Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Opouští komodity „zlatý“ režim nastavený po roce 2008?

Opouští komodity „zlatý“ režim nastavený po roce 2008?

04.11.2021 17:40

Klasik sice jasně řekl, že budoucnost patří aluminiu, ale nemalá část lidstva si zřejmě stále myslí, že kovem číslo jedna je zlato. Slouží tak mimo jiné jako měřítko, se kterým bývá srovnávaná řada jiných aktiv, včetně akcií. Dnes se podíváme, jak si relativně k němu stojí ostatní komodity a zejména měď. A jaký příběh by to mohlo říkat o celé ekonomice. 

Následující obrázek ukazuje černou křivkou vývoj cen komodit bez zlata a modrou ceny nezlatých komodit relativně ke zlatu. Po roce 2000 došlo na komoditách k býčímu trhu, který přerušil až rok 2008. Možná by se mělo říkat spíše dračí trh, protože jeho dominantním tahounem byla Čína s jejím investičně exportním a na komodity intenzivním modelem ekonomického růstu.

Po roce 2008 se komodity rychle zotavily z krizového propadu, ale další býk/drak se nekonal a podle mne to opět můžeme do značné míry přisuzovat Číně. Nyní ale v tom smyslu, že její snaha o posun k měkčímu modelu založenému na službách a domácí poptávce je komoditně méně intenzivní. A komoditní náhradník za Čínu na globálním poli neexistuje.

Poslední dobou se pak komodity možná snaží o nástup do dalšího býčího trhu. Dominantní příběh ale tentokrát nenalézáme ani tak na poptávkové straně (jako u Číny), ale na nabídkové. Tedy u intenzivně probíraných úzkých hrdel, tenzí ve výrobních/těžebních vertikálách a nedostatečných investic v předchozích letech. Někdo tomu dokonce říká pomsta staré ekonomiky. 

1
Zdroj: Twitter

Uvedenému grafu jsem se ale rozhodl věnovat pozornost zejména kvůli jeho modré křivce, protože ta ukazuje, během posledních cca 25 let si komoditní trhy prošly dvěma rozdílnými režimy. V tom prvním trvajícím do finanční krize byly ceny nezlatých komodit ku zlatu výrazně výše, než v tom druhém. Jinak řečeno, zlato relativně ke zbytku komoditního trhu nabralo po roce 2008 v očích investorů vyššího významu. 

Tématicky se výše uvedený pohled dosti kryje s druhým grafem, který bych dnes (po čase) rád prezentoval a který ukazuje (i) poměr ceny mědi k ceně zlata a (ii) výnosy amerických desetiletých vládních obligací:

2
Zdroj: Twitter

Pokud považujeme měď za indikátor aktivity ve světové ekonomice a zlato zase za indikátor averze/náklonnosti k riziku, pak rostoucí oranžová křivka znační boom a spíše necitlivost k riziku, její pokles naopak chladnutí ekonomické aktivity a averzi k riziku. Až do roku 2020 tak s poměrem cen mědi ke zlatu hezky korelovaly výnosy amerických vládních obligací, které obecně rostou právě v prostředí boomu a klesají během chladnutí hospodářské aktivity. 

Jak jsem tu již před časem upozorňoval, poslední čtvrtletí ale přinesly dlouho nevídané rozevření nůžek mezi oběma křivkami, které zatím nejeví známky ochoty k opětovnému uzavření – tedy buď výraznému růstu výnosů obligací, nebo výraznému poklesu cen mědi relativně ke zlatu. I pokud bychom se v prvním grafu řídili standardem po roce 2008, tak nyní jsou komodity celkově ke zlatu hodně vysoko. Známky návratu k onomu prvnímu režimu panujícímu do roku 2008? 



Čtěte více:

Čína sází na 'společnou prosperitu'. A na co si mají vsadit investoři?
04.11.2021 10:59
Čínští investoři na akciovém trhu vyměňují velká technologická jména z...
Komentář: Fed zahajuje normalizaci své expanzivní politiky, ale jen velmi opatrně
03.11.2021 20:56
Americká centrální banka zahájila proces normalizace měnové politiky, ...
Martin Kycelt: Akciové trápení Activision Blizzard - Game over, nebo příležitost ke koupi?
04.11.2021 13:04
Odchody klíčových pracovníků z klíčových franšízových projektů. Právě ...
Analytik k výsledkům Komerční banky: Solidní čísla za 3Q21 a konzervativní výhled trhu pro 2021-22
04.11.2021 11:32
Komerční banka dnes před otevřením trhu představila výsledky svého hos...
Britská centrální banka úroky nezvýšila, libra pak výrazně oslabila
04.11.2021 14:06
Britská centrální banka dnes ponechala svou hlavní úrokovou sazbu beze...
ČNB opět překvapila trhy, základní sazbu zvedá nečekaně prudce na 2,75 %. Koruna skokově roste
04.11.2021 14:33
Česká národní banka dnes zvýšila základní úrokovou sazbu nečekaně raza...
Moderna utržila za svou vakcínu proti covid-19 nižší tržby, než čekala. Akcie klesají o 16 procent
04.11.2021 15:22
Americká farmaceutická společnost Moderna snížila letošní výhled tržeb...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.09.2024
17:39Fed konečně snížil sazby: Jak na to trh historicky reaguje a které akcie mají šanci stát se šampiony?  
16:58Wall Street se odpoledne připojuje k akciové jízdě  
15:38Britská centrální banka vsadila pauzu do snižování sazeb a libra okamžitě posílila. Chystá prodeje dluhopisů
15:13Pár poznámek k 50 bazickým bodům
13:49Než otevře Wall Street: DoorDash, Mobileye, Coinbase  
13:11NUPEH CZ s.r.o: Informace o předčasném splacení dluhopisu
13:02Rozpočtová rada: České veřejné finance směřují k udržitelnějšímu stavu
12:42Technická analýza: Udrží JPMorgan svůj růstový trend?  
12:13Tradiční tahanice "něco za něco" o financování americké vlády: Plán lídra republikánů selhal, další vývoj zatím nejasný
11:40Změna rozpočtu kvůli povodním: Letošní schodek naroste o 30 miliard korun, příští rok o 10 miliard
11:19Akcie se vezou na vlně optimismu. Fed posílil důvěru v příznivý výhled ekonomiky a měnové politiky  
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů