Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akcie na konci cyklu zvedání sazeb

Akcie na konci cyklu zvedání sazeb

21.09.2022 17:35

Na počátku roku jsem zde ukazoval, jak se akcie obvykle chovají kolem počátku cyklu zvedání sazeb. Měsíc se s měsícem sešel a začíná se uvažovat o tom, jak by se akcie mohly chovat na konci tohoto cyklu zvedání sazeb.

Následující graf od Goldman Sachs ukazuje, jak se historicky chovaly akcie ve chvíli, kdy výnosy dvouletých vládních dluhopisů dosáhly svého cyklického vrcholu (pro vztah mezi těmito výnosy a sazbami Fedu viz níže). Krátce řečeno, akcie si pár měsíců před vrcholem vybírají růstovou přestávku, dosažení vrcholu sazeb je ale obrací opět směrem nahoru. Za celé období více než dvou let, jehož středem je vrchol sazeb, jsou pak akcie v historickém standardu slušně v plusu:
05
Zdroj: Twitter

Otázkou samozřejmě je, zda jsme nyní již blízko konci zvedání sazeb, či ne. Včera jsem zde prezentoval pár predikcí dalšího vývoje inflace a sazeb. Zopakuji včerejší graf, podle kterého by sazby dosáhly vrcholu v prvním čtvrtletí příštího roku:
06
Zdroj: Twitter

Spojením prvního a druhého obrázku (a rovnítkem mezi sazbami Fedu a výnosy dvouletých dluhopisů) bychom tedy odvodili, že akcie by nyní měly růst až do prvních měsíců příštího roku, pak by přišla korekce cca jednoho čtvrtletí a zase růst. Ten by spíše měl odpovídat spíše oranžové křivce v prvním grafu, která ukazuje vývoj v obdobích, kdy Fed držel sazby po nějakou dobu vysoko (tj. nepřišel jejich rychlý pokles).

Vše samozřejmě můžeme doplnit úvahami „tentokrát jinak“. Ale to, že historie se „jen“ rýmuje, tu připomínám často. Dnes tak zakončím ještě výše avizovaným pohledem na vztah mezi výnosy krátkodobých dluhopisů a sazbami Fedu. Podle posledního grafu mají výnosy u vrcholů tendenci sazby kopírovat, či je spíše předbíhat:
03
Zdroj: Twitter

Pokud by ono předbíhání nastalo i nyní, dvouleté výnosy by obrátily dříve než sazby (druhý graf) a ona korekce (první graf) by nastala také o něco dříve. Nicméně pokud se někdo nechce pouštět do pochybného časování trhu, hlavní poselství prvního grafu je v tom, že už docela dlouho před koncem cyklu zvedání sazeb míří akcie trendově nahoru. Což je v souladu s obecnou charakteristikou ekonomického cyklu a vedoucí povahou akciového trhu.

Kdybychom pak brali celou věc z hlediska predikcí obráceně (z chování akcií predikovali sazby), dospějeme k následujícímu: Akciím se nahoru nijak nechce, takže v logice prvního grafu by akciový trh predikoval, že konec cyklu zvedání sazeb je ještě hodně daleko. Rozhodně dál než o čem hovoří DB (druhý graf).


Čtěte více:

#InvestičníTipy: Tvrdohlavá inflace a stále opomíjené riziko recese
14.09.2022 17:13
Včerejší data o inflaci s sebou přinesla nejhorší den na amerických a...
Neúnavný býk Lee hovoří o prudkém snížení inflace a růstu akcií
19.09.2022 15:34
Proč se na CNBC zas a znovu objevuje Tom Lee ze společnosti Fundstrat,...
Tři věci, které sledovat v rozhodnutí Fedu
20.09.2022 16:02
Americká centrální banka zahajuje dvoudenní rozhodování o sazbách a je...
Morgan Stanley i Goldman Sachs varují před horšími zisky amerických firem a nižšími valuacemi
20.09.2022 10:26
Poté, co data z minulého týdne odhalila rozpálenější inflaci, než se ...

Váš názor
  •  
    23.09.2022 8:45

    Z vašeho příspěvku moc chytrý nejsem, byť jsem si ho přečetl 2 krát. Píšete, abychom si spojili první a druhý obrázek, ale postradam tady krivku např. SPX jak se chovaji akcie, to si člověk má jen vizuálně domýšlet. Dále píšete o růstu, no zatim to tak nevypadá, ještě jsme neotestovali ani červnové dno na 3650, věřím, že to pravděpodobně prorazime a pujdeme k 3500, možná pod. Pak ano, pujdeme potom na cca. 4100 a pak prijde ještě jeden výplach. Alespoň podle trendových linii a dynamiky sazeb, těžké zimy a roku 2023 to tak vypadá. Klidně mužem skončit někde poblíž 3000-3200, možná lehce ještě níž. Je vtipný jak obyčejný trendové linie poměrně přesně definuji dna a vrcholy této recese(zatím) a každý směr trvá v rozpětí cca. 1 měsíce.
    Petr2861
Aktuální komentáře
17.07.2025
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)