Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Trhy a inflační režim příštího roku

Trhy a inflační režim příštího roku

30.11.2021 18:02

Detailnější historické pohledy na vztah mezi akciemi a inflací se nezaměřují jen na její samotnou výši, ale i na směr pohybu. Rozlišují tedy období, kdy byla inflace vysoká/nízká a zároveň rostoucí, či klesající. Dnes se v návaznosti na včerejší akciově – inflační úvahu podíváme právě na toto rozdělení s několika souvisejícími příběhy, včetně predikcí inflačního režimu pro příští rok.

1. Inflační režimy a akcie: Goldman Sachs v následujícím grafu ukazuje tři pole rozdělená podle výše inflace a v každém poli je období pro inflaci rostoucí a klesající:

1
Zdroj: Twitter

Takže podle dat od roku 1929 je pro akcie zdaleka nejlepší prostředí deflace, či nízké inflace, kde se její tempo zvyšuje. Šlo by tedy o prostředí, kdy se inflace zvedá z hodnot pod cílem centrální banky a směřuje k tomuto cíli. V extrému by to byl únik z deflační pasti a celkově je asi v souladu s intuicí, proč takové prostředí firemnímu sektoru a akciím prospívá. To samé ohledně intuice platí o jeho opaku, který se historicky prezentuje druhou nejnižší návratností. Tedy o režimu inflace nízké a klesající. Dá se to shrnout tak, že dezinflace z nízkých inflačních hodnot, či dokonce deflace firmám a akciím moc neprospívá. Jediná horší návratnost než v předchozím případě historicky nastává v případě úplně opačném – během inflace vysoké a rostoucí. Zde akcie prodělávají a ne málo (druhá možnost v prvním poli). 

2. Inflační režim příštího roku: Podívejme se nyní na následující graf s historickým a projektovaným vývojem inflace v USA od Oxford Economics:

2
Zdroj: Twitter

Řada let do roku 2020 by skoro mohla být vnímána jako onen akciově inflační ideál – prostředí dosti nízké a rostoucí inflace. A jak víme, akcie si také užívaly své. Pak přišel útlum roku 2020 a následně dlouho nevídané vzedmutí inflace, které trvá doposud. Jeho nabídkové i poptávkové příčiny jsem tu detailněji probíral vícekrát a jsou obecně známy, neplatí to ale o dalším vývoji. 

Z grafu vidíme, že Oxford Economics patří do tábora „přechodná“, inflační tlaky by podle jejich predikcí měly znatelně polevit příští rok. Zpočátku díky energiím, proti kterým ještě nějaký čas půjde jádrová inflace, ale i ta začne v druhé polovině příštího roku polevovat. Pokud bychom se drželi mustru prvního grafu, jsme v tomto scénáři u úplně prvních sloupců. Tedy u akciové návratnosti kolem 8 – 9 %. 

Podobně jako Oxford Economics uvažuje o inflaci třeba Danske Bank – viz následující graf:

3
Zdroj: Danske Bank

Výše uvedené je tedy prezentací toho, co by možné inflační režimy na základě historie implikovaly pro akcie. Pokud bychom se chtěli vydat cestou „tentokrát jinak“, můžeme se bavit o současných mimořádně vysokých valuacích, daných mimořádně nízkými sazbami na straně jedné a vysokými očekávanými zisky obchodovaných firem na straně druhé. Ale to je téma, kterému jsem zde věnoval v poslední době opakovaně (viz i včerejší článek).

 

Čtěte více:

Čtyři scénáře vlivu omikronu na globální ekonomiku podle Goldman Sachs
30.11.2021 6:05
Ekonomové Goldman Sachs vytvořili čtyři scénáře možného dopadu nové mu...
Petrus Advisers je stále proti návrhu PPF na spojení Monety s Air Bank
30.11.2021 8:29
Fond Petrus Advisers, akcionář MONETA Money Bank, nesouhlasí s upraven...
Stávající vakcíny budou proti omikronu méně účinné, vývoj nové je na měsíce, řekl šéf Moderny
30.11.2021 8:52
Šéf americké farmaceutické společnosti Moderna Stéphane Bancel se na z...
Ukazatel strachu na Wall Street naznačuje blížící se konec výprodejů akcií. Nakupujte, ale opatrně, radí stratég
30.11.2021 12:31
Volatilita na trzích naznačuje, že varianta koronaviru omikron může mí...
Omikron akciového býka nezastaví, domnívá se JPMorgan. Riziko vidí v jestřábích bankách
30.11.2021 14:20
Mutace omikron nezastaví globální akcie v jejich rally, domnívají se e...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)