Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Perly týdne: Pár náročných měsíců pro technologie a inflace bude nakonec tam, kde ji Fed chce mít

Perly týdne: Pár náročných měsíců pro technologie a inflace bude nakonec tam, kde ji Fed chce mít

11.02.2022 12:09
Autor: Redakce, Patria.cz

BofA ukazuje, že růst sazeb v minulosti doprovázely i vysoké zisky na akciích. Mark Mahaney z Evercore ISI ale míní, že technologické tituly mohou mít kvůli obratu v monetární politice před sebou pár těžších měsíců. A doporučuje spíše kvalitu. Raphael Bostic z Fedu tvrdí, že na stole jsou ohledně sazeb všechny možnosti. A ještě více v nových Perlách týdne.

Růst sazeb a zisky na akciích: BofA v následujícím grafu připomíná chování amerického akciového trhu během období zvedání sazeb. Vyznačen je jejich konkrétní vývoj a červené šipky ukazují, jak si vedly akcie. Poslední zvedání sazeb doprovázelo posílení trhu o 19 %, před rokem 2008 si akcie připsaly 18 % a největší zisky během fáze růstu sazeb realizovaly během první poloviny šedesátých let (42 %):

73

Pro technologie jsou nyní rozhodující sazby: Mark Mahaney z Evercore ISI je analytikem internetových společností, ale jak uvedl na CNBC, v poslední době se z něj musel stát spíše analytik úrokových sazeb. Akcie technologických firem totiž citlivě reagují na různé úvahy o dalším vývoji americké monetární politiky a analytik míní, že tomu tak bude až do chvíle, než se vyjasní, jak a kolikrát bude Fed sazby zvedat. Přednost by tak Mahaney v současné době dával silnějším společnostem typu Google a Alphabet, těžká je naopak doba zejména pro společnosti s vysokým poměrem cen akcií k tržbám.

Dosáhl již Facebook svého valuačního dna poté, co si akcie prošla výraznou korekcí? Expert v odpovědi poukázal na to, že Facebook se nyní obchoduje s násobkem ceny k ziskům PE mezi 14 – 15, což jsou nejnižší hodnoty v historii této firmy. Pokud přitom Facebook dokáže růst, jeho valuační násobky by se měly opět pohnout směrem nahoru, a to výrazně. Nicméně v několika následujících měsících se podle analytika výrazný obrat čekat nedá.

Mahaney podle svých slov čekal optimističtější výhled od Uberu, který v podstatě jen potvrdil očekávání trhu. I tak se ale nyní společnost obchoduje s násobky zisku EBITDA, které nemusí odrážet prudký růst ziskovosti očekávaný v následujících několika letech. I na tuto akcii bude doléhat růst sazeb a akcie také pro další růst potřebuje ekonomické oživení. Její valuace a ziskový výhled ale vedou analytika k tomu, že akcie patří mezi jeho top volby, spolu se zmíněným Facebookem a Amazonem.

Soudě podle historie nemusí být podle analytika současná korekce na Nasdaqu u konce. Připomněl ale rok 2018, kdy oslabení trhu umožnilo některým investorům koupit za atraktivní ceny akcie firem, jakými jsou právě Amazon, či Google a „tehdy i Netflix“, který pak znatelně posílil. Na dosažení dna si ale nyní možná „počkáme ještě pár měsíců“. K tomu Mahaney dodal, že akciové trhy už si dlouho neprošly obdobím delšího a možná až agresivního zvedání sazeb. To znamená, že si neprošly obdobím, kdy bylo na delší dobu lepší se vyhnout technologickým firmám s vysokými valuačními násobky a zaměřit se zejména na kvalitu. Pro chování celého trhu během takového období viz předchozí graf.

Téměř čtyřikrát dražší než před pěti lety: Valuace technologických firem vstupující na americký akciový trh přes primární úpis akcií v posledních letech výrazně rostou. Podle následujícího grafu byla cena těchto akcií při úpisu v roce 2016 4,2krát vyšší, než tržby na akcii. O dva roky později již byl medián cen 7,6krát vyšší a v minulém roce dokonce 15,2krát vyšší:

74
Zdroj: Twitter


Inflace bude tam, kde jí chceme mít: Sazby by musely v určitý okamžik vzrůst nad nulu tak jako tak, i kdyby inflace nebyla na tak vysokých číslech. Konkrétní signály a postup Fedu se ale výrazně promítnou do chování lidí a na inflaci budou mít dopad. Pro CNBC to uvedl prezident Atlanta Federal Reserve Raphael Bostic, podle kterého americká centrální banka ovlivní smýšlení lidí právě tak, aby dostala inflaci tam, kam jí dostat chce. K tomu Bostic míní, že trh práce i celá ekonomika budou i nadále v dobrém stavu, zatímco sazby se budou pohybovat směrem k tomu, co je historicky považováno za normální.

