Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Maskovaný optimismus u růstových akcií

Maskovaný optimismus u růstových akcií

20.06.2022 17:47

Ač se hodně hovoří o pádu technologických a růstových firem a příklonu k hodnotě, relativní valuace růstu jsou stále nad extrémy dosaženými na vrcholu internetové bubliny. Je to tematicky podobný příběh, jako u valuací celého akciového trhu. A také u růstu tu je z mého pohledu stále spíše takový poklesem maskovaný optimismus než nějaká vyloženě skepse.  

Následující graf od BofA porovnává valuace růstových akcií relativně k hodnotovým. Konkrétně jsou porovnávány poměry cen akcií a jejich účetních hodnot PBV, a to na relativní bázi. Což je dobré mít na paměti: Růst může mít PBV na desíti a hodnota také a výsledkem je v grafu hodnota jedna. Stejně, jako kdyby PBV u obou bylo na dvou. Jinak řečeno, obě segmenty mohou být hodně drahé, či levné, ale v grafu můžeme mít stejné relativní hodnoty:

1 
Zdroj: Twitter

Na vrcholu internetové bubliny bylo PBV růstu relativně k hodnotě na tehdy vysoce rekordním téměř čtyřnásobku. Pak nastal odklon od růstu, po dnu dosaženém kolem finanční krize ale přišel velký posun k růstovým akciím. Ten relativní valuace zvedl až k 5,5násobku. A přichází rok 2022 a prudký odklon od růstu daný mimo jiné prospektem vyšších sazeb, a to nejen cyklicky, ale možná i strukturálně (růst kvůli vyšší duraci cash flow reaguje na vyšší sazby více, než hodnota). 

Kam onen odklon dospěl? Přes jeho hloubku zanechal zatím relativní valuace růstových akcií stále výše, než tomu bylo na vrcholu internetové bubliny. Je to tedy obdoba příběhu, který jsem tu v poslední době několikrát vyprávěl: Valuace celého trhu sice značně korigovaly, ale z tak extrémních hodnot, že se stále drží relativně vysoko. Relativní valuace růstu také masivně korigovaly, ale z takového extrému, že se drží stále velmi vysoko. 

Valuace růstu jsou značně ovlivněny aktuální a očekávaným pohybem sazeb a požadované návratnosti celkové. Jak ukazuje následující graf, výnosy desetiletých vládních dluhopisů sice v poslední době citelně rostly a jsou nad úrovněmi z let po roce 2011. Relativní valuace růstu ale byly v té době v průměru znatelně níže (viz první graf). 

2 
Zdroj: Twitter

Z popsané perspektivy bych tedy nehovořil o tom, že růst (už) padl do nějakých levných násobkových úrovní. A zrcadlově k tomu, že hodnota je (už) relativně násobkově drahá. 


 

Čtěte více:

Expertka Bridgewater Associates: Pokles amerických akcií zatím reflektuje jen sazby, atraktivní alternativy
20.06.2022 11:03
Karen Karniol-Tambour z Bridgewater Associates hovořila na Bloombergu ...
Korekce jako vstupenka na akciové trhy
18.06.2022 15:12
Letos je investiční dění rozkolísané, jako už dlouho nebylo. Od velkéh...
Zisky obrací tam, kam valuace
17.06.2022 17:24
Když se trh zvedá ze dna, táhnou jej nahoru většinou valuační násobky ...
Jak nízko už jsou trhy? Počet
17.06.2022 16:10
Počet firem v širokém americkém indexu Russell 3000, jejichž tržní kap...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.07.2025
8:46Víkendář: Záhadné snižování dostupnosti bydlení a umělá inteligence v centrálních bankách
05.07.2025
8:55Víkendář: Podceňovaná nabídková strana ekonomiky a inflační vývoj posledních let
04.07.2025
16:57Česko ochromil výpadek proudu, zastavil dopravu i služby, schází se krizový štáb
16:23Analytický radar: Proč už se trhy nebojí Trumpa a kam s penězi v druhém pololetí
15:42Technická analýza: Amazon vyrovnal jarní pokles, nyní míří směrem na historická maxima
15:36Fiskální dominance v USA - jen finance fiction?
14:12Ceny nemovitostí v EU svižně zdražují, Česko zůstává výrazně nad průměrem
12:09Perly týdne: Přetrvávající americká výjimečnost a lepší výhled pro dolar
11:11Čína zavádí cla na brandy z EU až do výše 34,9 %, reaguje tak na evropská cla proti elektromobilům
10:49Evropské obchodování je nervózní kvůli clům i napětí s Čínou  
10:30Maloobchodní tržby v Česku v květnu zpomalily meziroční růst na 5,3 procenta
10:20Jan Bureš: Červnová inflace lehce vyšší, ČNB bude držet sazby stabilní do podzimu
9:14Rozbřesk: Šéf NBP - pokud data dovolí, můžem sazby snížit i v září
8:52Evropa zahájí negativně, USA slaví Den nezávislosti  
8:42"Velký krásný zákon" schválen, podle Trumpa je to začátek nové doby
6:32Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Stále řešíme cla, ale fakt to není jen o nich  
03.07.2025
17:12Odpolední obchodování pozitivně ovlivnila americká data  
17:11Na co naráží posun k nové globální rovnováze?
16:42Von der Leyenová: EU chce dohodu s USA, ale připravuje se i na neúspěch
16:23Technická analýza: Disney si prolomením tříleté rezistence může otevřít cestu k dalšímu růstu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data