiv na vyšší inflaci. A spolu s ní na pár vybraných inflačních témat současnosti, včetně jejích projekcí od Oxford Economics.

1. Reakce na inflaci: Řada úvah a grafů se zabývá tím, jak reagují různá investiční aktiva na inflaci. Následující počin od Goldman Sachs jde podobným směrem, ale výjimečný je v jednom podstatném ohledu. Rozlišuje totiž mezi inflací taženou ekonomickým růstem a inflací „negativní“. Nevím přesně, jak je ekonomové banky rozlišují a definují, ale počítám s tím, že v jádru hovoří o poptávkové a nabídkové inflaci:
1
Zdroj: Twitter

Celkově se zdá, že investiční aktiva jsou citlivější na onu růstovou inflaci než inflaci „adverzní“. U dluhopisů najdeme pozitivní korelaci o obou inflací, třeba taková měď podle dat na nabídkovou inflaci v podstatě nereaguje, ale je relativně citlivá na poptávkovou. Sektor zboží krátkodobé spotřeby je na tom u poptávkové inflace podobně, korelace s nabídkovou je ale záporná. U celého indexu SPX to platí podobně.

2. Inflace budoucí: Již řadu měsíců tu máme vysokou inflaci úvah o inflaci, jako obvykle jsou uvažující rozděleni na dva tábory. Jeden se drží teze „přechodná vyšší inflace“, druhý „dlouhodobá vyšší inflace“. Aktuální predikce od Oxford Economics řadí její ekonomy do tábora prvního (pokud za vysokou inflaci nepovažujeme 2+ %):
2
Zdroj: Twitter

OE tedy čeká, že výrazně poleví „jádrové“ inflační tlaky. Tedy ty, které jsou vyvolány cenami mimo potraviny a energie. A mimo jiné poukazuje na to, že v USA v následujících čtvrtletích výrazně poleví fiskální impuls – vládní rozpočtová politika se namísto tahouna ekonomické aktivity postupně překlopí do jeho brzdy.

Na ochlazení inflace bez znatelného ochlazení ekonomické aktivity by ale bylo každopádně třeba, aby došlo k uvolnění tenzí ve výrobních a dodavatelských řetězcích – na oné nabídkové straně. V podstatě hovoříme o tom, že by v řadě oblastí mělo dojít k obratu, který může zatím symbolizovat následující graf vývoje nákladů lodní přepravy:
3
Zdroj: Twitter

3. Inflační a deflační aktiva:
Výše uvedené je jen zlomkem toho, co by se dalo říci o budoucí inflaci. Nemám ambice rozseknout tu diskusi „přechodná/dlouhotrvající“, ani to podle mne přesvědčivě nejde. Zřejmé ale je, že podobná diskuse tu není ani zdaleka poprvé, stejně jako úvahy o tom, kam se investičně vrtnout (první bod). Na závěr tak už jen graf, který porovnává dlouhodobou návratnost aktiv, jimž prospívá vyšší inflace a aktiv, jimž prospívá spíše deflační prostředí
4
Zdroj: Twitter

Za inflační aktiva tu jsou považovány komodity, zlato, evropské akcie a světové hodnotové akcie, za deflační aktiva index SPX, růstové akcie a dluhopisy vládní a korporátní. Třeba to zařazení indexu SPX je přitom minimálně zajímavé. A jak jsem naznačil výše, nechám na čtenářovi, aby případně posoudil, která perioda se může nejvíce rýmovat s tou, do které jsme vstoupili (pokud vůbec nějaká).


Čtěte více:

Cantillonův efekt aneb kde vlastně končí nově vytisknuté peníze
13.09.2021 6:06
Zdá se vám, že z ohromného bezprecedentního tištění peněz ve vyspělém ...
Globální inflace by se podle MMF měla příští rok vrátit na úrovně před pandemií
06.10.2021 16:16
Globální růst spotřebitelských cen by měl letos na podzim dosáhnout sv...
Využijte poklesů k nákupu i přes obavy z inflace, radí analytici Barclays
07.10.2021 12:57
Vzhledem k trvajícím obavám z inflace a dozrávání hospodářského cyklu...
Fidelity International: Inflační tlaky se liší podle odvětví. Které z nich přetrvají?
13.10.2021 6:15
Podle nejnovějšího průzkumu mezi analytiky společnosti Fidelity Intern...
Inflace na úrovni před pandemií se jen tak nedočkáme, varuje šéf Deutsche Bank
15.10.2021 6:29
Generální ředitel Deutsche Bank Christian Sewing uvedl, že současná i...

Váš názor
  •  
    15.10.2021 19:12

    Na základě čeho OE očekává, že poleví jádrové inflační tlaky? Já myslela, že potraviny a energie jsou zásadně jádrové faktory.
    ctyrstovka
Aktuální komentáře
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m