Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Učebnicový akciový cyklus a aktuální vývoj

Učebnicový akciový cyklus a aktuální vývoj

04.07.2022 15:15

Občas tu hovořím o typickém akciovém cyklu, dnes se podíváme na to, jak se tohoto mustru drží poslední vývoj. Spolu s několika dodatečnými poznámkami k ziskům obchodovaných firem.

Akcie hledí dopředu, jsou považovány za vedoucí indikátor a nahoru tak „učebnicově“ obrací ještě před koncem recese, dolů naopak ještě před jejím nástupem. I v této souvislosti pak může být přínosné rozdělit si pohyb cen akcií na dvě části – na změnu v ziskovosti a na změnu valuačních násobků (změnu toho, kolik jsou investoři v danou chvíli ochotni za aktuální zisky platit). Učebnicově totiž platí, že ono předstihové cyklické chování akcií je dáno právě tím, jak se pohybují násobky, zisky za nimi obrací až po čase.

Pokud tedy trhy začnou větřit známky ochlazení, ziskovost obchodovaných firem může být stále silná, ale investoři jsou za zisky ochotni platit méně a méně. Naopak pokud trhy větří konec recese a přicházející boom, za současné zisky platí více. I ve vidině jejich postupného růstu, ale často i díky klesajícím rizikovým prémiím. Následující graf rozděluje pohyb cen akcií od roku 2012 rozdělený právě na změnu v ziscích (očekávaných pro následující rok) a změnu ve valuacích:

Učebnicový akciový cyklus a aktuální vývoj
Zdroj: Twitter

Propad roku 2020 táhly zisky i valuace, pak nastal poměrně standardní vývoj – PE vystřelilo prudce nahoru, záhy se přidaly zisky. PE se pak začalo v roce 2021 zase snižovat a následně se valuace staly tahounem propadu celého trhu, zatímco zisky jej doposud brzdily. Jak tu přitom poslední dobou připomínám, valuace sice klesly hodně, ale z tak vysokých hodnot, že nyní se stále nenacházejí na nějakých konzervativních úrovních. Minimálně z historického hlediska. Ziskovosti jsem se věnoval i v pátek, druhý dnešní graf (meziroční změny) ukazuje její dlouhodobější vývoj. Mimo jiné z něj vidíme, že jde o položku poměrně volatilní, která má nyní do poklesu stále hodně daleko:

Učebnicový akciový cyklus a aktuální vývoj
Zdroj: Twitter

V pátek jsem poukazoval na konsenzus a predikce Goldman Sachs, ani jedno nevěští pro následující dva roky ziskovou recesi. Naopak, zisky obchodovaných firem by podle obojího měly dál znatelně růst (i když samozřejmě ne tak, jako po propadu roku 2020). A jak ukazuje dnešní třetí graf, o ziskové recesi neuvažuje ani Morgan Stanley (minimálně ne v nějakém středním scénáři):

Učebnicový akciový cyklus a aktuální vývoj
Zdroj: Twitter

Příběhů na to vše lze nasadit samozřejmě více. Nějaký by mohl hovořit o tom, že dolů zamíří i zisky a proběhne standardní cyklus. Další by ale mohl vyprávět o tom, že stále relativně vysoké PE neindikuje recesi i přesto, že kleslo. A první graf je tak ohledně PE informačním šumem – po jeho korekci nenastane zisková recese, protože šlo o korekci předchozího „strukturálního“ valuačního excesu. Když už přitom jsme u strukturálních věcí, mohla by padnout otázka, proč by se měl dlouhodobý investor vůbec zajímat o nějaký cyklus. Tedy proč by pro něj nebyl relevantnější nějaký trend zisků a nějaký historický standard valuací. Otázka relevantní.

 

Čtěte více:

Růst a inflace v následujících letech a pomíjivost jednoho monetárního plánu
27.06.2022 17:24
Konsenzus, BofA, či Goldman Sachs nepredikují v USA recesi. BofA také ...
Změna ekonomického režimu a akciový fundament
28.06.2022 17:22
BofA predikuje pokles inflace, která se ale usadí kolem 3 %. Ve srovn...
Vrátí se valuace k předpandemickému standardu?
29.06.2022 17:27
O poměru sazeb a tempa růstu se docela živě hovoří ve vztahu k udržit...
Co ta nabušená dvacátá léta?
30.06.2022 17:15
Goldman Sachs si trvá na své předpovědi, podle které by se výnosy dese...
Atlanta věští pokles, akcie jsou naladěny trochu jinak
01.07.2022 16:56
Poslední dobou jsem se tu více věnoval valuacím, dnes otočíme k druhém...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…
15:36Pepsi (+6 %) potěšila a akcie postupně dohání letošní ztráty  
14:56ČEZ a Rolls-Royce SMR začnou připravovat první modulární reaktor v Česku
14:16Firmě PepsiCo ve čtvrtletí klesl zisk o 59 procent, tržby se ale mírně zvýšily
13:17Blíží se další raketový růst? Co od výsledků Netflixu očekávat
11:55Eurostat: Inflace v EU v červnu zrychlila na 2,3 procenta, v ČR na 2,8 procenta
11:52Kryptotýden pokračuje: Trump chce z USA kryptoměnovou velmoc. Digitální dolar ale odmítá
11:04Trump zvyšuje tlak na Fed a zvedá hrozbu pro dolar. Včerejšek byl další test  
10:39TSMC: dvouciferný růst zisku pátý kvartál v řadě a silný výhled na třetí čtvrtletí
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)