Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Má libra blízko do bodu zlomu?

Má libra blízko do bodu zlomu?

20.09.2022 12:42

Před třiceti lety, dne 16. září 1992, přinutili měnoví spekulanti britskou vládu ustoupit od závazku libry šterlinků vůči Evropskému mechanismu směnných kurzů. Ve dnech následujících po „černé středě“ britská libra ztratila na hodnotě 15 %. Do začátku roku 1993 pak přišla o téměř třetinu své hodnoty.

Nedávná ochablost libry – minulý týden klesla vůči dolaru na nejnižší úroveň od roku 1985 – pochopitelně vyvolala vzpomínky na tuto minulou epizodu a objevila se přirovnání libry k měně rozvíjejícího se trhu. Takové přirovnání je ale nepřesné a zřejmě nesprávné. Navzdory svým současným ekonomickým těžkostem si Spojené království zachovává silné instituce, vzkvétající demokracii a přiměřenou historii slušného růstu a nízké inflace.

Co se tedy vlastně pokazilo? A skutečně libru ohrožuje riziko plynoucí z obecnější ztráty důvěry v britská aktiva?

Jako téměř každé jiné měně, kromě amerického dolaru a snad eura, chybí libře znaky dominantní měny. Mimo obchodování uvnitř Spojeného království a mezi několika malými zeměmi Commonwealthu neexistuje přirozená zahraniční poptávka po libře.

Nic nenasvědčuje ani tomu, že by byly libry drženy jako uchovatel hodnoty. Když udeří nejistota, britské vládní dluhopisy obvykle stoupnou na hodnotě (nynější okolnosti ponechme stranou), ale libra má sklon oproti dolaru klesat. Libře chybí vlastnosti vytvářející dojem bezpečného přístavu, jaké má americký dolar a několik dalších měn, jimž prospívají rozsáhlé zásoby zahraničních aktiv – jelikož po dlouhou dobu setrvale hospodaří s obchodními přebytky.

To znamená, že hodnota libry, podobně jako většiny ostatních měn, závisí na tom, zda zahraniční investoři považují ekonomická opatření vlády za prozíravá.

Brexit se v jistém smyslu nelišil od jiných negativních šoků postihujících směnné relace země: patřičně devalvovala měna. Posílil ale také obavy o setrvalou schopnost Spojeného království levně si půjčovat, vzhledem k nadcházejícímu rozvodu se svým největším obchodním partnerem.

První důkazy naznačují, že tyto obavy byly přehnané. Britská potřeba externího financování, odrážející se ve schodku běžného účtu, se z 2,6 % HDP během první dekády tohoto století zvýšila do roku 2020 na téměř 4 % HDP. Přesto po očištění o inflaci náklady Spojeného království na financování v období po brexitu ve skutečnosti klesly.

V ještě nedávnější době vedl prudký vzestup účtu za energie k dalšímu zhoršení běžného účtu Spojeného království a výsledkem je rekordně vysoký deficit, v prvním čtvrtletí roku 2022 přes 8 % HDP, a podstatně vyšší výpůjční náklady.

Ovšemže, Velká Británie není jedinou vyspělou ekonomikou, která se prokousává důsledky pandemie covidu-19 a probíhající války na Ukrajině. Skutečnost, že se Spojenému království nedaří hůř než některým jiným zemím, přesto není důvodem k pocitu sebeuspokojení.

Rozhodnutí vlády ministerské předsedkyně Trussové zastropovat tuzemské ceny energií pro domácnosti s cílem omezit dopady vyšších velkoobchodních cen na spotřebu je analogií k neúspěšnému britskému zavěšení směnného kurzu před 30 lety. Pokud velkoobchodní ceny plynu vyletí, jelikož Rusko zastaví dodávky do Evropy anebo protože se sami zahraniční dodavatelé do Británie rozhodnou omezit vývoz plynu, aby zmírnili účinky vysokých cen energií na své domácí ekonomiky, mohla by nákladnost tohoto subvenčního programu astronomicky stoupat. Při expozici vládní rozvahy vůči potenciálním obřím ztrátám by byly její výpůjční náklady úzce navázané na velkoobchodní cenu plynu, nad níž nemá žádnou moc.