Ekonom podle svých slov nyní uvažuje o trojím zvýšení sazeb v letošním roce, pokaždé o 25 bazických bodů. Zdůraznil ale, že ve skutečnosti jsou na stole všechny možnosti a o konkrétním vývoji sazeb rozhodnou data, která přichází z ekonomiky. Bostic také míní, že Fed by měl co nejrychleji ukončit nákupy aktiv, a věří, že následné snižování rozvahy této centrální banky nemusí vést k problémům na trzích.

Cyklus a trend marží:
V prvním a druhém čtvrtletí roku 2020 došlo k výraznému propadu ziskových marží společností obchodovaných na americkém trhu. Marže se ale následně prudce zvedly, na úrovni čistého zisky z 8,6 % na 13,1 % v druhém čtvrtletí minulého roku. Podle odhadů měla pak přijít opětovná korekce, která bývá někdy připisována vyšší inflaci a s ní spojeným vyšším nákladovým tlakům. I v letech 2018 a 2019 je ale patrný určitý cyklický vývoj, kdy mají marže ke konci roku tendenci korigovat. A i podle současného konsenzu by mělo v následujících čtvrtletích opět dojít ke zvyšování ziskovosti obchodovaných firem:

75
Zdroj: Twitter


 
 

Čtěte více:

Perly týdne: IPO se dostávají do vysokých otáček, nástup zatracovaných akcií a Velká doba výpovědní
10.12.2021 16:04
V USA a dalších zemích se výrazně mění postoje lidí k práci a zaměstná...
Perly týdne: Co akciím přináší první zvýšení sazeb, sílící odkupy a nejhorší firma roku
17.12.2021 12:05
JPMorgan Asset Management si nemyslí, že posun ve smýšlení Fedu znamen...
Perly týdne: Akciová normalizace v roce 2022, netradiční investiční tip a zavádějící idyla Rolniček
31.12.2021 15:01
Wells Fargo radí pro rok 2022 větší opatrnost při investicích do akcií...
Perly týdne: Další posilování dolaru, rok hodnotových akcií a u taperingu „tentokrát jinak“
07.01.2022 12:30
Strategas tvrdí, že letos už si investoři budou muset vybrat mezi hodn...
Perly týdne: Konec strategie 60/40, Netflix má zlaté časy za sebou a realitní výjimečnost Itálie
21.01.2022 12:30
V investičních portfoliích by podle Horizon Investments měl být vyšší ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.11.2022
22:02Wall Street uzavřela smíšeně, akcie Apple -2,3 %  
17:19Zelené výhonky otočky
17:15Nálada na Wall Street jako na houpačce. Akcie se vzdávají zisků, dolar redukuje ztráty  
15:55Allwyn International a.s. (dříve SAZKA Group a.s.): Zveřejnění regulatorní informace společnosti
15:41Inflace v Německu v listopadu klesla na deset procent. Reálné mzdy Němců kvůli ní klesají už čtyři čtvrtletí
15:25Klíčová investiční a ekonomická témata pro rok 2023 podle Morgan Stanley
14:27Philip Morris získal přes 90 procent firmy Swedish Match, chce ji stáhnout z burzy
13:45Další ukazatel právě napověděl, že se schyluje k recesi
12:30Big Tech a ti druzí: Trendy pro příští dekádu aneb hledáme budoucí vítěze - online konference již dnes od 15:00
11:29Orlen Unipetrol za první tři kvartály navýšil čistý zisk o 508 procent meziročně, tržby vzrostly o 82 procent
10:45Americká hospodářská politika je ve srovnání s Evropou drastičtější, říká hlavní ekonom investiční banky Natixis
10:25V Juventusu skončilo kompletní vedení včetně Nedvěda, hovoří se o falšování účetnictví. Akcie se propadly
9:17Rozbřesk: Vydáni větru napospas
9:02Míra inflace v eurozóně podle šéfky ECB ještě nedosáhla vrcholu
8:56Shell koupí dánského výrobce bioplynu Nature Energy Biogas. Stane se tak největším producentem biometanu v Evropě
8:51Komerční banka se dnes obchoduje bez nároku na dividendu a éra silného dolaru možná končí. Futures jsou dnes zelené  
6:06Investiční tipy: Dow Jones vs Nasdaq  
28.11.2022
22:21Negativní úvod týdne (nejen) v USA  
18:22Bloomberg: Potíže v Číně mohou Apple připravit o šest milionů iPhonů Pro
17:56Čína a jestřábi z ECB. Akcie míří dál dolů  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Crowdstrike Holdings Inc (10/22 Q3, Aft-mkt)
easyJet PLC (09/22 Q4, Bef-mkt)
Intuit Inc (10/22 Q1, Aft-mkt)
Workday Inc (10/22 Q3, Aft-mkt)
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board