Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Blíží se bod nula. Jak se kolem něj chovají různá investiční aktiva?

Blíží se bod nula. Jak se kolem něj chovají různá investiční aktiva?

26.01.2022 17:11

Bodem nula bývá označován časový okamžik, kdy se dostaví nějaká významná změna. V oblasti finanční a investiční je za něj nyní často dosazováno první zvýšení sazeb americkou centrální bankou, které se nyní čeká v březnu. Někteří dokonce spekulují o tom, že nepůjde jen o zvýšení „běžné“, tedy o čtvrt procentního bodu, ale o celých 50 bazických bodů. I v takovém dost extrémním a nyní asi nepravděpodobném případě to stále lze brát tak, že jde o nějaký průvodní jev cyklu. A skutečně dlouhodobý investor držící akcie strukturálně a fundamentálně zajímavých firem se nemusí o takové věci v podstatě zajímat. Dnešní článek je ale spíše pro ty, kteří nějaký ten zájem o toto téma mají. Je takových shrnutím a okomentováním toho, co se kolem bodu nula děje u řady investičních aktiv.

Následující graf od Goldma Sachs shrnuje chování vybraných investičních aktiv 3,6, 12 měsíců po prvním zvednutí sazeb a během celého cyklu zvedání sazeb. Data hovoří docela zajímavou řečí. Pokud bychom se například domnívali, že utahování monetární politiky bude mít negativní dopad na komodity jako vysoce cyklické a na monetární podmínky citlivé aktivum, mýlili bychom se. Jde naopak o aktivum, které si vede nejlépe. Podobným způsobem mohou překvapit rozvíjející se trhy, které si sáhly už na místo druhé. Na třetí pak japonské akcie a za nimi najdeme zlato

1
Zdroj: Twitter

Jediné aktivum, které doprovází zvyšování sazeb ztrátami, jsou desetileté americké vládní obligace. Přesněji řečeno, za celý cyklus jsou cca na nule, měsíce po bodu nula ztrácí. V této souvislosti bych připomněl graf, který jsem ukazoval včera v souvislosti s relativní návratností hodnotových a růstových akcií. Ukazuje, jak se historicky kolem bodu nula konkrétně měnily výnosy vládních obligací. V průměru, který by měl odpovídat výše uvedenému grafu, výnosy do šesti měsíců po zvednutí sazeb vzrostly o cca 50 bazických bodů. Nicméně od devadesátých let se reakce výrazně změnila – půl roku po bodu nula jsou výnosy jen nějakých 10 bazických bodů výše (světle modrá křivka). Podobná závislost na výběru historie může přitom platit i u ostatních aktiv a souvisí se snad  všudypřítomným „tentokrát jinak?“.  

2
Zdroj: Twitter

Co se týče zmíněné relativní návratnost akciového růstu a hodnoty, tak první graf tvrdí, že první měsíce po zvýšení sazeb hodnota ztrácí, ale celý cyklus zvedání sazeb jí přináší zisky (viz i moje včerejší úvaha). A graf také tvrdí, že cyklické akcie si během cyklu zvedání vedou soustavně lépe, než ty defenzivní. Což je podobné téma jako u na počátku zmíněných komodit. Ukazuje, že zvedání sazeb jde ruku v ruce s pokračující růstovou fází cyklu a ne už s jeho fází jdoucí směrem dolů. První graf ukazuje i chování dolaru, amerických akcií jako celku a dalších aktiv. A zítra se podíváme detailněji na to, co se skrývá za oněmi čísly, případně proč a jakou relevanci to může mít pro současnou situaci.


 

Čtěte více:

Jak nyní investovat, říká ředitel Oaktree Capital. Centrální banka by vyjma extrémů v ekonomice měla být spíše pasivní
26.01.2022 10:50
Všichni by rádi trochu inflace, protože ta v mírné výši ekonomice pro...
Rozbřesk: Akcie s napětím čekají na Fed, v centru pozornosti utahování měnové politiky
26.01.2022 9:09
Akciové trhy se pokouší druhý den o stabilizaci, ale zdá se, že najít ...
Výsledky evropských bank se blíží. Budou lepší než jejich amerických rivalů?
26.01.2022 12:37
Reportování výsledků evropských bank je již na dohled. Bankám se během...
Braňo Soták k výsledkům Microsoftu: Očekávané nové zrychlení cloudu dodává naději
26.01.2022 15:50
Poté, co vyšlo najevo, že klíčový Azure ve F2Q22 zpomalil (z +50 % na ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.05.2025
14:59Fidelity: Investoři do ETF reagují na celní konflikt odklonem od USA
8:13Víkendář: Reklamu jen tak nepoznáme?
24.05.2025
14:33Fidelity International: Jak mohou neutrální akciové strategie využít sílu volatility
8:10Víkendář: Svět, kde předvídatelnost je slabostí a cla jsou nejkrásnějším slovem ve slovníku
23.05.2025
22:03Americké trhy krvácí po hrozbách cel vůči EU a Applu  
17:44Traders Talk: Trump rozbouřil trhy, Colt potěšil výsledky a UnitedHealth v problémech
17:17PwC: Prodej elektromobilů v 1. čtvrtletí stoupl o 42 procent na 2,7 milionu
15:57Jednání s EU podle Trumpa nikam nevedou, chce clo 50 procent. Akcie klesají
15:49Půjde to k normálu bez cenového šoku?
14:26Pivo s Patrií ve Zlíně - s analytikem a makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
13:03Perly týdne: Googlu a Applu se změnily časy
13:01Italská banka UniCredit soudně napadne podmínky převzetí konkurenční Banco BPM
11:00M2C míří na burzu: Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:30Tlak na dluhopisy polevil a ulevilo se i akciím  
10:13Do Česka dorazily první dodávky nového jaderného paliva od Westinghouse
8:56Německo hlásí růst HDP o 0,4 pct, ale celoroční stagnace zůstává ve hře
8:46Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali
8:45Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU  
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  
17:20Výjimečný celý svět

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data