Jinými slovy, Spojené království vytváří cenové zavěšení, které bude finančně těžké unést a politicky těžké odstranit. Další vzestupy cen plynu by vedly k ještě vyšším úrokovým sazbám; vzhledem k vysokým hladinám britského zadlužení by téměř jistě následovala hluboká recese. Žádné zavěšení měny jako takové by sice neexistovalo, a přece by se libra stala kolaterální obětí, až by vyschlo zahraniční financování.

Zde vyjádřené názory se nemusí shodovat s názory PIMCO.

gene frieda

Gene Frieda, globální stratég v PIMCO, je seniorním hostujícím členem sboru London School of Economics.


Copyright: Project Syndicate, 2022.
www.project-syndicate.org


 

Čtěte více:

Britská centrální banka zvýšila úroky nejvýrazněji od roku 1995, očekává recesi
04.08.2022 13:30
Britská centrální banka dnes zvýšila svou základní úrokovou sazbu o pů...
Míra inflace v Británii v červenci vystoupila na 10,1 procenta, rekord za 40 let
17.08.2022 10:00
Míra inflace v Británii v červenci vystoupila na 10,1 procenta, maxim...
Nová britská premiérka chce pomoci firmám s cenami energií balíčkem za 40 miliard liber
06.09.2022 13:40
Nastupující britská premiérka Liz Trussová se chystá podpořit firmy čá...
Liz Trussová slíbila zastropovat ceny energií pro domácnosti i firmy. Chce zrušit i zákaz frakování
08.09.2022 14:57
Britská premiérka Liz Trussová slíbila zastropovat od 1. října na dva ...
Co vše se musí v Británii změnit po smrti královny Alžběty II.
09.09.2022 11:23
Po úmrtí britské královny Alžběty II., která své zemi vládla rekordníc...
Třicet let od
16.09.2022 17:15
Britská libra si dnes připomíná 30 let od „černé středy“, kdy ji brits...
Rubenstein: Každý někdy prodělá, ti nejlepší jdou proti proudu
19.09.2022 10:59
Zakladatel společnosti Carlyle Group David Rubenstein hovořil na Bloom...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.06.2025
17:28Stáčení kilometrů u ojetin není dobré. Opak je snad ještě horší
17:00Býčí trend na amerických akciích  
16:32Slovenské ministerstvo financí výrazněji zhoršilo výhled růstu ekonomiky země
15:39TESLA KARLÍN, a.s.: Zpráva z jednání valné hromady společnosti
15:05USA by kvůli svému chování a přesvědčení měly odejít ze Světové obchodní organizace
13:43MONETA Money Bank, a.s.: Oznámení o výplatě výnosu podřízených Tier 2 dluhopisů
13:25Týdenní výhled: Obchodní jednání vrcholí a Trump ladí formu  
11:53Akcie v Evropě po pozitivním ránu vychládají. Futures drží vyhlídku růstu na Wall Street  
11:08ČNB: Dluhy domácností u bank v květnu stouply na 2,446 bilionu korun
10:31Fidelity: Evropští střadatelé zaseklí v hotovosti – příležitost uvolnit v příštím desetiletí až 4,8 bilionu eur
9:42Německé maloobchodní tržby v květnu nečekaně klesly o 1,6 procenta
9:34Trump a Carney se dohodli na obnovení obchodních jednání
9:06Rozbřesk: Česká ekonomika jede vpřed slušným tempem, kde je nový normál?
8:48Jak Trump ušetřil vůdce Íránu, skončil a zase začal jednání s Kanadou a další střípky k trhům. Ty na sklonku pololetí porostou  
6:02Bank of America varuje: Riziko bubliny na akciovém trhu roste
29.06.2025
10:09Víkendář: Centrální banka jako superhrdina, který si ale nevěří
28.06.2025
10:01Víkendář: Běžný pohled na krizi a dění kolem roku 2008 může být zavádějící
27.06.2025
22:01Akciová rally zpomalila, Trump ukončil jednání s Kanadou  
17:07Staronový technologický cyklus a jeden nový „Microsoft“ každých pár let
15:28Objem nesplácených úvěrů roste, riziko systémové krize je reálné, bojí se ruské banky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3:45Čína - PMI v průmyslu Caixin
9:30CZ - PMI v průmyslu
9:55DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
16:00USA - Index ISM v průmyslu
16:00USA - Nově otevřená prac. místa