Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Víkendář: Volcker neměl na počátku důvěru, i proto bylo snížení inflace sedmdesátých let tak bolestivé

Víkendář: Volcker neměl na počátku důvěru, i proto bylo snížení inflace sedmdesátých let tak bolestivé

19.02.2022 9:06
Autor: Redakce, Patria.cz

Thomas J. Sargent a William L. Silber psali v lednu letošního roku na stránkách WSJ o tom, že „nízká důvěra ve Volckera pravděpodobně zvýšila náklady spojené s inflací sedmdesátých let“. Tito ekonomové totiž míní, že kdyby tehdy trhy pochopily, jak moc odhodlaný byl tehdejší šéf americké centrální banky snížit vysokou inflaci, recese z počátku osmdesátých let by nemusela být tak hluboká. Tento názor nyní na stránkách Money and Banking připomínají Stephen G. Cecchetti a Kermit L. Schoenholtz, kteří míní, že i nyní může být důvěryhodnost Fedu ve vztahu k dosahování jeho inflačního cíle narušena a centrální banka by podle toho měla jednat.

Cecchetti a Schoenholtz míní, že nyní jsou zřejmé dvě věci: Fed neodhadl správně vývoj inflace, která se drží na vysokých úrovních déle, než čekal. A k tomu doposud nepřišel s jasným a dobře vysvětleným plánem, jak inflaci snížit. Je sice pravdou, že v době, kdy se inflace celkově drží na nízkých hodnotách, bývá její růst jen přechodného rázu. Tato přechodnost je ale podle ekonomů dána do nemalé míry právě důvěrou v centrální banku a její politiku, která inflaci opět sníží.

Podle ekonomů se nyní také ukazují slabé stránky nového strategického rámce Fedu. Podle něj tato centrální banka klade větší důraz na trh práce a dosažení celkové zaměstnanosti. A inflační cíl vnímá symetricky. To znamená, že období, kdy se inflace pohybuje mimo cíl, by mělo být vyváženo jejím přestřelováním opačným směrem tak, aby se inflace v průměru pohybovala u 2 %. V současném kontextu je podle ekonomů tento rámec svou povahou inflační. Navíc nebyl doposud jasně definován relevantní časový rámec, ve kterém Fed o průměrné inflaci uvažuje. Nikdo tak neví, za jaké období je průměrná inflace zvažována, tudíž není jasné, jak by měla být nastavena inflační očekávání.

Celkově inflační je současná strategie Fedu podle ekonomů i kvůli tomu, co před časem uvedl šéf Fedu Jay Powell: Fed by podle něj měl cílit inflaci nad 2 % poté, co se pohybovala pod inflačním cílem. Nemusí ale cílit inflaci pod 2 %, pokud inflace cíl přestřelovala. Jde tedy o asymetrii, která ani není v souladu s dlouhodobým dosahováním průměru ve výši 2 %. K tomu podle ekonomů sílí důkazy proti tezi, že současná vysoká inflace sama opadne. Ti, kteří radí trpělivost, tak „vážně podceňují riziko, že inflace zůstane vysoko a Fed ztratí svou důvěryhodnost.“

Nejsou ale známkou dobře ukotvených inflačních očekávání a důvěryhodnosti Fedu nízké výnosy dluhopisů? Ekonomové poukazují na studie, podle kterých byly dluhopisové trhy nespolehlivým indikátorem během inflace sedmdesátých let. A současná vysoká inflace podle ekonomů ovlivňuje nastavení cen a mezd způsobem, který naposledy fungoval před desítkami let. Následující graf ukazuje konkrétní vývoj inflace a porovnává jej s tím, jak uvolněné či utažené byly finanční podmínky v americkém hospodářství:

15

Ekonomové poukazují na to, že současná vysoká inflace se stále pojí s velmi uvolněnými finančními podmínkami. Historie přitom podle nich ukazuje, že k poklesu inflace došlo jen v prostředí znatelně utaženějších finančních podmínek. Co by tedy Fed měl v současné situaci konkrétně dělat? To ukáže druhá část úvahy zmíněných ekonomů.

