Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Má libra blízko do bodu zlomu?

Má libra blízko do bodu zlomu?

20.09.2022 12:42

Před třiceti lety, dne 16. září 1992, přinutili měnoví spekulanti britskou vládu ustoupit od závazku libry šterlinků vůči Evropskému mechanismu směnných kurzů. Ve dnech následujících po „černé středě“ britská libra ztratila na hodnotě 15 %. Do začátku roku 1993 pak přišla o téměř třetinu své hodnoty.

Nedávná ochablost libry – minulý týden klesla vůči dolaru na nejnižší úroveň od roku 1985 – pochopitelně vyvolala vzpomínky na tuto minulou epizodu a objevila se přirovnání libry k měně rozvíjejícího se trhu. Takové přirovnání je ale nepřesné a zřejmě nesprávné. Navzdory svým současným ekonomickým těžkostem si Spojené království zachovává silné instituce, vzkvétající demokracii a přiměřenou historii slušného růstu a nízké inflace.

Co se tedy vlastně pokazilo? A skutečně libru ohrožuje riziko plynoucí z obecnější ztráty důvěry v britská aktiva?

Jako téměř každé jiné měně, kromě amerického dolaru a snad eura, chybí libře znaky dominantní měny. Mimo obchodování uvnitř Spojeného království a mezi několika malými zeměmi Commonwealthu neexistuje přirozená zahraniční poptávka po libře.

Nic nenasvědčuje ani tomu, že by byly libry drženy jako uchovatel hodnoty. Když udeří nejistota, britské vládní dluhopisy obvykle stoupnou na hodnotě (nynější okolnosti ponechme stranou), ale libra má sklon oproti dolaru klesat. Libře chybí vlastnosti vytvářející dojem bezpečného přístavu, jaké má americký dolar a několik dalších měn, jimž prospívají rozsáhlé zásoby zahraničních aktiv – jelikož po dlouhou dobu setrvale hospodaří s obchodními přebytky.

To znamená, že hodnota libry, podobně jako většiny ostatních měn, závisí na tom, zda zahraniční investoři považují ekonomická opatření vlády za prozíravá.

Brexit se v jistém smyslu nelišil od jiných negativních šoků postihujících směnné relace země: patřičně devalvovala měna. Posílil ale také obavy o setrvalou schopnost Spojeného království levně si půjčovat, vzhledem k nadcházejícímu rozvodu se svým největším obchodním partnerem.

První důkazy naznačují, že tyto obavy byly přehnané. Britská potřeba externího financování, odrážející se ve schodku běžného účtu, se z 2,6 % HDP během první dekády tohoto století zvýšila do roku 2020 na téměř 4 % HDP. Přesto po očištění o inflaci náklady Spojeného království na financování v období po brexitu ve skutečnosti klesly.

V ještě nedávnější době vedl prudký vzestup účtu za energie k dalšímu zhoršení běžného účtu Spojeného království a výsledkem je rekordně vysoký deficit, v prvním čtvrtletí roku 2022 přes 8 % HDP, a podstatně vyšší výpůjční náklady.

Ovšemže, Velká Británie není jedinou vyspělou ekonomikou, která se prokousává důsledky pandemie covidu-19 a probíhající války na Ukrajině. Skutečnost, že se Spojenému království nedaří hůř než některým jiným zemím, přesto není důvodem k pocitu sebeuspokojení.

Rozhodnutí vlády ministerské předsedkyně Trussové zastropovat tuzemské ceny energií pro domácnosti s cílem omezit dopady vyšších velkoobchodních cen na spotřebu je analogií k neúspěšnému britskému zavěšení směnného kurzu před 30 lety. Pokud velkoobchodní ceny plynu vyletí, jelikož Rusko zastaví dodávky do Evropy anebo protože se sami zahraniční dodavatelé do Británie rozhodnou omezit vývoz plynu, aby zmírnili účinky vysokých cen energií na své domácí ekonomiky, mohla by nákladnost tohoto subvenčního programu astronomicky stoupat. Při expozici vládní rozvahy vůči potenciálním obřím ztrátám by byly její výpůjční náklady úzce navázané na velkoobchodní cenu plynu, nad níž nemá žádnou moc.

Jinými slovy, Spojené království vytváří cenové zavěšení, které bude finančně těžké unést a politicky těžké odstranit. Další vzestupy cen plynu by vedly k ještě vyšším úrokovým sazbám; vzhledem k vysokým hladinám britského zadlužení by téměř jistě následovala hluboká recese. Žádné zavěšení měny jako takové by sice neexistovalo, a přece by se libra stala kolaterální obětí, až by vyschlo zahraniční financování.

Zde vyjádřené názory se nemusí shodovat s názory PIMCO.

gene frieda

Gene Frieda, globální stratég v PIMCO, je seniorním hostujícím členem sboru London School of Economics.


Copyright: Project Syndicate, 2022.
www.project-syndicate.org


 

Čtěte více:

Britská centrální banka zvýšila úroky nejvýrazněji od roku 1995, očekává recesi
04.08.2022 13:30
Britská centrální banka dnes zvýšila svou základní úrokovou sazbu o pů...
Míra inflace v Británii v červenci vystoupila na 10,1 procenta, rekord za 40 let
17.08.2022 10:00
Míra inflace v Británii v červenci vystoupila na 10,1 procenta, maxim...
Nová britská premiérka chce pomoci firmám s cenami energií balíčkem za 40 miliard liber
06.09.2022 13:40
Nastupující britská premiérka Liz Trussová se chystá podpořit firmy čá...
Liz Trussová slíbila zastropovat ceny energií pro domácnosti i firmy. Chce zrušit i zákaz frakování
08.09.2022 14:57
Britská premiérka Liz Trussová slíbila zastropovat od 1. října na dva ...
Co vše se musí v Británii změnit po smrti královny Alžběty II.
09.09.2022 11:23
Po úmrtí britské královny Alžběty II., která své zemi vládla rekordníc...
Třicet let od
16.09.2022 17:15
Britská libra si dnes připomíná 30 let od „černé středy“, kdy ji brits...
Rubenstein: Každý někdy prodělá, ti nejlepší jdou proti proudu
19.09.2022 10:59
Zakladatel společnosti Carlyle Group David Rubenstein hovořil na Bloom...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.07.2025
6:08Kdy se začne evropským akciím dařit? Firmy trápí cla a slabý dolar  
20.07.2025
9:10Víkendář: Směrem k měkčí formě globalizace?
19.07.2025
9:45Víkendář: Evropa nepotřebuje datová centra ve velkém, zaměřit by se měla na aplikace umělé inteligence
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data