Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Blíží se bod nula. Jak se kolem něj chovají různá investiční aktiva?

Blíží se bod nula. Jak se kolem něj chovají různá investiční aktiva?

26.01.2022 17:11

Bodem nula bývá označován časový okamžik, kdy se dostaví nějaká významná změna. V oblasti finanční a investiční je za něj nyní často dosazováno první zvýšení sazeb americkou centrální bankou, které se nyní čeká v březnu. Někteří dokonce spekulují o tom, že nepůjde jen o zvýšení „běžné“, tedy o čtvrt procentního bodu, ale o celých 50 bazických bodů. I v takovém dost extrémním a nyní asi nepravděpodobném případě to stále lze brát tak, že jde o nějaký průvodní jev cyklu. A skutečně dlouhodobý investor držící akcie strukturálně a fundamentálně zajímavých firem se nemusí o takové věci v podstatě zajímat. Dnešní článek je ale spíše pro ty, kteří nějaký ten zájem o toto téma mají. Je takových shrnutím a okomentováním toho, co se kolem bodu nula děje u řady investičních aktiv.

Následující graf od Goldma Sachs shrnuje chování vybraných investičních aktiv 3,6, 12 měsíců po prvním zvednutí sazeb a během celého cyklu zvedání sazeb. Data hovoří docela zajímavou řečí. Pokud bychom se například domnívali, že utahování monetární politiky bude mít negativní dopad na komodity jako vysoce cyklické a na monetární podmínky citlivé aktivum, mýlili bychom se. Jde naopak o aktivum, které si vede nejlépe. Podobným způsobem mohou překvapit rozvíjející se trhy, které si sáhly už na místo druhé. Na třetí pak japonské akcie a za nimi najdeme zlato

1
Zdroj: Twitter

Jediné aktivum, které doprovází zvyšování sazeb ztrátami, jsou desetileté americké vládní obligace. Přesněji řečeno, za celý cyklus jsou cca na nule, měsíce po bodu nula ztrácí. V této souvislosti bych připomněl graf, který jsem ukazoval včera v souvislosti s relativní návratností hodnotových a růstových akcií. Ukazuje, jak se historicky kolem bodu nula konkrétně měnily výnosy vládních obligací. V průměru, který by měl odpovídat výše uvedenému grafu, výnosy do šesti měsíců po zvednutí sazeb vzrostly o cca 50 bazických bodů. Nicméně od devadesátých let se reakce výrazně změnila – půl roku po bodu nula jsou výnosy jen nějakých 10 bazických bodů výše (světle modrá křivka). Podobná závislost na výběru historie může přitom platit i u ostatních aktiv a souvisí se snad  všudypřítomným „tentokrát jinak?“.  

2
Zdroj: Twitter

Co se týče zmíněné relativní návratnost akciového růstu a hodnoty, tak první graf tvrdí, že první měsíce po zvýšení sazeb hodnota ztrácí, ale celý cyklus zvedání sazeb jí přináší zisky (viz i moje včerejší úvaha). A graf také tvrdí, že cyklické akcie si během cyklu zvedání vedou soustavně lépe, než ty defenzivní. Což je podobné téma jako u na počátku zmíněných komodit. Ukazuje, že zvedání sazeb jde ruku v ruce s pokračující růstovou fází cyklu a ne už s jeho fází jdoucí směrem dolů. První graf ukazuje i chování dolaru, amerických akcií jako celku a dalších aktiv. A zítra se podíváme detailněji na to, co se skrývá za oněmi čísly, případně proč a jakou relevanci to může mít pro současnou situaci.


 

Čtěte více:

Jak nyní investovat, říká ředitel Oaktree Capital. Centrální banka by vyjma extrémů v ekonomice měla být spíše pasivní
26.01.2022 10:50
Všichni by rádi trochu inflace, protože ta v mírné výši ekonomice pro...
Rozbřesk: Akcie s napětím čekají na Fed, v centru pozornosti utahování měnové politiky
26.01.2022 9:09
Akciové trhy se pokouší druhý den o stabilizaci, ale zdá se, že najít ...
Výsledky evropských bank se blíží. Budou lepší než jejich amerických rivalů?
26.01.2022 12:37
Reportování výsledků evropských bank je již na dohled. Bankám se během...
Braňo Soták k výsledkům Microsoftu: Očekávané nové zrychlení cloudu dodává naději
26.01.2022 15:50
Poté, co vyšlo najevo, že klíčový Azure ve F2Q22 zpomalil (z +50 % na ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.05.2022
17:22Jaromír Strnad: Komerční banka by mohla na podzim nabídnout mimořádnou dividendu
16:57Růstový závěr týdne s Nasdaqem v čele  
16:05Podobně, ale zároveň úplně jinak než v roce 2008
14:398 kroků ke stabilnějšímu portfoliu na medvědím trhu
14:38Británie uvalila nečekanou daň na těžaře. Další na řadě mohou být velcí plátci dividend
13:49Jiří Gavor: Nové ceny energií od ČEZ jsou špičkou ledovce. Do budoucna by ale měly klesnout
13:02Bloomberg: Problémy EDF s jádrem mohou zkomplikovat odklon EU od ruského plynu
12:05Perly týdne: Akciový návrat do minulosti nepřijde, výroba aut v USA se tam ale již dostala
10:55Pozitivní nastavení trhů se drží, ropa setrvale stoupá  
9:07Rozbřesk: Drahá nafta a benzín, aneb napjatý trh ropných produktů
8:54Putin nabízí uvolnění přístavů výměnou za zrušení sankcí, futures jsou dnes kolem nuly  
8:36ČEZ, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
8:30Investoři Twitteru žalovali Muska za to, že o navýšení svého podílu informoval se zpožděním
6:01Sedmdesátá léta a japonská bublina jsou špatným porovnáním pro současnou situaci, tvrdí ekonom
26.05.2022
22:00Americké akcie umazaly další ztráty; Alibaba +14 %  
17:38Inflační výhled a reálné výnosy akcií nacházející se na historických minimech
17:22Maloobchodníci znovu hýbou trhem, tentokrát nahoru  
16:59Broadcom kupuje VMware za 61 miliard dolarů v největší polovodičové akvizici
16:02Investice a pandemická omezení snížila čistý zisk Alibaby za čtvrtý kvartál o 59 procent
15:51Aktualizovaný plán Bruselu může zvýšit výdaje za solár a větrnou energii

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university