Zdroj: Money and Banking


Čtěte více:

Sumner: Monetární politika a „vše funguje lépe, pokud říkáte pravdu“
05.10.2021 15:45
Bývalý předseda Fedu Paul Volcker od svého prvního pokusu o zkrocení v...
Fed bude zvedat sazby do trhu s velmi vysokými valuacemi. Co na to historie a fundament?
07.02.2022 16:43
V posledních dvou týdnech jsem se tu poměrně intenzivně věnoval tomu, ...
Fed nebude zvyšovat sazby agresivně a akcie jsou stále atraktivní, říká ekonom Hugh Johnson
14.02.2022 12:11
Poslední americká čísla týkající se inflace vyvolala na trzích v prvn...
Zvedal by Fed sazby i v případě, že by akciový trh procházel korekcí?
16.02.2022 13:25
Na trzích se kdysi hovořilo o takzvané Greenspanově opci, poté o Berna...
Fed musí soustavně zvedat sazby a zároveň se vyhnout šokové terapii, říká ekonom Krugman
17.02.2022 15:59
Nikdy jsem si nemyslel, že kvantitativní uvolňování má na ekonomiku ně...
Analytik Braňo Soták: Big Tech by se mohl vrátit na výsluní ještě letos. Fed je driverem roku, kdy čekat to nejhorší na trzích?
14.02.2022 17:01
Americké akcie mají v době růstu sazeb Fedu sklon posilovat, protože ...
Fed se dle zápisu chystá zvyšovat úroky, hodlá se ale řídit podle vývoje situace
17.02.2022 8:42
Představitelé americké centrální banky (Fed) se na svém lednovém zased...

Váš názor
  • Doplnění informací ke grafu:
    20.02.2022 21:33

    Autoři originálního článku tento graf komentují takto: "Ceny rostou tempem, které bylo naposledy zaznamenáno na počátku 80. let během recese spojené se snahou Volckerova Fedu srazit inflaci z dvouciferných úrovní. Nahrazením CPI jádra oříznutým středním CPI se tento vzorec nemění. Pokud se podíváme na FCI, současná hodnota –0.6 (standardní odchylka jednotek) znamená podstatný stimul. ........... Snad nejdůležitější je, že graf ukazuje, že s výjimkou počátku 90. let přišel podstatný pokles trendové inflace až s výrazným zpřísněním finančních podmínek a recesí." (konec citace) Legenda ke grafu dále uvádí, že ŠEDÉ zóny jsou RECESE. (Což pochopil každý průměrný čtenář redakčního překladu, aniž by potřeboval POLOPATISTICKY vysvětlené info od autorů originálního článku.)
    Mudr.c
  •  
    19.02.2022 9:56

    dle mne FED už dávno důvěru ztratil, inflace 7,5% a stále provádějí QE, možná v březnu zvýší sazbu o 0,25%.....proboha, kdo věří, že tímto přístupem se podaří zkrotit inflaci? Myslím, že je to cíl, mít období inflace kolem 6% a tím umořit předluženost. Ovčanům se to nějakým způsobem zdůvodní a zvyknou se.....FED ani ECB si nemohou dovolit zvýšit výrazně sazby......
    abc1
Aktuální komentáře
20.06.2024
7:42MakroMixér: Mzdy, fotbal, euro i koruna. S Karlem Bartákem o více či méně Evropy i Green Dealu
19.06.2024
17:32WEBINÁŘ Psychologie úspěšného investora s hlavním makléřem Pavlem Mokošem - 26. června od 15:00
17:16Vyrostou technologické firmy ze svých vysokých valuací?
16:16Největší investice v moderní historii Česka, onsemi za 2 miliardy dolarů rozšíří výrobu mikročipů
15:38Wall Street vybírá své akciové tipy z indexu S&P 500 na druhou polovinu roku
14:37Evropská komise navrhla rozpočet EU pro rok 2025 ve výši 199,7 miliardy eur
13:49Jakub Brukner: Alternativy k Nvidii, panika na francouzských bankách a evropské automobilky
12:33Technická analýza: Útok Amazonu na historická maxima  
11:58Výrobce tenisek Golden Goose kvůli nepokojům v EU odkládá vstup na burzu
11:33Evropské akcie bez nových impulsů slábnou. Koruna pokračuje v ústupu  
10:41Jízda Nvidie na vrchol: Enron, krypto, covid, AI a výnos 591 078 %
9:41Inflace v Británii se v květnu po třech letech vrátila na dvouprocentní cíl
9:08Rozbřesk: MNB snižuje základní sazbu na 7 % a zařazuje opatrný režim, koruna oslabila přes 24,80 EURCZK
9:06Čínské automobilky usilují o zavedení odvetných cel na auta z EU
8:55Nvidia předhonila Apple a Microsoft a stala se nejhodnotnější firmou, v USA se dnes neobchoduje a evropské futures jsou smíšené  
18.06.2024
22:02Hlavní indexy dnes bez větších změn. Nvidia se stala nejhodnotnější společností světa.  
17:58Tady se hledá nejpohodlněji…
17:38Fitch zlepšila výhled polské ekonomiky, letošní růst odhaduje na 2,8 procenta
17:20Akciová Evropa dnes vede nad Amerikou, dluhopisy profitují z dat  
15:20Analytici: Francouzské akcie kvůli politické nejistotě čeká nejspíš další propad

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Počet nově zahájených staveb, m/m