Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co předvedou zisky obchodovaných firem a jak tomu odpovídají valuace

Co předvedou zisky obchodovaných firem a jak tomu odpovídají valuace

06.04.2022 17:43

Jak se rýmují současné valuace amerických akcií s inflací a výnosy na dluhopisových trzích? Tímto tématem jsme se zabývali v pátek, dnes přejdeme k druhému tahounu cen akcií, tedy ziskovosti obchodovaných firem.

První dnešní graf je z dílny BofA a ukazuje histrorická a aktuální očekávání (konsenzus) pro zisky v následujících 12 měsících. Až do roku 2012 měla růstová očekávání alespoň na počátku své životnosti tendenci ochomítat se kolem 10 %, s tím, jak se blížila doba jejich expirace, reflektovaly aktuální vývoj:

16
Zdroj: Twitter

Pointa grafu je asi hlavně v tom, že jak očekávání pro rok letošní, tak pro rok příští se normalizují v tom smyslu, že se začínají zhruba blížit k oné 10% metě. Odhadem růstu zisků u amerických akcií se zabývají v řadě institucí včetně KKR a jeho výsledky prezentuje druhý dnešní graf. Ten ukazuje skutečný růst zisků firem v indexu SPX a růst implikovaný modelem založeným na blíže nespecifikovaných sedmi makroproměnných:

17
Zdroj: Twitter

Zatímco konsenzuální očekávání nyní implikují snížení tempa růstu zisků někam pod 10 %, model KKR hovoří dosti jinou řečí. Přesněji řečeno, hovoří o podobných číslech, ale se zápornou hodnotou. Jak jsem uvedl, ony proměnné, na kterých model stojí, tu nejsou specifikované. Pokud například obsahují sklon výnosové křivky, či podobně vyznívající vedoucí indikátory, graf na jejich základě může lehce většit recesi s odpovídajícím vývojem zisků. Já jsem tu ale nedávno psal o tom, že množící se predikce recese v USA mohou být hodně přehnané, a i z obrázku od KKR je vidět, že model má do dokonalosti daleko.

Vrátil bych se ale krátce ještě k prvnímu grafu. Z něj je vidět, že očekávání bývají snad až pravidelně výrazně korigována tím či oním směrem. Pokud by ale nyní byla správná, potvrzovala by se ona stagnace růstu zisků kolem 10 %, či mírně klesající trend pod 10 %. Jak jsem přitom (opět) zmiňoval minulý pátek, na akciovém trhu došlo k určité korekci valuací (poměru cen a zisků PE), ale ty se stále drží hodně vysoko. Což odpovídá tomu, že poměr očekávaných sazeb k očekávanému růstu je stále přívětivý (jen už ne ultrapřívětivý, jako před korekcí).

Současné PE je tak bez velkého přemýšlení neslučitelné s tím, co by implikoval graf od KKR. Ale oříškem by pro něj mohl být i graf první. Tedy (i) pokud by pokračoval onen mírně klesající trend pod 10 % a (ii) skutečně došlo ke znatelnému růstu sazeb, jak se nyní čeká. S výrazně vyššími sazbami a výnosy obligací by to totiž již nebylo tak přívětivé prostředí.

A co se týče zisků, nemusí být bez relevance i to, co jsem nedávno psal v „Extrémní poměr zisků na příjmech a budoucnost akciového trhu“.

Extrémní poměr #zisky na #příjmy a budoucnost trhu s #akcie - https://t.co/yoYP4xCRWp pic.twitter.com/8b3VAY6nFd

 

Čtěte více:

Nejpodhodnocenější firmy se silnou konkurenční pozicí
30.03.2022 17:24
Morningstar přišla s novým seznamem firem se silnou konkurenční pozicí...
Dlouhodobé sazby vystřelily nahoru. Bankovní sektor reaguje na první pohled neobvykle
31.03.2022 17:54
Vztah mezi tím, jak si vedou bankovní akcie (relativně k celému trhu),...
Vysoká inflace, rostoucí sazby a udržitelnost současných valuací
01.04.2022 17:47
Nedávno jsem tu poukazoval na zhoršení celkového prostředí pro akcie. ...
Komoditní a akciové cykly posledních 100 let
04.04.2022 17:45
Před časem jsem tu psal, že zatímco investice do akcií jsou investicem...
Energetické a technologické cykly posledních 100 let
05.04.2022 18:01
Po řadu let byly energetické (ropa a plyn) společnosti jakýmsi protipó...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)