Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Maskovaný optimismus u růstových akcií

Maskovaný optimismus u růstových akcií

20.06.2022 17:47

Ač se hodně hovoří o pádu technologických a růstových firem a příklonu k hodnotě, relativní valuace růstu jsou stále nad extrémy dosaženými na vrcholu internetové bubliny. Je to tematicky podobný příběh, jako u valuací celého akciového trhu. A také u růstu tu je z mého pohledu stále spíše takový poklesem maskovaný optimismus než nějaká vyloženě skepse.  

Následující graf od BofA porovnává valuace růstových akcií relativně k hodnotovým. Konkrétně jsou porovnávány poměry cen akcií a jejich účetních hodnot PBV, a to na relativní bázi. Což je dobré mít na paměti: Růst může mít PBV na desíti a hodnota také a výsledkem je v grafu hodnota jedna. Stejně, jako kdyby PBV u obou bylo na dvou. Jinak řečeno, obě segmenty mohou být hodně drahé, či levné, ale v grafu můžeme mít stejné relativní hodnoty:

1 
Zdroj: Twitter

Na vrcholu internetové bubliny bylo PBV růstu relativně k hodnotě na tehdy vysoce rekordním téměř čtyřnásobku. Pak nastal odklon od růstu, po dnu dosaženém kolem finanční krize ale přišel velký posun k růstovým akciím. Ten relativní valuace zvedl až k 5,5násobku. A přichází rok 2022 a prudký odklon od růstu daný mimo jiné prospektem vyšších sazeb, a to nejen cyklicky, ale možná i strukturálně (růst kvůli vyšší duraci cash flow reaguje na vyšší sazby více, než hodnota). 

Kam onen odklon dospěl? Přes jeho hloubku zanechal zatím relativní valuace růstových akcií stále výše, než tomu bylo na vrcholu internetové bubliny. Je to tedy obdoba příběhu, který jsem tu v poslední době několikrát vyprávěl: Valuace celého trhu sice značně korigovaly, ale z tak extrémních hodnot, že se stále drží relativně vysoko. Relativní valuace růstu také masivně korigovaly, ale z takového extrému, že se drží stále velmi vysoko. 

Valuace růstu jsou značně ovlivněny aktuální a očekávaným pohybem sazeb a požadované návratnosti celkové. Jak ukazuje následující graf, výnosy desetiletých vládních dluhopisů sice v poslední době citelně rostly a jsou nad úrovněmi z let po roce 2011. Relativní valuace růstu ale byly v té době v průměru znatelně níže (viz první graf). 

2 
Zdroj: Twitter

Z popsané perspektivy bych tedy nehovořil o tom, že růst (už) padl do nějakých levných násobkových úrovní. A zrcadlově k tomu, že hodnota je (už) relativně násobkově drahá. 


 

Čtěte více:

Expertka Bridgewater Associates: Pokles amerických akcií zatím reflektuje jen sazby, atraktivní alternativy
20.06.2022 11:03
Karen Karniol-Tambour z Bridgewater Associates hovořila na Bloombergu ...
Korekce jako vstupenka na akciové trhy
18.06.2022 15:12
Letos je investiční dění rozkolísané, jako už dlouho nebylo. Od velkéh...
Zisky obrací tam, kam valuace
17.06.2022 17:24
Když se trh zvedá ze dna, táhnou jej nahoru většinou valuační násobky ...
Jak nízko už jsou trhy? Počet
17.06.2022 16:10
Počet firem v širokém americkém indexu Russell 3000, jejichž tržní kap...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.05.2025
17:11Letošní rok opět připomíná mandátové „dilema“ amerického Fedu. Jak velké ale opravdu je?
15:18Jakub Blaha: Příjmy z cloudu Azure zrychlují a Microsoft překonává odhady Wall Street ve všech metrikách  
13:18Braňo Soták k výsledkům Meta Platforms: Sázka na staronový přírůstek Investičních tipů vychází  
11:57Hotovost je král, věří Mobius. Příležitosti vidí hlavně v Indii
9:09Tržby Microsoftu pohání cloud, příjmy překvapila Meta
9:00USA a Ukrajina podepsaly dohodu o nerostném bohatství. Co z původní vypadlo a co zůstalo?
6:05Trhy se po turbulencí usadí, myslí si šéf Goldman Sachs
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:32PROPERITY FUND SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
18:24Pro arte, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:58ČEZ OZ uzavřený investiční fond a. s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:54J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:49SALUTEM FUND SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:40J&T ARCH CONVERTIBLE SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:39AMISTA investiční společnost, a.s.: INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. - Výroční finanční zpráva 2024
17:36AMISTA investiční společnost, a.s.: IFIS investiční fond a.s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:33AMISTA investiční společnost, a.s.: COMES invest, invest. fond s proměn. zákl. kapitálem, a.s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:31AMISTA investiční společnost, a.s.: ASOLERO SICAV a.s. Výroční zpráva za rok 2024
17:30AMISTA investiční společnost, a.s.: FOCUS SICAV, a.s. - Výroční zpráva za rok 2024

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu