Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Podle „standardní“ historie by měl dolar po prvním zvednutí sazeb smazat své předchozí zisky a akcie před sebou mají ještě měsíce růstu

Podle „standardní“ historie by měl dolar po prvním zvednutí sazeb smazat své předchozí zisky a akcie před sebou mají ještě měsíce růstu

27.01.2022 18:06

Na rozdíl od předchozího taperingu je nyní Fed v rozdílné situaci. Konec konců, historie se neopakuje přesně, jen se rýmuje. Ona jinakost je tu ale výrazná a spočívá v mnohokrát opakované vysoké inflaci. U zvyšování sazeb je to složitější, protože jich v minulosti bylo mnohem více než taperingu a inflace přitom byla na různých hodnotách. Včera jsme se dívali na historické výkony různých investičních aktiv kolem sazbového bodu nula (Blíží se bod nula. Jak se kolem něj chovají různá investiční aktiva?) a dnes tuto úvahu zakončíme, mimo jiné pohledem na dolar a akcie.

1. Inflace a sazby: Jak vidíme z dnešního prvního grafu, spektrum absolutních i relativních výší sazeb a inflace je od sedmdesátých let velmi pestré. Nyní jsme v extrému, co se týče nůžek mezi sazbami a inflací, což by samo o sobě implikovalo potřebu velmi prudkého utažení monetární politiky. S tím, že takový krok by mohl ekonomiku poslat rychle do fáze útlumu. A pak bychom mohli spekulovat, že výkony investičních aktiv kolem bodu nula nebudou tak pozitivní, jak jsme viděli včera. Přesněji řečeno, aktiva se nebudou tolik chovat jako v pozdní růstové fázi cyklu, ale spíše jako při nástupu do recese.

Evidentní námitkou proti této tezi jsou tenze ve výrobních vertikálách. Ty, jako možná hlavní příčina současné vysoké inflace, jsou tu hlavní kartou. Respektive jejich přechodnost, o které jsem tu naposledy psal v „Akcie, relativita přechodnosti a 100 lodí čekajících před přístavem“.

JS1
Zdroj: Twitter

2. Bod nula a akcie: Pokud bychom nakonec stejně dospěli k tomu, že historie má k současné situaci co říci, tak ohledně dolaru nám včerejší sumarizující graf řekl, že 1,3 a 6 měsíců po prvním zvednutí sazeb (onom bodu nula) oslabuje. Ale za celkový cyklus zvedání sazeb posílí. Následující graf není z dílny GS, ale DB, a ukazuje standardizované chování dolaru podle dat za posledních 45 let. I on tvrdí, že po řadu týdnů po prvním zvednutí sazeb dolar oslabuje, ovšem s tím dodatkem, že před bodem nula naopak znatelně posiluje. Celkově zajímavý obrázek, který může říkat, že dolar po zvednutí sazeb ztratí to, co v očekávání jejich růstu získal.

js2
Zdroj: Twitter

3. Bod nula a akcie: Pokud shrneme část včerejšího sumarizujícího grafu týkající se akcií, tak jsme viděli, že: Po bodu nula americký index SPX připisuje zisky po celé období růstu sazeb, ale menší než akcie v Japonsku, Evropě a na rozvíjejících se trzích. A v tomto období si vede lépe cyklická část trhu (vs. defenziva) a hodnota (vs. růst). S tím, že ale během prvních měsíců hodnota ztrácí. Možná vysvětlení jsem zmiňoval včera, dnes se za pomocí druhého grafu od DB podíváme na konkrétní standardizovaný vývoj indexu SPX:

js3
Zdroj: Twitter

Předně vidíme, že rozpětí toho, co americké akcie kolem bodu nula dělají, je hodně velké. Od vysokých zisků po znatelné ztráty. V průměru pak akcie rostou ještě asi 9 měsíců po prvním zvednutí sazeb. Pak korekce, nějaké to hledání směru a po cca dvou letech opět růst.

 

Čtěte více:

Fed: Úrokové sazby začneme zvedat brzy, pak dojde na vyfukování rozvahy
26.01.2022 20:28
Americká centrální banka začne "brzy" zvedat úrokové sazby a po spušt...
Sazby Fedu beze změny, ale Powell proměnil tiskovku v jestřábí show, říká ekonom ČSOB Jan Čermák
26.01.2022 21:49
Americká centrální banka si připravila půdu pro zahájení cyklu zvyšová...
Hlavní analytik Patrie: Powell otevírá možnost rychlého utahování politiky a nechává trhy v nejistotě
26.01.2022 22:03
Jerome Powell se na tiskové konferenci po zasedání Fedu snažil nebýt z...
Makléř Patrie Jan Cepák: Nesnažte se chytit dno po jestřábím Fedu
27.01.2022 13:37
Jestřábější projev šéfa Fedu Jeroma Powella, než jaký trhy očekávaly, ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.05.2022
16:46Jaromír Strnad: Komerční banka by mohla na podzim nabídnout mimořádnou dividendu
16:05Podobně, ale zároveň úplně jinak než v roce 2008
14:398 kroků ke stabilnějšímu portfoliu na medvědím trhu
14:38Británie uvalila nečekanou daň na těžaře. Další na řadě mohou být velcí plátci dividend
13:49Jiří Gavor: Nové ceny energií od ČEZ jsou špičkou ledovce. Do budoucna by ale měly klesnout
13:02Bloomberg: Problémy EDF s jádrem mohou zkomplikovat odklon EU od ruského plynu
12:05Perly týdne: Akciový návrat do minulosti nepřijde, výroba aut v USA se tam ale již dostala
10:55Pozitivní nastavení trhů se drží, ropa setrvale stoupá  
9:07Rozbřesk: Drahá nafta a benzín, aneb napjatý trh ropných produktů
8:54Putin nabízí uvolnění přístavů výměnou za zrušení sankcí, futures jsou dnes kolem nuly  
8:36ČEZ, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
8:30Investoři Twitteru žalovali Muska za to, že o navýšení svého podílu informoval se zpožděním
6:01Sedmdesátá léta a japonská bublina jsou špatným porovnáním pro současnou situaci, tvrdí ekonom
26.05.2022
22:00Americké akcie umazaly další ztráty; Alibaba +14 %  
17:38Inflační výhled a reálné výnosy akcií nacházející se na historických minimech
17:22Maloobchodníci znovu hýbou trhem, tentokrát nahoru  
16:59Broadcom kupuje VMware za 61 miliard dolarů v největší polovodičové akvizici
16:02Investice a pandemická omezení snížila čistý zisk Alibaby za čtvrtý kvartál o 59 procent
15:51Aktualizovaný plán Bruselu může zvýšit výdaje za solár a větrnou energii
15:36Americká ekonomika v prvním kvartálu klesla v ročním přepočtu o 1,5 procenta

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university